興業投資：伊核談判或恢復&疫情憂慮重燃，國際油價創半個月新低

2022年3月16日

由于有跡象顯示伊朗核談判可能恢復，這可能會為市場注入更多伊朗原油，加之市場對于通過外交途徑結束烏克蘭戰爭的可能性的最新樂觀情緒，緩解了供應中斷的擔憂，且全球疫情再度蔓延，令需求擔憂再起，國際油價周二繼續下挫，創半個月新低。此外，美國API原油庫存意外增加也加大了油價下行壓力。截止美國收盤，美國原油4月期貨收跌5.55美元，或5.48%，報95.75美元/桶，盤中最高觸及101.54美元/桶，最低跌至93.52美元/桶;布倫特原油5月期貨收跌7.24美元，或6.83%，報98.70美元/桶，盤中最高觸及105.67美元/桶，最低跌至97.43美元/桶。

美國的制裁不會影響俄羅斯與伊朗的核合作，這可能為恢復談判以重啟2015年伊朗核協議掃清障礙。若伊朗核協議達成，伊朗每天將為市場注入超100萬桶原油，將緩解供應緊缺局面。俄羅斯外長拉夫羅夫周二在莫斯科會晤伊朗外長阿卜杜拉希揚時表示，美國已提供“書面保證”，許諾對俄制裁不會影響俄羅斯與伊朗的核合作。美國國務院高級官員也表示，美國將繼續與俄羅斯接觸，以恢復全面執行伊朗核協議;美國不會制裁俄羅斯在伊核協議上面的參與行為，這是全面實施伊朗核協議的一部分。在克里姆林宮與白宮之間關系愈加緊張之際，世界大國和伊朗上周五暫停了重啟核協議的努力。

與此同時，雖然烏俄軍事沖突仍在繼續，但兩國之間和平談判也在緊鑼密鼓的展開，市場仍樂觀預期可能通過外交途徑結束烏克蘭戰爭，以緩解供應中斷的擔憂。周二，俄烏雙方恢復了視頻談判。烏克蘭官員強調了戰爭可能會比預期更早結束的希望，稱莫斯科可能正在接受未能通過武力推翻烏政府的事實。澤連斯基表示，基輔準備接受西方的安全保證，這些保證并不包括烏加入北約的長期目標，這被視為是一個讓步的跡象。莫斯科認為烏克蘭加入北約是安全威脅，并尋求烏保證永遠不會加入北約。克里姆林宮發言人佩斯科夫表示，現在預測談判的進展還為時過早，“工作很困難，在目前的情況下，談判仍在繼續這一事實可能就是積極的。”烏克蘭和俄羅斯周三將繼續談判，烏方稱談判艱難但有妥協空間。普京指責烏克蘭領導人對解決沖突的態度并不認真。Fujitomi Securities分析師Toshitaka Tazawa稱，“對俄烏停火談判取得積極進展的預期，增強了緩解全球原油市場緊張的希望。”

全球新冠肺炎疫情再度爆發，尤其是中國為遏制新冠疫情而新采取的封鎖措施，引發了對需求放緩的擔憂。隨著中國新冠肺炎確診病例的增加，中國政府不得不限制人員、物資、機器的流動。深圳宣布封鎖，以控制新冠肺炎疫情。這一限制可能會對中國的石油進口造成壓力。值得注意的是，中國是世界上最大的石油進口國之一，減少石油進口更有可能拖累油價走低。同時，在輕易放松防疫措施后病例激增，歐洲疫情再度陷入困境。周二德國新增確診病例數連續第四天刷新紀錄。奧地利的新增確診也創下新高，而荷蘭的新增確診自2月25日取消防疫限制以來增加了一倍。

OPEC仍然認為其產油量足以保持市場基本供需平衡，但警告稱，俄羅斯入侵烏克蘭有可能加劇全球通脹飆升，損害石油需求和投資。OPEC周二公布的月報指出，2021年全球原油需求增速預測為570萬桶/日;2022年全球原油需求增速預測為420萬桶/日(此前為420萬桶/日);2022年全球原油需求預測為1.009億桶/日(此前為1.008億桶/日);全球經濟面臨的挑戰，尤其是經濟增長放緩、通脹上升和地緣政治動蕩將影響各地區的需求;OPEC2月份的石油產量增加了44萬桶/日，達到2847萬桶/日，超過了OPEC+協議承諾的增加量。

此外，美國原油庫存意外增加，也給油價帶來下行壓力。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至3月11日當周，API原油庫存增加375.4萬桶至4.048億桶，前值增加281.1萬桶，預期減少96.7萬桶;汽油庫存減少379.4萬桶，前值減少198.8萬桶，預期減少173.3萬桶;精煉油庫存增加88.8萬桶，前值減少548.5萬桶，預期減少186.7萬桶;庫欣原油庫存增加230.8萬桶，前值減少36.7萬桶。

摩根大通在一份報告中指出，隨著石油市場在中期內持續緊張，油價的風險溢價將繼續升高。隨著油價風險溢價的增加，人們更相信油價將在2022年達到125美元/桶，2023年達到150美元/桶。

接下來，市場參與者將關注美國能源信息署(EIA)官方石油庫存數據。預計截至3月11日當周原油庫存可能減少85萬桶，而此前一周下降186.3萬桶。若庫存下降將減緩油價下行壓力。此外，國際能源署(EIA)的短期能源展望月度報告也不容忽視，EIA月報關注全球原油需求展望。最重要的是，俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢、伊朗核協議與美國解除對委內瑞拉制裁的事態發展，都將是原油交易者值得關注的重要主題。

