蔣妍琋：2018年油價(jià)影響因素及走勢分析詳解

　　OPEC與美國頁巖油之爭，中東沖突、颶風(fēng)、輸油管道被炸，經(jīng)歷凡此種種的油價(jià)繼續(xù)從二三十年來最嚴(yán)重的崩盤中反彈，2017年連續(xù)第二年以全年上漲收官。

　　2017年，OPEC與俄羅斯等盟友的減產(chǎn)緩解了全球原油供應(yīng)過剩的局面，推動(dòng)油價(jià)上漲。此外，中東地緣政治局勢緊張，以及北海、加拿大、利比亞等地油管中斷也對(duì)油價(jià)起到了推波助瀾的作用。雖然2017年年初，市場一度懷疑OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率并堅(jiān)信美國頁巖油增產(chǎn)，加上9月颶風(fēng)對(duì)美國煉油廠停產(chǎn)的打壓，但仍不足以壓低油價(jià)的漲勢。

　　2017年的原油需求一直在走高，而供給增幅則相對(duì)緩慢，亞太消化了美國增產(chǎn)的原油。雖然美國原油產(chǎn)量自2016年年中以來已經(jīng)增加逾16%，但OPEC減產(chǎn)仍效力十足，臨近年末時(shí)供需基本已實(shí)現(xiàn)平衡。有需要觀注宮中號(hào)貴金屬投資聯(lián)盟咨詢。由于2017年供給趨于平衡奠定了良好的基礎(chǔ)，市場普遍猜測油價(jià)2018年上漲概率較高。

　　2018年影響油市的主要因素

　　減產(chǎn)協(xié)議

　　從供給方面看，OPEC和非OPEC的減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)延長至2018年底，成員國的減產(chǎn)執(zhí)行率依然高企。中東主要產(chǎn)油大國沙特近期還在向外界暗示，會(huì)將沙特阿拉伯國家石油公司部分私有化，并預(yù)計(jì)在2018年進(jìn)行IPO。如果這樣的話，預(yù)計(jì)沙特2018年將非常積極地推動(dòng)油價(jià)上漲。

　　不過，沙特其實(shí)也面臨兩難的選擇，其既希望推高油價(jià)滿足政府的財(cái)政需求，但也不希望油價(jià)過高刺激美國頁巖油生產(chǎn)，從而失去過多的市場份額。有分析人士指出，減產(chǎn)協(xié)議最終可能無法延長至2018年年底,存在中斷的可能性。一旦減產(chǎn)國認(rèn)為油價(jià)上漲正在以其自身為代價(jià)幫助美國頁巖油廠商獲利,他們就很有可能提前結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。屆時(shí)，OPEC選擇何種退出機(jī)制，能否穩(wěn)妥地逐步取消生產(chǎn)限制，也將成為2018年的重要看點(diǎn)。

　　此外，隨著油價(jià)受到減產(chǎn)協(xié)議的提振出現(xiàn)上漲，各產(chǎn)油國的真實(shí)減產(chǎn)執(zhí)行率正在遭受質(zhì)疑。盛寶銀行12月26日警告稱，2018年6月前，OPEC成員就可能受不了油價(jià)走高的誘惑在減產(chǎn)中作弊，從而導(dǎo)致減產(chǎn)協(xié)議破裂。減產(chǎn)協(xié)議的根基依舊不穩(wěn)，如果俄羅斯等國提前退出減產(chǎn)同盟，那么油市信心也會(huì)遭遇重挫。

　　市場還注意到，并非所有產(chǎn)油國都受到減產(chǎn)協(xié)議的約束。市場分析師預(yù)計(jì)，利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量有望在當(dāng)前基礎(chǔ)上增加10-20%。與此同時(shí)，加拿大原油供應(yīng)也將上升。此外，巴西的原油產(chǎn)量也存在大幅增加的可能性。

　　美國頁巖油產(chǎn)量

　　減產(chǎn)協(xié)議為油價(jià)提供了支撐，但同時(shí)也使美國頁巖油產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。市場預(yù)計(jì)油價(jià)上漲會(huì)刺激美國石油生產(chǎn)商為了鎖定未來收入進(jìn)行新一輪的鉆井潮，從而導(dǎo)致2018年美國的原油產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

