4月上旬以來，一直被市場不看好的美元，又開始轉(zhuǎn)強(qiáng)，4月26日美元匯率指數(shù)已經(jīng)推升到了91的高位，為今年來的最高位。美元被稱為全球市場的“風(fēng)險(xiǎn)之母”，它的價(jià)格變動(dòng)不僅意味著全球那些快速流動(dòng)資金的流動(dòng)會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向，比如由以往流向新興市場的資金回流到美國，也意味整個(gè)國際市場各種資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)重大調(diào)整，或全球各種資產(chǎn)將重新定價(jià)。無論是哪一個(gè)方面事情發(fā)生都會(huì)對國際市場產(chǎn)生重大的影響。

　　比如，投資者可能會(huì)注意，美國的10年期國債利率將升穿3厘，創(chuàng)近4年高位，而受此影響，美國2年期國債利率已經(jīng)創(chuàng)2008年以來新高。4月27日凌晨，美國2年及10年期國債分別跌0.4及3.2點(diǎn)子，報(bào)2.4838及2.994厘。而美國十年期國債的上升，作為整個(gè)市場無風(fēng)險(xiǎn)收益的基點(diǎn)，這將全面影響金融市場各種資產(chǎn)的價(jià)格。比如，股市、大宗商品價(jià)格、匯率等價(jià)格將會(huì)變化。而2年期國債利率上升則可直接影響消費(fèi)者的消費(fèi)成本及投資者對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇。比如2年期國債上升，如果消費(fèi)者希望購買大型物品，則需要支付更高成本；投資者則會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)低的債券，放棄收息股，即賣出股票。如果這種情況發(fā)生，美國股市的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)進(jìn)一步上升。

　　美國國債利率上升，也意味美元將會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)，非美元貨幣弱勢。最近，歐元、英鎊、日元及人民幣等非美元貨幣突然走弱，很大程度是與美元走強(qiáng)有關(guān)。4月26日在岸人民幣（CNY）兌換美元匯率跌至6.33，連跌第5個(gè)交易日，這與中間價(jià)都創(chuàng)1個(gè)月新低。這使今年以來在岸人民幣兌換美元升值幅度收窄至2.88%。而這樣的匯率變動(dòng)，將全面影響全球資金走勢。這不僅意味著新興市場的資金可能流向美國，也意味著發(fā)達(dá)國家市場資金也流向美國。如果全球資金流向美國，這些國家的資產(chǎn)價(jià)格可能出現(xiàn)全面下跌。中國的情況也可能會(huì)這樣。

　　還有，美國國債利率持續(xù)上升，美元匯率指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月徹底后重上91，不僅意味著全球資金的流向?qū)�發(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球資產(chǎn)價(jià)格可能出現(xiàn)全面的重新定價(jià)，更意味著市場一直未有爆發(fā)的避險(xiǎn)情緒隨時(shí)顯露出來。因?yàn)楸M管在前兩個(gè)月市場經(jīng)歷了多次大跌與震蕩，比如兩月初及最近的股債齊跌，但新興市場的股匯則依然強(qiáng)勢，高息債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相對平靜。這意味著市場的震蕩更大程度上由流動(dòng)性收縮所導(dǎo)致，而非傳統(tǒng)避險(xiǎn)（比如傳統(tǒng)避險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)債升股跌）。如果傳統(tǒng)避險(xiǎn)情緒爆發(fā)，它將直接沖擊國際國內(nèi)不同的資產(chǎn)市場，特別是對高風(fēng)險(xiǎn)的股票市場來說，沖擊可能會(huì)更大。

　　對于國際市場來說，由于美國國債及美元上升的影響開始擴(kuò)大，直到3月中都顯著跑贏的新興市場已經(jīng)現(xiàn)出了疲態(tài)，有可能觸發(fā)一直醞釀未爆發(fā)的避險(xiǎn)情緒及全球資金流向逆轉(zhuǎn)，如果這種情況發(fā)生，短期內(nèi)對新興市場將造成不小的沖擊。中國作為最大的新興市場，這種沖擊同樣不可避免。對此，國內(nèi)投資者不知道關(guān)注到了沒有，有沒有應(yīng)對的辦法。

    文/汪晴遠(yuǎn)