興業(yè)投資：市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向供應(yīng)，國際油價暴漲約8%

2022年3月18日

俄羅斯與烏克蘭的和平談判尚無重大進(jìn)展，投資者開始權(quán)衡市場供應(yīng)緊張之際失去俄羅斯石油供應(yīng)的影響，國際油價在連續(xù)幾天下跌后周四大幅反彈，此外，隨著新冠肺炎病例再次開始減少，有關(guān)中國封鎖措施侵蝕石油需求的擔(dān)憂有所緩解，也為油價反彈注入動力。截止美國收盤，美國原油4月期貨收漲7.17美元，或7.46%，報(bào)103.28美元/桶，盤中最高觸及104.22美元/桶，最低跌至95.07美元/桶;布倫特原油5月期貨收漲8.95美元，或9.14%，報(bào)106.89美元/桶，盤中最高觸及107.47美元/桶，最低跌至97.81美元/桶。

國際油價周四強(qiáng)勁反彈，盤中漲幅達(dá)到約10美元，這意味著油價現(xiàn)在已經(jīng)收復(fù)了本周絕大部分跌幅。盡管如此，油價仍較上周高點(diǎn)低25美元左右，但周四的反彈可能預(yù)示著過去六個交易日近乎無休止的拋壓已經(jīng)結(jié)束。

至于周四油價反彈背后的催化劑，目前還沒有一個明確的主要因素或推動因素，但分析師們提出了多種解釋。首先，俄烏和談能否達(dá)成停火協(xié)議，結(jié)束這場日益殘酷的戰(zhàn)爭，仍然存在很大的不確定性。各家新聞機(jī)構(gòu)引用不同消息來源的報(bào)道相互矛盾，投資者很難弄清到底發(fā)生了什么。克里姆林宮周四表示，俄羅斯正將“巨大的”精力投入到與烏克蘭可能達(dá)成的和平協(xié)議的談判中，但基輔方面沒有這種“熱情”，協(xié)議尚未達(dá)成。烏克蘭表示愿意進(jìn)行談判，以結(jié)束俄羅斯入侵烏克蘭后長達(dá)三周的戰(zhàn)爭，但不會投降或接受俄羅斯的最后通牒。烏克蘭談判代表、總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，烏克蘭和俄羅斯可能需要數(shù)日來達(dá)成停火協(xié)議。

這有助于在不確定俄羅斯龐大的出口將會發(fā)生什么的情況下，能源市場保持較高的地緣政治風(fēng)險溢價。許多國家已經(jīng)禁止購買俄羅斯石油，以懲罰俄羅斯近三周前入侵烏克蘭的行為。煉油商和最終用戶必須在未來幾周迅速做出調(diào)整。Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示:“市場再度擔(dān)憂，我們可能會失去更多俄羅斯石油。” 國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)周三警告稱，盡管油價上漲可能會使每日需求減少約100萬桶，但俄羅斯供應(yīng)的缺口將大得多。摩根士丹利周四在一份報(bào)告中也得出了類似的結(jié)論。該行分析師預(yù)計(jì)，俄羅斯石油日產(chǎn)量將從4月份開始下降100萬桶，這將抵消全球石油需求每日下降60萬桶的影響。該行將布倫特原油第三季價格預(yù)估上調(diào)20美元，至每桶120美元。

另外，隨著新冠肺炎病例再次開始減少，有關(guān)中國封鎖措施侵蝕石油需求的擔(dān)憂有所緩解，而中國官員最近宣布的新政策支持極大地提振了市場情緒。“對中國的擔(dān)憂”是國際油價本周早些時候跌幅下挫的一個重要原因，因此隨著新增病例的下降，油價反彈是有道理的。

西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)周三反彈，交易價格回升至100美元上方。道明證券策略師報(bào)告稱，任何暗示可能出現(xiàn)新的供應(yīng)中斷的消息，都可能輕易地將西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)價格再次推高至120美元或更高。俄羅斯的石油產(chǎn)量下個月可能會下降四分之一，并保持在這個水平，或者在未來幾個月進(jìn)一步下降。同樣，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋也沒有承諾增加原油供應(yīng)，盡管英國首相曾前往沙特請?jiān)福�要求增加供�?yīng)。任何意想不到的供應(yīng)中斷都可能很容易導(dǎo)致油價反彈至120美元/桶以上的近期高點(diǎn)，因?yàn)?022年下半年的市場存在供應(yīng)缺口，幾乎沒有庫存來填補(bǔ)這一缺口。短期內(nèi)替代或完全調(diào)整俄羅斯原油流向的能力有限，中期也是如此，原因是地理位置和缺乏向愿意接收原油的市場提供供應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施。

