興業投資：經濟增長和需求憂慮，美油跌破重要關口

2022年5月11日

由于中國因新冠肺炎疫情而持續的封鎖，通脹飆升導致經濟增長面臨衰退的擔憂，以及美聯儲收緊政策推高美元和美國能源署下調全球原油需求預測，國際油價周二延續周一的大幅跌勢，兩日累積跌幅超10%。但OPEC+產油國拒絕擴大產量，加之俄羅斯和烏克蘭持續的戰爭導致歐洲能源供應困難，這限制了油價下行空間。截止美國收盤，美國原油6月期貨收跌3.93美元，或3.83%，報98.81美元/桶，盤中最高觸及104.12美元/桶，最低跌至98.19美元/桶;布倫特原油7月期貨收跌3.76美元，或3.57%，報101.53美元/桶，盤中最高觸及106.87美元/桶，最低跌至101.53美元/桶。

盡管世界衛生組織(WHO)敦促放松上海和北京嚴格的活動限制，但中國仍堅持“零冠”政策。上海和北京這兩座最大的城市，繼續面臨不同程度的封鎖，人員、物資、機器的移動被中斷，這對全球供應鏈和油價構成了嚴重威脅。中國上海和其它40個城市的封鎖加劇了人們對經濟放緩加劇的不安。

隨著主要央行縮減寬松貨幣，對全球經濟放緩的擔憂逐漸蔓延。周二，多位美聯儲政策制定者相互傳遞了他們對美聯儲下一步舉措的看法。包括里士滿聯儲主席巴爾金和紐約聯儲主席威廉姆斯在內的多數貨幣政策制定者支持升息50個基點。然而，克利夫蘭聯儲主席兼聯邦公開市場委員會成員梅斯特的評論進一步推動原油空頭回歸，她說:“他們永遠不會排除加息75個基點的可能性。”市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期推動美元上漲，也削弱了原油吸引力，因這使得以美元計價的原油對持有其他非美貨幣的投資者而言更加昂貴。

美國能源信息署(EIA)下調全球原油需求預期，加大油價下行壓力。EIA在其周二公布的最新短期能源展望報告中指出，2022年全球原油需求增速預期為222萬桶/日，此前預計為242萬桶/日;2023年全球原油需求增速預期為194萬桶/日，此前預計為193萬桶/日;預計2022年全球原油總消費量為9961萬桶/日，此前預期為9980萬桶/日;預計2023年全球原油總消費量為1.0155億桶/日，此前預期為1.0173億桶/日;預計2022年WTI原油價格為98.20美元/桶，此前預期為97.96美元/桶;預計2023年WTI原油價格為93.24美元/桶，此前預期為88.57美元/桶;預計2022年布倫特價格為103.35美元/桶，此前預期為103.37美元/桶;預計2023年布倫特價格為97.24美元/桶，此前預期為92.57美元/桶;預計2022年美國原油產量將增加72萬桶/日，此前為82萬桶/日;預計2023年美國原油產量將增加94萬桶/日，與此前預期值一致;預計2022年美國原油需求增速為73萬桶/日，此前為80萬桶/日;預計2023年美國原油需求增速為27萬桶/日，此前為28萬桶/日。

此外，美國原油庫存降幅超預期，但汽油和精煉油庫存意外增加，這為油價帶來壓力。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至5月6日當周，API原油庫存減少161.8萬桶至4.051億桶，前值減少347.8萬桶，預期減少120萬桶;汽油庫存增加82.3萬桶，前值減少450萬桶，預期減少183.3萬桶;精煉油庫存增加66.2萬桶，前值減少445.7萬桶，預期減少116.7萬桶;庫欣原油庫存增加9.2萬桶，前值增加97.8萬桶。

