上周現貨黃金開盤1212.94美元/盎司，最高1232.68美元/盎司，最低1204.68美元/盎司，收盤1228.68美元/盎司，全周金價大幅反彈19.04美元，漲幅1.57%。整體來看，金價上周一開始及出現持續反彈，并且在周五通脹等數據弱于預期之后出現進一步的大幅反彈，全周總體呈現上行走勢。美元指數進一步回落，消息面出現利多，現貨投資商資金流出減速，技術面有所修復。

圖1上周金價走勢

消息面上看，上周公布的數據顯示，美國5月JOLTS職位空缺低于預期和前值，結合此前公布的非農和失業率等就業數據，一季度的經濟回落正在向就業傳導。通脹方面，美國6月PPI和核心PPI以及CPI和核心CPI增速均低于預期，并且繼續回落。產出方面，6月工業產出和制造業產出均有所回升。需求方面，7月密歇根大學消費者信心指數初值進一步回落，但1年和5年通脹預期有所升高。總體上看，美國經濟擴張的速度有所加快，可能表明其正在走出此前的減速，但通脹回升的速度仍在下降，這也是刺激金價周五走強的重要因素。

美聯儲方面，上周除堪薩斯城聯儲主席George表態鷹派以外，費城聯儲主席Harker、聯儲理事Brainard表態中性，達拉斯聯儲主席Kaplan以及美聯儲主席耶倫均表態偏鴿派。且我們認為，隨著聯儲主席和越來越多的官員開始轉向鴿派，市場風向可能將出現轉變，9月“鴿派縮表”甚至預測未來加息路徑的點陣圖發生變化的可能性上升。從市場方面看，根據聯邦基金利率期貨，目前市場隱含的9月加息的概率已經降至10%以下，12月加息的概率仍位于50%以下，基本與12月不加息概率相同。我們認為，目前市場對未來加息路徑放慢的預期仍不足，仍可能有調整空間，對金價而言這可能是潛在的利多。

圖2美聯儲會議聲明

歐洲方面，上周公布的經濟數據不多，但主要經濟數據仍顯示歐元區經濟的復蘇繼續。此外，歐洲央行行長德拉吉將參加8月24-26日的杰克遜霍爾年會，目前市場預期其將釋放與有關QE的重大消息，或暗示未來貨幣政策緊縮的方向和路徑，該情況需要持續關注。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周減少6.51噸，此前一周倉位大幅減少17.15噸。CFTC公布的數據顯示，截至上周二紐約金非商業持倉凈多頭持倉數量為60260張，此前一周持倉量為93799張。隨著金價的反彈，現貨投資商建倉的速度開始下降，其對金價未來的走勢悲觀的情緒有所改善。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術面上看，我們認為目前消息面已經出現改變，中線趨勢持續偏多的可能性進一步上升，下方可繼續關注1200美元支撐的有效性；上方壓力位則位于1260美元附近，以及1295美元至1300美元整數關口附近。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點，以繼續等待基本面尤其是通脹的變動。

此外我們認為，未來一段時間影響市場的主要因素將再次回歸美聯儲。近期美元指數的走弱，主要是特朗普交易走弱之后，疊加歐央行釋放收緊信號導致的歐元走強所致，并非美元自身的走弱。但未來美聯儲若繼續釋放放慢加息速度的信號，不排除美元進一步走低的可能性。同時，中國周邊潛在的沖突爆發的可能性持續上升，也需要予以關注。

本周公布的重要數據包括：美國房地產等方面的數據。

圖4重點關注數據或事件    

投資有風險，入市需謹慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據。

金盛貴金屬投資分析部