興業投資：地緣局勢掩蓋需求擔憂，國際油價日線三連陽

2022年5月16日

隨著芬蘭和瑞典加快加入北約的步伐，地緣緊張局勢進一步升級，以及歐盟分階段禁止進口俄羅斯石油和成品油，導致俄羅斯原油產量大幅下降，加之恢復伊朗核協議會談遙遙無期，供應持續趨緊的擔憂推動國際油價上周五繼續攀升，連續三個交易日上漲。但全球經濟增長和中國封鎖措施仍對原油需求前景構成威脅，以及美國活躍原油鉆井平臺數持續增加，這在一定程度上抑制了油價進一步上漲。截止美國收盤，美國原油6月期貨收漲3.37美元，或3.15%，報110.37美元/桶，盤中最高觸及110.61美元/桶，最低跌至106.28美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲3.63美元，或3.37%，報111.48美元/桶，盤中最高觸及111.65美元/桶，最低跌至107.77美元/桶。

隨著芬蘭、瑞典國內加入北約的呼聲愈來愈高，北約聲稱“熱烈歡迎”，俄戰略空間將再受擠壓，對歐洲乃至全球安全與穩定的擔憂再次牽動國際社會神經，這將進一步加劇俄羅斯和北約之間的緊張關系，引發沖突全面升級。俄外長拉夫羅夫表示，歐盟正向北約不斷靠攏，并依附于北約，而后者的全球野心則日益彰顯。北約宣稱對全球安全負責，特別是印太地區安全，這意味著其防線將推進至全球其他地區。

由于俄羅斯對其歐洲子公司實施制裁，俄羅斯天然氣工業股份公司暫停了對其歐洲子公司的天然氣供應，以及烏克蘭拒絕部分經烏中轉向歐洲供應天然氣的申請，人們對俄羅斯天然氣出口封鎖的擔憂，繼續為油價提供有力支撐。俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)發言人謝爾蓋?庫普里亞諾夫表示，該公司經索赫拉尼夫卡中轉站向歐洲供應天然氣的申請被烏克蘭方面拒絕。

與此同時，德國計劃在年底前結束俄羅斯石油進口，支撐油價繼續走高。德國政府官員表示，即便歐盟未能在新一輪對俄制裁中就一項全歐盟范圍的禁令達成一致，德國也計劃在今年年底前停止進口俄羅斯石油。知情官員表示，朔爾茨當局正在努力與替代供應商達成協議，政府相信能夠在未來六到七個月內解決剩余的物流問題。德國經濟部的數據顯示，俄羅斯占德國原油消費量的比例已從烏克蘭沖突前的35%降至12%。

能源咨詢公司Rystad Energy分析師Louise Dickson稱，“如果歐盟全面實施石油禁運，可能令俄羅斯石油產量減少約300萬桶/日，這將徹底擾亂并最終改變全球貿易流，引發市場恐慌和價格極端波動。”

此外，伊朗核協議恢復遙遙無期，削減了伊朗原油入市的希望，也給油價上漲帶來支撐。美國國務院周五表示，目前恢復伊朗核協議還遠未確定;伊朗需要決定是否要堅持附加條件，是否希望迅速達成協議;拒絕對伊斯蘭革命衛隊被認定為恐怖分子一事發表評論，并表示，目前還沒有達成協議，也不確定會達成協議。而伊朗副外長兼伊朗核問題首席談判代表巴蓋里周末在首都德黑蘭參加2022年伊朗石油展時說，伊朗在伊核談判和履行國際承諾時的態度是認真的。伊朗必須利用所有外交能力維護國家利益，并將全力以赴通過外交努力“最大限度”取消美國施加的制裁。

盡管油價在過去幾天出現強勁的上漲勢頭，但潛在的基本面可能會阻止其進一步走高。首先，中國的封鎖沒有顯示出廣泛放松的跡象，盡管一些主要城市(如上海)的病例有所減少，北京當局周五被迫否認了首都將進入全面封鎖的傳言。其次，市場對主要央行收緊政策和全球經濟增長放緩的擔憂。隨著美聯儲吸收市場流動性，投資者已經開始該政策將打擊美國經濟，進而影響美國原油需求。遏制通脹的要求再次抬頭，重點是大幅收緊量化措施。這將迫使該公司在擴張計劃上精打細算，因為廉價美元無法流通。規模較小的擴張計劃將抑制原油需求，這將使油價承壓。另外，有報導稱，由于匈牙利的反對，歐盟可能會放棄對俄羅斯實施原油進口禁運的計劃。

