近期，因美國政治不確定性下降，地緣政治緊張局勢降溫，作為避險資產的黃金吸引力下降，價格出現回落。

　　投機性頭寸

　　根據最新的CFTC數據顯示，截至9月5日當周，在金價從1311美元上漲2.3%到1342美元的同時，基金經理持有的黃金投機性凈多頭頭寸連續八周上漲。

　　基金持有的黃金凈多頭頭寸上漲至672.42噸，相比前一周上漲45.54噸或7%。

　　今年迄今，基金經理持有的黃金凈多頭頭寸增加了549.48噸或447%，創2016年9月以來最高水平（2016年9月9日達到723.41噸）。

　　FastMarkets貴金屬分析師BorisMikanikrezai認為，自8月以來，新買入（即多頭頭寸累計）已成為推動黃金投機性頭寸變化的主要推動力，其中主要的一個原因是，按照歷史標準來看，空頭總量處于較低水平。

　　值得注意的是，現在多頭總量處在相當高的水平，為713噸，而歷史平均水平在410噸，歷史高位為850.60噸（2016年7月5日）。因此，其被拋售的風險高于今年夏季的時候，當時多頭總量在350噸（2017年7月11日）。

　　投資頭寸

　　根據BorisMikanikrezai估計，上周ETF投資者買入了9.91噸黃金，這是連續第六周凈流入。

　　8月黃金ETF持有量增加了40.24噸，這是自二月（94噸）以來凈流入幅度最大的一個月。

　　7月份，ETF投資者賣出了70噸左右的黃金，這是自去年12月（-101噸）以來凈流出幅度最大的一個月。

　　今年迄今，ETF投資者凈買入黃金為135.73噸（即ETF黃金持有量增加7%），這與去年相比仍然處于較低水平（2016年1月-8月凈流入626噸）。

　　根據FastMarkets的估計，截至9月1日，黃金ETF持有量總量為2,086噸。

　　BorisMikanikrezai認為，盡管近期金價刷新一年新高，但黃金ETF流入仍然保持平穩，暗示著投資者傾向于追逐更高的價格。

　　據BorisMikanikrezai估計，黃金ETF買入集中在9月5日，總計8.55噸。當時美元指數從92.64下滑至92.25，美國實際利率下滑幅度更大，10年期美債收益率從0.37%下滑至0.28%，是2016年11月以來最低水平。BorisMikanikrezai稱，聯邦基金利率預期的扁平化是上周黃金ETF買入的主要推動力。

　　美元下挫

　　10年期美債收益率下挫

　　美聯儲今年加息可能性下降

　　逢低買入？現在是不是買入黃金的最佳機會？

　　BorisMikanikrezai認為，盡管黃金凈多頭頭寸上漲增加了被拋售的風險，但是這并不值得擔心，因為只要美元繼續走軟，美國實際利率下降這些有利的宏觀因素仍然存在，投機者就會繼續看漲黃金。

　　在ETF方面，盡管近期金價反彈，但投資者對黃金的興趣依然很大。本周的黃金ETF買入將會有所放緩，主要是朝鮮國慶日按兵不動以及特朗普政府的不確定性下降。

　　從本周的圖表可以看出，GLD(全球最大黃金ETF–SPDRGoldTrust)已經明顯突破了從歷史最高點開始的下行趨勢線。GLD在今年以來一直處于上升趨勢，出現了更高的高點和更高的低點。

　　因此，BorisMikanikrezai預計GLD能夠在未來數周或數月內達到更高的水平，并建議逢低買入。