興業投資：OPEC+增產&供應憂慮仍存，美油挑戰120關口

2022年6月6日

即便OPEC+宣布加大增產步伐，但市場認為有限的閑置產能將使得實際增加的產量會低于官方數據，同時在燃料需求旺盛之際，美國原油庫存降幅超預期，且歐盟正計劃實施第七輪對俄制裁，伊朗核協議陷入僵局，國際油價周五繼續大幅飆升，創近3個月新高。截止美國收盤，美國原油7月期貨收漲2.89美元，或2.46%，報120.27美元/桶，盤中最高觸及120.42美元/桶，最低跌至115.22美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲3.07美元，或2.6%，報121.23美元/桶，盤中最高觸及121.40美元/桶，最低跌至115.99美元/桶。

OPEC+周四同意在7月和8月增加64.8萬桶，比最近幾個月的增幅高出約50%，但增產幅度僅相當于全球需求的0.4%。OPEC+同意在7月和8月加快增產步伐，這意味著，在先前已經同意的溫和增產基礎上，這兩個月期間該組織將每天增加約40萬桶原油供應。然而，增產將按慣例在成員國之間按比例分配，包括俄羅斯，而不是被分配到可以增加產出的國家(如沙特、阿聯酋和伊拉克)，因此分析師認為，OPEC+將無法履行其在未來幾個月內增產的承諾。

加拿大皇家銀行分析師表示，OPEC+周四達成的增產協議可能要靠沙特去落實，因為阿聯酋可用的閑置產能可能已經用起來了。阿聯酋紙面上似乎還有剩余產能，但該國自2021年第三季度以來一直達到月度產量配額，因此按照既定配額再增產42.5萬桶/日的可能性不大。即便是一直按時增產的國家現在也可能面臨近期出口限制，例如OPEC第二大產油國伊拉克。因此，任務落到沙特頭上，看起來沙特有望在7月和8月將產量提高到大約1100萬桶/日，該國2020年4月設定的“極限政策產量”為1150萬桶/日。同時，摩根大通分析師認為，OPEC+增加7月和8月產量配額的決定不足以改變全球石油平衡。增加的產量并不能抵消季節性高峰和需求增加。

能源咨詢公司FACTS Global Energy主席Fesharaki表示，指望OPEC+釋放數百萬桶石油來解決許多買家(尤其是歐洲買家)的自我制裁是不合理的。如果OPEC每天增加150萬桶原油供應，那么一到兩個月后需求增加時，就不會有任何額外的產能。除非伊朗的供應(可能會立即將油價拉低10至15美元/桶)因伊核協議而恢復，否則俄油的大量減產將使油價維持在100美元/桶以上。

近幾個月來，俄羅斯入侵烏克蘭后，由于西方的制裁，其產量急劇下降，加劇了OPEC+原有的產量問題，較小的產油國(主要在非洲)正難以跟上產量配額的增加。總之，最新的OPEC +增產聲明并沒有阻止原油多頭，這些多頭因預期在北美和歐洲大陸進入夏季駕車高峰期需求會不斷增加而抬高價格，而隨著冠狀病毒感染病例下降，中國逐步放松封鎖限制，也提升原油需求復蘇預期。

隨著亞洲主要經濟體需求上升，沙特上調面向亞洲客戶的油價，漲幅超過預期，這也提振了油價。沙特阿美將面向亞洲客戶的阿拉伯輕質原油價格上調2.10美元至升水6.50美元。煉油商和交易商的的預期為上漲1.5美元。維多能源集團亞洲主管邁克?穆勒表示，在一些地方，“需求反彈相當驚人”。穆勒稱：“許多東南亞國家的公路運輸需求都大大超出了預期。試著在暑假的時候在新加坡買張機票是非常艱難的。”

道明證券策略師認為，原油價格料在夏季進一步走強，料升破120美元的水平。非常低的產量和原油庫存、廣泛的裂縫、地緣政治風險以及圍繞OPEC大幅增加供應能力的不確定性，很可能導致美國原油(WTI)和布倫特原油(Brent)在夏季需求達到峰值時，飆升至遠高于120美元/桶的關口。在2022年的剩余時間里，只有遠高于預期的需求下降才能使原油價格大幅低于100美元/桶。因此，交易員應該密切關注加息的影響，以確定油價在夏季之后的走勢。

此外，中國推出進一步刺激經濟增長的措施，也提升原油需求前景。中國國務院推出33項措施，以支持企業、穩定產業和供應鏈、促進消費和投資。一攬子政策中的可量化措施可能相當于GDP的2%左右，部分緩解了4月至5月冠狀病毒防控措施對經濟的影響。上海占中國GDP的3.8%，貿易總額的20%左右，因此封鎖措施和溢出效應可能會造成中國GDP的1%左右的損失。

美國鉆井企業上周保持石油和天然氣鉆井平臺數不變，幾乎未給油價帶來影響。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至6月3日當周，原油鉆井總數持平于574座，預期為575座;天然氣鉆井總數持平于151座，預期為152座;原油和天然氣鉆井平臺總數持平于725座，預期為727座。