高盛集團經濟學家下調今年和明年美國經濟增長預期，以反映美聯儲收緊貨幣政策的環境下金融市場維持震蕩。高盛經濟學家預計美國經濟今年將增長2.4%，2023年將增長1.6%，分別低于此前的預期2.6%和2.2%;而美國失業率將在未來幾個月降至3.4%后，到2023年底升至3.7%。

此外，美國鉆井企業連續第八周增加石油和天然氣鉆井平臺，威脅了油價的上漲空間。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至5月13日當周，原油鉆井總數大幅增加6座至563座，預期為561座;天然氣鉆井總數增加3座至149座，預期為147座;原油和天然氣鉆井平臺總數增加9座至712座，預期為708座。

美元指數

美元指數周五早盤持續上揚，觸及105.01的20年新高，因市場持續擔心美聯儲打壓通脹飆升的措施將抑制全球經濟增長，從而提升美元避險吸引力。但隨著美聯儲在6月會議上加息50個基點的舉措已完全被市場消化，交易員選擇獲利了結美元多頭頭寸，拖累美元指數大幅回撤至104.469低點。

自3月底以來，市場的前景一直有利于美元走強。加拿大帝國商業銀行資本市場經濟學家預計，隨著美聯儲率先收緊貨幣政策，美元在未來幾個月可能會保持堅挺。這主要是因為長期利率的走勢似乎沒有任何緩和，而宏觀流動性狀況繼續顯示出“避險”的背景。美聯儲已經相當強硬，美元將找到對其他政策調整較慢或截然不同的貨幣的支撐。在未來幾個月之后，美元有足夠的因素排除了持續反彈的可能性。事實上，我們仍然認為，市場將重新評估美聯儲最終利率的定價，這將使美元處于守勢，因為其他主要貨幣將迎頭趕上。

密歇根大學周五公布的調查顯示，美國5月消費者信心指數初值降至59.1，為2011年以來最低，預期為從此前的65.2降至64.0。密歇根大學消費者預期指數從4月的63.0降至56.3，預期為降至62.5，而當前狀況指數則從69.4降至63.6，預期為70.5。密歇根大學消費者通脹預期指數顯示，一年和五年通脹預期分別穩定在5.4%和3.0%。美國密歇根大學消費調查主管Curtin評論稱，消費者信心比4月份下降了9.4%，逆轉了4月份錄得的增長。消費者信心下降是基于廣泛的基礎，從當前的經濟狀況和消費者預期，以及收入、年齡、教育程度、地理位置和政治派別中都可以看到，消費者情緒延續了過去一年的總體下降趨勢。消費者對當前財務狀況相對于一年前的評估處于2013年以來的最低水平，36%的消費者將自己的負面評估歸因于通脹水平。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，除非有一些大的意外，否則預計在我們接下來的兩次會議上每次都將政策利率再提高50個基點是合適的，到了9月，FOMC就應該評估是否需要采取更多措施來抑制通脹。如果到9月FOMC會議的時候，月度通脹數據提供了令人信服的證據，表明通脹正在下降，那么加息步伐可能會放緩，但如果通脹未能放緩，那么可能有必要加快加息步伐。梅斯特還重申，一旦美聯儲的資產負債表縮表計劃已經順利展開，美聯儲應該考慮出售其抵押貸款支持證券資產，以便其資產組合回歸以美國國債為主。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在106.30-111.70區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月13日高點110.60，突破后將上探5月5日高點111.30，然后是5月16日高點111.70和3月21日高點112.40，以及3月22日高點113.30和3月25日高點114.10;而下方支持留意5月9日低點108.80，跌破將下探5月12日高點107.30，然后是5月13日低點106.40和5月3日高點105.80，以及5月1日高點105.10和5月10日高點104.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超買回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在108.65-112.65區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月13日高點111.65，突破將上探5月16日高點112.65，然后是5月9日高點113.15和5月5日高點113.95，以及4月18日高點114.80和3月21日高點116.70;而下方支持留意5月6日低點109.85，跌破將下探5月12日高點108.65，然后是5月13日低點107.75和5月10日高點106.90，以及5月12日低點106.00和5月4日低點105.40。

周一關注：

美國5月紐約聯儲制造業指數

美國3月國際資本凈流入

紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話