年報披露逐步進入密集期，A股也進入年報行情階段，從已公布的數據來看，大消費板塊仍是成長股的集中營，近期大消費板塊走勢搶眼，尤其是白酒、百貨和家電等。

　　白酒板塊

　　漲勢有望延續

　　去年白酒市場復蘇態勢明顯，五糧液年內兩次提價，瀘州老窖實行價格雙軌制。春節期間，白酒消費市場更是一片火爆，茅臺供不應求。如此火熱的態勢，自然讓市場對白酒上市公司2016年年報充滿期待。

　　截止3月14日下午3時，萬德數據統計顯示，A股19家白酒上市公司中，共有7家發布了年報或業績預告，其中業績增長的有5家，業績下滑的僅2家，漲幅最大的是2家川酒水井坊和沱牌舍得。

　　沱牌舍得是第一家披露年報的川酒，有此底氣，自然是業績不俗。年報顯示，2016年公司實現營業收入14.62億元，同比增長26.42%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8019.9萬元，同比增長1025.11%。

　　混改后，沱牌舍得的活力正在被激發。2015年沱牌舍得易主天洋集團。天洋集團入主后對公司寄予厚望，為上市公司制定的業績目標為2018年收入達到30億元，2020年銷售額達到60億元。

　　2015年9月，范祥福臨危受命，接管水井坊，在接管之時，大股東帝亞吉歐方面就對他給予了厚望。而范祥福也沒有辜負這一新任，水井坊發布的業績預告顯示，公司預計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加160%左右。

　　迎駕貢酒預計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤66299.89萬元—71603.87萬元，比去年同期增長25%—35%；今世緣預計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤71951.41萬元—78803.92萬元，比去年同期增長5%—15%；洋河股份預計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為536518.55萬元至590170.41萬元，變動幅度0%至10%。

　　五糧液和瀘州老窖雖然尚未公布年報，不過五糧液集團2016年實現銷售收入達700多億元，同比增長約8%；西南證券研報指出，瀘州老窖股份公司提前完成了既定80億元營收目標，利潤增速超預期。

　　業績下滑的2家酒企則為金種子酒和*ST皇臺。

　　中泰證券認為未來3年白酒行業將進入需求和庫存周期共振階段，龍頭茅臺供需總體偏緊，唯有通過提價才能實現新的均衡，尤其是2019年基酒供應嚴重不足，對應經銷商則有較強的補庫存需求。在茅臺批價上行預期下，整體名優酒發展空間和環境將得到顯著優化，消費升級和品牌加速集中可驅動名酒延續量價齊升態勢。

　　短期來看，3月又恰逢糖酒會。中泰證券指出，短期春糖會釋放正面信息可期，白酒板塊有望繼續上揚。2016年以來白酒板塊大行情正是從去年春糖會五糧液提價策略發布正式啟動，3月下旬春糖會臨近，名酒春節強勢表現將會逐步得到驗證，后續量價策略，如五糧液、瀘州老窖等，和新品如水井坊典藏等，亦將陸續推出，綜合來看3月白酒行業催化因素較多，白酒股有望繼續上行。首推瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺。

　　潛力股精選

　　瀘州老窖（000568）2016年通

　　過渠道調整以及對產品的重新定位，窖齡和特曲渠道動銷持續改善，逐漸形成了目標市場區隔，又相互補充的良性發展趨勢。低端酒方面，公司通過大刀闊斧的砍開發品牌，使得品牌資源不斷聚焦。此次公司取消瀘州老酒坊50元以下價格帶的產品，有望進一步提高公司品牌價值，與公司大單品戰略相符。高端酒方面，2月23日，公司宣布將國窖1573經典裝商超/酒行渠道零售價調至899元/瓶。國海證券認為，2017年，國窖1573實現量價齊升是大概率事件;同時，公司腰部產品窖齡和特曲也已經步入快速成長通道。

　　古井貢酒（000596）2008年經

　　過改革調整之后，推出年份原漿系列，清晰定位100-300的全國白酒主流消費價格帶，并作為公司核心產品打造，目前在全國范圍內已經具有了較強的品牌影響力。同時，渠道運營模式成功切換到渠道2.0，由廠商自建營銷團隊管理市場，經銷商角色從主導地位變成配送商、服務商。經過多年運作，渠道營銷模式日趨成熟。申萬宏源指出，公司市場基礎扎實，規模化效應顯現，未來盈利能力提升可持續性強。另外，并購黃鶴樓酒業，加速省外區域擴張。

　　貴州茅臺（600519）公司預計

　　2017年第一季度實現營業收入128.52億元，同比增長25.38%;實現利潤總額80.17億元，同比增長11.25%;實現歸母凈利潤56.68億元，同比增長15.92%;對應每股收益4.51元。同時公布2016年基酒生產量數據，2016年度公司共生產茅臺酒及系列酒基酒約為6萬噸，其中茅臺酒基酒約為3.9萬噸，系列酒基酒約為2.1萬噸。群益證券指出，2017年公司計劃生產茅臺酒基酒4萬噸以上，計劃銷售茅臺酒和系列產品5萬噸左右。根據2016年400億營收規模估算茅臺酒銷量2.3萬噸，估算2017年茅臺酒實際銷量或同比增長10%-15%。