然而，歐盟仍在推進對俄羅斯實施了石油禁運，給俄羅斯的石油產量帶來了持續的風險，為原油多頭提供信心。歐盟27國尚未就終止俄羅斯購買石油的計劃達成一致，其中匈牙利尤其不愿簽署禁運協議，這可能也對原油價格構成壓力。但是，包括歐盟委員會主席烏蘇拉?馮?德萊恩和法國總統埃馬紐埃爾?馬克龍在內的多位歐盟高級官員和領導人最近幾天一直在與匈牙利總統維克托?歐爾班聯系，試圖讓他放棄反對立場。法國歐洲事務部長克萊門特?博恩周二早些時候表示，歐盟國家本周可能就下一輪對俄羅斯的石油制裁達成協議。與此同時，日本還表示將逐步停止從俄羅斯購買石油。

阿聯酋能源部長馬茲魯伊周二表示，石油市場是平衡的。沒有必要加大力度增加產量。導致全球出現混亂的政治問題超出了我們在OPEC+討論的范圍，我們不支持任何一方;造成目前供需不平衡的原因超出了我們的控制范圍。由于對中國需求疲軟的持續擔憂，OPE +上周四同意延續6月份的小幅增產。該聯盟同意將下月的日產量目標提高43.2萬桶。

此外，俄羅斯通過烏克蘭的一個關鍵入口的天然氣輸入因遭遇不可抗力而中斷，加劇供應短缺憂慮，也支撐了油價。烏克蘭的天然氣管網機構表示，俄羅斯通過一個關鍵入口對歐洲的天然氣輸送將從周三起停止，因為占領軍干擾了該壓縮站的運行。

展望未來，若風險偏好維持，且歐盟就俄羅斯石油禁運達成協議，許多交易商可能期待油價本周稍晚將重測稍早觸及的近期高點。但中國的封鎖仍是交易員需要關注的一個關鍵不利因素。日內焦點將轉向美國能源信息署(EIA)發布的每周原油庫存和美國4消費者價格指數(CPI)的反應。預計截至5月6日當周原油庫存可能減少120萬桶，而此前一周增加130.2萬桶。預計美國4月份CPI數據將顯示，整體同比漲幅將從上月的8.5%略微放緩至8.1%。如果得到證實，可能會緩解人們對美聯儲收緊政策的擔憂，從而支撐市場人氣，并推高油價。

美元指數

美元指數周二早盤整理隔夜跌勢，隨著市場再次受到通脹和增長相關擔憂的影響，美元的避險需求再度回升，推動美元指數反彈，一度接近104.00心理關口，引發市場避險情緒的催化劑主要來自克利夫蘭聯儲主席梅斯特的講話，她表示加息75個基點并非“永遠”不可能。

在周一股市下跌后，風險情緒有所企穩，可能有助于高貝塔系數貨幣收復部分失地。荷蘭國際集團經濟學家報告稱，美元可能會感受到一些壓力，不過在美聯儲收緊政策、經濟增長擔憂以及風險環境不穩定的背景下，可能會出現逢低買入的興趣。全球股票期貨周二顯示，全球風險資產出現了試探性反彈。在各國央行收緊政策之際，市場對經濟放緩的擔憂昨日引發了大規模拋售。在這樣的環境下，美元保持強勢并不令人意外，保持其避險吸引力，同時仍在一定程度上受益于美聯儲的提前緊縮政策。在昨日的暴跌之后，風險反彈可能是有可能的，大宗商品貨幣可能會收復一些失地，從而損害美元。考慮到全球風險環境的普遍不穩定，美元的一些逢低買入興趣應該會保持在高位，我們預計短期內美元不會持續表現不佳。

