蔣妍琋：美聯儲加息的六大沖擊，你不得不了解的

　　

　　十年等一回，說那時遠，那時已在眼前。眼下全球投資者正緊張等待北京時間周五凌晨2點美聯儲利率決議，進行十年來首次加息或依然按兵不動，美聯儲只能也必須選擇其中一個。而昨日歐美股市全面穩漲，與此同時，油價大幅上漲，并提振了能源股價格。蔣妍琋提醒，本周市場情緒的改善，并沒有反映出任何明顯的，對美聯儲是否應現在扣下扳機的觀點上的變化。究竟這場風暴的結果如何，誰又是誰的諾亞方舟？

　　

　　美聯儲加息的六大沖擊，你不得不了解的！

　　

　　眼下，久經沙場的華爾街老將們也陷入了數十年罕見的分歧，無論是美聯儲是否加息，還是加息會產生的影響。畢竟，這一近十年來的首次加息將在黃金、外匯、股市、原油和債券等一系列資產市場掀起風暴。

　　

　　哪怕美聯儲決定推遲加息，不同的表態和信號也將對各大市場的走勢產生深遠的影響。

　　

　　以下是蔣妍琋認為會受到美聯儲本周決定廣泛影響的六大資產類別：

　　

　　（股市）波動性

　　

　　市場在一路顛簸中迎來美聯儲九月會議。有“恐慌指數”之稱的VIX的期限結構已經倒掛（即期高于3個月期VIX）17天了，是2011年以來最長的貼水期，而當時是因為美國評級遭下調導致不確定性大幅飆升。而且，其中大部分時間里貼水幅度比當時更大。

　　

　　如果美聯儲周四決定加息25個基點，投資者可能將其視為對美國經濟復蘇有信心，從而推動股市上漲。或者他們也可能理解為，廉價貨幣時代的終結，從而拋售股票。

　　

　　美聯儲可以等到10月、12月甚至明年再加息，但是市場也可能理解為其對美國經濟缺乏信心。更糟糕的是，推遲加息可能有損美聯儲的公信力。

　　

　　美國國債

　　

　　隨著投資者根據潛在的加息進行調倉，兩年期國債收益率周二升至2011年4月以來的最高位，而一年期國債收益率則跳升至2010年4月以來最高位。

　　

　　芝商所的數據顯示，市場預期有25%的可能美聯儲會在本周宣布加息。

　　

　　10年期國債收益率會出現三種情形：

　　

　　美聯儲不加息，并繼續表示加息取決于經濟數據：這是最鴿派的情形，但是這很大程度上已被定價。十年期國債收益率應該在2.1%-2.2%。

　　

　　不加息，給出部分信號暗示12月加息：十年期國債收益率應該在2.2%-2.3%。

　　

　　加息，但釋放要控制長期收益率的各派信號：這會讓投資者大吃一驚，因此鴿派的信號會遠不及超預期加息的影響。十年期國債收益率會沖上2.4%。

　　

　　新興市場貨幣

　　

　　美聯儲加息會導致新興市場貨幣貶值，因為美元計價資產有著更好的回報前景，從而吸引投資者轉向美國。

　　

　　2013年5月，時任美聯儲主席伯南克暗示即將削減量化寬松（QE）的資產購買規模，隨后爆發了所謂的“縮減暴怒”(tapertantrum)”，隨著美國國債收益率大幅上升，新興市場貨幣急劇貶值。

　　

　　歐元兌美元交易

　　

　　外匯市場過去一年的主題就是做主要央行貨幣政策的分化。美聯儲將成為首個加息的發達國家央行幫助美元在一季度實現了對歐元、日元和英鎊大幅升值。

　　

　　黃金

　　

　　一種情況，黃金可能會受益，因為低利率維持更長的時間將降低持有黃金的相對機會成本。但是，可能由此導致的風險偏好回升或意味著投資者會減少對黃金的關注，并把更多的可交易資金投入股市。

　　

　　另一方面，如果美聯儲決定發出包括加息在內的更多鷹派信號，“這可能對美元構成支撐，打擊股市和美元計價的黃金。”因此，在這兩種情形下，“黃金的上升空間似乎都有限，除非隨后股市和美元都大幅下挫。”

　　

　　原油

　　

　　市場上部分人認為，美國原油價格可能注定會下跌，無論美聯儲是否加息。

　　

　　蔣妍琋認為，如果美聯儲加息，美元會上漲，反過來對美元計價的商品（例如原油）施加壓力。

　　

　　“如果美聯儲加息，那么它就是在數據喜憂參半的情況下加息，”蔣妍琋認為。“這也會導致更多原油遭拋售，因為總的基建投資成本會增加，于是減少了基建開支和原油需求。”

　　

　　油價已經較去年夏季下跌超過50%，原因不僅僅在于全球原油供應過剩，還在于對于中國需求放緩的擔憂。