興業(yè)投資：需求強(qiáng)勁加之供應(yīng)緊缺，國際油價(jià)飆升

2022年6月9日

即便經(jīng)合組織下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，但隨著夏季駕駛高峰到來，北美和歐洲的需求上升，同時(shí)中國新冠肺炎疫情得到控制也提升了需求復(fù)蘇前景，此外俄羅斯原油出口因其入侵烏克蘭而受到制裁、伊朗原油未能入市和OPEC+無法兌現(xiàn)增產(chǎn)承諾，導(dǎo)致供應(yīng)短缺憂慮揮之不出，國際油價(jià)周三仍繼續(xù)攀升，創(chuàng)逾三個(gè)月新高。截止美國收盤，美國原油7月期貨收漲2.69美元，或2.25%，報(bào)122.14美元/桶，盤中最高觸及123.15美元/桶，最低跌至119.31美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲2.93美元，或2.42%，報(bào)123.82美元/桶，盤中最高觸及124.37美元/桶，最低跌至120.42美元/桶。

經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)周三調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并上調(diào)通脹預(yù)估，不過認(rèn)為，出現(xiàn)上世紀(jì)70年代那種滯脹的風(fēng)險(xiǎn)有限，當(dāng)時(shí)油價(jià)沖擊引發(fā)了失控的通脹和激增的失業(yè)。OECD在其最新《經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2022年全球GDP將增長(zhǎng)3.0%，2023年將增長(zhǎng)2.8%(而此前預(yù)測(cè)2022年和2023年分別為4.5%和3.2%)。與此同時(shí)，物價(jià)上漲趨勢(shì)不太可能出現(xiàn)任何迅速緩解，預(yù)計(jì)OECD國家整體通脹率今年將達(dá)到8.5%的峰值，然后在2023年逐漸回落至6%。

盡管汽油價(jià)格創(chuàng)新高，但美國對(duì)汽油的需求仍在不斷增加，最近的美國原油庫存報(bào)告證實(shí)了此點(diǎn)。美國原油庫存意外增加，但庫欣原油庫存和汽油庫存下降，加劇了全球供應(yīng)緊張擔(dān)憂。美國能源信息署(EIA)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日當(dāng)周，美國原油庫存增加202.5萬桶至4.164億桶，預(yù)期減少191.7萬桶，前值減少506.8萬桶;汽油庫存減少81.2萬桶，為連續(xù)第10周下降，預(yù)期增加28.3萬桶，前值減少71.1萬桶;精煉油庫存增加259.2萬桶，錄得2021年12月31日當(dāng)周以來最大增幅，預(yù)期增加106萬桶，前值減少53萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少159.3萬桶，前值增加25.6萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫存減少726.9萬桶至5.193億桶，降至1987年3月27日當(dāng)周以來最低，為連續(xù)第39周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1190萬桶/日。加拿大帝國商業(yè)銀行私人財(cái)富管理高級(jí)能源交易員Rebecca Babin表示，本周的政府庫存報(bào)告顯示隱含汽油需求回升至5年平均水平，技術(shù)面和基本面都支撐油價(jià)看漲。

OPEC+增加石油產(chǎn)量的承諾沒能支持石油空頭。油價(jià)正朝著更高的目標(biāo)邁進(jìn)，因?yàn)橥顿Y界的智庫認(rèn)為，OPEC+承諾在7月和8月向全球石油供應(yīng)注入64.8萬桶石油，不足以抵消俄羅斯過去出口的石油數(shù)量，因?yàn)檫@些增產(chǎn)是平均分配給OPEC+產(chǎn)油國的，而其中許多產(chǎn)油國實(shí)際上沒有能力增加產(chǎn)量。西方領(lǐng)導(dǎo)人禁止從莫斯科進(jìn)口石油，并沒有貼上替代供應(yīng)商的標(biāo)簽。因此，供應(yīng)限制將繼續(xù)存在，油價(jià)將繼續(xù)上漲。

與此同時(shí)，隨著新冠肺炎疫情似乎得到控制，北京和上海重新開放，中國放松疫情封控后需求增長(zhǎng)的前景也推高了油價(jià)。阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)馬茲羅伊稱，“油價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有接近峰值，中國需求即將反彈，可能導(dǎo)致供應(yīng)已經(jīng)緊張的全球市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。OPEC難以按計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，只有少數(shù)成員國有閑置產(chǎn)能。”

值得注意的是，美國經(jīng)濟(jì)的加息有望導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)縮水。因此，滿足經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所需的石油需求降低，將使石油庫存上升。對(duì)美元敏感的油價(jià)將在周五美國公布通脹數(shù)據(jù)后受到影響。高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)將增加美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)下周加息的幾率。

此外，伊朗原油一時(shí)難以入市加劇供應(yīng)趨緊憂慮。伊朗稱，正在拆除國際原子能組織(IAEA)在鈾濃縮設(shè)施安裝的兩個(gè)監(jiān)控?cái)z像頭，因?yàn)镮AEA理事會(huì)批評(píng)伊朗未能充分解釋在未披露的地點(diǎn)所出現(xiàn)的鈾痕跡。此舉加劇了與美國和其他與伊朗就其核計(jì)劃進(jìn)行談判的國家之間的緊張關(guān)系，并可能使制裁繼續(xù)存在，伊朗的石油在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無法進(jìn)入全球市場(chǎng)。美國表示，伊朗在解除制裁方面的要求，阻礙了重啟2015年核協(xié)議的進(jìn)展。達(dá)成協(xié)議可能會(huì)使伊朗向全球原油市場(chǎng)注入100萬桶/日供應(yīng)。

