興業投資：需求收縮&供應趨緊，國際油價寬幅波動

2022年5月24日

美國燃料需求、供應趨緊和美元延續回調，支撐國際油價周一早盤強勢上揚，創近一周高點，但歐盟就俄羅斯石油禁運陷入僵局，以及中國新冠疫情和全球多國猴痘病例增加引發需求擔憂，拖累油價沖高回落。截止美國收盤，美國原油7月期貨收跌0.99美元，或0.89%，報109.14美元/桶，盤中最高觸及111.88美元/桶，最低跌至109.14美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲0.43美元，或0.38%，報113.39美元/桶，盤中最高觸及114.30美元/桶，最低跌至111.85美元/桶。

隨著美國接近駕駛高峰季節，美國汽油市場表現強勁，美國煉油廠增產反映了這一點，這對原油價格構成了支撐。據路透社分析師稱，美國的駕駛旺季從5月底(陣亡將士紀念日的周末)持續到9月(勞動節)。

盡管有人擔心，自2021年駕駛高峰季節以來的汽油價格飆升可能會削弱今年的需求，但分析師在過去幾周一直援引美國高頻移動數據，表明迄今情況并非如此。美國聯邦高速公路局上周發布的一份報告顯示，今年4月汽車行駛里程創下歷史新高，來自TomTom和谷歌的高頻數據顯示，過去幾周交通流量在攀升，顯示美國等地出現更多駕車者上路。

一名美國政府官員周一表示，白宮正考慮發布一項緊急聲明，從一個很少使用的儲備中釋放柴油，以應對嚴重的供應短缺，并遏制不斷上漲的價格。考慮到儲備規模相對較小，僅有100萬桶柴油，這種釋放取得的效果將有限。

美國銀行全球研究部表示，即便經濟衰退風險上升，油價應該也會繼續受到支撐，低石油庫存和OPEC備用產能萎縮，支持他們對2022-2023年布倫特原油平均價格為102美元的預測，而在短期內可能超過120美元。隨著貨幣政策收緊和經濟衰退成為投資者的首要考慮因素，全球石油消費下滑是他們對2022年和2023年布倫特原油平均價格為102美元/桶的預測所面臨的一個風險。低庫存水平、有限的備用產能以及疫情后新興市場需求復蘇，應共同推動布倫特原油在未來幾個月內超過120美元/桶的水平，預計2022年布倫特原油和美原油平均價格分別為104美元/桶和100美元/桶。

此外，美國三大股指均大幅收高，表明風險偏好情緒高漲。作為一種對風險敏感的資產，股市走強往往會提振油價，同時美元指數延續其近期自近20年高點回落走勢也提升了以美元計價的大宗商品(如原油)的需求，因為這降低了國際貨幣持有者的成本。

然而，中國新冠肺炎疫情仍是原油交易商考量的一個因素。國家衛生健康委表示，雖然北京周日報告的感染人數創歷史新高，但總體形勢正在好轉。最近幾周，包括上海和北京在內的中國許多大城市的封鎖，削弱了中國的原油需求。

在當前的新冠疫情以及俄羅斯烏克蘭危機引發的擔憂之際，摩根大通發布了對中國經濟的悲觀預測。摩根大通在其最新研究報告中寫道：“我們再次下調了對中國GDP的預測，現在預計第二季度GDP將收縮5.4%(此前為收縮1.5%)。”該分析報告還表示，“我們對第二季度全球經濟增長的預測僅為0.6%(很可能是自2020年全球金融危機以來增長最弱的季度)。”

值得注意的是，圍繞美中貿易的最新緊張情緒似乎對中國來說是一個額外的負面催化劑。美國貿易代表邰麗華(Katherine Tai)對中美之間的緊張情緒將很快緩解的預期潑了一瓢冷水，至少在貿易方面是這樣。這位美國外交官表示:“我們仍在研究與中國的下一步行動。”他對美國總統喬?拜登有關取消特朗普時代對中國征收關稅的言論引發的樂觀情緒表示否定。

與此同時，猴痘疫情在歐洲多國蔓延，或打擊原油需求前景。英國衛生安全局周一發表聲明稱，英格蘭地區猴痘病例新增36例，英國猴痘病例累計增至57例。聲明稱，該疫情“嚴重并令人擔憂”，但對英國人口的風險仍然很低。英國衛生安全局最近給出的新指導方針建議，與猴痘確診病例有密切接觸的人員，應自我隔離21天。美國衛生部門稱，可能已在該國國內發現了第三例猴痘病例。德國已確診4例猴痘感染病例，預測未來將出現更多病例。法國新增2例猴痘確診病例，累計確診3例。而葡萄牙國家衛生總局周一報告稱，該國新增確診14例猴痘病例，截至目前該國已確診37例猴痘病例。除此之外，意大利、法國、西班牙和澳大利亞等10多個國家也報告了猴痘病例。

歐盟逐步淘汰俄羅斯石油的提議已經明顯陷入僵局。匈牙利政府暗示歐盟國家之間旨在達成對俄羅斯石油進口禁運協議的談判可能會延長至6月。匈牙利目前是達成一項協議的主要障礙，該協議將使歐盟在未來幾個月內逐步停止從俄羅斯進口大部分石油，因為歐盟繼續優先考慮國內能源安全。分析人士此前曾將5月30日至31日的歐盟理事會峰會視為各國領導人就禁運達成協議的絕佳機會。來自匈牙利的最新信號將抑制對月底取得突破的預期。

