興業(yè)投資：需求下調VS地緣局勢，油價連漲兩日

2022年4月14日

即便國際能源署(IEA)下調今年全球原油需求預測，以及美國原油庫存大幅增加，但仍未能緩解市場對供應緊張的擔憂，因俄烏地緣局勢的不確定性，俄羅斯原油出口大幅下降，國際油價周三因此繼續(xù)飆升，連續(xù)第二個交易日收高。截止美國收盤，美國原油5月期貨收漲2.31美元，或2.28%，報103.71美元/桶，盤中最高觸及104.44美元/桶，最低跌至99.86美元/桶;布倫特原油6月期貨收漲3.95美元，或3.77%，報108.82美元/桶，盤中最高觸及108.97美元/桶，最低跌至104.04美元/桶。

國際能源機構(IEA)下調了全球2022年原油需求預測，原因是中國在新冠肺炎疫情封鎖期間需求疲軟。IEA在其短期能源展望月報中，將2022年全球石油需求增速預測下調26萬桶/日;將2022年第二季度石油需求預測下調40萬桶，至9830萬桶/日;將2022年第三季度石油需求預測下調10萬桶/日，至1.001億桶/日;將2022年第四季度石油需求預測下調10萬桶，至1.05億桶/日;預計2022年全球平均石油需求為9940萬桶/日。IEA還指出，在入侵烏克蘭之后，俄羅斯的石油產量和出口繼續(xù)下降。本月迄今為止，俄羅斯的日產量已減少70萬桶，預計月底將增至150萬桶，并預計俄羅斯的石油停產量將從5月開始增至300萬桶/日，因買家稀少。OPEC+ 3月份的產量為4萬桶/日，比計劃目標少36萬桶/日，協(xié)議遵守率達到159%。

澳新銀行分析師解釋說，“國際能源署(IEA)表示，OPEC+成員國僅實現(xiàn)了他們承諾的3月份供應增加的10%。該機構還警告稱，俄羅斯4月份的日產量可能下降150萬桶，因為該國的石油產量難以找到買家。俄羅斯總統(tǒng)普京表示反對，他說俄羅斯將為其能源出口找到新的買家。該公司4月份供應的烏拉爾原油中，有一半以上繼續(xù)流向歐洲，不過隨著歐洲煉油商縮減購買規(guī)模，進口量遠低于往常。”

與此同時，道明證券分析師預計供應風險將繼續(xù)升高，因" OPEC+持續(xù)減產與10年投資不足有關，再加上全球閑置產能緊張和庫存極低，無法為任何進一步供應中斷提供緩沖。高食品和能源價格可能會進一步導致全球的動蕩，這可能會進一步擾亂生產，就像阿拉伯之春的歷史先例一樣。在這種情況下，我們可能會尋求重新參與上層業(yè)務。”

美國上周原油庫存意外大幅增加，但僅給油價帶來短暫下行壓力，因投資者認為這一增長很大程度上是由于美國政府此前釋放了戰(zhàn)略原油儲備。美國政府此舉旨在抑制石油和燃料價格，一些分析師稱，這只是解決供應緊張問題的權宜之計。美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日當周，美國原油庫存增加938.2萬桶至4.214億桶，創(chuàng)2021年3月5日當周以來最大增幅，預期增加86.3萬桶，前值增加242.1萬桶;汽油庫存減少364.9萬桶，創(chuàng)2021年10月15日當周以來最大降幅，預期減少38.8萬桶，前值減少204.1萬桶;精煉油庫存減少290.2萬桶，預期減少51.5萬桶，前值增加77.1萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加45萬桶，前值增加165.4萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少389.9萬桶至5.607億桶，降至2002年4月以來的最低水平，且連續(xù)32周下降。此外，上周美國國內原油產量持平于1180萬桶/日，為自2020年初疫情開始后產量暴跌以來的最高水平。

美國加大對烏克蘭軍事援助，加劇烏俄地緣局勢的不確定性。美國總統(tǒng)拜登周三宣布向烏克蘭提供8億美元的額外軍事援助，所提供的武器系統(tǒng)擴大到涵蓋重型火炮。《華爾街日報》周三援引消息人士的話說，美國正在大幅增加向烏克蘭軍方提供的情報，并已經(jīng)開始向烏克蘭大量輸入武器，以便他們能夠瞄準俄羅斯占領的頓巴斯和克里米亞地區(qū)的俄羅斯軍隊，并有可能奪回領土。預計俄羅斯將在未來幾天在南部和東部發(fā)動新的重大攻勢。而據(jù)塔斯社報道，俄羅斯副外長里亞布科夫表示，俄羅斯將以強硬的方式遏制美國及其盟友試圖減緩俄羅斯在烏克蘭特別軍事行動的舉措。此外，俄方還警告美國和北約，那些在烏克蘭領土上運送武器的美國和北約車輛將被俄方視為合法的軍事打擊目標。