另外，挪威石油工人罷工威脅可能導(dǎo)致生產(chǎn)停頓的報(bào)導(dǎo)也支撐了油價(jià)。在需求強(qiáng)勁和復(fù)蘇的背景下，全球石油市場(chǎng)目前非常緊張。“除非中東新產(chǎn)能投產(chǎn)的速度快于我們的預(yù)期，或中國決定取消產(chǎn)品出口上限，否則(精煉)產(chǎn)品短缺只會(huì)加劇，因北半球夏季運(yùn)輸燃料需求回升，”摩根大通周三在報(bào)告中稱。另外，托克首席執(zhí)行官表示，在目前的背景下，油價(jià)今年可能會(huì)觸及150美元。同時(shí)，在周三的評(píng)論中，國際能源署(IEA)總干事比羅爾也表達(dá)了對(duì)油價(jià)整體上漲的擔(dān)憂。

俄羅斯石油公司以供應(yīng)不足為由，推遲與兩家印度煉油商簽署原油協(xié)議。由于缺乏新的長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，可能會(huì)促使印度煉油商轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng)，尋求更昂貴的石油。這也表明，盡管西方制裁對(duì)俄羅斯收入施加的壓力加重，但俄羅斯仍設(shè)法保持了石油出口。到目前為止，只有印度石油公司與俄羅斯石油公司簽署了協(xié)議，印度斯坦石油公司和巴拉特石油公司的要求已被俄羅斯拒絕，不過可能在7月從現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得約100萬至200萬桶石油。俄羅斯石油已不再以大幅折扣出售，以在港交貨(DAP)為基礎(chǔ)的銷售報(bào)價(jià)也越來越少。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周三跳空高開并觸及102.776高點(diǎn)后回落，因風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回暖，但跌至102.269低點(diǎn)后反彈，因華爾街股市收跌，推升了美元的避險(xiǎn)需求，同時(shí)10年期美國國債收益率在疲軟的國債標(biāo)售后攀升至3%以上，也支撐了美元。

在下周美聯(lián)儲(chǔ)召開政策會(huì)議之前，美元應(yīng)該會(huì)維持在102-103區(qū)間內(nèi)。荷蘭國際集團(tuán)表示，上個(gè)月美國股市的波動(dòng)讓人懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否加息至3.25%，但最近股市穩(wěn)定，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人鼓舞，這些因素都支持美聯(lián)儲(chǔ)仍在全力收緊政策的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在下周三的會(huì)議將公布其利率預(yù)測(cè)的點(diǎn)陣圖，該圖應(yīng)該可以支撐2023年美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將達(dá)到3%的預(yù)期。所以美元將在下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前保持堅(jiān)挺。

美元將在 2022 年剩余時(shí)間和 2023 年期間持續(xù)走強(qiáng)。富國銀行分析師指出，盡管全球各國央行更加積極地收緊貨幣政策，但他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將引領(lǐng)緊縮政策，并將繼續(xù)推高美元兌 G10 貨幣和新興市場(chǎng)貨幣。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩支持本行關(guān)于今年下半年和 2023 年美元走強(qiáng)的看法。鑒于美元為避險(xiǎn)貨幣，我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景下降應(yīng)該會(huì)吸引資本流入以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。但是，更為激勵(lì)美元前景的是美聯(lián)儲(chǔ)呈現(xiàn)鷹派傾向和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的前景。截至目前，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將超出金融市場(chǎng)的預(yù)期，大多數(shù)外國央行將滯后于美聯(lián)儲(chǔ)。盡管歐洲央行應(yīng)在 7 月開始加息，澳洲央行等主要央行變得更加鷹派，但美國加息且縮小資產(chǎn)負(fù)債表相結(jié)合應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致美元兌大多數(shù) G10 貨幣走強(qiáng)。在這種背景下，新興市場(chǎng)貨幣可能是最敏感的。預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)貨幣，尤其是拉丁美洲國家的貨幣，在可預(yù)見的未來將走弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更為令人擔(dān)憂且政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成壓力。

技術(shù)分析

美國原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)跟隨上軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超買區(qū)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)緊隨上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在120.30-124.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月9日高點(diǎn)122.70，突破后將上探6月8日高點(diǎn)123.15，然后是124.00心理關(guān)口和125.00心理關(guān)口，以及3月9日高點(diǎn)126.80和3月8日高點(diǎn)129.40;而下方支持留意6月9日低點(diǎn)121.85，跌破將下探6月5日高點(diǎn)120.95，然后是6月7日高點(diǎn)120.30和6月8日低點(diǎn)119.30，以及6月6日低點(diǎn)117.60和6月7日低點(diǎn)117.15。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)跟隨上軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超買區(qū)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)靠近上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在121.35-126.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月8日高點(diǎn)124.35，突破將上探125.00心理關(guān)口，然后是126.00心理關(guān)口和127.00心理關(guān)口，以及128.00心理關(guān)口和3月7日高點(diǎn)130.65;而下方支持留意6月9日低點(diǎn)123.35，跌破將下探3月23日高點(diǎn)122.30，然后是6月7日高點(diǎn)121.35和6月8日低點(diǎn)120.40，以及5月30日低點(diǎn)119.50和6月7日低點(diǎn)118.55。

周四關(guān)注：

美國每周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)