興業(yè)投資：歐盟分階段禁止進口俄原油，國際油價創(chuàng)兩周新高

2022年4月15日

由于歐盟正計劃分階段對俄羅斯原油實施禁令，引發(fā)俄羅斯供應進一步下降并加劇供應趨緊憂慮，以及投資者在長假周末前押注烏俄局勢緊張而進行空頭回補操作，國際油價周四繼續(xù)攀升，創(chuàng)兩周新高。不過，美國活躍鉆井平臺數(shù)增加和IMF下調全球經(jīng)濟增長預期，或緩解油價上行壓力。截止美國收盤，美國原油5月期貨收漲2.74美元，或2.64%，報106.45美元/桶，盤中最高觸及107.61美元/桶，最低跌至102.13美元/桶;布倫特原油6月期貨收漲2.64美元，或2.43%，報111.46美元/桶，盤中最高觸及112.34美元/桶，最低跌至106.63美元/桶。

據(jù)《紐約時報》報道稱，歐盟正朝著逐步實施俄羅斯原油禁令的方向前進，以便讓德國和其他國家有時間安排替代供應商。美國利波石油咨詢公司(Lipow Oil Associates)首席執(zhí)行官安德魯?利波(Andrew Lipow)表示，分階段實施禁令將迫使歐洲買家“尋找替代來源，其中一些供應在短期內(nèi)將通過釋放戰(zhàn)略石油儲備來滿足，但未來將需要開采更多石油”。 石油市場分析提供商Vanda Insights的創(chuàng)始人Vandana Hari卻稱，歐盟就俄羅斯石油禁令達成一致的可能性可能幾乎為零，但沒有人能夠或意圖承認這一點。同時，俄烏之間持續(xù)的沖突也足以保持市場風險溢價。

由于俄羅斯入侵烏克蘭受到制裁，導致石油出口受到嚴重干擾，全球石油市場正在對此進行調整，預計未來幾個月市場狀況將繼續(xù)緊張。國際能源署(IEA)近日警告稱，由于制裁和買家自愿回避俄羅斯原油等級，從5月開始，俄羅斯原油供應可能減少300萬桶/日(約占全球供應量的3%)。這也是油價跌向每桶90美元附近仍有投資者逢低買入的主要原因。

俄羅斯和烏克蘭之間的軍事沖突仍在持續(xù)，通過和平談判解決紛爭的希望渺茫。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，從美國的領土上正在進行針對俄羅斯的惡意活動，俄羅斯一直在采取保護措施以防止受到類似的攻擊。目前還沒有與烏克蘭進行線下會談的消息，普京原則上從不拒絕與澤連斯基進行會面，但前提是要準備好條約文本。而烏克蘭外長庫列巴在其官方社交媒體賬戶發(fā)布消息稱，當天他與美國國務卿布林肯進行了通話，雙方討論了對烏克蘭的下一批軍事援助方案，并就進一步制裁俄羅斯達成一致。

然而，國際能源機構成員國最近宣布，未來6個月將釋放2.4億桶原油儲備，這一具有歷史意義的數(shù)字，降低了油價重返上月每桶120美元高點的前景。其他需要考慮的因素是，如果美國和伊朗能夠敲定一項新的核協(xié)議，以放松制裁，伊朗石油供應將重返市場的可能性將超過100萬桶/天。但目前，談判仍處于僵局，交易員也在關注美國、委內(nèi)瑞拉和OPEC+增產(chǎn)的前景，OPEC+產(chǎn)油國目前仍堅持提高40萬桶/月的產(chǎn)量配額。原油交易商關注的其他因素包括需求方面，因為全球增長放緩，而中國更大范圍封鎖的威脅依然存在。

3月初，布倫特原油價格略低于140美元一桶，幾乎再次達到2008年7月的創(chuàng)紀錄水平。然而，最近油價回落到100美元左右。德國商業(yè)銀行策略師認為，油價可能會進一步下跌。“由于制裁、高油價和中國為遏制冠狀病毒而封鎖主要城市，預計今年石油需求將失去動力。布倫特(Brent)原油價格目前應會繼續(xù)在每桶100美元上方交易，但今年下半年將再次回落，年底將跌至每桶90美元。