不過，委內瑞拉原油流入歐洲市場，或緩解供應短缺憂慮，可能危及油價的上漲空間。據知情人士稱，意大利油企埃尼集團和西班牙石油公司雷普索爾最早可能在下個月開始將委內瑞拉的石油出口到歐洲，以彌補俄羅斯的原油供應。知情人士說，美國國務院在一封信中同意兩家公司恢復發貨。知情人士說，這兩家歐洲能源公司與委內瑞拉國有石油公司PDVSA有合資企業，它們可以將這些原油貨物計入未償還債務和推遲的分紅。一個關鍵條件是，這些石油“必須運往歐洲”，不能在其他地方轉售。

美元指數

美元指數周五早盤延續此前跌勢，觸及101.60多日低點后回升，并達到102.224高點，因美國5月非農就業報告好于預期，顯示就業市場趨緊，以及大多數美聯儲政策制定者支持收緊政策，提升美聯儲繼續激進升息預期，提振了美元吸引力。

美國勞工統計局周五公布的數據顯示，5月份美國經濟新增39萬個就業崗位，高于經濟學家預測的32.5萬個，但略低于4月份的43.6萬個(修正前為42.8萬個)。盡管總體非農就業數據強于預期，但失業率仍穩定在3.6%，預期為降至3.5%，而U6未充分就業率則從上月的7.0%升至7.1%。每周平均工作時間維持在34.6小時不變。勞動力參與率從一個月前的62.2%小幅上升至62.3%，這解釋了失業率未能像預期那樣下降的原因。此外，5月份平均時薪同比增長5.2%，符合預期，但低于上月的5.6%;而環比增長0.3%，與4月份的數據一致，但低于預期的增長0.4%。美國5月非農就業人數增幅好于預期，這是過去八個月里，非農就業人數增幅第七次好于預期。這份報告可能會讓美聯儲滿意，因為就業創造情況相當好，而勞動力市場的通脹壓力很可能已經開始觸頂。預計美聯儲6月和7月加息50個基點仍是默認選項。展望未來，料未來一個月的就業增長將放緩，因近期股市下跌可能引發企業謹慎情緒，同時地緣局勢的不確定性、成本上升和美聯儲加息，令對經濟增長的擔憂日益加劇，也影響了就業大幅增長的前景。

非農就業人數增長39萬，標志著美國5月份勞動力市場的又一次強勁結果。這些數據會改變政策前景嗎?可能不會，道明證券經濟學家認為這份報告不會改變外匯市場的價格走勢，但它確實意味著，數據越好，今年晚些時候放緩加息步伐的主張就越困難。然而，它所做的只是在最小程度上推遲，甚至削弱了過早盛行的拋售美元的偏向。

HIS MarkIT和標普全球公布的聯合調查顯示，美國5月Markit服務業采購經理人指數(PMI)終值位53.4，低于預期和前值53.5。標普全球首席商業經濟學家威廉姆森評論稱，除了制造業放緩之外，服務業擴張速度有所放緩，使美國經濟增長速度降至新冠大流行復蘇迄今為止最慢的水平。

美國供應管理學會(ISM)最新發布的數據顯示，5月ISM服務業采購經理人指數(PMI)從4月的57.1降至55.9，低于預期的56.4。其中商業活動指數從4月份的59.1降至54.5;就業指數從4月份的49.5降至50.2;新訂單指數從54.6升至57.6;物價指數從84.6降至82.1。美國5月服務業增長連續第二個月放緩，但企業報告稱國內和出口新訂單強勁增長。俄烏危機等原因造成的國際環境嚴峻，可能加劇了供應鏈的持續緊張局勢。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特周五表示，贊成在6月和7月加息50個基點;首要問題是應對高通脹;我們需要看到潛在需求更加一致的緩和;經濟衰退的風險已經上升;我們正在重新調整政策，讓通脹降至2%;需要一些時間才能達到目標;希望有令人信服的證據表明通脹正在下降;我們可以很好地證明，我們可以緩和需求，控制物價壓力;美國經濟的需求勢頭沒有變化;證明通脹下降需要令人信服的證據，而不僅僅是一兩個月的數據;實際利率仍然是深度負值;在接下來的幾次會議中，我們將提高聯邦基金利率，然后評估供求失衡;我將參加9月的會議，很可能在那次會議上加息50個基點。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超賣區回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在117.75-120.95區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月6日高點120.50，突破后將上探6月5日高點120.95，然后是3月6日高點122.10和124.00心理關口，以及125.00心理關口和3月9日高點126.80;而下方支持留意6月6日低點118.95，跌破將下探6月1日高點117.85，然后是3月24日高點116.60和5月28日高點115.80，以及6月3日低點115.20和5月31日低點114.16。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標自超賣區回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在118.40-122.30區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月6日高點121.45，突破將上探3月23日高點122.30，然后是3月24日高點123.70和125.00心理關口，以及126.00心理關口和127.00心理關口;而下方支持留意6月6日低點119.60，跌破將下探6月2日高點118.40，然后是5月30日高點117.90和6月3日低點116.00，以及6月1日低點115.40和5月26日高點114.70。

周一關注：

美國5月諮商會就業趨勢指數