上周現(xiàn)貨黃金開盤1270.16美元/盎司，最高1273.92美元/盎司，最低1254.04美元/盎司，收盤1258.20美元/盎司，全周金價繼續(xù)回落12.39美元，跌幅0.98%。整體來看，金價上周呈現(xiàn)逐步走弱態(tài)勢，周一至周三回落后，周四略有反彈，周五則在非農等利空消息影響下再次回落，全周大幅走弱。美元指數(shù)從兩年多以來低位反彈，消息面總體偏空，主要現(xiàn)貨投資者資金流出，但期貨繼續(xù)大幅增倉，技術面開始偏空。

圖1上周金價走勢

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)略有回落，生產和新訂單同步走弱但訂單更弱，產成品庫存降，原材料庫存升，價格分項大幅上升，這種情況仍接近主動補庫存，顯示經濟仍有一定活力。就業(yè)方面，周五公布的非農數(shù)據(jù)在此大超市場預期，其中專業(yè)和商業(yè)服務、教育和保健服務、休閑和酒店業(yè)等服務業(yè)增長比較明顯，制造業(yè)則略有回落。失業(yè)率符合預期，薪資增速則持平前值。價格方面，6月PCE價格指數(shù)與上期持平略超預期。總體來看，美國經濟擴張的趨勢持續(xù)，尤其是就業(yè)仍保持極好的水平。

美聯(lián)儲方面，上周波士頓、克利夫蘭和舊金山聯(lián)儲主席分別發(fā)表偏鷹派講話，圣路易斯聯(lián)儲主席則偏鴿派。上述官員表態(tài)均與其一貫態(tài)度接近。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，9月不加息的概率仍然維持在接近100%的位置，12月加息的概率則進一步下降至40%一下，不加息概率上升至60%之上，認為今年美聯(lián)儲不會加息或正在成為投資者主流觀點。

圖2美聯(lián)儲會議聲明

歐洲方面，數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)7月CPI同比初值符合預期，核心CPI則有所反彈并略超預期。此外，歐元區(qū)二季度GDP則完全符合預期，其中資本形成和私人消費是主要拉動力，但后者拉動程度變弱，存貨變動的正向拉動有所增強，凈出口的拖累增加。總體上看，歐元區(qū)經濟繼續(xù)復蘇，對未來歐央行的收緊政策有一定支持。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周減少4.74噸，是連續(xù)第5周減倉，但減倉幅度有所減小，此前一周倉位則減少21.88噸。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周二紐約金非商業(yè)持倉凈多頭持倉數(shù)量為129672張，此前一周持倉量為90831張。隨著金價的反彈，期貨市場多頭已經開始增倉，現(xiàn)貨投資商減倉速度也大幅下降，金價面臨的資金環(huán)境有所改善。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術面上看，短期金價有見頂?shù)嫩E象，且美元指數(shù)的反彈正在開始對金價形成壓力，多頭面臨的有利環(huán)境已經惡化。中期來看，下方可繼續(xù)關注1200美元支撐的有效性；上方壓力位則位于1295美元至1300美元整數(shù)關口附近。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點，以繼續(xù)等待基本面尤其是通脹的變動。長期方向的變動窗口可能在明年二季度前后打開。

此外，我們認為，基于去年的低基數(shù)等因素，三季度美歐日乃至全球通脹都將相對穩(wěn)定，同比上看難有進一步下行，但四季度的通脹仍有走弱的可能性，明年一季度將是底部，二季度大概率出現(xiàn)反彈。而對于美國，從就業(yè)向通脹的傳導可能也將于明年二季度開始顯現(xiàn)，因此不排除屆時美聯(lián)儲面臨加速升息的選擇。在地緣政治方面，對美國特朗普的通俄事件調查的風波再起。同時中美貿易戰(zhàn)的概率上升，中印沖突仍沒有減輕。上述事件對市場仍有潛在影響。

上周公布的重要數(shù)據(jù)包括：周五的美國通脹數(shù)據(jù)等。

圖4 重點關注數(shù)據(jù)或事件

投資有風險，入市需謹慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據(jù)。

金盛貴金屬投資分析部