3月5日，十二屆全國人大五次會議在京開幕。李克強總理作政府工作報告，報告指出“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場”。

　　分析認為，此次報告雖然對資本市場發展表述的篇幅較短，但具有高度概括性，新三板首次在政府工作報告中被提及，未來多層次資本市場建設有望取得突破。

　　多層次資本市場改革將深化

　　在深化供給側結構性改革、大力發展股權融資的背景下，多層次資本市場體系的完善對服務實體經濟具有特殊意義。而此次政府工作報告對于資本市場的描述，則再次凸顯出其重要性。

　　實際上，以往有關資本市場建設的內容，在政府工作報告中也多有提及。2013年政府提出，“加快發展多層次資本市場”；2014年提出，“加快發展多層次資本市場，推進股票發行注冊制改革，規范發展債券市場”；2015年提出，“加強多層次資本市場體系建設”；2016年提出，“推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重。適時啟動‘深港通’”。今年的內容則是對前幾年內容的進一步深化。

　　就建設多層次資本市場本身而言，一方面，這是實體經濟發展的需要。資本市場是經濟的“晴雨表”、創新創業的“孵化器”、兼并重組的“助推器”。同時，淘汰落后產能，服務供給側結構性改革，優化經濟區域結構，也離不開資本市場的支持。另一方面，多層次資本市場本身也存在進一步發展的內在需求。股市、債市、期市發展不協調；股市內部“多層次”需要進一步完善制度銜接。

　　對于多層次資本市場改革，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，目前“完善主板市場的基礎制度”這部分內容已經開展，證監會主席劉士余上任后多次談到“逮狼打鱷”，本質上就是加強投資者保護。另外，新股發行注冊制、退市制度、規范并購重組等一系列改革制度在持續推進中。

　　新三板有望迎來新契機

　　“新三板”今年首次進入政府工作報告，這也預示著今年新三板有望迎來新契機。周一，創業板指大漲1.79％，新三板做市指數漲0.66%，或許就是一個好的開始。

　　實際上，在此前2月26日的證監會新聞發布會上，證監會也多次提到新三板市場的發展。證監會主席劉士余表示，新三板將在未來發揮出更大的作用。除了滬深交易所吸納新公司的能力在增強，新三板的功能也越來越突出，它將發揮更大的作用。證監會副主席趙爭平也表示，新三板改革的重點就是市場分層。

　　對此，中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，積極發展新三板是一大看點，新三板的獨立市場地位已經得到高層確認。李迅雷指出，新三板當前的掛牌公司超過萬家，如何改善市場流動性是重中之重，新三板是服務創新創業型中小微企業的重要融資平臺，今年監管部門的工作重點應該是圍繞現有市場分層提供制度供給，推出配套政策紅利。

　　在新鼎資本董事長張馳看來，既然政府工作報告中提到了新三板，那么今年關于新三板的各種利好政策，無論是精選層推出、大宗交易平臺落地還是公募資金入市等，落地基本是大概率事件。

　　監管體制改革勢在必行

　　未來多層次資本市場要取得新突破，監管體制改革深化勢在必行。

　　新年伊始，監管“嚴字當頭”的信號就已經向市場傳遞。今年2月，證監會下發了《關于組織“自查自糾、規整規范”專項活動的通知》，排查證券公司并購重組財務顧問、公司債、資產證券化和非上市公眾公司推薦業務的普遍問題和潛在風險。

　　在目前金融混業大背景下，各類跨市場、跨行業的交叉性產品涌現，突破了目前的分類監管模式。去年下半年以來，高層已經多次警示金融風險。去年12月份舉行的中央經濟工作會議提出“把防控金融風險放到更加重要的位置”。事實也已證明，不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融等領域的風險都在股市債市有所表現。

　　此外，近年來發生的險資過度舉牌上市公司、大股東通過并購重組操縱股價等現象，已經充分反映出金融監管的緊迫性與必要性，要加強對行業內風險、跨業風險、疊加風險、輸入性風險等的評估、防控，確保金融資本市場秩序穩定有序。

　　業內專家預計，證監會將進一步完善市場分層的制度與辦法，將通過完善分層管理，把發行、交易、投資者準入和監管等各方面的改革串聯起來，為眾多上市企業提供差異化的制度供給，把市場的積極效應釋放出來。