　　水井坊（600779）公司主推核心

　　單品突出，井臺與珍釀八號分別定位400-500、300-400次高端價位帶，性價比高并充分受益消費升級，兩者收入占比達80%，公司核心資源聚焦兩大單品，未來仍將推動業績高速增長。2017年公司推出定位高端的另一核心單品典藏，有助于提高公司品牌形象。公司2016年受益核心單品放量和渠道改革，在全國23個省增長超20%，12個省增長超50%，其中核心市場增速較快。廣發證券指出，2017年公司將繼續增加廣東、上海等四大核心市場，力爭多個上億市場，預計公司2017年全國收入增速有望繼續保持高增長。

　　百貨板塊

　　行業回暖可期

　　Wind資訊統計結果顯示，當前A股21家百貨行業上市公司當中，已披露2016年業績預告的公司共有10家，其中有望實現凈利潤同比增長的公司數量有7家，西安民生、新世界、越秀金控、*ST商城、東百集團5家公司有望實現凈利潤翻倍以上增速。行業整體業績的良好預期由此可見一斑。

　　事實上，以百貨為代表的商業零售板塊業績轉暖跡象與趨勢已經受到不少市場人士的關注。根據申萬宏觀團隊的預測,2017年整體的CPI水平將高于2016年,而2017年CPI的高點將出現在一季度,預計一季度CPI將達到2.4%。申萬宏源分析師王俊杰認為,未來幾個月對于零售行業整體來說將是一個偏利好的經營環境。“近期線上零售增速大幅下滑、實體零售自9月份開始出現回暖跡象,再疊加未來幾個月物價上行的預期將對零售板塊形成集中利好,推薦當前時間點底部布局零售板塊。門店數量越充裕的零售公司受益程度越大。”

　　從投資機會的角度，王俊杰推薦超市板塊優于百貨板塊。超市行業重點推薦永輝超市;百貨行業重點推薦鄂武商A、天虹商場。

　　川財證券分析師王艷茹表示，2016年二、三季度，社會消費品零售和商品零售總額同比出現回暖跡象,同期,部分百貨零售企業營收增速也顯現拐點。百貨業態自主調整是出現回暖跡象的根本原因。建議關注百貨板塊經營邊際改善個股。看好在一線城市中心地段擁有自有物業、業態創新積極、經營能力較強的零售標的,推薦天虹商場、杭州解百。同時看好區域龍頭、業績出現拐點、低估值的優質標的,推薦鄂武商A、合肥百貨。

　　長江證券分析師李錦則認為，行業資產重新定價再獲催化,積極關注低估值百貨板塊。“我們預計百貨板塊由于前期與電商股權合作預期相對較低疊加近期地方國改政策催化,有望迎來估值修復機會。我們建議,優先配置,雙渠道融合過程中,商圈價值高和區域輻射面廣的百貨龍頭,結合估值等因素,推薦鄂武商A、天虹商場、重慶百貨、歐亞集團、大商股份。”

　　潛力股精選

　　天虹商場（002419）光大證券

　　分析師唐佳睿看好天虹商場在2017年的表現，主要原因有：一是率先啟動互聯網營銷，轉型全渠道零售商。公司現在依托網上天虹、天虹微信、天虹微店、虹領巾APP，已經實現線上線下融合的全渠道銷售。二是大力發展便利店。公司計劃2015-2017年在全國開設500家便利店，截至2016年底，已經擁有便利店157家。 三是受益于國企改革預期。公司第一大股東是中國航空技術深圳有限公司，隸屬于中航工業集團，持股比例為43.4%。公司近年來業態變革和創新都值得肯定，看好公司的價值。

　　合肥百貨（000417）華泰證券

　　分析師許世剛表示，公司以親民化商品服務為特色經營穩健，公司目前在安徽省內經營23家百貨門店，公司百貨業態定位以中檔、大眾實用品為主，商品服務親民化，與對手形成差異化競爭。同時，農批市場與合家康公司的建立使得公司業務深入食品產業鏈上游，有利于為公司百貨、超市業的發展提供強有力的支撐，是公司區別于其他商業公司的差異化業務與核心優勢，戰略意義重大。此外，參股消費金融有望分享行業紅利，而安徽省國企改革預期強烈，公司有望受益。

　　鄂武商A（000501）是湖北省

　　區域零售龍頭，國資背景助力公司搶占優質零售資源，激勵制度改善提升經營效率。申萬宏源分析師王俊杰表示，公司高瞻遠矚，較早地提出購物中心的戰略構想，放棄純百貨的傳統模式，發展高度一體化的購物中心，有效地應對了當前行業不景氣的局面。目前，公司擁有購物中心10家。這些購物中心當中，5家成熟購物中心營收相對平穩，盈利能力則不斷增強；5家新開購物中心成長迅速，且大都結束培育期開始盈利。未來幾年公司進入新開購物中心業績的快速釋放周期。

