近期，天津國改概念股表現(xiàn)活躍，一汽夏利、天津磁卡、津濱發(fā)展、海泰發(fā)展、天津港、中新藥業(yè)等公司股價走勢搶眼。1月17日以來，同花順天津板塊上漲10%，而同期滬指上漲4.32%。2017年是天津國改關(guān)鍵年，這里蘊(yùn)含著好多投資機(jī)會，投資者可以圍繞“去低效+上優(yōu)勢”去重點關(guān)注。

　　2017年是天津國改關(guān)鍵年

　　2017年是天津國改關(guān)鍵年。2014年3月天津市發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化國資國企改革的實施意見》提到，“到2017年底，重點集團(tuán)至少擁有1家上市公司，經(jīng)營性國有資產(chǎn)證券化率達(dá)到40%�！倍�目前天津54家下屬企業(yè)中僅有13家擁有上市公司資本平臺，上市公司家數(shù)為19家。根據(jù)2016年天津市政府工作報告規(guī)劃，競爭類企業(yè)資產(chǎn)證券化率整體需要達(dá)到50%，而目前，天津平均的資產(chǎn)證券化率為21.65%。長城證券測算，除天津環(huán)球磁卡集團(tuán)和天津勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)之外，天津平均的資產(chǎn)證券化率為21.65%，離40%的目標(biāo)存在一定的差距。

　　天津市國有資產(chǎn)目前存在兩個關(guān)鍵問題是證券化率低，市屬企業(yè)同業(yè)競爭現(xiàn)象嚴(yán)重，資源分散、企業(yè)競爭力低等特點，因此天津國企并沒有起到經(jīng)濟(jì)支撐作用，天津的發(fā)展主要靠外資來支撐，外資對天津GDP增長貢獻(xiàn)很大。另外，天津目前一家集團(tuán)整體上市的國企都沒有，都是子公司上市，而且目前上市公司不足50家。上市公司少說明企業(yè)與資本市場連接不夠，融資只能靠銀行信貸，成本較高。因此需要推進(jìn)改革，推進(jìn)國企核心資產(chǎn)上市，尤其是集團(tuán)整體上市。

　　最近一年以來，天津國企改革不斷加速推進(jìn)。在2016年5月23日，天津市召開了深化國有企業(yè)改革工作推動會，先后出臺了4個深化國有企業(yè)改革的意見及11個配套文件。光大證券一位研究員在《紅周刊》記者采訪時表示：“2016年9月份，隨著天津新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子陸續(xù)到位，尤其是近期所下達(dá)的混改目標(biāo)已有具體量化目標(biāo)，可見新領(lǐng)導(dǎo)在混改方面的決心之大。從節(jié)奏上來看，未來三年全面提速，2017年加速試點，2018年重點推進(jìn)。從目標(biāo)上來看，清空低效(強(qiáng)化主業(yè))與加速優(yōu)勢企業(yè)資產(chǎn)證券化兩手抓”。

　　根據(jù)天津混改“靚女先嫁”和集團(tuán)為一個系統(tǒng)單位的原則，競爭型公司在此輪天津地方混改上具有明顯優(yōu)勢。從近期天津市國資委公布的今年混改的目標(biāo)任務(wù)，擬在5~6家集團(tuán)開展集團(tuán)層面混改試點，力爭完成兩家試點，2018年全面推開。對二級及以下企業(yè)，本著“靚女先嫁”的原則，今年計劃安排30%左右混改，2018年重點推進(jìn)，2019年收尾，確保各項改革任務(wù)落地。

　　以每家集團(tuán)為一個系統(tǒng)，形成各集團(tuán)及所屬企業(yè)的改革方案，明確改革的時間表、路線圖、責(zé)任人。具備條件的集團(tuán)要開足馬力，力爭早完成。集團(tuán)改革方案于2017年2月底前全部完成。

　　“去低效+上優(yōu)勢”雙管齊下看投資

　　在天津市的國企改革方案里，國資集團(tuán)上市平臺儼然成了硬性條件。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，天津國企中隸屬于天津國資委下的A股上市公司共16家，主要集中在10個集團(tuán)母公司旗下，其中不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尤其是在房地產(chǎn)、交運、醫(yī)藥、電子信息、電氣設(shè)備、商貿(mào)零售幾大領(lǐng)域。

　　國資證券化和資源重組整合將是天津市國資國企改革的重中之重。在《紅周刊》記者采訪中，研究人士強(qiáng)調(diào)可從兩個方向把握天津混改的重點：1，股權(quán)轉(zhuǎn)讓。天津國資下的數(shù)家上市公司以陸續(xù)開始通過資本運作的方式實現(xiàn)混改，主要通過新設(shè)企業(yè)、增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購股權(quán)、出資入股等方式。資本運作更適合于天津的商貿(mào)、文化及環(huán)保類企業(yè)。以濱海能源為例，如京津文化能順利獲得濱海能源25%的股份，那么文化傳媒行業(yè)將成功進(jìn)入A股市場，這對盤活地區(qū)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)起到關(guān)鍵的作用。2，平臺整合重組。天津十大集團(tuán)中，天津醫(yī)藥集團(tuán)旗下有3家上市藥企，數(shù)量最多，分別為天藥股份、中新藥業(yè)、力生制藥，3家藥企各具特色，參股優(yōu)質(zhì)公司百余家。平臺整合更具備基礎(chǔ)，將集團(tuán)下面更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市平臺，消除同質(zhì)化、加快并購重組。比如天藥股份收購金耀藥業(yè)，這對國資業(yè)務(wù)擴(kuò)張，提高國資競爭力，實現(xiàn)保值增值起到了示范作用。

　　而對于國資委下屬的集團(tuán)篩選，長江證券分析認(rèn)為，從集團(tuán)實力來看，目前天津國資委有上市平臺的國資集團(tuán)主要包括市政建設(shè)集團(tuán)有限公司、天津市房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司、天津泰達(dá)投資控股有限公司等12家國資集團(tuán)，而這12家國資集團(tuán)資產(chǎn)證券化率只有20%左右，資產(chǎn)證券化率過低，距天津國資委提出的政策要求還有很大空間。從集團(tuán)來看，天津海泰控股集團(tuán)有限公司、天津勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)公司擁有更強(qiáng)的進(jìn)行國企改革的內(nèi)生動力。從上市公司來看，海泰發(fā)展、津勸業(yè)、濱海能源、天津普林這4家公司在公司維度上進(jìn)行國改的動力也比較充足。■