不過，道明證券經(jīng)濟學家維持第三季度WTI美國原油期貨價格將觸及108美元的預期不變。“鑒于緊俏的基本面，加上地緣政治風險溢價上升(俄羅斯軍隊在烏克蘭東部發(fā)起新的侵略性行動，而北約更致力于提供致命裝備)，我們保持第三季度油價將觸及108美元的預期不變。隨著烏克蘭沖突的加劇，我們認為油價風險偏上行，因為有序的石油流向歐洲可能會被戰(zhàn)爭和額外的制裁所打斷。

國際貨幣基金組織(IMF)將下調對2022年和2023年全球經(jīng)濟增長的預期，這將削弱原油需求前景。IMF總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃周四表示，高企的通脹、金融狀況收緊以及因冠狀病毒而頻繁實施的封鎖措施對經(jīng)濟活動構成了壓力。自IMF 1月份預測2022年全球經(jīng)濟增長4.4%以來，這一前景已“大幅惡化”，主要原因是烏克蘭戰(zhàn)爭。烏克蘭戰(zhàn)爭將導致143個經(jīng)濟體的評級被下調，這些經(jīng)濟體占全球GDP的86%。能源和食品價格的上漲加劇了通貨膨脹，現(xiàn)在對許多國家來說是一個“明確而現(xiàn)實的危險”。

此外，美國鉆井企業(yè)連續(xù)第四周增加石油和天然氣鉆井平臺，威脅了油價上行空間。隨著油價回升，活躍鉆機數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機數(shù)是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當周，原油鉆井總數(shù)大幅增加2座至548座，預期為545座;天然氣鉆井總數(shù)增加2座至143座，預期為141座;原油和天然氣鉆井平臺總數(shù)增加4座至691座，預期為686座。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周四跳空小幅低開后持續(xù)下滑，觸及99.533的一周新低，隨后因歐洲央行行長拉加德暗示并不急于加息的鴿派言論，這與美聯(lián)儲激進收緊貨幣政策形成鮮明對比，歐元走軟間接推高美元。同時，美國3月零售銷售強勁增長也提升美元吸引力。此外，市場情緒轉壞，美股收跌，美元的避險需求增加。美元指數(shù)因此強勢反彈，一度觸及100.723兩年新高。

西太平洋銀行經(jīng)濟學家報告稱，美元無與倫比的收益率和強硬的美聯(lián)儲仍將為美元指數(shù)提供持續(xù)的推動力。美聯(lián)儲日益強硬的立場應該會限制美元的下行。美聯(lián)儲提前加息的周期在前期為美元帶來了實質性的收益率支撐，隨著關注焦點現(xiàn)在轉向資產(chǎn)負債表減幅收益率，曲線上方的利差應該開始更明顯地向有利于美元的方向移動。

美國人口普查局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月份零售銷售環(huán)比增長0.5%，略低于預期的0.6%，較上月0.8%的增速有所放緩。3月份核心零售銷售環(huán)比增長1.1%，略高于預期的1.0%，也高于上月0.6%的增速。而零售對照組環(huán)比增長0.1%，低于預期的0.2%，而2月份則下降0.9%。美國3月零售銷售強勁增長，受汽油價格創(chuàng)紀錄高位推動，加油站銷售猛增8.9%，占3月整體零售銷售增長的大部分，扣除汽油的零售銷售下降0.3%。這份報告仍顯示出消費者支出的韌性，毫無疑問，家庭正感受到一系列產(chǎn)品價格急升帶來的壓力，但有跡象表明，與大流行相關的通脹正開始緩解。

美國勞工部周四發(fā)布的最新報告顯示，截至4月9日當周，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為18.5萬。這一數(shù)字略高于預期的17.1萬，前一周申請失業(yè)金人數(shù)為16.7萬。而截至4月2日的一周，持續(xù)申領失業(yè)救濟金人數(shù)從一周前的152.3萬下降至147.5萬，降幅大于預期，為150萬。因此，當周的參保失業(yè)率保持在1.1%不變。

