興業(yè)投資：地緣政治&供應(yīng)擔(dān)憂，美油攻擊110美元關(guān)口

2022年4月19日

國(guó)際油價(jià)周一繼續(xù)攀升，連續(xù)第四個(gè)交易收高，美油一度逼近110美元關(guān)口，布油接近115美元，均創(chuàng)三周新高，主要是市場(chǎng)對(duì)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)和利比亞石油供應(yīng)的擔(dān)憂刺激了原油多頭信心。不過，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，世界銀行下調(diào)全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)和沙特原油產(chǎn)量和出口增加，令油價(jià)漲幅受限。截止美國(guó)收盤，美國(guó)原油5月期貨收漲1.39美元，或1.31%，報(bào)107.84美元/桶，盤中最高觸及109.78美元/桶，最低跌至105.99美元/桶;布倫特原油6月期貨收漲1.25美元，或1.12%，報(bào)114.46美元/桶，盤中最高觸及114.81美元/桶，最低跌至110.68美元/桶。

國(guó)際油價(jià)目前較上周低點(diǎn)高出逾14美元，令人印象深刻。市場(chǎng)對(duì)俄羅斯-烏克蘭局勢(shì)的悲觀情緒是油價(jià)上周的推動(dòng)因素之一。烏克蘭總統(tǒng)弗拉基米爾?澤倫斯基周末的言論表明，基于馬里烏波爾發(fā)生的事情，和平談判處于崩潰的邊緣，而烏克蘭官員的最新消息表明，俄羅斯在東部的新攻勢(shì)已經(jīng)開始。烏克蘭武裝部隊(duì)司令部周一表示，有跡象表明俄羅斯軍隊(duì)正在烏克蘭東部發(fā)動(dòng)新的進(jìn)攻。俄羅斯的主要軍事目標(biāo)集中在全面控制頓涅茨克和盧甘斯克地區(qū)。此前，烏克蘭國(guó)防部發(fā)言人表示，俄羅斯飛機(jī)在烏克蘭的轟炸次數(shù)增加了50%。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(World Bank)成員國(guó)本周將舉行會(huì)議，會(huì)議的主要議題將是加強(qiáng)對(duì)俄羅斯的制裁，因?yàn)橹鲗?dǎo)這些全球機(jī)構(gòu)的西方/北約國(guó)家堅(jiān)持要加強(qiáng)制裁。對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的制裁似乎只會(huì)更嚴(yán)厲，可能包括能源方面的制裁，而對(duì)俄羅斯產(chǎn)出的影響已經(jīng)很明顯。國(guó)際文傳電訊社上周五報(bào)道稱，自3月底以來，俄羅斯4月份原油產(chǎn)量已經(jīng)下降了7.5%。

與此同時(shí)，OPEC+供應(yīng)問題也備受關(guān)注，利比亞周一關(guān)閉了其最大的油田，并就進(jìn)一步中斷發(fā)出警告。利比亞國(guó)家石油公司(National Oil Corporation)周一發(fā)出警告，稱該國(guó)將出現(xiàn)“痛苦的關(guān)閉浪潮”，并宣布其最大的Al-Sharara油田及其他油田出現(xiàn)不可抗力。這家國(guó)有公司表示，一個(gè)身份不明的組織“對(duì)Al-Sharara的工人施加壓力，迫使他們逐步關(guān)閉生產(chǎn)，使NOC無法履行其合同義務(wù)”。針對(duì)利比亞總理Dbeibah的示威活動(dòng)影響到該OPEC成員國(guó)的能源產(chǎn)業(yè)。知情人士透露，該國(guó)西部的Sharara油田被關(guān)閉，此前抗議者聚集在該地要求Dbeibah下臺(tái)。在此之前，附近的El Feel油田也因同樣原因被暫停。

