興業投資：禁運俄原油接近達成，美油攻擊105美元關口

2022年4月29日

隨著德國對俄羅斯石油禁運持開放態度，歐盟禁止進口俄羅斯石油的前景日益明朗化，這令本已承壓的全球原油供應狀況進一步收緊，國際油價周四大幅飆升，美油一度突破105美元關口，布油升至107美元上方。此外，OPEC+可能堅持現有小幅增產協議也支撐了油價。不過，市場對中國封鎖造成需求疲軟的擔憂仍揮之不出，這或限制油價上漲空間。截止美國收盤，美國原油6月期貨收漲3.17美元，或3.11%，報104.98美元/桶，盤中最高觸及105.66美元/桶，最低跌至100.13美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲2.34美元，或2.23%，報107.19美元/桶，盤中最高觸及107.65美元/桶，最低跌至102.87美元/桶。

由于對供應的擔憂壓倒了對需求的擔憂，油價本周出現了強勁反彈。西方對俄羅斯的石油禁運導致的供應擔憂和中國新冠肺炎疫情導致的需求擔憂正在展開拉鋸戰。但原油多頭受到良好支撐，且隨著歐盟(EU)對俄羅斯石油禁運的進展，可能會推動油價進一步上漲。

在德國放棄反對立場后，歐盟計劃盡快禁止從俄羅斯進口石油。在早些時候的討論中，德國領導批評了對俄羅斯石油禁運的計劃，因為德國對俄羅斯的化石燃料和能源依賴程度更高。現在，這個主要的汽車出口國已經放棄了反對意見，因此歐盟將盡快完成所需的文書工作。這可能加劇供應方面的擔憂，因為替代大宗俄羅斯石油出口的產品將不是一件容易的事。因此，在本已吃緊的市場上，歐元區對俄羅斯石油的限制將給原油多頭帶來希望。

德國經濟部長羅伯特?哈貝克本周表示，德國已經減少了對俄羅斯石油的依賴，使全面禁運引發的風險變得可控，可能為歐洲大陸范圍內的禁運奠定基礎，這將顛覆全球石油貿易。瑞銀集團大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示，由于德國對此持開放態度，禁令出臺的可能性進一步增加。問題是匈牙利是否也支持該協議，因為歐盟需要獲得一致通過。

《華爾街日報》就歐盟(EU)禁止進口俄羅斯原油的最新報道稱，德國已經放棄了反對進口俄羅斯原油的立場。據《華爾街日報》報道，這為歐盟更廣泛地禁止從俄羅斯進口石油掃清了道路，因為柏林一直是禁運的主要反對者之一。本周早些時候，由于波蘭和保加利亞拒絕按照俄羅斯的要求以盧布支付天然氣費用，俄羅斯切斷了對這兩個國家的天然氣供應。歐盟官員指責莫斯科利用化石燃料來勒索歐洲對烏克蘭的支持。德國最近在對烏克蘭的軍事支持政策上做出了180度的大轉彎，現在將向烏克蘭運送重型武器，以阻止主要集中在烏克蘭東部和南部的俄羅斯侵略。

與此同時，OPEC+可能會堅持現有協議，6月僅小幅增產，這未能緩解市場供應趨緊的局面。OPEC+的六位消息人士表示，該組織可能會堅持現有協議，在5月5日的會議上同意6月再次小幅提高產量，盡管俄羅斯預計其產量將會進一步萎縮。盡管以美國為首的主要消費國一直在敦促該聯盟加快增產步伐，尤其是在西方制裁打擊俄羅斯產量之際。而該聯盟一直難以實現其商定的產量目標，這一趨勢很可能會持續下去。數據顯示，由于俄羅斯產量開始下降，OPEC+ 3月產量較其目標產量低145萬桶/日。一份經濟部文件顯示，由于俄羅斯正在與西方制裁做斗爭，俄羅斯2022年的石油產量可能會下降17%。

就目前而言，對歐盟對俄羅斯石油禁運影響的擔憂，有助于消除對中國因北京限制措施蔓延而封鎖以及美國2022年第一季度GDP數據低于預期和歐洲央行悲觀的經濟公報而導致需求疲軟的擔憂。美油多頭將著眼于重新測試上周觸及的110美元附近的高點，布油多頭則瞄準113美元上方的上周高點，如果歐盟/俄羅斯的緊張局勢繼續升級，油價很可能因此得到支撐。

在周四發表的《經濟公報》中，歐洲央行(ECB)指出，俄羅斯對烏克蘭的侵略造成了巨大的痛苦。2022年初，全球經濟活動保持彈性，調查數據表明，新冠病毒的奧密克戎變種可能只會對發達經濟體產生短期影響。一些因素也表明，未來一段時期經濟增長將放緩。這場戰爭已經影響了企業和消費者的信心，包括戰爭帶來的不確定性。財政和貨幣政策支持仍然至關重要，特別是在這種艱難的地緣政治形勢下。基于市場的指標顯示，能源價格將在短期內保持高位，但隨后將在一定程度上回落。食品價格也大幅上漲。供應瓶頸和隨著經濟重新開放的需求正常化，也繼續對價格構成上行壓力。

此外，中國人民銀行宣布實施穩健的貨幣政策指導，將緩解新冠肺炎疫情導致的需求擔憂。中國央行向經濟注入更多流動性，將推高總需求，進而推高對石油的需求。值得注意的是，中國是最大的石油進口國，中國需求的復蘇將對油價產生積極影響。

