興業(yè)投資：俄烏和平談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，國際油價(jià)跌約6%

2022年3月15日

隨著烏克蘭和俄羅斯進(jìn)行更加實(shí)質(zhì)性的會(huì)談，刺激了通過外交途徑結(jié)束俄羅斯烏克蘭危機(jī)的希望，進(jìn)而緩解了原油供應(yīng)短缺憂慮，同時(shí)東亞主要國家再度暴發(fā)新冠疫情，引發(fā)了需求憂慮，國際油價(jià)周一因此大幅下挫。不過，伊朗核協(xié)議會(huì)談暫停，引發(fā)該協(xié)議可能破裂的擔(dān)憂，導(dǎo)致伊朗大量原油無法流入市場的希望，限制了油價(jià)跌勢。截止美國收盤，美國原油4月期貨收跌8.00美元，或7.32%，報(bào)101.30美元/桶，盤中最高觸及107.17美元/桶，最低跌至99.78美元/桶;布倫特原油5月期貨收跌6.50美元，或5.78%，報(bào)105.94美元/桶，盤中最高觸及110.91美元/桶，最低跌至103.47美元/桶。

烏克蘭和俄羅斯代表團(tuán)周一通過視頻舉行了第四輪會(huì)談。烏克蘭總統(tǒng)顧問兼談判代表波多利亞克表示，俄羅斯和烏克蘭官員之間新一輪的談判側(cè)重于潛在的停火，其中涉及立即撤軍以及安全保障等問題。烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，最遲將在5月簽署和平協(xié)議。加拿大商業(yè)銀行私人財(cái)富管理高級(jí)能源交易員Rebecca Babin稱，兩國之間的談判正在推動(dòng)石油價(jià)格在短期內(nèi)走低，因?yàn)槭袌鰧?duì)情緒的敏感程度遠(yuǎn)高于實(shí)際的供需情況。能源研究機(jī)構(gòu)Rystad Energy分析師Kaushal Ramesh說：“油價(jià)正反映出一種看跌情緒，來自于俄烏最新一輪談判取得積極進(jìn)展的預(yù)期。”

俄羅斯入侵烏克蘭導(dǎo)致油價(jià)飆升。富國銀行策略師認(rèn)為，即使戰(zhàn)爭在短期內(nèi)結(jié)束，西方在可預(yù)見的未來仍將繼續(xù)避免購買俄羅斯石油。因此，在未來幾個(gè)季度，油價(jià)將繼續(xù)上漲。我們已大幅上調(diào)了對(duì)油價(jià)的預(yù)測，現(xiàn)在預(yù)計(jì)全球基準(zhǔn)布倫特原油(Brent oil)在2022年第二季度的平均價(jià)格將達(dá)到每桶140美元。我們預(yù)計(jì)，由于油價(jià)上漲導(dǎo)致需求減少，加上包括美國在內(nèi)的其他主要產(chǎn)油國的供應(yīng)增加，油價(jià)將在接下來的幾個(gè)季度緩慢回落。

據(jù)兩位匿名印度官員向媒體透露，印度正在考慮接受俄羅斯提出、以折扣價(jià)格購買后者原油和其他大宗商品的提議，并將設(shè)立一種機(jī)制用印度盧比和俄羅斯盧布進(jìn)行支付，這將繞開西方制裁，緩解俄羅斯原油銷售受阻的困境。據(jù)了解，印度石油需求的80%依賴進(jìn)口，以往從俄羅斯進(jìn)口石油所占比例為2%至3%。

需求方面，由于新冠病例激增，亞洲大國采取更多封鎖措施，全球石油需求前景再度面臨風(fēng)險(xiǎn)，也給油價(jià)帶來下行壓力。綜合韓媒報(bào)道，韓國中央防疫對(duì)策本部周一通報(bào)，韓國前一天新增新冠確診病例309790例，單日確診病例連續(xù)3天超過30萬例。同時(shí)，中國上海和深圳的新冠肺炎疫情爆發(fā)，由于中國的零容忍立場，部分區(qū)域?qū)嵤┓怄i狀態(tài)。為應(yīng)對(duì)不斷增加的新冠肺炎病例，豐田宣布因新冠肺炎關(guān)閉措施而暫停在中國長春的生產(chǎn)，而富士康則暫停了其在深圳的iPhone工廠的生產(chǎn)。

