興業(yè)投資：供需失衡憂慮揮之不出，美油逼近120關(guān)口

2022年6月8日

由于世界銀行下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，以及伊朗原油出口增加和美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，國(guó)際油價(jià)在周二前半日承壓，創(chuàng)多日新低。但隨著中國(guó)放松疫情封控后需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，美國(guó)能源信息署上調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，推動(dòng)油價(jià)大幅反轉(zhuǎn)走高。截止美國(guó)收盤(pán)，美國(guó)原油7月期貨收漲0.48美元，或0.4%，報(bào)119.45美元/桶，盤(pán)中最高觸及120.33美元/桶，最低跌至117.14美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲0.93美元，或0.78%，報(bào)120.89美元/桶，盤(pán)中最高觸及121.34美元/桶，最低跌至118.54美元/桶。

世界銀行進(jìn)一步下調(diào)了對(duì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，警告稱未來(lái)數(shù)年面臨通脹高于平均水平而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于平均水平的局面，有可能破壞中低收入經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定。世界銀行周二在其最新的《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.9%，之前1月和4月份時(shí)的預(yù)測(cè)分別為4.1%和3.2%。世界銀行表示，烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)將使發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的人均收入比新冠疫情前下降5.0%。世界銀行行長(zhǎng)馬爾帕斯表示，滯脹風(fēng)險(xiǎn)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以及中國(guó)的封鎖措施一直在打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)許多國(guó)家來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退將難以避免。與此同時(shí)，盡管全球通脹預(yù)計(jì)明年將有所緩和，但許多經(jīng)濟(jì)體的通脹可能仍將高于目標(biāo)水平。

伊朗石油出口增加，部分緩解供需緊缺憂慮，給油價(jià)帶來(lái)壓力。伊朗石油部周二宣布，在美國(guó)針對(duì)伊朗，特別是該國(guó)的石油工業(yè)的全面經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)和制裁下，伊朗石油的出口仍在繼續(xù)進(jìn)行。伊朗官方伊通社援引石油部門(mén)知情人士稱，目前伊朗每天的石油出口量仍然保持在100萬(wàn)桶以上。另?yè)?jù)伊朗官方《伊朗報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示，幾個(gè)月以來(lái)，伊朗的原油和凝析油銷(xiāo)售的增加以及石油價(jià)格的上漲抵消了部分預(yù)算赤字，在2022年4月至5月，伊朗石油銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)40%，收入同比增長(zhǎng)60%。此外，石油部官員還透露，鑒于美國(guó)濫用制裁的可能性，該部門(mén)無(wú)法公開(kāi)描述正在進(jìn)行的工作和取得的進(jìn)展。

俄羅斯正全力增加?xùn)|部主要港口石油出口。據(jù)三位知情人士表示，俄羅斯正將其東部主要港口Kozmino的石油出口增加約五分之一，以滿足亞洲買(mǎi)家激增的需求，并抵消歐盟制裁的影響。消息人士稱，額外的供應(yīng)將使Kozmino在未來(lái)幾個(gè)月將總裝船量增加到約90萬(wàn)桶/日，今年迄今的平均裝船量約為75萬(wàn)桶/日，而2021年Kozmino的裝船量約為72萬(wàn)桶/日。

美國(guó)正在商討限制俄羅斯石油價(jià)格。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫周二在參議院財(cái)政委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，美國(guó)正在積極參與商討建立一個(gè)石油買(mǎi)家陣營(yíng)的可能性，我們想讓俄羅斯石油繼續(xù)流入全球市場(chǎng)，遏制全球價(jià)格，同時(shí)盡力避免油價(jià)飆升，以免全球衰退，但是，目的絕對(duì)是要限制收入流向俄羅斯。

美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，這威脅了油價(jià)的上行空間。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日當(dāng)周，API原油庫(kù)存增加184.5萬(wàn)桶至4.04億桶，前值減少118.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少180萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存增加182.1萬(wàn)桶，前值減少25.6萬(wàn)桶，預(yù)期增加28.3萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存增加337.6萬(wàn)桶，前值增加85.8萬(wàn)桶，預(yù)期增加56.7萬(wàn)桶;庫(kù)欣原油庫(kù)存減少183.9萬(wàn)桶，前值增加17.7萬(wàn)桶。

然而，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求復(fù)蘇的預(yù)期為油價(jià)反彈提供有力支撐。中國(guó)政府取消了為遏制新冠肺炎疫情擴(kuò)散而對(duì)上海和北京實(shí)施的封鎖措施。這恢復(fù)了石油在運(yùn)輸和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的正常使用，進(jìn)而提升需求前景。

供應(yīng)趨緊憂慮仍在更廣泛地蔓延。OPEC+承諾向全球供應(yīng)更多的石油，以抵消由于西方各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人禁止從俄羅斯進(jìn)口石油而造成的石油供應(yīng)短缺。但考慮到俄羅斯的大量石油出口和OPEC+增加64.8萬(wàn)桶石油的承諾，OPEC+無(wú)法解決石油短缺問(wèn)題。此外，市場(chǎng)參與者質(zhì)疑OPEC+的額外石油承諾，因?yàn)榇蠖鄶?shù)產(chǎn)油國(guó)都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，這使得增加石油產(chǎn)量的空間越來(lái)越小。

瑞穗證券期貨部門(mén)主管Bob Yawger表示，烏克蘭沖突仍是油市保持看漲勢(shì)頭的關(guān)鍵問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，只要俄羅斯在烏克蘭的特別軍事行動(dòng)繼續(xù)，以及相關(guān)制裁繼續(xù)存在，我認(rèn)為需求將超過(guò)供應(yīng)，價(jià)格將繼續(xù)走高。