伊朗將采取中立態度以恢復核協議會談。卡塔爾外交部長宣稱，伊朗領導人將采取中立態度解決問題，以恢復2015年與世界6個大國達成的核協議。該部長稱恢復伊朗石油供應將有助于穩定原油價格并緩解通脹。據了解，若伊朗重回石油市場，將有望為全球增加50-100萬桶/日的原油供應，足以打壓目前高企的油價。伊朗和世界大國之間的談判在近幾個月來陷入僵局。本月早些時候，歐盟特使訪問了德黑蘭并已“重啟”談判。據悉，此次訪問伊朗后，陷入僵局的核談判取得了進展。

展望未來，分析人士將繼續關注任何有關歐盟是否正在接近達成一項終止從俄羅斯進口石油的協議的頭條新聞。根據最新的報道顯示情況并非如此，這可能成為油價的不利因素。不過就目前而言，強勁的需求(中國以外)和疲弱的供應(由于俄羅斯/較小的OPEC+產量掙扎)應該會讓油價在上周低點附近獲得良好支撐。日內關注截至5月20日當周的API原油庫存報告，此前截至5月13日當周原油庫存減少244.5萬桶至4.027億桶，前值減少161.8萬桶，預期增加153.3萬桶。若庫存減少料給油價帶來上行壓力。

美元指數

美元指數周一跳空低開后自102.956高點繼續下滑，觸及102.04的四周新低，因市場充分消化美聯儲在接下來的幾次會議上加息50個基點的預期，同時美國通脹預期指標下降也導致美元下跌，讓多頭離戰。此外，歐洲央行決策者最新發表鷹派言論，也給美元帶來壓力。

未來幾周，隨著投資者消化令人失望的經濟數據，以及對美聯儲鷹派程度的預期達到頂峰，美元漲勢將會停頓并進入盤整走勢。富國銀行外匯策略師表示，鑒于美聯儲已經暗示可能在未來兩次會議上每次加息50個基點，并降低了以更大幅度加息的可能性，所以美元近期內不太可能上漲。美聯儲的鷹派程度似乎終于穩定下來，與此同時，歐洲央行將政策緊縮預期提前。這種央行動態的變化限制了美元的上行空間，不過美聯儲可能會在今年晚些時候變得更加鷹派，這取決于通脹的演變情況。

芝加哥聯邦儲備銀行周一公布的數據顯示，4月份美國全國活動指數升至0.47，高于3月份的0.36。全國經濟活動指數是一個月度指數，旨在衡量整體經濟活動和相關的通脹壓力。自年初以來，該指數一直相對穩定在0.5%左右，顯示出溫和但持續的增長速度。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周一表示，烏克蘭戰爭的全面影響尚未顯現，工業投入價格的上行壓力即將到來;認為美聯儲內部關于通脹前景的觀點是“多樣化”的;通脹的演變是決定美聯儲政策的重要驅動因素;美聯儲需要做好準備，根據經濟的反應，或快或慢地調整利率;在接下來的幾次會議中，50個基點的加息幅度是可以接受的;可能在9月暫停加息，具體要看通脹的情況;如果通脹仍然很高，對于更激進的行動保持開放態度;預計今年的通脹率仍在3%的高位;美聯儲目前面臨的挑戰是，要確定供給和需求何時達到平衡，而不是過度加息。

堪薩斯城聯儲主席喬治周一表示，通脹太高、太廣泛，不容忽視;讓利率回到美聯儲2%的目標是“首要任務”。喬治在堪薩斯城聯邦儲備銀行農業研討會上發表講話稱，“美聯儲政策制定者已經強調要迅速采取行動恢復物價穩定，預計美國央行將在8月前將目標利率提高到2%左右，進一步的行動將取決于供需對通脹的影響。通脹明顯減速的證據，將為進一步收緊政策提供判斷依據。央行的職責是防止持續的失衡引發通脹并解除通脹預期。美聯儲升息只會減少需求，無法影響同樣嚴重影響通脹的供應因素。其努力的演變與其他因素一起，將影響貨幣政策的進程，需要持續和仔細的監測。”

舊金山聯儲主席戴利周一表示，美國經濟勢頭強勁，美聯儲可以在不引發衰退的情況下將利率提高到不再刺激經濟增長的水平。“美國經濟確實強勁，”戴利在接受福克斯新聞采訪時說，“我認為美國可以度過這場風暴，提高利率......恢復價格穩定，仍然讓美國人有充足的就業機會，經濟增長也將上升，就像我們預期得那樣。”

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道趨平，油價靠近中軌發展;14均線看跌，20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在108.10-111.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月24日高點110.00，突破后將上探5月20日高點111.00，然后是5月23日高點111.90和3月21日高點112.40，以及3月22日高點113.30和3月25日高點114.10;而下方支持留意5月23日低點109.15，跌破將下探5月20日低點108.10，然后是5月12日高點107.30和5月13日低點106.30，以及5月18日低點105.15和5月10日高點104.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發展;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道擴散，油價靠近下軌發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在110.50-114.30區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月24日高點113.35，突破將上探5月23日高點114.30，然后是5月16日高點114.75和5月17日高點115.65，以及3月21日高點116.70和3月10日高點118.30;而下方支持留意5月24日低點112.30，跌破將下探5月23日低點111.85，然后是5月20日低點110.50和5月16日低點109.00，以及5月18日低點108.30和5月13日低點107.75。

周二關注：

美國5月Markit制造業PMI初值

美國5月Markit服務業PMI初值

美國4月新屋銷售

美國5月里士滿聯儲制造業指數

美國API每周原油庫存

美聯儲主席鮑威爾發表講話