周一(9月14日)美元指數小漲0.1%，報95.249，之前觸及8月26日來最低的94.913。不過，仍舊，美元兌主要貨幣已跌至近三周來最低水平。不過，即便如此，美元多頭似乎并不感到泄氣和恐慌，他們保持耐心等待美元再綻迷人微笑。

　　今年3月美元漲至12年高點，截至目前已經回落大約5%，這反映了加息預期的減弱。盡管如此，投資者仍對美元走強抱有信心。最新數據顯示，匯市投機客在9月8日止當周仍增持美元多倉，為約一個月來首見。

　　一些美元多頭受“美元微笑”理論支持，根據該理論，在美國經濟強勁增長或陷入深度衰退時，美元都會上漲。另外，對沖基金SLJ Macro Partners LLP聯合創始人Stephen Jen在摩根士丹利工作的13年間創造了該理論。

　　雖然在2004年美聯儲啟動上一輪加息周期時美元下跌了，但在第二年，在美聯儲將基準利率提高了2個百分點的時候，美元對主要貨幣上漲了8.7%。2008年，隨著全球金融危機推動避險需求上升，美元再度大幅上漲，彭博美元即期指數漲幅高達8.9%。該指數今年以來上漲了7.1%。

　　Stephen Jen認為，無論美聯儲能否在不引起市場動蕩的情況下成功加息，美元都會上漲，對新興市場貨幣尤其如此。目前的形勢非常奇怪，美國經濟繼續增長但金融拋售的風險也在上升，這種環境實際上對美元最為有利。

　　人民幣8月11日貶值加劇了投資者對世界第二大經濟體增速放緩的擔憂，引發了全球股市大跌。此后，美元對大宗商品生產國和發展中國家的貨幣大幅上漲。分析師預測，到今年年底，美元對除英鎊以外的所有發達國家貨幣以及大多數新興市場貨幣都將實現升值。

　　管理著95億美元資產的Pacific Alternative Asset主管Sam Diedrich表示，對沖基金紛紛押注美元將對新興市場貨幣升值。目前看多美元的長期結構性頭寸處于高位。有許多理由顯示，美元將會持續強勢一段時間，尤其對新興市場貨幣而言更是如此。

　　巴克萊亞太區貨幣策略主管Mitul Kotecha 認為，市場只是預期美聯儲升息延后，幷沒有消除升息的預期。亞洲貨幣有太大的喘息空間，亞洲新興市場不僅有來自中國的壓力，同時還面臨資金外逃以及經濟成長放緩等多重問題。巴西、土耳其和南非等非亞洲國家也將面臨貨幣貶值壓力。

　　澳大利亞國民銀行貨幣策略聯席主管Ray Attrill 表示，較高的利率會對美元構成支持，股災的出現也會對美元構成支持，你或許可以在兩者之間，同時看見美元在微笑。

　　不過，美元微笑的同時，或將看到白銀的哭泣或哀愁。在周一美元小漲的同時，銀價出現下滑。國際白銀周一下跌1.18%，報收14.44。現貨白銀下跌1.30%，報收2958。

　　然而，銀價走弱除了來自美元的直接壓力外，還有中國經濟放緩的壓力。Metallis Consulting Ltd貴金屬顧問Neil Meader表示：“鉑金和白銀的問題在于，它們和黃金不同，中國經濟的疲軟會對它們有影響。在出現這樣一個主要的需求來源擔憂的情況下，價格自然是會下跌的。”

　　當前，中國的經濟數據繼續疲弱，加劇了市場對全球第二大經濟體成長放緩的憂慮。中國8月投資和工廠產出都弱于預期，令人擔憂第三季經濟增速可能降至7%下方，這將為全球金融危機以來首見。

　　今年至今，銀價已累計下跌8.4%。甚至，其于8月26日曾一度刷新13.93美元/盎司的逾6年低位。不過，銀價雖癱軟不起，但其需求卻保持強勁。

　　GoldMoney交易主管Kelly-Ann Kearsey表示，從訂單來看，白銀的交易量和價值都是比較高的，而黃金是貴金屬中第二受歡迎的。總體而言，其客戶買入貴金屬超過賣出。

　　另外，英國近來的銀幣需求創下了紀錄高位，這也使得英國皇家鑄幣廠(U.K. Royal Mint)的銀幣銷量增加了3倍，且供應一度中斷。

　　據英國皇家鑄幣廠的聲明顯示，今年4-8月該廠的1盎司銀幣銷量較去年同期暴增340%。德國法蘭克福硬幣經銷商CoinInvest.com表示，近期銀幣銷量增加了三倍，其他賣家一度出現供應推遲的情況。

　　都柏林經紀商GoldCore Ltd執行主管Mark O’Byrne表示，“白銀較黃金相對便宜，而銀條和銀幣市場規模又較小，因此需求激增很容易造成供不應求。”他指出今年7月美國鑄幣廠同樣因銀幣售空而暫停銷售兩周。

　　今年以來相比其他金屬，投資者似乎更加鐘愛白銀。數據顯示，白銀ETP持倉今年只下降了1%，而黃金ETP持倉則減少了5.2%。此外，據代理商透露，英國皇家鑄幣廠也正在仔細管理自己的庫存，目前庫存中僅有大不列顛銀幣。