興業(yè)投資：美國(guó)需求強(qiáng)勁&供應(yīng)緊張，國(guó)際油價(jià)震蕩收高

2022年5月26日

國(guó)際油價(jià)周三繼續(xù)維持區(qū)間波動(dòng)，供應(yīng)緊張、美國(guó)燃油需求不斷上升和伊朗核協(xié)議會(huì)談前景黯淡為油價(jià)提供支撐，但歐盟分階段擺脫俄羅斯原油提議陷入僵局和美國(guó)庫(kù)存降幅不及預(yù)期，限制了油價(jià)漲幅。截止美國(guó)收盤(pán)，美國(guó)原油7月期貨收漲0.12美元，或0.11%，報(bào)110.69美元/桶，盤(pán)中最高觸及111.64美元/桶，最低跌至109.22美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲0.68美元，或0.6%，報(bào)114.41美元/桶，盤(pán)中最高觸及115.27美元/桶，最低跌至112.99美元/桶。

隨著駕駛高峰季節(jié)的臨近，主要市場(chǎng)(如美國(guó))的燃油需求將不斷上升，這對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成支撐。即將到來(lái)的美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日長(zhǎng)周末的出行數(shù)據(jù)料將創(chuàng)兩年新高，將導(dǎo)致燃料需求上升，盡管燃料價(jià)格高企，更多駕車(chē)人上路，不再受大流行限制影響。Tradition Energy市場(chǎng)研究主管Gary Cunningham表示，成品油需求沒(méi)有任何彈性，人們還是會(huì)開(kāi)車(chē)上路;人們還在開(kāi)車(chē)出行。德國(guó)商業(yè)銀行分析師表示:“就在夏季駕車(chē)旺季之前，美國(guó)汽油庫(kù)存處于2014年以來(lái)的季節(jié)性最低水平。”美國(guó)汽油庫(kù)存的下降與最近美國(guó)汽油價(jià)格的大幅上漲是同步的，反映出由于OPEC國(guó)家增產(chǎn)速度非常緩慢，全球市場(chǎng)狀況日益緊張。入侵烏克蘭后，俄羅斯面臨嚴(yán)厲制裁，石油生產(chǎn)陷入困境。

對(duì)俄羅斯的制裁看來(lái)將在未來(lái)幾周加強(qiáng)。歐盟理事會(huì)主席米歇爾周三表示，歐盟希望在下周歐盟理事會(huì)峰會(huì)召開(kāi)之前，就未來(lái)幾個(gè)月禁止進(jìn)口俄羅斯石油的計(jì)劃達(dá)成一致。美國(guó)已經(jīng)禁止從俄羅斯進(jìn)口所有商品，而英國(guó)將在今年年底前停止從俄羅斯進(jìn)口商品。因此，許多全球石油買(mǎi)家由于擔(dān)心新的制裁可能到來(lái)，一直在“自我約束”(即即使沒(méi)有制裁，也避免購(gòu)買(mǎi)俄羅斯的石油)。

路透社周三的一篇報(bào)道稱(chēng)，由于俄羅斯難以找到買(mǎi)家，海上儲(chǔ)存的俄羅斯石油達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。預(yù)計(jì)本月俄羅斯石油日產(chǎn)量將較烏克蘭入侵前的水平下降至多300萬(wàn)桶。

