興業投資：對俄供應的擔憂升溫，國際油價創十年多高位

2022年3月7日

市場預期西方對俄羅斯實施的嚴厲金融制裁將擾亂全球供應，這有力地支撐著國際油價強勢上漲，美油和布油分別創2008年和2013年以來的新高。同時，伊朗與世界大國重啟2015年核協議的談判陷入不確定性，緩解伊朗大量原油重返全球市場的希望，也提振了油價。截止美國收盤，美國原油4月期貨收漲6.15美元，或5.63%，報115.36美元/桶，盤中最高觸及115.98美元/桶，最低跌至107.24美元/桶;布倫特原油5月期貨收漲7.95美元，或7.2%，報118.40美元/桶，盤中最高觸及118.95美元/桶，最低跌至109.60美元/桶。

隨著越來越多的證據顯示俄羅斯難以銷售其原油產品，市場預計西方因俄羅斯入侵烏克蘭而對俄羅斯實施的嚴厲金融制裁將擾亂該國的石油出口，這仍支撐著油價。隨著俄羅斯總統普京加大對烏克蘭的攻擊力度(據報道，俄羅斯軍隊更傾向于炮兵和空襲)，以及控制烏克蘭的歐洲最大核電站，迫使西方領導人對克里姆林宮采取更多制裁。

隨著俄羅斯石油越來越面臨事實上的禁運，該國即將面臨戰爭爆發以來的最大考驗：如何出售數千萬桶原油。周六，石油巨頭俄羅斯石油公司(Rosneft Oil Co.，PJSC)多達8300萬桶原油的首輪招標將截止。一些交易員表示，鑒于當前的市場狀況，俄羅斯石油公司有可能決定取消招標。目前，俄羅斯石油貿易很大程度上處于停頓狀態。

“如果俄羅斯原油繼續無人問津，油價可能在未來三個月達到每桶150美元，”高盛集團能源研究主管Damien Courvalin表示，“我們在庫存方面沒有緩沖，而且頁巖油生產商再次告訴我們，供應彈性非常小。因此，我們將面臨最后的緩沖，即需求破壞，這會需要很大幅度的價格變動。國際油價今年已飆升近50%，供應形勢本已吃緊，俄羅斯對烏克蘭發起攻擊之后，煉油廠和其他買家開始回避俄羅斯原油，進一步加劇了供應緊張。石油的上漲空間“很大”，但一旦油價突破每桶150美元，可能會開始出現需求破壞。”

對西方國家可能完全禁止俄羅斯能源出口的擔憂，是支撐原油價格創十年多新高的主要因素。美國國務卿布林肯表示，美國正在與歐洲國家討論聯合行動，在確保充足供應的情況下制裁俄羅斯石油。“我昨天與總統和其他內閣成員進行了通話，談及原油、俄羅斯原油問題。我們現在正在與我們的歐洲伙伴和盟國進行對話，將以協調一致的方式研究禁止進口俄羅斯石油的前景，同時確保世界市場上仍維持適當的石油供應，”布林肯在接受 CNN ‘國情咨文’節目時稱。此舉有可能使已經緊繃的石油市場加劇供應擔憂。雖然交易員、船運公司、保險公司和銀行對經手或為俄羅斯原油貿易提供融資愈發謹慎，但一旦正式禁運將增加不確定性，或導致布倫特原油期貨合約創下自1998年推出以來最大波動區間。維多集團(Vitol)亞洲負責人Mike Muller表示：“雖然全球已預期西半球將無法大量進口俄羅斯石油，但我認為所有因素還沒有完全出盡，后續將曲折叢生。”

與此同時，伊朗與世界大國重啟2015年核協議的談判陷入不確定性，因俄羅斯要求美國保證其因烏克蘭沖突而面臨的制裁不會損害其與德黑蘭的貿易。據路透社報導，俄羅斯負責世界主要大國與伊朗核問題討論的特使上周五表示，“我們可能會在下周中旬達成協議”。這位特使補充說，歐洲談判代表可能返回各國首都，因為他們認為已經完成了自身的工作。若達成協議，美國將結束對伊朗石油出口的制裁，這可能導致每天多達130萬桶的石油出口重返全球市場。策略師警告稱，這不太可能彌補俄羅斯的供應缺口。

OPEC+組織維持原定的供應協議，原油市場正面臨供應危機。“雖然國際能源機構組織釋放 6000 萬桶原油，但不太可能打壓油價。原油供應方面，由于全球壓低價格，考慮到全球原油閑置產能已經捉襟見肘，沒有任何原油供應能夠在短期內代替俄羅斯原油供應提供可靠的補充，”道明證券分析師解釋稱，“在這種情況下，隨著全球原油供應緊張，油價可能會保持在高位，并傾向于進一步飆升。”

