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特朗普減稅不顧前車之鑒，大幅增赤市場顫抖吧！

2017-5-2 11:22| 發(fā)布者: 編輯| 評論: 1 | 字體：

摘要: 5月1日訊——在過去的一周時(shí)間里，全球財(cái)經(jīng)界相談甚歡的議題，莫過于外界千呼萬喚始出來的美國總統(tǒng)特朗普減稅計(jì)劃。按照這一計(jì)劃，美國最高檔位的個(gè)稅稅率從39.6%減為35%，還把企業(yè)稅從35%狂減到15%。乍一看，不少人 ...

5月1日訊——在過去的一周時(shí)間里，全球財(cái)經(jīng)界相談甚歡的議題，莫過于外界千呼萬喚始出來的美國總統(tǒng)特朗普減稅計(jì)劃。按照這一計(jì)劃，美國最高檔位的個(gè)稅稅率從39.6%減為35%，還把企業(yè)稅從35%狂減到15%。
特朗普減稅不顧前車之鑒，大幅增赤市場顫抖吧！

乍一看，不少人認(rèn)為減稅將令美國各階層的消費(fèi)沖動(dòng)得到前所未有的刺激，從而時(shí)間經(jīng)濟(jì)加速增長，政府稅收收復(fù)提升，美國經(jīng)濟(jì)從此進(jìn)入積極上行的良性循環(huán)通道。但事與愿違，美國民主黨明確表達(dá)反對，共和黨內(nèi)的不少有識(shí)之士也對此并不認(rèn)同。歷史上，美國歷任總統(tǒng)還沒有因此取得過成功的。

里根、小布什先后栽跟頭

1981年，美國時(shí)任總統(tǒng)羅納德·里根推出減稅方案，但為了保持國家稅收平衡，國會(huì)后來不得不多次提高稅率。另一位美國前總統(tǒng)小布什的減稅方案同樣出師不利，不僅沒能達(dá)成大幅刺激經(jīng)濟(jì)增長的既定目標(biāo)，反而動(dòng)搖了國家財(cái)政根基、導(dǎo)致國家陷入財(cái)政危機(jī)。

雄心勃勃的現(xiàn)任美國總統(tǒng)特朗普似乎對前輩們的折戟沉沙心有不甘，決定重新?lián)炱鹚麄兾幢M的事業(yè)，力圖為美國經(jīng)濟(jì)開辟嶄新的空間。特朗普計(jì)劃的減稅總額高達(dá)5.5億美元，該計(jì)劃的主要受惠群體定位于企業(yè)。

下圖顯示，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前增速(2.3%)不及里根上臺(tái)時(shí)的2.9%，但相比小布什時(shí)代還是呈現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。
特朗普減稅不顧前車之鑒，大幅增赤市場顫抖吧！

不過在看來，既然此路之前已經(jīng)有不止一人嘗試行走，并最終均證明是死路，特朗普卻對此表現(xiàn)出不到黃河心不死的態(tài)度，其最終照樣難逃失敗的命運(yùn)，而且還有可能比前輩們跌得更重。

▲充分就業(yè)情況下，預(yù)期效果難現(xiàn)▲

當(dāng)年里根入主白宮初期，美國失業(yè)率達(dá)到7%，屬于偏高水平，并且還處于上升通道之中；而在如今的特朗普時(shí)代，美國失業(yè)率僅為4.6%，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)狀態(tài)，因此全面擴(kuò)大財(cái)政刺激的做法能否大量新增就業(yè)崗位，這恐怕得打上較大的問號。
特朗普減稅不顧前車之鑒，大幅增赤市場顫抖吧！

按照當(dāng)年的計(jì)劃，里根大范圍減稅付出的代價(jià)便是顯著擴(kuò)大政府預(yù)算赤字，美聯(lián)儲(chǔ)被迫在較短時(shí)間內(nèi)加息20個(gè)基點(diǎn)，這樣一來便加速了經(jīng)濟(jì)的衰退，股票市場市值蒸發(fā)逾20%。1981-1985年間，美國政府財(cái)政收入損失占比年均GDP總額達(dá)到2.9%。

里根減稅所帶來的最大危害不是對于經(jīng)濟(jì)本身的破壞，而是扭曲了美國社會(huì)的政治靈魂。不少政客、尤其是共和黨人對于減稅引發(fā)的高赤字不以為然，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長終有一天會(huì)加速，財(cái)政缺口早晚可以得到彌補(bǔ)。以至于之后有不止一名美國領(lǐng)導(dǎo)人嘗試重復(fù)里根的政策。

