興業(yè)投資：管道中斷&盧布結(jié)算，國際油價創(chuàng)兩周新高

2022年3月24日

由于里海管道聯(lián)盟(CPC)的管道因暴風(fēng)雨損壞而被迫停止原油出口，以及普京要求敵對國家以盧布支付俄羅斯天然氣費用，西方將對俄羅斯實施更多制裁的預(yù)期，加劇原油供應(yīng)短缺憂慮，加之美國EIA原油庫存意外下降，國際油價周三大幅上漲逾5%，創(chuàng)兩周新高。但伊朗核協(xié)議即將達(dá)成和新冠肺炎疫情的復(fù)燃，或限制油價大幅上漲。截止美國收盤，美國原油5月期貨收漲5.81美元，或5.35%，報114.49美元/桶，盤中最高觸及115.38美元/桶，最低跌至108.36美元/桶;布倫特原油5月期貨收漲6.93美元，或6.05%，報121.41美元/桶，盤中最高觸及122.31美元/桶，最低跌至114.42美元/桶。

俄羅斯管道大規(guī)模中斷，加劇供應(yīng)短缺憂慮。俄羅斯的一份聲明稱，通過里海管道聯(lián)盟(CPC)管道出口的原油超過每天100萬桶(占全球供應(yīng)量的1%以上)，這條線路穿越哈薩克斯坦，由于暴風(fēng)雨損壞的泊位而被暫停。俄羅斯副總理諾瓦克稱，里海石油管線的石油供應(yīng)可能會完全停止長達(dá)兩個月。里海石油管線受損可能會嚴(yán)重影響全球石油市場。里海管道聯(lián)盟總裁尼古拉?戈爾班尼亞表示，受泊位損壞影響，里海管道聯(lián)盟旗下里海管道的對意大利、法國、美國和西班牙的石油出口能力可能下降66%至80%。

航運信息公司Kpler的一名分析師表示:“油價上漲主要是由于 俄羅斯黑海最大港口新羅西斯克(Novorossiisk)的里海管道聯(lián)盟(CPC)原油出口減少所致，該原油日出口量約為130萬桶，隨著俄羅斯原油出口的下降終于出現(xiàn)，這為油價上漲火上加油。”俄羅斯出口因明顯的維護(hù)問題而立即下降，與此同時，西方國家正對俄羅斯經(jīng)濟(jì)實施嚴(yán)厲制裁，以回應(yīng)俄羅斯入侵烏克蘭。

未來幾天可能會有更多的制裁措施，據(jù)報道，歐盟國家在實施俄羅斯石油進(jìn)口禁令的問題上存在分歧，美國總統(tǒng)拜登已于周三抵達(dá)歐盟。美國總統(tǒng)將以領(lǐng)導(dǎo)人身份參加一系列北約和歐盟緊急峰會。白宮的國家安全顧問沙利文表示，美國及其盟國將對莫斯科實施進(jìn)一步制裁。托克(Trafigura)分析師本?拉科克(Ben Luckock)在英國《金融時報》大宗商品全球峰會上表示:“到4月底，你就會知道俄羅斯石油的總損失是多少。”他預(yù)計現(xiàn)貨溢價將創(chuàng)下紀(jì)錄，西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)的現(xiàn)貨溢價可能在夏季達(dá)到150美元，之后達(dá)到200美元。

俄羅斯計劃要求歐洲國家在購買天然氣時以盧布支付，加深與西方的對峙，并可能加劇歐洲自1970年代以來最嚴(yán)重的能源緊縮。據(jù)報道，俄羅斯總統(tǒng)普京周三表示，俄羅斯今后將堅持要求“不友好國家”只以盧布支付俄羅斯天然氣出口的費用。普京解釋說，向歐盟和美國供應(yīng)俄羅斯商品，并接受歐元、美元和其他一些貨幣的付款，“毫無意義”。

盡管它將美國、英國和歐盟成員國列為天然氣供應(yīng)國，但它表示將繼續(xù)按照要求供應(yīng)天然氣。德國表示，轉(zhuǎn)向盧布是一種違約，而意大利表示，它不傾向于用盧布支付。”澳新銀行分析師解釋道，“與此同時，美國和歐洲國家正在開會，討論旨在加強該地區(qū)能源安全的進(jìn)一步行動。各方正致力于達(dá)成一項協(xié)議，旨在確保美國向歐盟成員國供應(yīng)液化天然氣和氫氣，使其能夠從俄羅斯能源轉(zhuǎn)向多元化。隨著原油價格的大幅上漲，天然氣市場的走勢影響到了其他能源市場。有報道稱黑海一個主要石油出口碼頭停止裝貨，并面臨數(shù)周的中斷，市場因此動蕩不安。”

