上周現(xiàn)貨黃金開盤1241.53美元/盎司，最高1241.87美元/盎司，最低1207.16美元/盎司，收盤1209.64美元/盎司，全周金價大幅回落31.16美元，跌幅2.51%。整體來看，金價上周一大幅回落之后，周二、周三震蕩反彈，但隨后再次走弱，并且周五借助偏空的消息面跌幅再次擴(kuò)大。美元指數(shù)沖高回落，消息面則為偏空，現(xiàn)貨持倉資金大幅流出，技術(shù)面進(jìn)一步走弱。

圖1上周金價走勢

消息面上看，上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月份ISM制造業(yè)指數(shù)回升至2014年8月以來最高，非制造業(yè)指數(shù)也有所上升。但是5月工廠訂單以及耐用品數(shù)據(jù)回落程度增加。具體來看，ISM指數(shù)中原材料庫存和價格同比回落，產(chǎn)成品庫存略有增加但弱于季節(jié)性表現(xiàn)。新訂單和新出口訂單增長明顯，生產(chǎn)指數(shù)也大幅回升。此外，周五公布的更重要的非農(nóng)數(shù)據(jù)則大幅超出預(yù)期，其中商品生產(chǎn)和服務(wù)生產(chǎn)同步增加的同時，政府雇員人數(shù)大幅上升。同時失業(yè)率略有上行0.1%，時薪同比增速略有回升。總體來看，前期經(jīng)濟(jì)走弱對就業(yè)的影響并不明顯，并且先行公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動能可能正在回歸，這可能將會助長美聯(lián)儲四季度再加息一次的信心。

美聯(lián)儲方面，本周沒有官員講話談及未來貨幣政策方向。而上周公布的美聯(lián)儲6月份會議紀(jì)要則顯示，決策者未能就何時啟動縮表達(dá)成一致，部分官員偏向未來數(shù)月內(nèi)宣布啟動縮表，而另一些決策者強(qiáng)調(diào)，推遲到今年稍晚再做決定將有更多時間評估經(jīng)濟(jì)活動和通脹前景。該情況與此前的會議聲明，以及近期主要官員的表態(tài)情況較為一致，目前美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧持續(xù)存在。但是市場更傾向于認(rèn)為9月開始縮表，12月開始加息。且根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，目前市場隱含的9月加息的概率略超過10%，12月加息的概率則接近50%且超過12月不加息的概率。未來隨著市場將年底加息計入價格，市場隱含的12月加息概率將會進(jìn)一步提高，并對市場產(chǎn)生持續(xù)影響。

圖2美聯(lián)儲會議聲明

歐洲方面，上周公布的歐元區(qū)5月PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，零售消費則出現(xiàn)加速，并且德國和法國的工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)也明顯增長，這表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動能依舊，但通脹的回升仍不平穩(wěn)。歐洲央行在6月7-8日政策會議紀(jì)要中表示，有觀點認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)伴隨尾部風(fēng)險下降的情況下，可能有必要重新審視資產(chǎn)購買問題上的寬松立場。德國央行行長Weidmann表態(tài)鷹派，但執(zhí)委Praet仍堅持稱需要耐心。總體來看，歐洲央行內(nèi)部支持收緊貨幣政策的聲音正在高漲，年底之前有望出臺貨幣政策正常化的路徑圖。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周大幅減少17.15噸，此前一周為小幅增加1.48噸。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周二紐約金非商業(yè)持倉凈多頭持倉數(shù)量為93799張，此前一周持倉量為131672張。現(xiàn)貨大幅減倉的同時，期貨凈多頭持倉降至約一年半以來低位，表明市場對金價未來的走勢極度悲觀。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術(shù)面上看，我們此前強(qiáng)調(diào)消息面有明顯配合之前，對技術(shù)面的企穩(wěn)反彈不應(yīng)盲目樂觀，近期的走勢與我們預(yù)料的相符。我們認(rèn)為，中短期應(yīng)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，中期來看金價已經(jīng)跌穿1235美元附近的關(guān)鍵支撐，需要關(guān)注1200美元支撐的有效性；上方壓力位則仍位于1295美元至1300美元整數(shù)關(guān)口附近；總體偏空下行的趨勢仍在延續(xù)。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點，以等待基本面的變動。

此外，近期全球政治形勢較為復(fù)雜，包括印度軍隊越界進(jìn)入中國，朝鮮發(fā)射遠(yuǎn)程彈道導(dǎo)彈等問題。相信在周末德國舉辦的G20會議上，主要國家領(lǐng)導(dǎo)仍將就此溝通，雖然尚未有消息披露。我們認(rèn)為，上述影響對金價偏短期，即使出現(xiàn)也不能夠構(gòu)成中期反彈的支撐力，而目前美聯(lián)儲貨幣政策主導(dǎo)市場的節(jié)奏正在重新歸來，未來一段時間對金價影響持續(xù)偏空，需要予以警惕。

本周公布的重要數(shù)據(jù)包括：美國6月CPI和PPI同比，7月密歇根大學(xué)消費信心指數(shù)初值，以及美國經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書等。

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據(jù)。

金盛貴金屬投資分析部