　　國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)警告稱，美國潛在的頁巖油產(chǎn)量將會(huì)瓜分市場份額。2018年上半年，原油庫存將恢復(fù)增長，將再次對(duì)油價(jià)造成威脅。在這種情況下，OPEC將努力平衡市場，并可能被迫再次延長減產(chǎn)協(xié)議。

　　2017年12月，EIA、OPEC、IEA發(fā)布的原油市場月度報(bào)告均提升了2018年原油增長的預(yù)期，同時(shí)下調(diào)了需求增速的預(yù)期，這令市場對(duì)美國產(chǎn)量的增加可能會(huì)蠶食OPEC減產(chǎn)成果的擔(dān)憂升溫。美國能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)，2018年美國原油產(chǎn)量將超過1000萬桶/日。國際能源署(IEA)也預(yù)計(jì)2018年非OPEC國家的原油供應(yīng)將增長20萬桶/日，并且將超過2018年全球石油消耗量。

　　美國原油出口創(chuàng)紀(jì)錄新高也在表明，美國原油產(chǎn)商正在進(jìn)一步搶占市場份額。有報(bào)道稱，實(shí)際上從2016年開始，美國頁巖原廠商已經(jīng)多次成功開拓亞洲市場，中東產(chǎn)油國限制產(chǎn)量給美國石油產(chǎn)業(yè)填補(bǔ)供給空缺提供了良機(jī)。此外，特朗普宣布美國退出巴黎協(xié)定令市場擔(dān)心，美國原油生產(chǎn)可能比目前水準(zhǔn)更快增長。

　　隨著油價(jià)逐步上漲，美國2018年頁巖油產(chǎn)量的增加將在極大程度上打壓油價(jià)。不過最新的數(shù)據(jù)顯示，美國的鉆井總數(shù)和石油庫存已經(jīng)出現(xiàn)下滑。油服貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至12月29日當(dāng)周鉆井總數(shù)減少2口，其中天然氣鉆井?dāng)?shù)減少2口，石油鉆井?dāng)?shù)維持不變。美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至12月22日當(dāng)周EIA原油庫存下降460.9萬桶，預(yù)期下降384.42萬桶，前值下降649.5萬桶。EIA數(shù)據(jù)還顯示，上周美國石油產(chǎn)量降至975.4萬桶/日，此前一周為978.9萬桶/日。美國石油學(xué)會(huì)(API)公布數(shù)據(jù)顯示，美國截至12月22日當(dāng)周API原油庫存減少600萬桶，預(yù)期減少392.5萬桶。

　　此外，有報(bào)道稱，2017年新發(fā)現(xiàn)原油儲(chǔ)量創(chuàng)新低。挪威獨(dú)立咨詢機(jī)構(gòu)“雷斯塔能源公司”(Rystad Energy)發(fā)布數(shù)據(jù)稱，2017年全球新發(fā)現(xiàn)原油儲(chǔ)量僅67億桶，為70多年來最低水平。最令潛在消費(fèi)者不安的是，發(fā)現(xiàn)的石油礦床儲(chǔ)量僅可彌補(bǔ)2017年開采量的11%，而2012年這一比例超過50%。

　　由此可見，2018年美國頁巖油是否一定增產(chǎn)還是未知數(shù)。不過毫無疑問的一點(diǎn)是，美國原油增長依然是阻礙傳統(tǒng)產(chǎn)油國集體減產(chǎn)取得預(yù)期成效的最大攔路虎。

　　地緣局勢

　　政治局勢將影響2018年全球的原油產(chǎn)量，從而影響油價(jià)走勢。

　　回顧2017年的中東，沙特內(nèi)外紛爭四起，國內(nèi)突然重拳反腐，國外與黎巴嫩、也門以及伊朗紛爭不斷。稍早之前，伊拉克庫爾德人獨(dú)立風(fēng)波，加上美國恐襲敘利亞等事件，中東局勢動(dòng)蕩不安，讓市場不得不對(duì)中東原油供給的穩(wěn)定性感到擔(dān)憂，從而支撐油價(jià)強(qiáng)勢運(yùn)行。