瑞銀上調了布倫特原油價格預測，原因是俄羅斯石油供應中斷的影響。瑞銀將6月布倫特原油價格預測上調至125美元/桶、9月上調至115美元/桶、2022年12月和2023年3月上調至105美元/桶。在原油方面，由于全球閑置產能有限，要引發進一步的需求破壞并促進美國頁巖氣在2022年下半年強勁增長，油價需要繼續走高。

此外，OPEC成員國利比亞的石油產量已降至每日100萬桶以下，也加劇供應缺口。利比亞能源部長Mohammed Oun表示，該國的石油產量已降至每日92萬桶，而數日前日產量為120萬桶。利比亞境內最大油田沙拉拉油田當地時間3月3日宣布停產。據利比亞媒體報道，該油田停產原因可能與利比亞政局緊張因素有關。利比亞國家石油公司在3日同時宣布，因利比亞海岸線附近“天氣條件惡劣”，拉斯拉努夫、布雷加等6個利比亞主要港口停止石油出口。對此，利比亞石油與天然氣部表示，停止主要港口石油出口這一做法是利比亞國家石油公司的“單方面行動”，缺乏合理依據，且損害利比亞國家安全和人民利益。

據知情人士透露，美國方面和委內瑞拉官員討論了放松對委內瑞拉石油制裁的可能性。在多年來的首次高層雙邊會談中，雙方各自就“最高限額”提出了要求，但在達成協議方面進展甚微。目前，美國方面正試圖將俄羅斯從其關鍵盟友之一的關系中分離出來。

美國鉆井公司上周減少原油鉆井，但增加天然氣鉆井，且已經連續第19個月增加，或對油價上行構成威脅。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至3月4日當周，原油鉆井總數減少3座至519座，預期為527座;天然氣鉆井總數增加3座至130座，預期為128座;原油和天然氣鉆井平臺總數持平于649座，預期為655座。

美元指數

美元指數上周五跳空高開后略微調整，隨后自97.798水平繼續上揚，觸及98.878水平，為2020年5月底以來新高，因俄羅斯和烏克蘭沖突的進一步升級提升了美元避險需求，同時美國非農就業報告強勁也提振了美元多頭信心。

美國勞工統計局周五公布的數據顯示，美國2月份非農就業人數增加了67.8萬，遠高于經濟學家預測的40萬，1月份的非農就業人數由46.7萬上修至48.1萬。同時，2月份失業率從4.0%降至3.8%，預期為3.9%。雖然U6未充分就業率從1月份的7.1%升至7.2%，但參與率也從62.2%升至62.3%，僅比2020年2月的水平低1.1%。雖然與創造就業有關的整體和勞動力市場數據強勁，但關注通脹的美聯儲可能會因最新的工資增長指標而松一口氣。2月份平均時薪同比增長5.1%，遠低于預期的5.8%，1月份增幅由5.7%下修為5.5%，而環比增長0.0%，經濟學家預測為0.5%，1月份增幅從0.7%下修至0.6%。

芝加哥聯儲主席、聯邦公開市場委員會(FOMC)成員埃文斯周五接受CNBC采訪時表示，一段時間以來，就業數據一直相當不錯，勞動力市場處于非常有利的位置;俄羅斯和烏克蘭存在巨大的不確定性。埃文斯接著說，最新的就業報告并沒有真正改變美聯儲主席鮑威爾的定位，這句話可能被解讀為埃文斯鼓勵市場不要重新燃起本月晚些時候加息50個基點的預期。回想一下鮑威爾本周早些時候發出的加息25個基點的信號。埃文斯補充稱，在通脹壓力下，我們需要采取更為中性的貨幣政策立場，如果有必要，我們需要保持在接近中性的水平。近期大宗商品價格上漲加劇了價格的“無益”趨勢，到今年年底，我們將更好地確定利率需要走多遠。我不認為我們會看到貨幣政策制定像90年代那樣嚴格，在每次會議上加息25個基點可能是非常必要的。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價回撤至上軌;14和20均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價向上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在116.50-130.50區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月7日高點126.70，突破后將上探128.00心理關口，然后是129.00心理關口和3月6日高點130.50，以及131.00心理關口和132.00心理關口;而下方支持留意3月8日低點122.00，跌破將下探121.00心理關口，然后是120.00心理關口和119.00心理關口，以及118.00心理關口和3月3日高點116.50。

布倫特原油

保利加通道擴散，油價回撤至上軌;14和20均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價向上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在125.65-131.00區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月7日高點129.75，突破將上探131.00心理關口，然后是132.00心理關口和133.00心理關口，以及134.00心理關口和135.00心理關口;而下方支持留意127.00心理關口，跌破將下探3月7日低點125.65，然后是124.00心理關口和122.00心理關口，以及121.00心理關口和3月3日高點119.75。

周一關注：

美國1月消費信貸