下圖可見，里根和小布什政府實(shí)施減稅之后，美國財(cái)政赤字呈現(xiàn)爆炸式增長。如果特朗普此次計(jì)劃得逞，那么未來10年里，美國的財(cái)政赤字將擴(kuò)大到逾1萬億美元，美國債務(wù)占比GDP峰值將由先前預(yù)估的89%大幅抬升到111%。
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2002年，時(shí)任副總統(tǒng)的迪克·切尼為小布什的減稅計(jì)劃辯稱：“里根時(shí)代的大風(fēng)大浪都過來了，赤字沒什么可怕的!”待到小布什8年任期行將結(jié)束之時(shí)，其不僅因?yàn)閮蓤鰬?zhàn)爭白白揮霍掉了從克林頓政府那里接手的財(cái)政盈余，加上金融海嘯的不期而遇，美國財(cái)政赤字迅速飆升到了5110億美元，并在隨后奧巴馬上任初期的2009年達(dá)到1.6萬億美元的峰值。

巨額的赤字給美國打上了深刻而永續(xù)的烙印——整個(gè)國家債臺(tái)高筑。美國債務(wù)負(fù)擔(dān)目前已經(jīng)達(dá)到14萬億美元，相比里根入主白宮那會(huì)的7120億美元的水平，足足翻了近20倍。擴(kuò)大財(cái)政赤字當(dāng)然并非總是缺乏建設(shè)性的舉動(dòng)，比如在2009年這樣的特殊時(shí)期，奧巴馬政府這樣做無疑是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了推動(dòng)作用。但是在正常情況下，輕易擴(kuò)大舉債就顯得毫無章法可言，債務(wù)不會(huì)憑空消失，這一代人還不清，子孫后代將被迫背負(fù)起本不屬于他們的壓力。

▲特朗普自負(fù)盈虧？奢望！▲

在fx678看來，特朗普的雄心不僅僅是對美國廣大中產(chǎn)階層的荼毒，美國整個(gè)國家也將面臨十分可怕的未來。

聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)估算，倘若特朗普的減稅計(jì)劃得以成行，同時(shí)又能有效及時(shí)彌補(bǔ)擴(kuò)大的財(cái)政缺口，那么在其任內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)年均增速必須保持在4.5%以上。但下圖顯示，自1990年以來，美國還從未實(shí)現(xiàn)過這樣的發(fā)展水平。
特朗普減稅不顧前車之鑒，大幅增赤市場顫抖吧！

在2015年下降至4440億美元的水平后，聯(lián)邦赤字呈現(xiàn)出回升勢頭，預(yù)計(jì)到2026年，該數(shù)字將重新回到1萬億美元上方。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，在大部分時(shí)間里，美國財(cái)政赤字占比GDP的正常水平應(yīng)當(dāng)維持在3%左右。

純碎是劫貧濟(jì)富！

特朗普的出發(fā)點(diǎn)當(dāng)然無可厚非，即降低企業(yè)稅負(fù)，提升美國同他國經(jīng)濟(jì)競爭的優(yōu)勢。但是其中的一些狗血之處，人們也有理由作出無情的抨擊。允許“稅賦轉(zhuǎn)由合伙人繳納”類型的企業(yè)也享受15%的新企業(yè)稅率，無疑是其中最為陰毒的。
特朗普減稅不顧前車之鑒，大幅增赤市場顫抖吧！

所謂“稅賦轉(zhuǎn)由合伙人繳納”類型企業(yè)，是指通過把企業(yè)利潤分給公司高管，再由這些個(gè)人通過個(gè)稅渠道去納稅。這種類型的企業(yè)即包括美國的一些中小型家族企業(yè)，也包括一些富得流油的對沖基金公司和律所。

由于現(xiàn)在是通過個(gè)稅渠道納稅，那些收入頗豐的基金公司和律所合伙人們，要面對美國個(gè)稅最高39.6%的稅率。可特朗普居然允許這類企業(yè)也享受15%的新稅率，等于一下子給這些富人減掉了一大半的稅。富人們當(dāng)然是感到進(jìn)入了仙境，可是現(xiàn)在靠這些高額稅金支撐的公共服務(wù)支出是否往后也要被同時(shí)砍掉呢？

所以，一旦特朗普的提議最終得以在國會(huì)成文，筆者預(yù)言，里根時(shí)代的結(jié)局不僅可能重演，甚至結(jié)局還可能更糟。1982年，也就是里根頒行減稅的第二年，美國國會(huì)開始頒布新的規(guī)定——重新提稅，到里根政府末年，國會(huì)挽回了近2/3原本可能損失的財(cái)政收入。

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