與此同時，道明證券分析師解釋了能源市場面臨的巨大供應(yīng)中斷：“由于預(yù)計供應(yīng)中斷，能源交易商正在囤積和抬高貨物價格，這反映出隨著世界缺乏替代品，與持有實物大宗商品相關(guān)的便利收益有所提高。畢竟，OPEC+的有效閑置產(chǎn)能有限，而OECD的庫存達(dá)到了自阿拉伯之春以來的最低水平，而美國頁巖作為搖擺產(chǎn)油國的地位受到了對ESG(環(huán)境、社會、治理)日益關(guān)注以及能源設(shè)備和勞動力供應(yīng)鏈瓶頸的限制。在這種情況下，哈薩克斯坦黑海出口終端的石油供應(yīng)中斷可能會導(dǎo)致未來數(shù)周的進(jìn)一步中斷。”

俄羅斯石油部長亞歷山大?諾瓦克周三表示，他沒有任何信息表明OPEC+有提議在現(xiàn)有計劃的基礎(chǔ)上提高石油產(chǎn)量。諾瓦克繼續(xù)說，現(xiàn)在談?wù)撚捎谥撇枚�需要調(diào)整俄羅斯的OPEC+配額還為時過早，俄羅斯公司預(yù)計在4月和5月的能源供應(yīng)中會遇到物流和支付方面的困難。

此外，美國能源信息署(EIA)公布的每周官方庫存數(shù)據(jù)也應(yīng)該對原油空頭構(gòu)成挑戰(zhàn)。美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日當(dāng)周，美國原油庫存減少250.8萬桶至4.131億桶，預(yù)期減少75萬桶，前值增加434.5萬桶;汽油庫存減少294.8萬桶，預(yù)期減少185萬桶，前值減少361.5萬桶;精煉油庫存減少207.1萬桶，預(yù)期減少105萬桶，前值增加33.2萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加123.5萬桶，前值增加178.6萬桶。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1160萬桶/日。

面對油價上漲的局面，國際能源署31個成員國曾在3月初決定釋放6000萬桶原油儲備，一度令油價漲勢暫停。近期，歐盟考慮禁運俄羅斯石油的消息再次引起市場緊張，油價再度逼近此前創(chuàng)下的10年高位。在周三開幕的國際能源署部長級會議上，國際能源署署長比羅爾再次表示，如果成員國同意可以再次釋放戰(zhàn)略儲備。

全球石油需求受到中國新冠肺炎疫情封鎖的威脅，這或抑制油價的上漲。彭博社在周四凌晨發(fā)表的一份分析報告中指出，由于嚴(yán)格的封城措施抑制了消費，中國爆發(fā)了大流行以來最嚴(yán)重的病毒疫情已導(dǎo)致一些煉油企業(yè)削減運營，迫使分析師重新考慮他們的需求估計。新冠疫情的復(fù)蘇對全球石油消費構(gòu)成了威脅，可能加速需求破壞，有助于抑制因俄羅斯烏克蘭戰(zhàn)爭而飆升的價格。隨著中國一些最大城市的航班取消和交通流量減少，中國重要的石油樞紐山東的獨立煉油商被迫轉(zhuǎn)售原油，并減少加工。自兩年前武漢疫情以來，中國成功地迅速控制了之前的疫情，但傳染性極強的奧密克戎變種正在挑戰(zhàn)中國的冠狀病毒清零戰(zhàn)略。據(jù)大熊座空間系統(tǒng)公司(Ursa Space Systems)的數(shù)據(jù)顯示，過去兩周，山東省20個煉油廠的原油庫存有所上升，而全國的原油庫存總體呈下降趨勢。中國半數(shù)獨立煉油廠都位于山東省。來自O(shè)ilChem的數(shù)據(jù)顯示，該地區(qū)的加工商已經(jīng)將開工率降至50%左右，這是不包括2020年在內(nèi)的五年來的最低水平。

此外，伊朗核協(xié)議即將達(dá)成，這將為伊朗每天向市場注入超100萬桶原油奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而將緩解供應(yīng)緊缺局面。伊朗外長阿卜杜拉希揚周三在敘利亞首都大馬士革說，伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判已接近達(dá)成最終協(xié)議，如果美國采取現(xiàn)實觀點并實事求是對待此事，“我們準(zhǔn)備宣布這項協(xié)議”。阿卜杜拉希揚在與巴沙爾會談時說，伊朗方面在談判中提出符合本國人民利益的倡議，協(xié)議的達(dá)成需要西方國家以“嚴(yán)肅意愿”對這些倡議作出回應(yīng)。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周三早盤略微調(diào)整后自98.35低點穩(wěn)步攀升，觸及98.845高點，因美國總統(tǒng)拜登尋求與歐洲領(lǐng)導(dǎo)人擴大對俄羅斯的制裁，提升了美元的避險需求。同時，隨著烏克蘭緊張局勢升級，原油和小麥等大宗商品的價格持續(xù)攀升，這給本已高企的通脹帶來了額外的上行壓力。通脹加劇將促使美聯(lián)儲采取加息等更加激進(jìn)的緊縮政策以抑制物價上漲，也支撐了美元吸引力。