伊核協(xié)議前景堪憂(yōu)，緩解伊朗原油迅速入市的希望，供應(yīng)趨緊局面難解。美國(guó)負(fù)責(zé)伊朗核協(xié)議談判的特使Robert Malley表示，為重啟2015年協(xié)議所作的努力躊躇不前，但是他認(rèn)為，給伊朗提供“有限的”制裁放松仍然可以挽救該協(xié)議，給達(dá)成更寬泛協(xié)議構(gòu)建基礎(chǔ)。重啟《聯(lián)合全面行動(dòng)計(jì)劃》將有助于遏制伊朗的核活動(dòng);2018年前總統(tǒng)特朗普決定退出該協(xié)議后，伊朗加強(qiáng)了核活動(dòng)。維也納時(shí)斷時(shí)續(xù)的談判超過(guò)一年，似乎已經(jīng)失去動(dòng)能，時(shí)間已經(jīng)不多。此時(shí)此刻，我們還沒(méi)有達(dá)成協(xié)議，達(dá)成協(xié)議的前景充其量也是微乎其微的。重點(diǎn)是，我們以及所有歐洲伙伴都確信，我們雙方都可以提供有限的制裁放松，來(lái)?yè)Q取伊朗方面采取重要步驟，撤回并限制核計(jì)劃，同時(shí)仍然使用剩余的龐大制裁和其他可以調(diào)動(dòng)的工具來(lái)施壓和針對(duì)該國(guó)其他危險(xiǎn)的活動(dòng)。

與此同時(shí)，道明證券分析師認(rèn)為，盡管中國(guó)的封鎖令增長(zhǎng)預(yù)期承壓，但中國(guó)的流動(dòng)性一直處于上升趨勢(shì)，這表明石油市場(chǎng)已經(jīng)擺脫了對(duì)需求見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂(yōu)�！白钪匾�的是，原油市場(chǎng)持續(xù)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)推動(dòng)基本面趨緊，并仍然是能源市場(chǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)因素。與此同時(shí)，OPEC的產(chǎn)量繼續(xù)大幅低于基準(zhǔn)。在這種背景下，盡管宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂(yōu)，但原油市場(chǎng)今年夏季可能會(huì)再次走高�！�

烏克蘭和中國(guó)引發(fā)了新的地緣政治擔(dān)憂(yōu)，也支撐了油價(jià)。路透社稱(chēng)：“烏克蘭總統(tǒng)弗拉基米爾?澤倫斯基周三對(duì)基輔放棄領(lǐng)土并做出讓步以結(jié)束與俄羅斯的戰(zhàn)爭(zhēng)的建議進(jìn)行了猛烈抨擊，稱(chēng)這一想法帶有1938年試圖安撫納粹德國(guó)的味道�！痹撔侣勥�說(shuō)，“澤倫斯基和一名高級(jí)助手發(fā)表憤怒言論之際，烏克蘭軍隊(duì)正在東部?jī)蓚�(gè)地區(qū)面臨新一輪進(jìn)攻，說(shuō)俄語(yǔ)的分裂分子在2014年占領(lǐng)了這兩個(gè)地區(qū)的一部分�！绷硪环矫�，中國(guó)駐聯(lián)合國(guó)代表團(tuán)表示，美國(guó)的安理會(huì)對(duì)朝鮮決議草案不會(huì)解決任何問(wèn)題�！懊绹�(guó)知道緩和與朝鮮緊張關(guān)系的最佳方法，但反對(duì)它，”中國(guó)駐聯(lián)合國(guó)代表團(tuán)補(bǔ)充說(shuō)。

在烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始時(shí)急劇上漲的石油價(jià)格現(xiàn)在已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)。德國(guó)商業(yè)銀行策略師預(yù)計(jì)，到今年年底，布倫特原油價(jià)格將跌至每桶95美元。我們預(yù)計(jì)，布倫特原油的價(jià)格在本季度將繼續(xù)在每桶100美元至115美元之間波動(dòng)，下半年將出現(xiàn)下跌。到今年年底，布倫特原油價(jià)格應(yīng)該會(huì)達(dá)到每桶95美元。這是基于歐盟將對(duì)俄羅斯石油實(shí)施石油禁運(yùn)的假設(shè)。這將增加對(duì)非俄羅斯石油的需求，也會(huì)帶來(lái)價(jià)格上漲的影響，因此，今年下半年的油價(jià)水平比我們迄今預(yù)期的要高一些。

