興業投資黃金周評：黃金多空對決 非農周或現突破

2017年4月5日

國際現貨黃金上周一度上探1260.90，隨后維持在該檔下方弱勢震蕩，最低觸及1239.62，收于1247.77，盡管當周仍收小陽線，但此前兩周的漲勢明顯放緩。

上周走勢來看，黃金周初沖高主要是因為美國眾議院取消對特朗普醫改法案的投票，令特朗普執政能力遭到質疑，從而使得市場所期待的稅改等經濟刺激措施存在流產的風險。不過，不管是美國股市還是債市，對該消息的反應都相對冷淡，一方面是可能特朗普提及了將工作重心轉向稅改方案，市場仍存在樂觀預期，另一方面則是歐央行官員對歐央行將收緊政策的辟謠，凸顯了美國收緊政策在全球范圍內是走在前端的，轉移了市場的注意力。也正是如此，美元展開猛烈的反彈，又打壓了以美元計價的黃金。

然而，正如上周分析中指出，金價上升缺乏持續性，向上突破可能是誘多，而因市場不確定性始終存在，黃金走弱又可能是誘空行為。美元上周走強也如此，其拉升更多是歐元的弱勢間接推動，并沒有得到美國方面因素的全力支持，從而限制了黃金的跌幅。美聯儲官員密集發表講話，支持今年還將加息2-3次的觀點，但并未激起市場對美聯儲鷹派加息的預期，因此將美元上漲歸咎于美聯儲加息預期上升稍顯牽強，盡管美國四季度GDP終值超預期上修，一定程度上加速了美元的反彈。

相比上周清淡的消息，本周美聯儲會議紀要、美國非農、中美兩國領導人會晤等眾多事件風險，市場都可能獲得足夠的動能展開新一輪趨勢性走勢。對于當前并不熱絡的美聯儲激進加息預期而言，美聯儲3月會議紀要和3月非農將可能提供更清晰的線索。美聯儲3月鴿派加息，美聯儲主席耶倫在新聞發布會上多次提及不確定性，令市場失望，此次會議紀要將首次引入扇形圖，試圖展示聯邦基金利率的不確定性程度，若美聯儲再次發出鴿派信號，將讓仍對美聯儲激進加息抱有樂觀預期的市場失望。

同理，隨著勞動力市場接近充分就業，非農的表現可能已經不足以撼動美聯儲的立場，但對缺乏信心的市場而言卻是至關重要。此外，上周公布的PCE通脹有所上升，但仍低于美聯儲目標2%，這可能使得市場繼續重點關注本次非農中的薪資增長速度。市場預期美國3月非農新增就業人數在17萬左右，重點將關注平均時薪是否持續改善。

另外，中美兩國領導人的會晤成果將可能通過市場情緒變化來影響黃金市場。黃金之所以在美元大幅反彈之際仍維持相對堅挺，很大程度上是受到了歐洲大選、英國退歐等不確定性因素的潛在支持，如果本周四和周五的中美領導人會晤傳出特朗普對貿易保護主義的立場有所軟化的消息，將可能利好風險資產，而不利于避險資產黃金等。

值得注意的是，下周美國國會將休會兩周，若特朗普本周不能提出稅改等經濟刺激方案，將需要至少等待將近半個月的時間才能提交國會表決，這將不利于市場統一焦點，從而使得多空更難決出勝負。

技術上，周圖測試50周均線以及前期高點1263附近阻力水平，下方1240存有較強支持，可能陷入震蕩。日圖在1260上方受阻，但回調力度有限，需要下破1240才能打開進一步下行空間，否則將有望重新測試1260一線。周初以高拋低吸對待，等待上下突破決定方向。阻力關注1251/1260/1270，支持1240/1232/1225。