此外，美國(guó)和伊朗就重啟核協(xié)議會(huì)談仍處于僵局，也削弱伊朗原油入市的希望，為油價(jià)提供支撐。如果美國(guó)和伊朗能夠敲定一項(xiàng)新的核協(xié)議，以放松制裁，伊朗石油供應(yīng)將重返市場(chǎng)的可能性將超過100萬桶/天。伊朗外交部發(fā)言人哈提卜扎德說，美國(guó)在伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判中采取“拖延政策”，伊朗正在等待美方就伊方解決關(guān)切問題的提議做出回應(yīng)。哈提卜扎德說，美國(guó)采取了“拖延政策”，但目前伊核談判的氣氛“并不消極”，仍然為挽救伊核協(xié)議提供了良好空間。

而委內(nèi)瑞拉的增產(chǎn)前景仍然黯淡，原油供應(yīng)趨緊局面一時(shí)難以緩和。巴克萊分析師Alejandro Arreaza表示，在2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉之前，任何解決委內(nèi)瑞拉危機(jī)的方案以及對(duì)其政策的重大改變似乎都“不太可能”發(fā)生。短期內(nèi)委內(nèi)瑞拉能為石油市場(chǎng)帶來的最大貢獻(xiàn)約為20萬桶/日，且該國(guó)最近石油產(chǎn)量的恢復(fù)似乎主要是由于原油商業(yè)化能力的提高，其“最多”可以取代俄羅斯過去進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的部分產(chǎn)量，但不會(huì)導(dǎo)致汽油價(jià)格下降，因此預(yù)計(jì)美國(guó)不太可能為了邊際原油供應(yīng)而犧牲恢復(fù)委內(nèi)瑞拉民主的努力。

然而，此前中國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲軟，并加劇了人們對(duì)新冠肺炎疫情抑制導(dǎo)致需求放緩的擔(dān)憂，給油價(jià)上漲帶來威脅。中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在3月份放緩，精煉石油規(guī)模比去年同期減少2%，吞吐量降至10月份以來的最低水平，原因是原油價(jià)格飆升擠壓利潤(rùn)，而嚴(yán)格的封鎖措施損害了燃料消耗。

世界銀行行長(zhǎng)戴維?馬爾帕斯(David Malpass)周一表示，受俄羅斯入侵烏克蘭沖突影響，該機(jī)構(gòu)將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的4.1美元下調(diào)至3.2%。馬爾帕斯指出，為應(yīng)對(duì)沖突和冠狀病毒帶來的額外經(jīng)濟(jì)壓力，世行提出了一項(xiàng)新的在15個(gè)月提供1700億美元危機(jī)貸款的計(jì)劃，目標(biāo)在未來三個(gè)月內(nèi)承諾其中約500億美元的貸款。央行可以通過使用監(jiān)管政策和縮短債券投資組合的期限來說明解決通脹問題。央行需要更多工具來解決通脹問題，因?yàn)閱螒{加息就會(huì)加劇日益加劇的不平等。

沙特2月原油出口和產(chǎn)量達(dá)到近兩年來最高水平，增加了油價(jià)回調(diào)壓力。聯(lián)合組織數(shù)據(jù)倡議(JODI)周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯2月原油出口升至730.7萬桶/日，為2020年4月以來的最高水平。2月原油出口較1月的約700萬桶/日增長(zhǎng)4.4%。作為全球最大原油出口國(guó)，沙特2月原油產(chǎn)量亦升至近兩年來最高，為1022.5萬桶/日，1月為1014.5萬桶/日。2月沙特國(guó)內(nèi)煉油廠煉油量下降27.1萬桶/日，至250.6萬桶/日，直接原油消耗量下降11.1萬桶/日，至29.1萬桶/日。