然而，基于能源安全，匈牙利不支持歐盟對(duì)俄石油禁運(yùn)，這給油價(jià)帶來(lái)威脅。有消息稱(chēng)，歐盟委員會(huì)計(jì)劃在5月底舉行的特別峰會(huì)前后，再次就禁運(yùn)俄羅斯石油一事進(jìn)行討論。5月25日，匈牙利外交部長(zhǎng)西雅爾多表示，相關(guān)制裁將危及匈牙利的能源安全。在歐盟無(wú)法為這些問(wèn)題提供解決方案之前，匈牙利不能支持相關(guān)制裁措施。如果能源供應(yīng)問(wèn)題得不到解決，匈牙利就不會(huì)投票支持歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施“禁油令”。這一問(wèn)題是歐盟委員會(huì)制造的，因此解決方案也應(yīng)由歐盟委員會(huì)提供。只有問(wèn)題首先得到解決，我們才能討論制裁措施。我們認(rèn)為，在本周內(nèi)提出一項(xiàng)全面解決方案是不現(xiàn)實(shí)的，因此我們建議不要將相關(guān)議題列入下周初的歐盟會(huì)議議程，因?yàn)槟菚?huì)給歐盟團(tuán)結(jié)帶來(lái)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)上周原油庫(kù)存降幅低于預(yù)期，汽油庫(kù)存降幅不及預(yù)期，而精煉油庫(kù)存增加，這給油價(jià)帶來(lái)些許壓力。美國(guó)能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少101.9萬(wàn)桶至4.194億桶，預(yù)期減少690萬(wàn)桶，前值減少339.4萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少48.2萬(wàn)桶，為連續(xù)第8周下降，預(yù)期減少410萬(wàn)桶，前值減少477.9萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存增加165.7萬(wàn)桶，錄得2022年1月7日當(dāng)周以來(lái)最大增幅，預(yù)期增加90萬(wàn)桶，前值增加123.5萬(wàn)桶;俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存減少106.1萬(wàn)桶，連續(xù)三周下降，前值減少240.3萬(wàn)桶。美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫(kù)存減少597.1萬(wàn)桶至5.32億桶，降至1987年9月4日當(dāng)周以來(lái)最低，為連續(xù)第37周下降。此外，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1190萬(wàn)桶/日。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)力提振供給只得抑制需求，抗擊通脹恐怕難免引發(fā)衰退，進(jìn)而影響需求。美聯(lián)儲(chǔ)不能鉆探石油、耕種作物或是修復(fù)全球供應(yīng)鏈。因此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾要想遏制四十年來(lái)增速最快的通脹率，唯一的快速解決辦法可能就是急劇加息，以至于令經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這一情景令部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到擔(dān)憂(yōu)，他們認(rèn)為這恐怕是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)需求構(gòu)成足夠遏制的唯一辦法，從而抵消其無(wú)力控制、推高通脹的供給側(cè)因素。這對(duì)成千上萬(wàn)的美國(guó)人來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息，在鮑威爾恢復(fù)供需平衡的過(guò)程中，他們可能因此失去工作或找不到工作。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周三早盤(pán)自101.728低點(diǎn)穩(wěn)步反彈，但觸及102.449高點(diǎn)后回吐盤(pán)中部分漲幅，最終收于102.115水平，因會(huì)議紀(jì)要鷹派基調(diào)不及市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率急劇下降，這反過(guò)來(lái)又提振美股，削弱了美元的避險(xiǎn)需求。

美國(guó)人口普查局周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，低于預(yù)期的增長(zhǎng)0.6%，也低于3月份的由0.8%向下修正為0.6%。更受關(guān)注的核心耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，低于預(yù)期增長(zhǎng)的0.6%，也低于3月份的由1.2%下調(diào)至1.1%。這些數(shù)據(jù)表明，企業(yè)正在堅(jiān)持資本支出計(jì)劃，因其尋求提高生產(chǎn)率，以減輕高通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的負(fù)擔(dān)，也顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，緩解了人們對(duì)美國(guó)即將陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，在利率上升和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期降溫的情況下，企業(yè)今年晚些時(shí)候是否會(huì)重新考慮當(dāng)下的投資步伐，目前還不太清楚。