烏俄和平會談缺乏進展表明，作為俄羅斯產量大幅下降主要催化劑的西方制裁不會很快解除。持續(xù)的供應擔憂幫助原油市場擺脫了美國原油庫存增加遠高于預期的不利影響。的確，OPEC本周早些時候警告稱，它不可能彌補俄羅斯產量的不足，而美國的產量預計到2022年底才會再增加20萬桶/天(從目前的1180萬桶/天增加到1200萬桶/天)。

原油交易商正在逐步減少從俄羅斯國家石油公司的采購，因為它們尋求遵守現(xiàn)有的旨在限制俄羅斯進入國際金融體系的歐盟制裁規(guī)定，也推高了油價。俄羅斯石油主要買家托克對路透表示，該公司“將全面遵守所有適用的制裁措施。”我們預計，從5月15日起，我們的交易量將進一步減少。”此外，另一家原油交易商維多表示，隨著當前合同義務的下降，俄羅斯原油的交易量“將在第二季度顯著減少”，并將在2022年底停止交易俄羅斯原油。

而利比亞提高原油產量，或減緩油價上行步伐。利比亞民族團結政府周三表示，已通過發(fā)展石油部門的計劃，將產量提高到140萬桶/日;隨著全球原油價格上漲，我們希望提高產量。

美元指數(shù)

美元指數(shù)在周三前半日多次試圖突破100.50重要阻力失敗后，自100.485的近兩年高位大幅下挫，觸及99.795低點。雖然美國PPI數(shù)據(jù)強化美聯(lián)儲大幅加息預期，但隨著歐洲央行會議的臨近，投資者開始了結獲利豐厚的美元多頭。

美國勞工統(tǒng)計局周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國生產者價格指數(shù)(PPI)同比上漲11.2%，高于預期，2月份為10.0%;環(huán)比上漲1.4%，高于預期的1.1%。而核心PPI同比上漲9.2%，遠高于預期和2月份的8.4%;環(huán)比上漲1.0%，高于預期的0.5%。3月PPI年率創(chuàng)2010年以來最高，突顯出早期通脹壓力持續(xù)存在，并有可能傳導至消費者。PPI和前一天公布的CPI報告加大了美聯(lián)儲更大幅度加息的壓力。美聯(lián)儲已經(jīng)為5月份加息50個基點打開了大門。

據(jù)英國《金融時報》援引圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德的話稱，美聯(lián)儲將需要加息至抑制經(jīng)濟增長的程度。“我認為美聯(lián)儲目前的政策有點不切實際，”布拉德表示。他認為達到中性水平還不夠，中性是指不會給通脹帶來下行壓力，它只是停止了對通脹的上行壓力。“必須對我們認為持續(xù)存在的通脹因素施加下行壓力。”美聯(lián)儲的基準政策利率應該在5月會議后“大幅”上調，并支持在第三季度前將利率從當前的區(qū)間上調300個基點。

美聯(lián)儲理事沃勒周三表示，美聯(lián)儲需要大幅加息以對抗通脹，但不要突然行動，那么做將給市場帶來壓力、破壞就業(yè)并將經(jīng)濟推入衰退。目前我們主要關心的是降低物價，我們可以在不造成經(jīng)濟衰退的情況下做到這一點，支持在5月加息50個基點，并在6月和7月“可能進一步”加息。我們不需要為了造成震驚而采取休克療法……如果通脹沒有降溫，我們將繼續(xù)行動;我們將盡一切努力讓通脹回落，但我們可以以有序的方式做到這一點，而不會給金融市場造成太大的壓力。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價升穿中軌;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區(qū)。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在99.85-105.55區(qū)間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點103.90，突破后將上探4月13日高點104.45，然后是4月4日高點104.90和4月5日高點105.55，以及3月13日低點106.50和3月31日高點107.80;而下方支持留意3月28日低點102.85，跌破將下探4月12日高點101.95，然后是2月24日低點100.50和4月13日低點99.85，以及4月7日高點98.80和4月1日低點97.80。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價上測中軌;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區(qū)。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在104.00-110.55區(qū)間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點108.80，突破將上探4月13日高點109.00，然后是4月5日高點109.90和3月30日低點110.55，以及3月31日高點111.10和3月22日低點112.60;而下方支持留意3月11日高點107.10，跌破將下探4月1日高點106.10，然后是4月12日高點105.60和4月13日低點104.00，以及4月7日高點103.55和4月1日低點102.30。

周四關注：

美國3月進口物價指數(shù)

美國3月零售銷售

美國每周申請失業(yè)金人數(shù)

美國4月密歇根大學消費者信心指數(shù)

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯發(fā)表講話

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特發(fā)表講話

費城聯(lián)儲主席哈克發(fā)表講話