興業(yè)投資：疫情憂慮&供應增加，布油跌破100美元關口

2022年4月12日

國際油價周一前半日承壓，跌至六周前俄烏沖突爆發(fā)以來的最低水平，盤中跌幅一度接近5%，原油遭受拋售主要由以下因素推動，其中包括對全球需求放緩的擔憂，西方經濟體顯示出通脹放緩的跡象，以及主要原油消耗國釋放戰(zhàn)略原油儲備和美國活躍鉆井數大幅增加。但歐盟考慮將對俄羅斯原油禁運列入議程，以及OPEC不愿大幅增產，支撐油價反彈，收窄部分跌勢。截止美國收盤，美國原油5月期貨收跌2.53美元，或2.59%，報95.29美元/桶，盤中最高觸及97.07美元/桶，最低跌至92.92美元/桶;布倫特原油6月期貨收跌3.10美元，或3.02%，報99.38美元/桶，盤中最高觸及101.66美元/桶，最低跌至97.58美元/桶。

全球原油市場對中國封鎖的擔憂加劇后遭受重挫。中國金融中心、擁有2600萬人口的城市上海，在上周末新冠肺炎感染率創(chuàng)下新高后，仍處于絕對封鎖狀態(tài)。石油市場參與者擔心，新冠病毒會擴散到其他城市，隨著中國繼續(xù)推行在疫情初期取得成功的“零冠狀病毒”戰(zhàn)略，全國各地的封鎖措施也同樣嚴格。中國是世界上最大的原油消費國(每天超過1400萬桶)，而大范圍的封鎖可能會嚴重削弱需求。未來幾個月中國的原油需求將在多大程度上受到封鎖的影響，這種不確定性緩解了人們對近期原油嚴重短缺的擔憂，因為俄烏戰(zhàn)爭導致俄羅斯原油出口中斷。這是周一令原油承壓的主要因素。

與此同時，國際能源署(IEA)成員國上周宣布了一項具有歷史意義的石油儲備釋放計劃，也是油價承壓的因素之一。未來6個月，美國及其盟友將釋放2.4億桶原油。摩根大通分析師表示，未來六個月戰(zhàn)略石油儲備(SPR)的釋放量為每日130萬桶，足以抵消俄羅斯每日100萬桶的石油供應缺口。

此外，美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)上周五的數據顯示，截至4月8日當周，原油鉆井總數大幅增加13座至546座，為2020年4月以來最高，預期為538座。這可能是美國生產商尋求在今年晚些時候和2023年大幅提高石油產量的跡象，供給不足的擔憂情緒降溫。

最近的數據更新導致一些主要金融機構降低了對今年夏天油價可能會漲到多高的看漲押注。美國銀行表示，他們目前認為布倫特原油(目前接近每桶100美元)今夏不會回升至每桶120美元上方，瑞銀也表示，他們對第二季度布倫特原油價格預估目前為每桶115美元(之前為每桶125美元)。

然而，歐洲國家正在討論將對俄羅斯石油禁運列入議程，這為油價提供有力支撐。上周五，歐盟正式通過了對俄羅斯的第五輪制裁措施，決定逐步停止從俄羅斯購買煤炭。而對俄制裁似乎未至盡頭，本周開始，歐洲國家將討論一個更加雄心勃勃的目標：擺脫對俄羅斯石油的依賴。歐盟原油進口量的約四分之一來自俄羅斯，去年11月，歐盟大概每天要購買270萬桶俄羅斯原油和110萬桶其他石油產品。愛爾蘭、立陶宛和荷蘭的外交部長周一表示，歐盟執(zhí)委會正在起草歐盟對俄羅斯實施石油禁運的提議，但并未就禁止俄羅斯原油達成一致。歐盟執(zhí)委會副主席、外交及安全政策高級代表博雷利表示，在盧森堡開會的許多成員國外長都支持對俄石油進口實施制裁，但其他國家的外長認為這樣的禁令將造成一種“不對稱的沖擊”。德國各方仍不贊同禁止進口俄羅斯石油的提議，盡管德國總理朔爾茨此前聲稱，今年可能會停止從俄羅斯進口石油。同時歐盟官員表示，他們對過快采取行動持謹慎態(tài)度，擔心會影響法國總統選舉。歐亞集團歐洲主管拉赫曼表示，對石油實施制裁不太容易達成一致，目前有很多政策選擇，但他補充稱，對石油采取某種形式行動的勢頭正在形成。

OPEC周一對歐盟表示，當前和未來對俄羅斯的制裁可能會造成有史以來最嚴重的石油供應沖擊之一，而且不可能取代這些產量，并暗示將不再增產。歐盟官員在維也納與OPEC的代表舉行了會談。歐盟執(zhí)委會一位官員對路透社表示，歐盟在會議上再次呼吁產油國考慮是否可以增加交付，以幫助冷卻不斷飆升的油價。OPEC拒絕了美國和國際能源署(IEA)提出的增加原油產量以降低油價的呼吁。OPEC秘書長巴爾金都在會上指出，“當前歐洲的地緣政治事態(tài)發(fā)展，加上新冠疫情，造成市場極度動蕩，這些非基本面因素超出了OPEC的控制范圍;由于當前和未來的制裁或其他自愿行動，我們可能會看到俄羅斯石油和其他液體出口每天降低超過700萬桶;考慮到當前的需求前景，要彌補俄羅斯如此巨大的出口量損失幾乎是不可能的。”