國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)總干事比羅爾在評(píng)論俄烏戰(zhàn)爭的影響時(shí)說:“烏克蘭戰(zhàn)爭可能會(huì)影響能源市場幾個(gè)月。”并呼吁“負(fù)責(zé)任的”石油生產(chǎn)國應(yīng)增加產(chǎn)量。但OPEC在坐享油價(jià)飆漲帶來的高額利潤的同時(shí)，依舊保持了謹(jǐn)慎的增產(chǎn)意愿。即便是增產(chǎn)意愿最為強(qiáng)烈的阿聯(lián)酋，也保持了相對(duì)克制的增產(chǎn)節(jié)奏。目前市場對(duì)于沙特、伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋等OPEC成員國究竟存在多少閑置產(chǎn)能分歧較大，也是未來供應(yīng)端極有可能出現(xiàn)預(yù)期差的因素。至少在當(dāng)前OPEC+減產(chǎn)協(xié)議還在執(zhí)行的階段，上述國家突破OPEC賦予的增產(chǎn)份額限制的可能性不大。因此，雖然從資金博弈層面因素出發(fā)油價(jià)在過去一周沖高回落后暫時(shí)或面臨弱勢震蕩格局，但考慮到大宗商品上漲過快對(duì)需求端的邊際抑制需要一定的時(shí)間才能體現(xiàn)，我們認(rèn)為供應(yīng)端的上述缺口短期將對(duì)油價(jià)繼續(xù)形成支撐，對(duì)油價(jià)就此出現(xiàn)趨勢下行的判斷為時(shí)尚早，仍有較多的不確定性。

伊核談判陷入僵局，面臨破裂的風(fēng)險(xiǎn)，這將導(dǎo)致伊朗原油無法入市，加劇供應(yīng)緊缺局面，料為油價(jià)提供支撐。由于俄羅斯在最后一刻要求全面保證俄羅斯與伊朗的貿(mào)易不會(huì)受到對(duì)俄制裁的影響——西方大國稱這一要求是不可接受的，華盛頓也堅(jiān)持不同意，令達(dá)成新協(xié)議的努力陷入了僵局，盡管談判文本已基本完成，但大國不得不暫停談判，恢復(fù)時(shí)間待定。伊朗表示，伊核談判必須解決俄羅斯的要求，即對(duì)俄制裁不能阻礙伊朗與俄羅斯的貿(mào)易聯(lián)系。伊朗外交部發(fā)言人周一表示，美國需要做出決定以便達(dá)成協(xié)議，挽救伊朗與世界大國在2015年締結(jié)的伊核協(xié)議。目前人們擔(dān)心維也納會(huì)談可能會(huì)破裂。美國國務(wù)院發(fā)言人普賴斯周一表示，如果因制裁俄羅斯而產(chǎn)生的僵局使得正式恢復(fù)2015年伊核協(xié)議變得不可能，華盛頓不反對(duì)通過“外交替代方案”防止伊朗獲得核武器。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)周一發(fā)射12枚導(dǎo)彈襲擊以色列兩處秘密軍事基地，造成多名軍官死亡，以報(bào)復(fù)以軍幾日前空襲敘利亞，并殺死兩名伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)指揮官。伊朗發(fā)動(dòng)的這次襲擊引發(fā)伊拉克和美國的強(qiáng)烈譴責(zé)。有美媒稱，伊朗此舉可能會(huì)對(duì)各方恢復(fù)伊朗核協(xié)議的努力制造更多的地區(qū)阻力。道明證券分析師表示，中東地區(qū)的敵對(duì)行動(dòng)進(jìn)一步加劇了人們的擔(dān)憂，因?yàn)檫@是一個(gè)地緣政治熱點(diǎn)，可能會(huì)讓沖突擴(kuò)大到烏克蘭邊境以外。“就目前而言，原油市場整合的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，但能源交易商也關(guān)注了來自阿聯(lián)酋的跡象，表明海灣地區(qū)可能愿意增加產(chǎn)量，盡管該國能源部長迅速緩和了這一信息。盡管如此，”該分析師稱，“這增加了海灣國家與西方國家私下達(dá)成協(xié)議的可能性，為烏克蘭的沖擊帶來實(shí)質(zhì)性的緩解打開了大門。盡管美國頁巖氣產(chǎn)量的增加、伊朗核協(xié)議的達(dá)成以及對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁的可能放松，可能有助于在12個(gè)月的時(shí)間范圍內(nèi)減輕負(fù)擔(dān)，但這仍將消除全球大部分剩余的閑置產(chǎn)能。從這個(gè)意義上說，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升，將給能源綜合體帶來嚴(yán)重的脆弱性，這表明右尾仍然很豐滿。”