接下來，市場焦點轉向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺數。石油鉆井平臺數是反映未來原油產量的先行指標，此前截至4月22日當周，原油鉆井總數增加1座至549座，預期為547座。若數據顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價回調壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。如果烏俄軍事沖突進一步升級，則會抑制油價下行空間。與此同時，中國的新冠病毒疫情風險仍然值得關注，留意該國當局能否控制疫情。

下周的焦點將轉向OPEC+，該組織將于5月5日召開會議，可能同意在6月再增加40萬桶/天的產量。分析師指出，許多國家一直在努力跟上OPEC+緩慢的增產政策，但這還不足以彌補俄羅斯5月份因制裁而減產300萬桶/天的缺口。

美元指數

美元指數周四早盤在103.00關口上方短暫震蕩后再度上揚，一度觸及103.89的近20年高位，但隨后公布的美國第一季度GDP意外萎縮，拖累美元指數回落。但GDP的價格分項指數的大幅上升在很大程度上抵消了整體失望情緒。第一季度，GDP價格指數躍升至8%，重申了美聯儲快速加息的前景，這限制了美元的下行空間。

美國經濟分析局周四發布的數據顯示，2022年第一季度美國實際GDP年化增速意外下降1.4%，遠低于市場預期的增長1.4%，與2021年第四季度6.9%的強勁年化增長率相比，這是一個重大轉變，自2020年二季度新冠病毒大流行首次影響經濟增長以來，經濟首次出現收縮，也標志著美國經濟從1984年以來的最佳表現突然逆轉。2022年前三個月，眾多因素共同影響了經濟增長。今年伊始，持續上升的奧密克戎變異株感染阻礙了經濟活動，而通脹飆升至1980年代初以來的最高水平、以及俄烏沖突也導致經濟停滯。盡管華爾街對衰退的預期仍然很低，但美國未來還面臨進一步的麻煩：為了應對迅速增長的物價上漲，美聯儲計劃實施一系列旨在進一步減緩經濟增長的加息。雖然經濟學家們大體上仍預計美國不會陷入全面衰退，但風險正在上升。高盛認為，一年后出現負增長的可能性約為35%。德意志銀行在一份預測中認為，美國經濟有可能在2023年末至2024年初出現“嚴重衰退”，這是美聯儲收緊政策以抑制通脹的結果，其力度將遠遠超過預測者目前的預期。

美國勞工部周四發布的數據顯示，截至4月23日當周，美國首次申請失業救濟金人數為18萬，與市場普遍預期一致，略低于上周修正后的18.5萬，修正前為18.4萬。這意味著首次申請失業救濟的四周平均人數從一周前的17.75萬人升至17.9750萬人。而截至4月16日的一周，持續申請失業救濟人數從上周的140.9萬小幅下降至140.8萬，略高于預期的140.3萬。

全球事件共同推動美元大幅走高。2022年的美元繁榮很可能在2023年變成一場蕭條，但荷蘭國際集團(ING)經濟學家們現在還遠未預言美元將見頂。美元反彈的致命弱點是，強勁的美元和強勁的國內需求正在吸收進口，并擴大貿易逆差。一種正在形成的說法是，就像上世紀80年代一樣，美聯儲遏制通貨膨脹的努力導致美元飆升，如果如我們所猜測的那樣，美聯儲可能會在2023年底前降息，那么2022年的美元繁榮就會變成2023年的美元崩潰。美聯儲今年似乎將啟動一輪激進的緊縮周期，以遏制通脹。歐洲的戰爭和俄羅斯天然氣供應突然中斷的風險，正在損害歐洲的增長前景和當地貨幣，而亞洲正在應對自身的增長問題，中國和日本等國仍在實施貨幣寬松政策。很難看到這種環境在未來6個月發生變化，這意味著美元的繁榮似乎將持續下去。

圣路易斯聯邦儲備銀行 (FRED) 公布的按照10年盈虧平衡通脹率衡量的美國通脹預期指針顯示，美國通脹預期在周四美國時段收盤后連續兩日上升至2.97%，接近 4月21日創下的創紀錄高點3.02%。美國通脹預期指標表明加息0.5%的機率有所上升，這反過來又預示著美元將進一步上漲。

日內將公布的美國 3 月核心個人消費支出價格指數對通脹預期和美元很重要，預計美國 3 月核心個人消費支出價格指數年率將放緩至5.3%，前值5.4%。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價升穿中軌;14日均線看跌，20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14均線看漲，20均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在102.95-107.00區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月28日高點105.65，突破后將上探4月18日低點106.00，然后是4月17日低點107.00和4月14日高點107.40，以及4月19日高點108.30和3月30日高點108.70;而下方支持留意4月20日高點103.90，跌破將下探4月27日高點102.95，然后是4月22日低點101.35和4月28日低點100.10，以及4月27日低點99.80和4月26日低點98.20。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價升穿中軌;14日均線看跌，20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在105.30-109.80區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月28日高點107.65，突破將上探注4月22日高點108.70，然后是4月21日高點109.80和4月18日低點110.65，以及3月31日高點111.10和4月14日高點112.35;而下方支持留意4月27日高點106.30，跌破將下探4月28日高點105.30，然后是4月20日低點104.60和4月8日高點103.25，以及4月28日低點102.80和4月1日低點102.30。

周五關注：

美國3月個人支出

美國3月個人收入

美國3月個人消費支出(PCE)物價指數

美國4月芝加哥采購經理人指數(PMI)

美國4月密歇根大學消費者信心指數終值