美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在5月3-4日政策貨幣會(huì)議上將聯(lián)邦利率區(qū)間范圍上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.0%，并制定了從6月開(kāi)始實(shí)施積極量化緊縮的計(jì)劃。此次會(huì)議紀(jì)要顯示，所有與會(huì)者都認(rèn)為，加息50個(gè)基點(diǎn)是適當(dāng)?shù)?大多數(shù)人認(rèn)為，在接下來(lái)的幾次會(huì)議上這樣幅度的加息是合適的;所有美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)者都認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)“非常強(qiáng)勁”，勞動(dòng)力市場(chǎng)“極其緊張”，通脹“非常高”;與會(huì)者一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)“迅速”將貨幣政策轉(zhuǎn)向更為中性的立場(chǎng)，在政策上采取“限制性”立場(chǎng)很可能變得適當(dāng);美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)者認(rèn)為烏克蘭沖突、中國(guó)新冠肺炎封鎖構(gòu)成了“更高的風(fēng)險(xiǎn)”，特別是在保持強(qiáng)勁就業(yè)市場(chǎng)的同時(shí)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的挑戰(zhàn);許多與會(huì)者認(rèn)為，更快地取消寬松政策將使美聯(lián)儲(chǔ)“處于有利地位”，以便在今年晚些時(shí)候評(píng)估需要進(jìn)行哪些進(jìn)一步調(diào)整;美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)者強(qiáng)調(diào)他們“高度關(guān)注”通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，并同意這些風(fēng)險(xiǎn)傾向于上行;所有與會(huì)者都支持縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計(jì)劃;在縮減進(jìn)行得很順利之后，考慮出售抵押貸款支持證券是合適的;2022年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)下降“跟預(yù)示隨后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”沒(méi)有關(guān)系，他們預(yù)計(jì)實(shí)際GDP將在第二季度“穩(wěn)健”增長(zhǎng)，全年接近或高于趨勢(shì)水平。

布朗兄弟哈里曼銀行分析師表示：“我們的基本預(yù)期仍然是，9月份美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息50個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率上限將升至2.5%，許多人認(rèn)為這接近中性�！比欢�，值得注意的是，9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性已經(jīng)下降到不足50%，而在5月初時(shí)市場(chǎng)完全定價(jià)會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20日均線(xiàn)看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道趨平，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20均線(xiàn)看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道趨平，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20小時(shí)均線(xiàn)看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在108.60-112.40區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月25日高點(diǎn)111.65，突破后將上探5月23日高點(diǎn)111.90，然后是3月21日高點(diǎn)112.40和3月22日高點(diǎn)113.30，以及3月25日高點(diǎn)114.10和5月16日高點(diǎn)114.90;而下方支持留意5月19日高點(diǎn)110.10，跌破將下探5月23日低點(diǎn)109.15，然后是5月24日低點(diǎn)108.60和5月20日低點(diǎn)108.10，以及5月12日高點(diǎn)107.30和5月13日低點(diǎn)106.30。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)跟隨上軌發(fā)展;14和20日均線(xiàn)看漲;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)。

4小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20均線(xiàn)看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)下測(cè)中軌;14和20小時(shí)均線(xiàn)看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超買(mǎi)區(qū)回撤。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在112.30-115.65區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月25日高點(diǎn)115.25，突破將上探5月17日高點(diǎn)115.65，然后是3月21日高點(diǎn)116.70和3月24日低點(diǎn)116.90，以及3月10日高點(diǎn)118.30和3月28日高點(diǎn)119.30;而下方支持留意5月6日高點(diǎn)113.45，跌破將下探5月25日低點(diǎn)113.00，然后是5月19日高點(diǎn)112.30和5月24日低點(diǎn)111.70，以及5月20日低點(diǎn)110.50和5月16日低點(diǎn)109.00。

周四關(guān)注：

美國(guó)第一季度GDP修正值

美國(guó)每周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

美國(guó)第一季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)

美國(guó)4月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)

美國(guó)5月堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)綜合指數(shù)