接下來，原油交易商將密切關(guān)注俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢、伊朗核協(xié)議與美國解除對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁的事態(tài)發(fā)展，以尋求新的動(dòng)力。同樣重要的還有截至3月11日當(dāng)周的API原油庫存報(bào)告，此前截至3月4日當(dāng)周，API原油庫存增加281.1萬桶至4.01億桶，前值減少610萬桶，預(yù)期減少83.3萬桶。若庫存增加料增強(qiáng)油價(jià)回調(diào)壓力。此外，OPEC的短期能源展望月度報(bào)告也不容忽視，EIA月報(bào)集中關(guān)注各成員國增產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周一早盤走高，因俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治緊張局勢升級(jí)和中國新冠肺炎病例激增提升了美元的避險(xiǎn)需求，但隨著烏俄和平談判取得進(jìn)展提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，導(dǎo)致美元指數(shù)觸及99.254近一周高點(diǎn)后遇阻回落，接近上周觸及的21個(gè)月高位。而市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周晚些時(shí)候?qū)㈤_始其緊隨周期，自2018年以來首次加息，這應(yīng)該會(huì)提振美元。

上周公布的美國2月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)從此前的7.5%攀升至7.9%，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。值得注意的是，7.9%的數(shù)據(jù)并未受到油價(jià)飆升的影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在證詞中稱，加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性更大，但積極收緊政策的大門仍是敞開的。

富國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，到2022年第一季度末，美元將經(jīng)歷一段波動(dòng)加劇的時(shí)期，但最終將保持穩(wěn)定。隨著時(shí)間的推移，隨著金融市場對(duì)國外政策緊縮的過度定價(jià)，美元應(yīng)該會(huì)走強(qiáng)。我們認(rèn)為，在2022年第一季度，美元匯率將呈橫向波動(dòng)，盡管隨著圍繞烏克蘭戰(zhàn)爭的新聞?lì)^條不斷發(fā)展，波動(dòng)將繼續(xù)加劇。從較長期來看，我們堅(jiān)持美元將長期走強(qiáng)的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為，相對(duì)于外國央行，美聯(lián)儲(chǔ)將以更快的速度加息，而金融市場對(duì)其他國家收緊政策過度定價(jià)。隨著市場適應(yīng)海外加息步伐放緩，美元兌10國集團(tuán)(G10)和新興市場貨幣應(yīng)會(huì)走強(qiáng)。

技術(shù)分析

美國原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)跌穿中軌;14均線轉(zhuǎn)跌，20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)緊隨下軌發(fā)展;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在95.90-105.50區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月15日高點(diǎn)101.55，突破后將上探3月9日低點(diǎn)103.65，然后是3月11日低點(diǎn)104.45和3月10日低點(diǎn)105.50，以及3月3日低點(diǎn)106.0和3月14日高點(diǎn)107.20;而下方支持留意3月15日低點(diǎn)96.70，跌破將下探3月1日低點(diǎn)95.90，然后是2月22日高點(diǎn)94.90和2月25日低點(diǎn)94.30，以及2月23日高點(diǎn)93.90和2月17日高點(diǎn)93.30。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)跌穿中軌;14均線轉(zhuǎn)跌，20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)緊隨下軌發(fā)展;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在100.00-107.10區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月15日高點(diǎn)105.65，突破將上探3月9日低點(diǎn)106.20，然后是3月11日低點(diǎn)107.10和3月10日低點(diǎn)109.00，以及3月14日高點(diǎn)110.90和3月11日高點(diǎn)113.85;而下方支持留意101.50心理關(guān)口，跌破將下探3月15日低點(diǎn)100.00，然后是2月22日高點(diǎn)99.40和3月1日低點(diǎn)98.10，以及2月24低點(diǎn)97.50和2月28日低點(diǎn)97.00。

周二關(guān)注：

美國2月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)

美國3月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)

美國1月國際資本凈流入

美國API原油庫存周報(bào)

OPEC短期能源展望月報(bào)