展望后市，俄羅斯與烏克蘭軍事沖突方面的消息仍將是油價(jià)主要推動(dòng)力。同樣重要的還有截至4月15日當(dāng)周的API原油庫(kù)存報(bào)告，此前截至4月8日當(dāng)周，API原油庫(kù)存增加775.7萬桶至4.063億桶，為2021年3月5日當(dāng)周以來最大增幅，前值增加108萬桶，預(yù)期增加136.7萬桶。若庫(kù)存增加料給油價(jià)帶來進(jìn)一步回調(diào)壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周一跳空高開后繼續(xù)上揚(yáng)，突破上周四觸及的近兩年高位，觸及100.826新高，因美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者維持鷹派立場(chǎng)提升美聯(lián)儲(chǔ)將更積極收緊政策預(yù)期，同時(shí)在此背景下，對(duì)烏克蘭危機(jī)惡化將給本已高企的通脹帶來上行壓力的擔(dān)憂，推動(dòng)美國(guó)債券收益率升至多年來的新高，也支撐了美元。除此之外，避險(xiǎn)情緒也進(jìn)一步有利于作為避險(xiǎn)工具的美元。

全美住房建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)公布的調(diào)查顯示，美國(guó) 4月 NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)降至77，為2021年9月以來新低，符合預(yù)期，前值為79。由于抵押貸款利率飆升和供應(yīng)鏈混亂推高了住房成本，部分首套房購(gòu)房者無法入市，數(shù)據(jù)降至七個(gè)月低點(diǎn)，為連續(xù)第四個(gè)月下跌;盡管房屋庫(kù)存創(chuàng)歷史新低，但木材等建筑材料的短缺以及高昂的成本使建筑商難以提高生產(chǎn)。根據(jù)政府?dāng)?shù)據(jù)，2月份，已批準(zhǔn)建設(shè)但尚未開工的房屋積壓數(shù)量已創(chuàng)下歷史新高。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德周一表示，美國(guó)通脹水平“過于高企”，并重申在年底前應(yīng)將利率提高至 3.5%以控制通脹預(yù)期并打壓目前處于40年高位的通脹率。布拉德在外交關(guān)系委員會(huì)舉行的在線活動(dòng)中說：“我們現(xiàn)在需要做的是迅速實(shí)現(xiàn)中性利率，然后再?gòu)哪抢镩_始行動(dòng)�！辈祭�德稱，美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余的六次會(huì)議上都應(yīng)加息50個(gè)基點(diǎn)，此后各個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)決議中不需要加息0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。即使美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，失業(yè)率仍可能繼續(xù)下降，即目前失業(yè)率處在 3.6%，今年失業(yè)率將低于 3%。希望在即將召開的會(huì)議上開始縮減美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，除非通脹不像美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的那樣消退，否則沒有必要開始拋售所持債券。如果烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)更為惡化，可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，但這不在我提出的基本方案當(dāng)中。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)向中軌回落;14日均線看漲，20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

4小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)自上軌回落;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線持平;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在105.55-109.80區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月19日高點(diǎn)107.70，突破后將上探注3月31日高點(diǎn)108.70，然后是4月18日高點(diǎn)109.80和3月24日低點(diǎn)110.60，以及3月28日高點(diǎn)111.00和3月27日高點(diǎn)112.10;而下方支持留意4月19日低點(diǎn)106.85，跌破將下探4月18日低點(diǎn)106.00，然后是4月5日高點(diǎn)105.55和4月13日高點(diǎn)104.45，以及3月28日低點(diǎn)102.85和4月14日低點(diǎn)102.10。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

4小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)自上軌回落;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道趨平，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在110.65-114.80區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月19日高點(diǎn)113.40，突破將上探4月18日高點(diǎn)114.80，然后是3月25日低點(diǎn)115.10和3月24日低點(diǎn)116.90，以及3月10日高點(diǎn)118.30和3月28日高點(diǎn)119.30;而下方支持留意4月14日高點(diǎn)112.35，跌破將下探3月31日高點(diǎn)111.10，然后是4月18日低點(diǎn)110.65和4月5日高點(diǎn)109.90，以及4月13日高點(diǎn)109.00和4月4日高點(diǎn)108.55。

周二關(guān)注：

美國(guó)3月營(yíng)建許可

美國(guó)3月新屋開工

美國(guó)API每周原油庫(kù)存

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯發(fā)表講話