當股價的上漲可以為業(yè)績的上升直接提供驚人支持時，市盈率的炒高還有什么值得害怕的呢?現(xiàn)在A股40倍、50倍的市盈率，雖然比國際平均水平高出了一二倍，但是，據(jù)說按照今年一季度的業(yè)績增長趨勢估計，今年年底就可以降到30倍以下。那么，明年或者后年不是很快就可以指望與20倍甚至更低接軌了嗎?

　　現(xiàn)在的中國企業(yè)，可以說不怕業(yè)績上不去，就怕上不了市。只要一上市，就不怕成不了績優(yōu)股。中國人壽18.88元的A股發(fā)行價，雖然比三年前的H股發(fā)行價高出了近5倍，2月7日上市前評估機構(gòu)卻沒有敢作30元以上估價的，但中國人壽2006年的年報和今年的一季報讓所有人都刮目相看。該公司去年利潤猛增76%，今年一季度更為驚人，88.87億元的凈利潤已經(jīng)逼近去年全年96億元的水平。除因股市上漲而按公允價值計算的39.09億元交易類資產(chǎn)溢價進入一季度利潤外，首季實現(xiàn)投資收益167.60億元，達到其2006年年報中披露的232.03億元投資收益的72.23%。這與其說是受惠于新會計準則，不如說直接受惠于股市。新上市的平安保險同中國人壽如出一轍。

　　其實，炒股炒成績優(yōu)股的不唯以投資收益和保費收益為兩大支柱的保險類上市公司，也不唯直接由于上市而改寫了資本充足率和不良資產(chǎn)率的金融銀行類的新老上市公司。今年一季度全部上市公司凈利潤同比增長98.5%，接近翻了一番，在很大程度上可以說是拜火爆的股市所賜。據(jù)統(tǒng)計，資產(chǎn)價值重估所帶來的同比新增投資收益占整體凈利潤的約40%左右，再加上由于新會計準則的使用，一些上市公司將投資股權(quán)列入可供出售的金融資產(chǎn)以及債務(wù)重組計入凈利潤的一次性收益，又貢獻了近一半。如果剔除這些因素，上市公司的正常凈收益增長應(yīng)極為有限，同時，也是不具有可持續(xù)性的。

　　備受市場追捧的“資產(chǎn)注入”概念其實也是炒出來的。2006年年報及2007年一季報顯示，通過大股東或?qū)嶋H控制人的資產(chǎn)注入，諸多上市公司在實施定向增發(fā)后，其業(yè)績立竿見影地出現(xiàn)了較大增長。但很多的資產(chǎn)注入，猶如“注水的牛肉”，靠的是資產(chǎn)評估的溢價，不同程度存在套利的嫌疑。但這并不妨礙眾多的S類股特別是ST和*ST股股價的雞犬升天。很多所謂的債務(wù)重組和資產(chǎn)注入不過一筆勾銷或抵消了積重難返的壞賬欠賬及大股東占用資金，未必真正改變得了它們的基本資產(chǎn)質(zhì)量，甚至也無助于其扭虧為盈，其所提供的業(yè)績預(yù)期是不實在的，其股價的暴漲甚至可以說不是“炒”出來而是“吵”出來的。但對于大股東來說，只要投入少少的重組成本甚至空口說白話的資產(chǎn)注入承諾，就可以從股價進入流通而輕易獲取通常難以想象的翻倍回報，這種重組換對價的制度性溢價盛宴并非虛幻。在這一點上，整體上市亦有異曲同工之妙。

　　不管是炒出來的賬面富貴也好，還是“注水牛肉”的盛宴也好，都是資產(chǎn)價格泡沫化的結(jié)果。炒股炒成的績優(yōu)股，非但不能反映上市公司的真實業(yè)績，反而有可能誤導(dǎo)企業(yè)走入輕實業(yè)重炒股的歧途，從而影響和動搖企業(yè)長期發(fā)展的根本，這無論于實體經(jīng)濟于資本市場，于當前于長遠，都將是極大的隱患。