上周現(xiàn)貨黃金開盤1288.43美元/盎司，最高1300.60美元/盎司，最低1267.29美元/盎司，收盤1287.66美元/盎司，全周金價(jià)小幅回落2.06美元，跌幅0.16%。整體來看，金價(jià)上周一周二回落，周三開始再次上行，總體呈現(xiàn)先下跌后反彈的震蕩格局。美元走勢相反為反彈后回落，消息面上略偏多。主要現(xiàn)貨和期貨投資者凈多頭均有所增倉，技術(shù)面偏多但已進(jìn)入高位壓力區(qū)。

圖1上周金價(jià)走勢

上周公布多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從需求端看，美國7月零售銷售環(huán)比增速明顯超預(yù)期，并較前值大幅改善，其中機(jī)動(dòng)車消費(fèi)是主要拉動(dòng)力，但除機(jī)動(dòng)車外的核心消費(fèi)也有加速。供給端方面，7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長略有放慢，制造業(yè)環(huán)比則出現(xiàn)負(fù)增長，工業(yè)產(chǎn)出中企業(yè)設(shè)備和建筑負(fù)增長較為明顯，并拖累總體增速。房地產(chǎn)方面，新屋開工和建筑許可數(shù)環(huán)比回落，該數(shù)據(jù)波動(dòng)仍較大。此外，8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值重回高位附近，結(jié)合消費(fèi)數(shù)據(jù)看，總體需求仍有改善可能。美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張而通脹溫和的格局對金價(jià)上行不利。

美聯(lián)儲(chǔ)方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)和克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表了鷹派講話，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)仍保有鴿派立場。目前美聯(lián)儲(chǔ)由今年投票權(quán)的地方聯(lián)儲(chǔ)主席均為鴿派，總體來看則鴿派略占優(yōu)勢。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，9月不加息的概率仍為100%，12月加息的概率約為38%，不加息的概率為60%。這表明認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息正在成為投資者主流觀點(diǎn)。這對金價(jià)是一利多因素。

圖2美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明

歐洲方面，本周數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出同比和環(huán)比增速均有所放慢。第二季度GDP同比增速比初值上修0.1%。德國和意大利的GDP增速表現(xiàn)較好。總體上看，德國仍是復(fù)蘇的主要帶動(dòng)力，即使這一動(dòng)力最近有所弱化。

同時(shí)，歐央行仍面臨縮減QE的前景，只是具體時(shí)點(diǎn)選擇的問題。而本周德國最高法院稱，歐洲央行的QE涉嫌違反歐盟條約，這令購債合法性再度面臨質(zhì)疑，鑒于德國已向鷹派的態(tài)度，該事件或表明其有催促歐央行盡快結(jié)束QE的意味。歐洲央行7月20日會(huì)議記錄則顯示，央行決策者在會(huì)議上擔(dān)心歐元匯率可能漲得過高。并且暗示其政策將會(huì)收緊，但是對歐元走高可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)受到傷害有所警惕，未來政策或?qū)⒕徛�推進(jìn)。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周增加12.42噸，是連續(xù)6周減倉之后的首次加倉，此前一周倉位小幅減少0.27噸。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周二紐約金非商業(yè)持倉凈多頭持倉數(shù)量為187734張，此前一周持倉量為148837張。隨著金價(jià)的反彈，現(xiàn)貨投資者已經(jīng)開始追隨期貨市場同步做多，金價(jià)面臨的資金環(huán)境向好。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術(shù)面上看，此前金價(jià)面臨的壓力已經(jīng)突破，并且再次刷新高點(diǎn)之后，已經(jīng)來到1300美元重要關(guān)口之下，但最近兩周連續(xù)兩次觸及1300美元之后均出現(xiàn)大幅回落（本周初的回落和周五的上影響），這表明上方壓力巨大，中期震蕩的格局或仍可能維持，并且1300美元遲遲得不到突破，短線回落的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)上升。下方1260美元和1240美元位置有一定支撐，1200美元?jiǎng)t是強(qiáng)力支撐。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點(diǎn)，以繼續(xù)等待基本面尤其是通脹的變動(dòng)。長期方向的變動(dòng)窗口可能在明年二季度前后打開。

此外，前期備受市場關(guān)注的美朝對抗已經(jīng)有所緩和，市場對此事件的憂慮程度下降。但由于周四西班牙遭受伊斯蘭國恐怖襲擊，市場總體的避險(xiǎn)情緒仍不低，全周美股仍有所下行，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)，VIX指數(shù)在遭受恐襲的周四也再次飆升，后半周金價(jià)的上行也受此影響。我們認(rèn)為，下周一旦避險(xiǎn)情緒回落，不排除上述資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)的可能性。

另外我們觀察到，近期美元指數(shù)下行趨勢已經(jīng)有改變跡象，未來的反彈取決于兩方面，一是歐央行的收緊政策能否超預(yù)期，而是美國經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)能否超預(yù)期，上述兩點(diǎn)我們將持續(xù)關(guān)注。而一旦美元指數(shù)出現(xiàn)明顯的趨勢性反彈，則金價(jià)將會(huì)承壓。

本周公布的重要數(shù)據(jù)包括：美歐日的PMI，美國房地產(chǎn)銷售、耐用品訂單，日本CPI等。

圖4 重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)或事件

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據(jù)。

金盛貴金屬投資分析部