上周現貨黃金開盤1253.49美元/盎司，最高1270.76美元/盎司，最低1243.62美元/盎司，收盤1270.59美元/盎司，全周金價大幅反彈15.57美元，漲幅1.24%。整體來看，金價上周震蕩反彈，周三和周五出現較大漲幅，進一步遠離了此前的支撐線并且突破了1260美元附近壓力，總體保持強勢。美元指數持續刷新低位，消息面總體中性，但主要現貨投資者資金仍在加速流出，技術面則明顯偏多。

圖1上周金價走勢

上周公布的數據顯示，美國7月Markit制造業PMI初值超預期增長，并且較前值加快。6月訂單數據出現較明顯的加速，但新屋和成屋銷售仍有所放慢。二季度GDP環比折年增長2.6%略微超出預期。具體來看，庫存對GDP的拖累明顯下降，消費的貢獻略有上升，固定資產投資的拉動作用則有所減弱。此外GDP平靜指數超預期走弱，結合近期公布的其他數據總體來看，美國經濟增長正在走出此前的放慢而出現加速的跡象，但通脹回升的速度仍不快。

美聯儲方面，上周召開了聯儲7月議息會議，會議聲明顯示美聯儲維持利率不變，且暗示9月可能開始縮表，并沒有展望加息問題。具體來看，美聯儲對目前的通脹形勢仍然看淡，且比前一次的看法稍弱。另外，預計“相對較早的（relatively soon）”的收緊資產負債表可能是再次暗示9月將宣布縮表。總體上看本次會議聲明較為中性，沒有透露太多信息。根據聯邦基金利率期貨，9月不加息的概率已經高達95%，12月加息的概率約為42.81%，不加息概率為53.25%，史上尚未形成統一認知，未來向兩個方向均有調整空間。

圖2美聯儲會議聲明

歐洲方面，數據顯示歐元區7月制造業PMI略有回落，其中德國有所走弱但法國繼續上升。通脹方面，德國調和CPI同比和環比均略超預期，法國調和CPI同比符合預期，環比超預期，暗示歐元區7月總體CPI情況或略超預期。另外法國二季度GDP初值環比符合預期，同比超預期。總體來看，雖然面臨增速減弱的風險，但歐洲經濟復蘇的步伐仍在繼續，且通脹可能將會進入短暫的穩定期。歐洲央行逐步削減或退出QE的方向仍然不變。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周大幅減少21.88噸，此前一周倉位減少15.08噸，已經是連續第4周大幅減倉。CFTC公布的數據顯示，截至上周二紐約金非商業持倉凈多頭持倉數量為90831張，此前一周持倉量為60138張。隨著金價的反彈，期貨市場多頭已經開始增倉，但現貨投資商仍在減倉，這一點仍需要警惕。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術面上看，我們認為多頭仍占據主動地位，中線來看偏多的趨勢或仍將維持，只是節奏快慢的問題。但是需要警惕美元指數突然反彈造成的壓力。中期來看，下方可繼續關注1200美元支撐的有效性；上方壓力位則位于1295美元至1300美元整數關口附近。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點，以繼續等待基本面尤其是通脹的變動。

此外，我們認為目前目前全球經濟仍在總體復蘇階段，且美國走在周期前列。但是可以看到近期美元指數持續下行，并且跌穿了特朗普當選總統時97附近的位置。當前情況正在反映歐央行逐步緊縮的預期，但是與美國經濟的基本面已經不符。未來一旦出現超預期數據須警惕美元指數大幅反彈造成的影響。

上周公布的重要數據包括：美國PCE、ISM制造業PMI指數、工廠訂單，歐元區GDP增速、通脹和消費數據，日本工業產值。

圖4 重點關注數據或事件

投資有風險，入市需謹慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據。

金盛貴金屬投資分析部