興業投資：俄烏和談進展甚微，美油回升至接近108美元

2022年3月21日

由于俄烏和平談判缺乏進展，引發了市場對西方推出更多、更嚴厲制裁和原油供應長期緊缺的擔憂，加之國際能源署警告原油市場處于緊急狀況，且美國活躍原油鉆井平臺數下降，國際油價周五繼續攀升，收復周初以來的絕大部分失地;不過，伊朗核協議即將達成和伊朗計劃提高原油出口，這可能限制油價大幅反彈。截止美國收盤，美國原油4月期貨收漲1.22美元，或1.18%，報104.50美元/桶，盤中最高觸及106.24美元/桶，最低跌至102.29美元/桶;布倫特原油5月期貨收漲0.65美元，或0.61%，報107.54美元/桶，盤中最高觸及109.54美元/桶，最低跌至105.76美元/桶。

有關本周和平談判狀態和據稱取得進展的報導褒貶不一，相互矛盾。據俄羅斯官方媒體國際文傳電訊社報導，俄羅斯首席談判代表弗拉基米爾?梅金斯基表示，在烏克蘭作為“中立”國家并提出不加入北約的立場上，俄羅斯和烏克蘭的觀點最為一致。俄羅斯和烏克蘭目前正就烏克蘭拒絕加入北約的安全保障問題進行磋商。報告補充稱，莫斯科和基輔在烏克蘭的非軍事化問題上“已經走了一半”。但烏克蘭總統澤連斯基表示，已經準備好與普京會談，而且堅信沒有談判就無法結束戰爭，但有一些妥協是烏克蘭方面不能接受的，比如承認頓涅茨克、盧甘斯克獨立以及俄羅斯接受克里米亞。知情人士日前表示，美國和歐洲官員近期一直在討論可能在北約峰會中敲定的新措施。這些措施可能包括對俄羅斯寡頭的新一輪制裁、進一步限制對俄羅斯能源產品的進口等。美國和歐洲官員還討論了可以通過哪些措施來為烏克蘭提供更多支持，包括提供新的軍事援助或財政援助。這加劇了市場對沖突延長的擔憂，引發供應緊缺憂慮。

隨著國際能源機構(IEA)對西方國家領導人對俄羅斯實施的制裁導致的供應瓶頸表示擔憂，油價持續上漲。國際能源署表示，從下個月開始，俄羅斯石油和產品的日產量可能會被關閉300萬桶。這一損失將遠高于因燃料價格上漲而導致的每日100萬桶需求下降的預期。國際能源署的聲明推高了油價，此前油價較3月8日每桶126.51美元的近期高點下跌了近25%。

烏克蘭戰爭改變了石油市場的一切。丹斯克銀行策略師表示，烏克蘭戰爭和隨后的制裁(官方和非官方的)使石油市場緊張。我們認為，市場再平衡還需要一段時間，價格高企也需要一段時間才能吸引新的供應。我們現在預測，第二季度布倫特原油均價將達到125美元/桶，第四季度將跌至100美元/桶，2023年將進一步跌至95美元/桶。

據路透社周五報導，OPEC+2月份產量繼續低于其配額，而且比1月份的缺口更大。與此同時，擁有限域產能的主要OPEC國家(沙特阿拉伯和阿聯酋)本周還沒有表現出屈服于主要石油進口國(如美國)的壓力以更快速度增加產量的跡象，盡管事實上，根據國際能源署的數據，從4月份開始，石油市場可能每天損失多達300萬桶來自俄羅斯的供應。所有跡像都表明，在可預見的未來，國際油價將繼續處于高位，因來自非俄羅斯的原油供應增加需要時間。

與此同時，據《華爾街日報》報道，美國向沙特阿拉伯派遣了愛國者導彈，此前沙特要求其攔截伊朗支持的也門胡塞叛軍的無人機和導彈襲擊。這可能會給潛在的伊朗核協議帶來不確定性，投資者可能會進一步推高油價。此前，沙特通訊社援引沙特能源部消息稱，也門胡塞武裝襲擊后，沙特延布的煉油廠產量一度下降，缺口將由庫存來彌補。