　　從短期來看，中東產(chǎn)油大國沙特局勢的動(dòng)蕩，可能導(dǎo)致原油生產(chǎn)和出口遭受影響；中期來說，若沙特政局不穩(wěn)，將阻礙外資在沙特進(jìn)行原油產(chǎn)業(yè)投資；長期來說，沙特反腐旨在鞏固王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman)的地位，以便進(jìn)行“2030新經(jīng)濟(jì)計(jì)劃”改革，擺脫對(duì)原油出口的依賴。三者無論哪一個(gè)，都可能打壓原油供給，利好油價(jià)。

　　此外，還有很多潛在的地緣導(dǎo)火索，可能導(dǎo)致2018年石油供應(yīng)中斷。例如前段時(shí)間Forties石油管道破裂并關(guān)閉，管道運(yùn)營商宣布石油運(yùn)輸遇到不可抗力，從而導(dǎo)致北海油田關(guān)閉。12月26日，武裝組織襲擊了利比亞隸屬WAHA原油公司輸往ES?SIDER油港的原油管道，導(dǎo)致該油管爆炸令利比亞損失大約9萬桶/日的原油供應(yīng)。

　　委內(nèi)瑞拉國內(nèi)局勢也引發(fā)關(guān)注，該國正經(jīng)歷惡性通脹和經(jīng)濟(jì)衰退，其原油產(chǎn)量正在加速下滑，這一消息對(duì)油市來說有一定的提振作用。尼日利亞的政局也不穩(wěn)定，還出現(xiàn)了石油工人罷工的突發(fā)情況，2018年也可能出現(xiàn)原油供應(yīng)中斷的情況。

　　原油需求

　　全球原油需求正在增加，中美印等全球最大原油消費(fèi)國的需求增長尤為顯著。

　　2017年大量的原油流向了亞洲，以滿足該地區(qū)旺盛的需求，亞洲需求增長起到了對(duì)美國原油增產(chǎn)的消化作用。據(jù)悉，中國11月原油進(jìn)口量達(dá)到901萬桶/日，為紀(jì)錄第二高水平。有報(bào)道稱，中國將在2018年向44家公司發(fā)放1.2132億噸原油進(jìn)口配額，中國對(duì)原油的進(jìn)口將會(huì)再創(chuàng)新高。同時(shí)由于產(chǎn)能的增加，中國將給予煉油廠更多的自主權(quán)進(jìn)口原油，在全球供需短時(shí)失衡的情況下，這將對(duì)提振全球的油價(jià)起到非常積極的作用。

　　伊拉克石油部長賈巴爾(Jabbar Al-Luaibi)在12月25日表示，因?yàn)槿�球石油庫存下降，而中國和印度的石油需求仍在上升，他�?duì)2018年的油價(jià)上漲的預(yù)期表示樂觀。國際能源署預(yù)計(jì)，2018年全球原油需求產(chǎn)量將繼續(xù)溫和增長，比2017年增加128萬桶/日，增幅可能達(dá)到1.3%。

　　原油開采技術(shù)和新能源行業(yè)的發(fā)展

　　早前就有報(bào)道稱，某些石油巨頭正通過利用高度自動(dòng)化的頁巖油鉆井遠(yuǎn)端操作技術(shù)以及數(shù)碼科技方面的進(jìn)步，希望進(jìn)一步提高產(chǎn)油效率。比如，美國最大的獨(dú)立油氣開采商康菲石油國際(ConocoPhillips)也開始采用和殼牌類似的遠(yuǎn)端控制開采技術(shù)進(jìn)行石油作業(yè)。

　　因此同時(shí)，新能源行業(yè)也在逐漸崛起，特別是新能源汽車的發(fā)展被普遍看好。比如，IHSMarkit公司副董事長兼特朗普能源戰(zhàn)略顧問丹尼爾·耶金(DanielYergin)就預(yù)測，2040年新能源汽車市場將達(dá)到1萬億美元，中國將成為新能源汽車最大的市場。他還表示，從新能源汽車的種類上看，燃料汽車的發(fā)展將難以與純電動(dòng)汽車匹敵，市場規(guī)模將受到一定的限制。