拜登政府和國際能源署(IEA)成員國正在出售創(chuàng)紀錄數量的國家儲備應急石油，以盡快遏制美國燃油價格的飆升，但如果這些儲備不能迅速補充，可能會造成適得其反的結果。美國總統拜登3月31日宣布，從5月開始，美國將從戰(zhàn)略石油儲備(SPR)以每天100萬桶的速度出售1.8億桶原油，這是該儲備自上世紀70年代建立以來最大的一次向外拋售。同時國際能源機構(IEA)其他成員國也將額外釋放6000萬桶原油，以遏制全球油價。出售戰(zhàn)略儲備原油的決定是一個交換：石油將以更快速度釋放給市場，以確保油價的下跌，但可能需要更長的時間來補充庫存，恢復至拋儲前的水平，這提高了長期市場風險。瑞銀表示，明年一些經合組織國家可能會補充戰(zhàn)略庫存，這應會使油市在2023年保持緊張。

展望后市，俄羅斯與烏克蘭軍事沖突方面的消息仍將是油價主要推動力。同樣重要的還有截至4月8日當周的API原油庫存報告，此前截至4月1日當周，API原油庫存增加108萬桶至3.987億桶，前值減少300萬桶，預期減少150萬桶。若庫存增加料給油價帶來進一步回調壓力。此外，OPEC和EIA將分別公布短期能源市場展望報告，這是俄烏沖突爆發(fā)以來，主要能源機構首次對該月原油供需動態(tài)發(fā)表評論，料將吸引全球原油投資者的眼球。

美元指數

美元指數周一小幅低開后震蕩上揚，觸及100.011高點后急劇下滑，跌至99.577低點，因法國總統馬克龍在第一輪大選投票中領先于極右翼挑戰(zhàn)者勒龐，歐元走強給美元帶來壓力。但美聯儲官員的強硬講話提升美聯儲將采取更激進的緊縮政策預期，美債收益率急升，推動美元指數企穩(wěn)回升。

“美元指數上漲很大程度上仍受到通脹飆升，以及美聯儲似乎準備通過貨幣政策迅速正常化來應對的影響，”荷蘭國際銀行表示，“由于全球經濟面臨的不確定性較大，投資者在即將到來的復活節(jié)假期期間料將繼續(xù)持有美元多頭頭寸，美元指數有望在100關口上方企穩(wěn)。”

芝加哥聯儲主席埃文斯周一表示，美國高油價的持續(xù)時間將比他最初設想的更長，但不會是永久性的。美聯儲必須重新定位自己的反應，并指出供應鏈壓力比預期的更大。到今年年底，美聯儲將對通脹的持續(xù)程度有更多了解，而且通脹有望消退。到今年年底，美聯儲將能夠就或多或少的限制性政策做出選擇。埃文斯補充說，美聯儲需要將貨幣政策調整到更接近中性的水平，他認為中性水平在2.25%至2.5%之間(聯邦基金利率)。他曾認為美聯儲會在2023年3月之前達到中性，如果美聯儲在今年12月之前達到中性，也不會損害經濟。換句話說，埃文斯表示，他同意美聯儲在2022年進一步收緊200個基點。在即將召開的利率會議上加息50個基點是值得考慮的，甚至很有可能是這樣。目前不認為有必要采取限制性政策來抑制通脹。通脹風險依然存在。

今晚北京時間20:30，美國將公布3月消費者價格指數(CPI)。2月數據顯示，CPI同比上漲7.9%，創(chuàng)下40年來新高，而核心CPI同比上漲6.4%，也創(chuàng)數十年來新高。隨著俄烏沖突在2月底全面爆發(fā)，能源價格大幅上漲，這一影響將在3月份的CPI報告中得到更充分的體現。FYCM興業(yè)投資(英國)分析師預計，3月CPI同比上漲8.3%。而剔除波動較大的能源和食品的核心CPI料將上漲6.6%。若數據符合或超出預期，將明顯加大美聯儲大幅加息的可能性。考慮到美國通脹率達到數十年新高，路透社針對經濟學家的調查顯示，美聯儲5月和6月將連續(xù)加息50個基點。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標在超買區(qū)走高。

綜述：預計日內油價將在92.90-97.10區(qū)間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月10日低點96.55，突破后將上探4月11日高點97.10，然后是4月10日高點98.35和4月7日高點98.80，以及4月3日高點99.30和4月5日低點99.90;而下方支持留意4月12日低點94.80，跌破將下探4月7日低點93.80，然后是3月15日低點93.50，以及4月11日低點92.90和2月14日低點92.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價升穿中軌;14小時均線看漲，20小時均線看跌;隨機指標進入超買區(qū)。

綜述：預計日內油價將在97.55-101.65區(qū)間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月6日高點100.55，突破將上探4月11日高點101.65，然后是4月1日低點102.30和4月8日高點103.25，以及4月7日高點103.55和3月31日低點104.00;而下方支持留意4月12日低點98.85，跌破將下探4月7日低點98.45，然后是4月11日低點97.55和3月16日低點96.90，以及2月23日低點95.80和2月17日高點94.45。

周二關注：

美國3月消費者價格指數(CPI)

OPEC短期能源展望月報

EIA短期能源展望月度

美聯儲副主席布雷納德發(fā)表講話

里奇蒙德聯儲主席巴爾金發(fā)表講話