此外，歐盟已經宣布將考慮對俄羅斯實施原油禁運，以反對其入侵烏克蘭。歐盟將于本周四與美國總統喬?拜登討論制裁問題。如果出現這種情況，油價將出現新一輪漲勢。

國際能源署(IEA)總干事法提赫?比羅爾周五警告稱，石油市場的緊急狀況可能會惡化。減少石油需求不僅取決于政府，還取決于公民和企業。這些措施包括降低限速、在家工作、增加公共交通和城市無車日。這些措施可以在四個月內迅速將石油需求削減270萬桶/天。比羅爾呼吁原油生產國能在下次OPEC+會議上行動，希望歐佩克+能緩解石油市場的壓力。

美國鉆井公司上周減少石油鉆井，但增加天然氣鉆井，對油價幾無影響。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至3月18日當周，原油鉆井總數減少3座至524座，預期為530座;天然氣鉆井總數增加2座至137座，預期為136座;原油和天然氣鉆井平臺總數持平于661座，預期為666座。

在烏克蘭拒絕了俄羅斯有關馬里烏波爾的投降要求，加劇烏俄戰爭升級的擔憂，油價周一進一步大幅飆升。據路透社報道，烏克蘭副總理伊琳娜?韋列修克(Iryna Vereshchuk)表示，“不存在馬里烏波爾投降的問題�！薄痘�輔獨立報》在提供細節時提到，烏克蘭總理韋列修克是在回應俄羅斯國防部的信函中表示。俄羅斯國防部在信中說，只有馬里烏波爾投降，才會建立人道主義走廊。

伊朗核協議即將達成的希望，或會限制油價漲勢。據英國《獨立報》，一名高級談判參與者表示，伊朗核問題國際協議可能在48小時內達成。重啟核協議將為結束對伊朗的制裁鋪平道路，使伊朗能夠增加對西方國家的石油出口，西方國家正尋求停止對俄羅斯的能源供應依賴。聯合國安理會在維也納會談中的調解人、愛爾蘭外長科夫尼表示，目前的積極跡象表明伊朗核協議有望達成。毫無疑問，該協議將令伊朗恢復石油出口，減輕西方能源價格的上漲壓力。

伊朗石油部長賈瓦德?奧吉上周六在電視演說中表示，他將努力把伊朗的石油和凝析油出口提高到國家年度預算中規定的140萬桶/日。議會決定將石油和凝析油的出口上限從(每日)120萬桶提高到140萬桶。石油部將全力實現這項預算案規定的水平。伊朗石油部擬將原油和凝析油的產能從每日370萬至400萬桶增加至每日570萬桶，但并未提供時間框架。伊朗2020年底公布了一項雄心勃勃的計劃，到2040年將產能提高到650萬桶/日以上。但分析師認為這項計劃不切實際。咨詢機構FGE去年表示，預計伊朗的產量到2025年將超過400萬桶/日，然后達到約500萬桶/日的穩定水準，在2037年開始下滑。

沙特1月原油出口和產量均創2020年4月來最高。周五公布的官方數據顯示，沙特阿拉伯1月原油月度出口量升至699.6萬桶/日，為2020年4月以來最高。沙特1月原油出口量較12月的693.7萬桶/日升0.9%;1月原油產量環比增加12.3萬桶/日，至1014.5萬桶/日，也創2020年4月以來最高。沙特是全球最大的石油出口國。

美元指數

美元指數周五早盤小幅回落后自97.799低點穩步走高，觸及98.585兩日新高，因烏俄和平談判缺乏進展，推升美元的避險需求，同時美聯儲官員表示，美聯儲可能需要采取更激進的措施來對抗通脹，這也提升了美元的吸引力。但隨著美股收高，市場情緒改善，導致美元指數脫離盤中高點，最終小幅收高于98.173水平。