美國人口普查局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月新屋銷售下降2.0%，折合年率為77.2萬套，上月數(shù)據(jù)為下降8.4%，年化后為81萬套。美國2月份新建住宅銷量連續(xù)第二個月下降，表明價格居高不下和抵押貸款利率上升可能使?jié)撛谫I家保持觀望。

舊金山聯(lián)儲主席戴利周三表示，考慮到通貨膨脹是她最關(guān)心的問題，她希望將利率提高到2.5%左右。實際中性利率約為0.5%，這意味著名義利率約為2.5%，可能需要在2023年將政策利率提高到高于中性利率的水平。資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整還將帶來至少一次值得收緊的加息。數(shù)據(jù)將告訴我們加息50基點是否是正確的方法。烏克蘭沖突給通脹帶來了上行風(fēng)險。這場沖突對增長構(gòu)成了適度的風(fēng)險，但不會帶來滯脹。現(xiàn)在判斷全球經(jīng)濟(jì)是否將陷入衰退還為時過早，但美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性非常有限。

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特周三重申了她的觀點，即美聯(lián)儲今年將需要加息50個基點。希望提前上調(diào)一些利率，而且越早越好。無論美國經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展，提前加息都能更好地定位政策。不擔(dān)心在同一次會議上開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表和提高利率。需要盡早采取更積極的行動。支持啟動資產(chǎn)負(fù)債表程序。需要在今明兩年提高利率，以遏制通脹。將采取一些深思熟慮的政策行動來降低通脹。沒有人擔(dān)心加息會將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德呼吁美聯(lián)儲今年將隔夜拆借利率大幅提高至3%以上，他指出，俄烏戰(zhàn)爭將意味著全球化程度降低，全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)版圖更加分裂;俄羅斯入侵烏克蘭對美國經(jīng)濟(jì)的直接宏觀經(jīng)濟(jì)影響并不大;歐洲很容易因為戰(zhàn)爭而陷入衰退;以前也出現(xiàn)過油價飆升，但并沒有導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退;美國經(jīng)濟(jì)今明兩年將繼續(xù)高于趨勢增長，勞動力市場將繼續(xù)進(jìn)一步改善;目前的通脹水平大幅突破了美聯(lián)儲目標(biāo);所有跡像都表明通脹將在春季上升;通脹高企使得“我們所有人”都必須考慮需要以多快的速度采取措施。布拉德發(fā)表的講話一如既往維持鷹派。繼鮑威爾周一發(fā)表講話后，布拉德斯昨天表示，美聯(lián)儲需要采取積極行動來抑制通脹，他認(rèn)為50個基點的舉措“肯定會在考慮范圍內(nèi)”。“然而多次‘加息50個基點’顯然不符合現(xiàn)實”，布朗兄弟哈里曼銀行分析師指出，“但布拉德肯定會努力推動加息”，并且“盡快啟動縮表”。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

4小時圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在108.40-117.15區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月23日高點115.40，突破后將上探3月24日高點116.60，然后是3月8日低點117.15和3月6日低點122.10，以及3月9日高點126.80和3月8日高點129.40;而下方支持留意3月24日低點114.50，跌破將下探3月22日高點113.30，然后是3月21日高點112.40和3月11日高點110.25，以及3月13日高點109.45和3月23日低點108.40。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

4小時圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在116.70-125.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月23日高點122.30，突破將上探3月24日高點123.70，然后是125.00心理關(guān)口和128.00心理關(guān)口，以及3月7日高點130.65和3月9日高點131.60;而下方支持留意3月24日低點121.30，跌破將下探3月3日高點119.75，然后是3月22日高點119.40和3月7日低點119.00，以及3月10日高點118.30和3月21日高點116.70。

周四關(guān)注：

美國2月耐用品訂單

美國第四季度經(jīng)常帳

美國每周申請失業(yè)金人數(shù)

美國3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值

美國3月Markit制造業(yè)PMI初值

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利發(fā)表講話

美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話

芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯發(fā)表講話

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克發(fā)表講話