美國4月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值從上月的59.4升至65.7，高于預期的59.0。消費者預期指數(shù)為64.1，遠高于預期的54.2和上月的54.3;當前狀況指數(shù)為68.1，高于預期的68.0和高于上月的67.2。而1年期通脹預期為5.4%，與上月持平，5年期通脹預期為3.0%，也與上月持平。密歇根大學消費者調查首席經(jīng)濟學家Richard Curtin評論該數(shù)據(jù)時稱，汽油零售價格自3月份的峰值以來一直在下降，消費者立即認識到了這一事實。汽油價格預期的轉變可能部分是因為拜登宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備，以及美國環(huán)保署放松一些季節(jié)性規(guī)定。盡管如此，4月份的調查僅提供了信心小幅上升的初步證據(jù)，消費信心仍太接近衰退低點，難以令人放心。仍存在重大因素影響經(jīng)濟的不確定性，這可能輕易逆轉4月份的漲幅，這些因素包括俄烏沖突對美國國內(nèi)經(jīng)濟的影響，以及新冠病毒變體的潛在影響。

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在接受彭博電視臺采訪時表示，美聯(lián)儲需要加速向更為中性的政策水平靠攏，但數(shù)據(jù)將指導這種正常化的時間表。在通脹非常高的情況下，美聯(lián)儲需要專注于降低通脹。勞動力市場基本上回到了大流行前的水平。美聯(lián)儲需要從2020年3月起逆轉政策行動。加息的速度取決于經(jīng)濟走勢，但在下次會議上加息50個基點是一個合理的選擇。基線假設是，中性利率仍處于2-2.5%的低區(qū)間。美聯(lián)儲必須關注實際利率。我們需要在明年之前讓實際利率回到更正常的水平。隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，通貨膨脹的基本趨勢將很快見頂，并在今年晚些時候回落。美聯(lián)儲的通脹目標是2%，不希望超過這個水平。在資產(chǎn)負債表上，我確實預計，如果我們在5月做出決定，我們將在6月開始縮減。在資產(chǎn)負債表的最后階段，我們將考慮是否需要出售抵押貸款支持證券。

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示，美聯(lián)儲旨在按照遏制通脹所需的步伐縮減寬松政策，同時維持經(jīng)濟活動。美聯(lián)儲旨在使需求與供應得到更好平衡，同時維持勞動力市場健康。美國勞動力市場非常緊張，通脹處在非常高的水平。

費城聯(lián)儲主席哈克表示，預計今年將進行一系列有計劃、有條理的加息;預計2022年美國經(jīng)濟增速將放緩至3%-3.5%;預計美國在2022年通脹率將在4%左右，兩年內(nèi)恢復至目標2%;擔憂通脹預期可能會失控;預計美聯(lián)儲很快就會減持美國國債和住房抵押貸款支持證券;美聯(lián)儲需要有條不紊地退出寬松政策;我們不必急于加息;不要在收緊政策時做過頭;美聯(lián)儲顯然需要縮減資產(chǎn)負債表的規(guī)模;我們應該很快開始縮減資產(chǎn)負債表。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價升穿中軌;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區(qū)。

4小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內(nèi)油價將在102.10-108.65區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點107.60，突破后將上探3月31日高點107.80，然后是3月31日高點108.70和3月27日低點110.00，以及3月24日低點110.60和3月28日高點111.00;而下方支持留意4月5日高點105.55，跌破將下探4月13日高點104.45，然后是3月28日低點102.85和4月14日低點102.10，以及2月24日低點100.50和4月13日低點99.85。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價升穿中軌;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區(qū)。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內(nèi)油價將在109.00-113.85區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點112.35，突破將上探3月22日低點112.60，然后是3月11日高點113.85和3月29日高點114.80，以及3月25日低點115.10和3月24日低點116.90;而下方支持留意3月30日低點110.55，跌破將下探4月5日高點109.90，然后是4月13日高點109.00和4月4日高點108.55，以及3月17日高點107.45和4月14日低點106.60。

周五關注：

美國4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

美國3月工業(yè)產(chǎn)出

美國2月國際資本凈流入