　　2018年油價(jià)或穩(wěn)中看漲

　　總體分析來看，地緣政治憂慮支撐下的油價(jià)上漲，更像是一次投機(jī)行為，可能對(duì)油價(jià)造成短期影響，不太可能支撐油價(jià)繼續(xù)上漲。新技術(shù)和新能源的發(fā)展總體緩慢，就算有所進(jìn)展，想要普及也需要時(shí)間，預(yù)計(jì)供需還是左右2018年的油價(jià)主要因素。有需要觀注宮中號(hào)貴金屬投資聯(lián)盟咨詢。而OPEC在減產(chǎn)協(xié)議上達(dá)成一致后是否會(huì)出現(xiàn)變數(shù)，以及未來頁巖油大國美國是否會(huì)進(jìn)入市場分享一杯羹則成為了2018年油價(jià)走勢的關(guān)鍵。

　　2017年底國際原油市場達(dá)到的這種“弱平衡”狀態(tài)還十分脆弱，不僅需要產(chǎn)油國繼續(xù)執(zhí)行聯(lián)合減產(chǎn)來維系，還要面對(duì)不參與減產(chǎn)的非OPEC產(chǎn)油國巨大的增產(chǎn)壓力，主要產(chǎn)油國一旦放棄減產(chǎn)或減產(chǎn)執(zhí)行不佳，或是美國原油產(chǎn)量再度超預(yù)期大幅增長，這種本就不穩(wěn)定的平衡將受到破壞。

　　當(dāng)油價(jià)不斷回升時(shí)，美國頁巖油產(chǎn)商也開始擴(kuò)大資本支出。尤其是最近美國已經(jīng)通過了30年來首次全面稅改，相信隨著資本支出的提升，2018年美國原油產(chǎn)量還將繼續(xù)攀升。

　　從需求方面看，2018年全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅衰退的可能性較低，原油需求存在增長的可能性。不過這部分新增需求可能被OPEC以及美國以外的產(chǎn)油國產(chǎn)量增加所抵消。2018年國家油市有可能再度出現(xiàn)小幅供應(yīng)過剩的局面。

　　總體而言，2018年國際原油市場實(shí)現(xiàn)全面供需平衡還有很大的不確定性，全年油價(jià)依然會(huì)有波動(dòng)。如果產(chǎn)油國動(dòng)蕩導(dǎo)致世界石油供應(yīng)大幅下降、美國原油生產(chǎn)復(fù)蘇乏力、伊朗石油出口重新遭遇制裁，則全年國際油價(jià)可能進(jìn)一步反彈；如果OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率不及預(yù)期或驟然退出減產(chǎn)，同時(shí)美國原油生產(chǎn)強(qiáng)勢復(fù)蘇則全年油價(jià)水平回升受限。

　　綜合以上分析看，在多空情緒交織的情況下，除非發(fā)生戰(zhàn)爭等極端性事件，2018年油價(jià)持續(xù)急劇上漲或者崩盤的可能性不大，很可能繼續(xù)保持弱平衡的狀態(tài)，穩(wěn)中看漲的可能性相對(duì)較高。

　　具體交易策略詳情請(qǐng)聯(lián)系筆者，入場點(diǎn)位，止損，止盈，何時(shí)加倉減倉等行情發(fā)生不同變化和重磅數(shù)據(jù)的預(yù)案，有時(shí)候也會(huì)短信息提醒入場和平倉。同時(shí)也提示一點(diǎn)：投資者需要認(rèn)清一點(diǎn)，對(duì)于普通投資者來說，大部分時(shí)間應(yīng)該以觀望為主，耐心等待最好的機(jī)會(huì)出手，避免頻繁交易是公認(rèn)的致勝法寶之一。不要企圖抓住全部的波動(dòng)，也不要奢望對(duì)每一段行情都判斷正確。

　　本文由蔣妍琋分析師獨(dú)家策劃，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。以上內(nèi)容供參考。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。套單鎖單操作不理想可與本人溝通交流。