　　重慶百貨（600729）東興證券分

　　析師認為，重慶是我國“一帶一路”和長江經濟帶戰略的連接點，受益于重慶市產業轉移和城鎮化進程等，將享中西部區域紅利。公司作為重慶國資控股45%的重慶商業龍頭，經營百貨、超市、電器、汽車等多元化業態，擁有重慶百貨、商社電器和新世紀百貨等著名商業品牌，區域市場控制力強，銷售規模行業居前，有望率先受益行業回暖。考慮到公司較強的區域競爭地位，跨境電商和金融業務的轉型拓展空間大，而且未來國企改革有望繼續深化，改善激勵帶動經營效率提升，業績向上彈性較大。

　　家用電器

　　估值合理值得配置

　　從行業基本面來看，2016年家用電器業績開始明顯回暖。“十三五”時期國內家電市場將迎來新一輪消費結構升級和產品的大批量更新換代，網絡化、個性化、多元化消費時代的到來將推動新興家電品類快速發展，有力促進國內家電消費的增長。不難看出，在市場需求放大背景下，家用電器行業持續增長預期強烈。二級市場上，家用電器行業整體表現強于大盤，其中不少細分龍頭出現持續反彈走勢。

　　在國泰君安證券分析師范楊看來，家用電器板塊的走強，一方面是受美聯儲加息預期加重影響，原材料價格全線回落，家電行業成本壓力趨于緩解；另一方面，2017年政府工作報告中強調三四線地產重點去庫存，家電行業景氣度存在提升預期。預計隨著年報和一季報披露，家電板塊優異的業績表現將支撐行業指數持續跑贏市場，繼續看好家電春季進攻行情.

　　板塊機會方面，申萬宏源證券分析師劉遲到表示繼續看好家電龍頭公司的表現。其中格力電器2017年對應動態市盈率為9倍，估值處于歷史中樞偏下位置，公司受益空調行業補庫存行情彈性最大，建議重點關注。推薦青島海爾，公司2016年著重加強終端零售能力，預計2017年收入將持續改善，公司推出第二期員工持股計劃，激發經營活力，且今年是并購GE家電后的首個完整年度，業績有望超市場預期。繼續推薦蘇泊爾和老板電器，消費升級下小家電行業受益明顯，廚電市場集中度提升空間明顯，龍頭天花板遠未來臨。此外繼續推薦銀河電子，公司轉型成果明顯，新能源和軍工業務發展前景看好。

　　潛力股精選

　　格力電器(000651)公司2016、2017年業績有望超出

　　市場預期，高增長、低估值、高股息的特性愈發凸顯。海通證券分析師陳子儀指出，參考公司過去在原材料價格波動期間的表現，受益于強大的議價能力，可通過向上游壓價向下游提價的方式轉移大部分成本壓力，雖然毛利率仍在一定程度上受到影響，但公司通過自身費用率管控保證了凈利率的相對穩定。而在原材料下降期間，公司產品價格穩中有升，推動凈利率穩步走高。預期上半年公司收入端在低基數下維持高增長，下半年或受益均價上行成本下降的剪刀差，使得全年盈利保持較快增長。

　　青島海爾(600690)公司推出核心員工第二期持股

　　計劃，參與對象為公司董監高及正式員工，參與人員共計不超過600人。公司通過實施兩期核心員工持股計劃，使得公司利益和核心員工利益實現高度綁定，有利于員工發揮主觀能動性，進一步提高經營效率。國泰君安證券分析師范楊指出，公司首期核心員工持股計劃對2017年的業績目標為扣非歸母凈利同比增長超15%，公司在進行了一年左右的渠道調整和其他內部改革后，第二期持股計劃將2017年業績目標調整為扣非歸母凈利潤同比增長超25%，凸顯公司在內部管理改善后對未來業績改善的信心。

　　蘇泊爾(002032)公司受益于內銷良好表現，在出口

　　較為低迷的情況下，依然實現了規模的穩健增長。公司2016年四季度表現大幅領先于前三季度，主要由于年末海內外節日消費的拉動，尤其今年春節提前，預計顯著帶動了12月的銷售。招商證券分析師紀敏指出，公司后續在份額提升及新品拓展方面具備核心競爭力，持續成長動力充足。基于完善渠道布局與品牌認同，公司具備塑造三四級市場競爭格局的能力。2016年廚衛家電及保溫杯等增速較快，品牌定位、渠道營銷優勢，疊加大股東技術及產品支持，對標SEB業務，公司多元化布局值得期待。

　　老板電器(002508)公司積極推進渠道擴張與結構

　　優化，深挖三四級市場消費潛力。嵌入式產品銷量高速增長，行業空間廣闊，未來將成為新的業績增長點。華泰證券分析師張立聰指出，2016實現業績12.3億元，同比增長48%。業績高速增長主要由于運營效率提升、高毛利電商渠道放量以及產品升級。2017年公司計劃新建專營店350家、城市公司30家。隨著銷售網絡的逐漸完善與結構優化，公司收入與業績規模持續增長值得期待。內部提質增效、電商收入占比增加等影響業績增長的因素將維持，公司業績快速增長有望延續。