美國全國房地產經紀商協會(NAR)公布的數據顯示，美國2月份成屋銷售下降7.2%，折合年率為602萬套，預期為610萬套，1月份為649萬套。此外，待售房屋總庫存為87萬套，約相當于1.7個月的房屋存量。已售出房屋的中位價格為35.73萬美元，較2021年2月上漲15%。

美聯儲理事沃勒周五在接受CNBC采訪時表示，雖然數據要求美聯儲加息50個基點，但地緣政治事件需要謹慎。沃勒繼續說，數據表明，我們將在未來的會議上加息50個基點，并補充說，歐洲將比美國更容易感受到油價上漲的影響，但這將使美國今年的經濟增長減少半個百分點�！拔艺娴暮芟氚盐覀兊募酉⑻崆�，這意味著在未來的會議上，將會有50個基點或更多，”沃勒說：“我認為我們需要提高利率，任何政策規則都會告訴你，我們需要提高利率�！蔽掷昭a充說，如果需要繼續，我們將繼續。他指出，我們可以在不造成太大損害的情況下從金融系統中移除流動性。沃勒指出，上次在資產負債表問題上，我們有更早、更快地進行調整的空間。他說，只要美聯儲的溝通清晰，市場也在調整，市場就不會出現太大的動蕩。沃勒稱，年底前升到中性或略高于中性，不應成為引發衰退的擔憂，不過他也指出，年底前升到中性上方將對需求構成壓力。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周五表示，通貨膨脹率遠高于我們任何人的預期，因此，我們必須使貨幣政策正�；�，使供需恢復平衡。支持美聯儲在下次會議上就開始收縮資產負債表，而且這次我們應該以比上次快得多的速度收縮資產負債表。將支持以比上次快一倍的速度縮減資產負債表。我們每個人都致力于美聯儲的通脹目標，我們將保持通脹預期穩定。預計年底前聯邦基金目標區間將升至1.75-2.0%，中性利率為2.0%。如果通脹持續，美聯儲將需要在通脹態勢減弱的情況下溫和升至中性利率上方，如果經濟最終處于高壓、高通脹均衡狀態，美聯儲將需要采取更積極的行動。隨著美聯儲今年將利率調至中性，我們將獲得更多信息，以決定利率需要進一步上調多少。

里士滿聯邦儲備銀行主席、聯邦公開市場委員會成員巴爾金周五表示，美聯儲本周制定的利率路徑是在對抗通脹和管理新冠病毒大流行后經濟復蘇的不確定之間取得平衡。如果通脹預期失控，美聯儲可能會加快加息0.5個百分點，但到目前為止，情況似乎并非如此。上周美聯儲制定的利率路徑不應導致“經濟下滑”，而是表示經濟正回歸更正常的狀況。美國通脹和就業仍然受到新冠病毒大流行的“嚴重影響”，要了解新冠病毒大流行后的新經濟狀況仍需要時間。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價靠近中軌發展;14均線跌穿20均線，后者看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

綜述：預計日內油價將在102.30-109.45區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月13日低點106.50，突破后將上探3月14日高點107.20，然后是3月13日高點109.45和3月11日高點110.25，以及3月2日高點112.45和3月8日高點114.80;而下方支持留意3月21日低點104.70，跌破將下探3月17日高點104.20，然后是3月18日低點102.35和3月15日高點101.55，以及3月14日低點99.80和3月16日高點99.20。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價升穿中軌;14均線看跌，20均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

綜述：預計日內油價將在105.75-113.85區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月21日高點111.25，突破將上探3月11日高點113.85，然后是3月2日高點115.05和3月10日高點118.30，以及3月7日低點119.00和3月3日高點119.75;而下方支持留意3月21日低點109.30，跌破將下探3月17日高點107.45，然后是3月18日低點106.50和3月16日高點105.65，以及3月16日高點103.65和2月28日高點100.10。

周一關注：

美國2月芝加哥聯儲全國活動指數

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克發表講話