美國(guó)能源信息署(EIA)上調(diào)原油價(jià)格預(yù)測(cè)，為油價(jià)上漲提供支撐。EIA在周二發(fā)布的最新短期能源展望報(bào)告中，預(yù)計(jì)2022年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加73萬(wàn)桶/日，此前為72萬(wàn)桶/日;預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加105萬(wàn)桶/日，此前為94萬(wàn)桶/日;預(yù)計(jì)2022年美國(guó)原油消費(fèi)量為2053萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為2051萬(wàn)桶/日;預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油消費(fèi)量為2073萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為2078萬(wàn)桶/日;預(yù)計(jì)2022年美國(guó)原油需求增速為75萬(wàn)桶/日，此前為73萬(wàn)桶/日;預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油需求增速為20萬(wàn)桶/日，此前為27萬(wàn)桶/日;預(yù)計(jì)2022年WTI原油價(jià)格為102.47美元/桶，此前預(yù)期為98.20美元/桶;預(yù)計(jì)2023年WTI原油價(jià)格為93.24美元/桶，此前預(yù)期為93.24美元/桶;預(yù)計(jì)2022年布倫特價(jià)格為107.37美元/桶，此前預(yù)期為103.35美元/桶;預(yù)計(jì)2023年布倫特原油價(jià)格為97.24美元/桶，此前預(yù)期為97.24美元/桶。

展望未來(lái)，地緣政治和俄羅斯的能源制裁，疫情引發(fā)的需求形勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，仍將是市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。日內(nèi)投資者將密切關(guān)注美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)公布的官方每周原油庫(kù)存。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)截至6月3日當(dāng)周原油庫(kù)存可能增加18萬(wàn)桶，而此前一周減少506.8萬(wàn)桶。若庫(kù)存意外增加，料增加油價(jià)回調(diào)壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周二小幅跳空高開(kāi)并繼續(xù)上揚(yáng)，觸及102.839多日新高，受美債收益率走強(qiáng)和世界銀行下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，提振了美元的避險(xiǎn)需求。但隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回暖，華爾街股市收復(fù)稍早失地，令美元指數(shù)反轉(zhuǎn)下滑，最終收低于102.306水平。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫的言論以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇的希望給收益率帶來(lái)了下行壓力，這兩者也均有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好。周二，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在參議院財(cái)政委員會(huì)就2023財(cái)年預(yù)算作證時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著“不可接受的通脹水平”的挑戰(zhàn)，以及供應(yīng)鏈障礙帶來(lái)的阻力。耶倫還說(shuō)，“需要適當(dāng)?shù)念A(yù)算，以補(bǔ)充美聯(lián)儲(chǔ)在不損害勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況下抑制通脹的行動(dòng)。”

美國(guó)今年可能不會(huì)陷入衰退。然而，荷蘭合作銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2023年經(jīng)濟(jì)衰退似乎不可避免。要么是外源性供應(yīng)沖擊將降低商業(yè)活動(dòng)，要么是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)持續(xù)高通脹的反應(yīng)將起到作用。衰退的時(shí)間將取決于它是“由外生因素還是內(nèi)生因素引起的”。鑒于目前強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和強(qiáng)勁的消費(fèi)和投資，我們認(rèn)為內(nèi)生增長(zhǎng)將是決定性的。這意味著更有可能是2023年衰退，而不是2022年衰退。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局和美國(guó)人口普查局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月商品和服務(wù)貿(mào)易逆差縮至871億美元，降幅達(dá)19.1%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來(lái)的最大降幅，略低于預(yù)期的895億美元，3月份逆差為1098億美元。4月商品貿(mào)易逆差為1077.4億美元，服務(wù)貿(mào)易順差為206.6億美元。總體而言，出口環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，為2526.2億美元，進(jìn)口增長(zhǎng)4.9%，為3397億美元。美國(guó)4月貿(mào)易逆差收窄206億美元至871億美元，降幅達(dá)19.1%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來(lái)的最大降幅。第一季度，貿(mào)易逆差的擴(kuò)大在很大程度上解釋了美國(guó)經(jīng)濟(jì)自從疫情中復(fù)蘇以來(lái)最糟糕的表現(xiàn)，這是因?yàn)槊绹?guó)企業(yè)和消費(fèi)者從海外購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品價(jià)值超過(guò)了其他經(jīng)濟(jì)體購(gòu)買(mǎi)的美國(guó)商品和服務(wù)。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)跟隨上軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超買(mǎi)區(qū)回撤。

4小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線持平;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在117.60-120.95區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月7日高點(diǎn)120.30，突破后將上探6月6日高點(diǎn)120.50，然后是6月5日高點(diǎn)120.95和3月6日高點(diǎn)122.10，以及124.00心理關(guān)口和3月9日高點(diǎn)126.80;而下方支持留意118.50心理關(guān)口，跌破將下探6月6日低點(diǎn)117.60，然后是6月7日低點(diǎn)117.15和3月24日高點(diǎn)116.60，然后是5月28日高點(diǎn)115.80和6月3日低點(diǎn)115.20。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超買(mǎi)區(qū)回撤。

4小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)向中軌靠近;14均線持平，20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)向中軌靠近;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在118.55-122.30區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月7日高點(diǎn)121.35，突破將上探3月23日高點(diǎn)122.30，然后是3月24日高點(diǎn)123.70和125.00心理關(guān)口，以及126.00心理關(guān)口和127.00心理關(guān)口;而下方支持留意5月30日低點(diǎn)119.50，跌破將下探6月7日低點(diǎn)118.55，然后是5月30日高點(diǎn)117.90和6月3日低點(diǎn)116.00，以及6月1日低點(diǎn)115.40和5月26日高點(diǎn)114.70。

周三關(guān)注：

美國(guó)4月批發(fā)庫(kù)存

EIA每周原油庫(kù)存報(bào)告