紐約聯儲主席、頗有影響力的聯邦公開市場委員會成員威廉姆斯周二表示，美聯儲需要依賴數據，并根據情況調整其政策行動。美聯儲今年將迅速采取行動，將聯邦基金目標區間拉回更正常的水平。戰爭和疫情帶來了巨大的不確定性和復雜性。烏克蘭目前的流行病和戰爭加劇了近期的通貨膨脹壓力和全球經濟的不確定性。我們的行動將為需求降溫，導致供應短缺的因素將得到解決。讓美國經濟恢復平衡和價格穩定，美聯儲的任務很艱巨，但并非不可逾越。美聯儲的部分再平衡將通過增加供應來實現。相信美聯儲有正確的工具來實現我們的雙重使命目標。預計2022年核心個人消費支出通脹率將接近4%，明年將降至2.5%左右。2022年，預計GDP增長率將在2%左右，失業率將保持在目前的低水平。美聯儲在未來兩次會議上每次加息50個基點作為基本情況"是合理的"。對美國中性利率的看法是，實際利率在0-0.5%左右，通脹在2-2.5%之間(意味著名義中性利率在2.0-3.0%)。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，經濟強勁，需求旺盛;美國GDP今年將增長2.6%;美聯儲的政策必須是穩健、警惕和適應性的;金融市場對美聯儲的反應非常迅速;對美聯儲行動的需求可能會引發快速反應;中性利率為2.0-2.5%。

里士滿聯儲主席巴爾金表示，一旦美聯儲將利率恢復到中性水平，就可以決定是否需要對經濟實施剎車(即進一步將利率提高到限制性區域)，這具體取決于通貨膨脹水平。美聯儲的政策路徑不一定會導致經濟衰退。讓通脹更接近美聯儲的目標可以創造確定性，從而促進經濟增長并支持全員就業。在商業和個人資產負債表健康的推動下，美國經濟的需求強勁并且看起來將保持強勁。

美聯儲理事沃勒周二在明尼蘇達州經濟俱樂部上表示，現在是時候“行動起來”，提高利率以應對過高的通脹和勞動力市場問題，目前每個求職者幾乎對應著兩個職位空缺，這是“不正常的”。現在是時候加息了，在經濟能夠承受的時候，前期發力，完成這件事，然后我們可以判斷稍后經濟的進展情況，如果不得不采取更多行動，我們就會采取更多行動。沃勒一直是加息的擁護者，他經常稱：“我們并非處于沃爾克時刻”，因為他強調沃爾克時刻七年當中有六年通脹飆升，而目前的形勢是通脹去年才開始飆升。美聯儲前主席沃爾克在1980年代初為抗擊通脹，曾一次出人意料地大幅加息400個基點，導致經濟陷入嚴重衰退。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，在美聯儲考慮暫停加息之前，通脹需要顯示出“令人信服的”放緩，目前的風險表明需要更激進地采取措施控制價格上漲的步伐。“我需要看到通脹月率按照令人信服的方式下降，然后才能得出美聯儲可以暫停激進政策的結論，”梅斯特在亞特蘭大聯邦儲備銀行會議間歇期間接受路透社采訪時表示。烏克蘭戰爭、亞洲大國持續的新冠封控和其他因素使得“通脹風險向上行傾斜，允許通脹繼續走高的成本很高”，這意味著美聯儲“要在前期采取更多行動，而不是等待”。預計美聯儲將在6月和7月批準將短期政策利率均上調50個基點，“然后我們必須觀察”通脹表現如何，并討論利率可能要上調多少。梅斯特還稱，不會永遠排除加息75個基點的可能性。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20日均線看跌;隨機指標進入超賣區。

4小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價上測中軌;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在98.20-102.95區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月9日低點102.10，突破后將上探5月4日高點102.95，然后是5月10日高點104.10和5月1日高點105.10，以及5月2日高點105.90和4月17日低點107.00;而下方支持留意5月2日低點100.25，跌破將下探4月27日低點99.80，然后是5月11日低點98.60和5月10日低點98.20，以及4月26日低點97.05和4月6日低點95.80。

布倫特原油

日圖：保利加通道趨平，油價自下軌回升;14和20日均線持平;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價上測中軌;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在102.30-105.40區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月9日低點104.95，突破將上探5月4日低點105.40，然后是5月10日高點106.90和5月2日高點108.35，以及4月29日高點109.95和4月18日低點110.65;而下方支持留意5月10日低點101.70，跌破將下探5月11日低點101.30，然后是4月26日低點101.05和4月6日低點100.55，以及4月25日低點99.45和4月12日低點98.85。

周三關注：

美國4月消費者價格指數(CPI)

美國EIA每周原油庫存變動

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克發表講話