高盛把布倫特原油下一季度價格預(yù)測下調(diào)15美元/桶，因?yàn)橹袊�最新的防疫封鎖措施料將打擊原油需求。高盛周四發(fā)給客戶的研究報(bào)告指出，目前預(yù)計(jì)這種全球原油基準(zhǔn)第二季度的平均價格為120美元/桶，但預(yù)計(jì)今年下半年將反彈至135美元。將中國第二季度石油消費(fèi)預(yù)期下調(diào)約70萬桶/天，由于煤炭使用量增加，今年的需求已經(jīng)疲軟，而全球經(jīng)濟(jì)增長也將放緩。此外，由于合同供應(yīng)和隱蔽船只仍在裝貨，俄羅斯出口出現(xiàn)嚴(yán)重中斷可能性下降。不過，要完成俄羅斯石油交易仍有挑戰(zhàn)。從基本面的角度來看，這表明全球石油市場受到的沖擊比入侵烏克蘭前略小，但仍然是凈利好。對明年布倫特原油價格的預(yù)估從之前的115美元/桶，下調(diào)至110美元。

不過，OPEC的增產(chǎn)承諾和伊朗核協(xié)議會談將恢復(fù)的預(yù)期，這或限制油價出現(xiàn)任何失控的上漲。此前OPEC對美國總統(tǒng)拜登提出增產(chǎn)更多石油以填補(bǔ)供需缺口的要求做出積極響應(yīng)。據(jù)媒體報(bào)道，美國與伊朗很有可能達(dá)成協(xié)議讓伊核協(xié)議重啟，這將為伊朗每天向市場注入超100萬桶原油奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而將緩解供應(yīng)緊缺局面。

接下來，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺數(shù)。石油鉆井平臺數(shù)是反映未來原油產(chǎn)量的先行指標(biāo)，此前截至3月11日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)增加8座至527座，預(yù)期為523座。若數(shù)據(jù)顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價回調(diào)壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風(fēng)險。如果和平協(xié)議突然看起來很有可能達(dá)成，而且即將宣布，這對油價來說是一個巨大的下行風(fēng)險，油價很可能會跌回早前一周的低點(diǎn)以下。與此同時，中國的新冠病毒疫情風(fēng)險仍然值得關(guān)注，留意該國當(dāng)局是否能將情況恢復(fù)到控制之下。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周四開盤后自98.457水平持續(xù)下滑，觸及97.689的一周新低，雖然美聯(lián)儲如期加息，但并沒有像投資者預(yù)期那樣出現(xiàn)更為鷹派的意外，因此市場開始削減美聯(lián)儲大幅加息的押注，而且短期利率市場已經(jīng)在很大程度上消化了美聯(lián)儲今年的行動，這是美元承壓的原因。

美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為21.4萬，低于預(yù)期的22萬，也低于前一周的22.9萬(修正前為22.7萬)。首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)的四周移動均值從上周的231,750降至223,000。而截至3月5日當(dāng)周，連續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)降至141.9萬，降幅大于預(yù)期，預(yù)計(jì)降至148.5萬，上一周數(shù)據(jù)由149.4萬下修為149萬。初請失業(yè)金人數(shù)是自1月1日以來的最低水平，再次表明美國市場3.8%的失業(yè)率已接近充分就業(yè)。

費(fèi)城聯(lián)邦儲備銀行發(fā)布的一份報(bào)告顯示，3月份制造業(yè)商業(yè)前景調(diào)查的整體制造業(yè)活動指數(shù)從2月份的16.0升至27.4，好于預(yù)期的15.0。其中，商業(yè)狀況指數(shù)從28.1降至22.7;資本支出指數(shù)從21.50升至24.8;就業(yè)指數(shù)從32.3升至38.9;新訂單指數(shù)從14.2升至25.8;支付價格指數(shù)從69.3大幅上升至81.0。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14均線下穿20均線，后者看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時圖：保利加通道擴(kuò)散，油價沖擊上軌;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道上揚(yáng)，油價靠近上軌發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價將在101.55-107.20區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月18日高點(diǎn)105.80，突破后將上探3月13日低點(diǎn)106.50，然后是3月14日高點(diǎn)107.20和3月13日高點(diǎn)109.45，以及3月11日高點(diǎn)110.25和3月2日高點(diǎn)112.45;而下方支持留意3月17日高點(diǎn)104.20，跌破將下探3月18日低點(diǎn)103.15，然后是3月15日高點(diǎn)101.55和3月14日低點(diǎn)99.80，以及3月16日高點(diǎn)99.20和2月28日高點(diǎn)97.50。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14均線看跌，20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時圖：保利加通道擴(kuò)散，油價沖擊上軌;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超買區(qū)企穩(wěn)。

1小時圖：保利加通道上揚(yáng)，油價靠近上軌發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超買區(qū)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價將在103.65-110.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月18日高點(diǎn)109.50，突破將上探3月14日高點(diǎn)110.90，然后是3月11日高點(diǎn)113.85和3月2日高點(diǎn)115.05，以及3月10日高點(diǎn)118.30和3月7日低點(diǎn)119.00;而下方支持留意3月17日高點(diǎn)107.45，跌破將下探3月18日低點(diǎn)106.50，然后是3月16日高點(diǎn)105.65和3月16日高點(diǎn)103.65，以及102.00心理關(guān)口和2月28日高點(diǎn)100.10。

周五關(guān)注：

美國2月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)

美國2月成屋銷售

貝克休斯美國每周石油鉆井平臺數(shù)

里奇蒙德聯(lián)儲主席巴爾金發(fā)表講話