美元指數

美元指數周二整體上在98.60-99.20區間內寬幅震蕩，烏俄和平談判取得進展提振了風險偏好情緒，給美元施加壓力，但中國新冠肺炎病例激增和美聯儲將在本周三開始其緊隨周期，支撐了美元。

美國銀行全球研究部經濟學家表示，美元可能會繼續走強一段時間，他們在未來幾周仍對美元持樂觀態度。美聯儲加息周期的啟動通常對美元前景來說不是好兆頭，但在高通膨風險背景下，如果最終利率預期繼續上升，且風險厭惡情緒持續，且與烏克蘭戰爭相關的大宗商品價格高企，則美聯儲在高通膨風險背景下的強硬基調最終可能在較長一段時間內支撐美元。

美國勞工統計局周二公布的數據顯示，2月份生產者價格指數(PPI)同比漲幅從1月份的9.7%升至10%，1981年以來的最高水平，符合市場預期。剔除食品和能源價格的核心PPI同比漲幅從8.3%加速至8.4%，但低于分析師預測的8.7%。美國2月生產者物價強勁上漲，因商品成本上升，突顯通脹壓力，為美聯儲本周加息奠定了基礎。盡管PPI數據支持了美聯儲在未來幾個月采取積極措施抑制通脹的理由，但美聯儲將不得不在抑制通脹和抑制經濟增長之間取得平衡。

紐約州制造業活動在3月初顯著減弱，訂單減少，交貨時間延長，通脹指標保持高位。周二公布的數據顯示，3月份紐約聯儲制造業指數從2月份的3.1降至-11.8，為2020年5月以來最低，遠低于市場預期的7.25。數據低于零表明制造業活動萎縮。訂單和發貨指標也大幅下滑。就業增長也有所放緩。凸顯出供應鏈仍然脆弱的是，一個交付時間指數躍升超過11點。接收價格指數升至2001年以來的最高水平，投入成本指標保持在高位。雖然該報告顯示制造業當前狀況遭遇挫折，但受訪者對未來六個月的活動要樂觀很多。

今晚北京時間20:30，美國將公布2月零售銷售數據，該數據素有“恐怖數據”之稱，對金融市場影響較大，市場參與者將會密切關注。美國1月零售銷售大幅增長3.8%，創2021年3月以來最大增幅，遠高于經濟學家預測的2.0%，12月份數據由下降1.9%下修為下降2.5%。核心零售銷售增長3.3%，高于預期中值0.8%，而12月的數據也由之前的-2.3%向下修正至-2.8%。而直接計入美國經濟分析局(BEA)計算GDP的零售銷售對照組上漲4.8%，遠高于預期的1.0%，不過12月的數據也由之前的-3.1%向下修正為-4.0%。盡管當前通脹高企，消費者信心挫至10年來的最低水平，但近幾個月的數據顯示，零售銷售增長速度高于價格上漲速度，即消費者正在購買更多的商品和服務，而不僅僅是支付更高的價格。隨著疫情近來出現好轉，預計美國消費者會開始在餐飲、電影和音樂會等方面增加支出。我們預計，美國2月零售銷售將增長0.6%，扣除汽車后核心零售銷售增長0.9%，而對照組零售銷售將增長1.2%。

北京時間周四凌晨2點，美聯儲將公布3月貨幣政策會議決議。盡管最近金融市場出現動蕩，俄羅斯入侵烏克蘭給美國貨幣政策前景增添更多不確定因素，但FYCM興業投資(英國)分析師仍預計美聯儲將在此次會議上宣布加息25個基點。預計之后的利率路徑將會更具不確定性，而這很大程度上將取決于美聯儲各委員對于高油價帶來的沖擊性影響的解讀。鑒于大宗商品價格上漲導致經濟增長前景惡化，美聯儲加息 50 個基點的可能性“已大幅下降”。我們會對美聯儲加息 50 個基點或根本不加息感到非常意外，但存在尾部風險情景，致使這些預期可能成為現實。我們預計美聯儲不會在本次會議上宣布開始縮減資產負債表。許多政策制定者已明確表示，美聯儲只會在加息開始后開始縮減資產負債表規模。盡管如此，很明顯，最近幾個月美聯儲關于資產負債表收縮的時間、規模和構成的討論已經不斷加大。預期美聯儲不會推出重大的新資產負債表政策，預期美聯儲主席鮑威爾新聞發布會只會強調美聯儲將在不久的將來某個時候開始減少美國國債和抵押貸款支持證券持有規模的預期。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌下方發展;14均線轉跌，20均線看漲;隨機指標自超賣區回升。

4小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價測試上軌;14小時均線試圖上穿20小時均線，后者看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在93.50-101.55區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注2月27日高點99.00，突破后將上探3月14日低點99.80，然后是3月15日高點101.55和3月9日低點103.65，以及3月11日低點104.45和3月10日低點105.50;而下方支持留意3月16日低點95.35，跌破將下探2月22日高點94.90，然后是2月25日低點94.30和3月15日低點93.50，以及2月18日高點92.65和2月24日低點91.45。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌下方發展;14均線轉跌，20均線看漲;隨機指標在超賣區走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價測試上軌;14和20小時均線轉漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在97.40-105.65區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月16日高點101.65，突破將上探3月15日低點103.45，然后是3月15日高點105.65和3月9日低點106.20，以及3月11日低點107.10和3月10日低點109.00;而下方支持留意2月28日高點100.10，跌破將下探3月16日低點98.65，然后是3月15日低點97.40和2月28日低點97.00，以及2月15日高點96.20和2月11日高點95.60。

周三關注：

美國2月零售銷售

美國2月進口物價指數

美國EIA原油庫存周報

IEA短期能源展望月報

美聯儲貨幣政策會議決議