興業投資：需求前景悲觀，國際油價大跌約2%

2022年6月16日

由于國際能源署預測原油需求前景黯淡、中國多個城市重新實施限制措施，加之美國零售數據疲軟加劇美國經濟陷入衰退的擔憂，以及美國EIA原油庫存增加，國際油價周三受挫大幅下跌，盤中一度創兩周新低。不過，鑒于俄羅斯原油供應將如何演變的不確定性，OPEC大幅增產的能力有限，以及隨著歐美夏日駕駛季的全面深入，這應限制油價的下行空間。截止美國收盤，美國原油7月期貨收跌2.18美元，或1.84%，報116.47美元/桶，盤中最高觸及119.58美元/桶，最低跌至114.59美元/桶;布倫特原油8月期貨收跌2.05美元，或1.7%，報118.89美元/桶，盤中最高觸及121.83美元/桶，最低跌至117.73美元/桶。

國際能源署(IEA)對原油需求前景發表悲觀預期，令油價受挫。國際能源署(IEA)周三在其最新的短期能源展望月度報告中表示，原油需求增長將因油價上漲和經濟前景疲弱而放緩。經過近兩年的下降之后，4月份全球原油庫存增加了7700萬桶。OPEC+的原油產量今年可能增加260萬桶/天，但2023年可能減少52萬桶/天。經濟合作與發展組織(OECD)工業庫存增加4250萬桶，得益于政府每日公布近100萬桶庫存。將2022年第三季度需求預測下調30萬桶/日至9980萬桶/日;將2022年第四季度需求預測下調10萬桶/日，至1.004億桶/日。需求增長放緩，年底前供應增加，應有助于全球石油市場實現再平衡。由于對俄羅斯石油的制裁和生產商閑置產能較低，明年的供應可能難以滿足需求。到2023年，非OPEC+將引領供應增長，2022年增加190萬桶/天，2023年增加180萬桶/天。經合組織成員國將在2022年推動需求增長，而復蘇的中國將在明年推動增長。到2023年，世界石油需求將達到1.016億桶/天，超過大流行前的水平。

與此同時，中國的新冠肺炎零政策仍是原油市場的下行風險。最近中國北京和上海的感染病例激增，中國為遏制冠狀病毒擴散，多個城市本周開始重新實施限制措施，這影響了原油需求。此外，最新公布的美國零售銷售數據疲軟，也讓人猜測美國經濟將陷入衰退，令原油需求前景黯淡。

美聯儲大幅加息和下調了未來幾個季度的經濟增長預期，也令油價承壓。美聯儲為迅速解決通脹問題而加息75個基點，將導致市場流動性萎縮。這將導致公司將不得不從商業銀行獲得昂貴的資金用于項目投資，廉價資金無法到位將迫使各大公司減少投資。投資機會減少會使失業率惡化，從而導致家庭可支配的資金減少。此外，它還會導致總需求下降，最終降低對原油的需求。

美國總統拜登要求能源部長就煉油產能問題召開緊急會議，這也給油價帶來壓力。拜登在一封信中要求石油公司解釋為什么他們沒有向市場投放更多的汽油。拜登在信中指出，在戰爭時期，煉油廠遠高于正常水平的利潤率被直接傳遞給美國家庭是不可接受的;煉油的缺乏推動天然氣價格上漲的速度超過了石油價格;煉油能力的缺乏——以及由此產生的前所未有的煉油利潤率——正在削弱我的政府為應對弗拉基米爾?普京的價格上漲而采取的歷史性行動的影響，并推高消費者的成本。

美國原油庫存意外下降，且產量增加，給油價帶來下行壓力。美國能源信息署(EIA)的最新數據顯示，截至6月10日當周，美國原油庫存增加195.6萬桶至4.184億桶，預期減少134.1萬桶，前值增加202.5萬桶;汽油庫存減少71萬桶，為連續第11周下降，預期增加106.6萬桶，前值減少81.2萬桶;精煉油庫存增加72.5萬桶，預期增加106萬桶，前值增加29.2萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少82.6萬桶，前值減少159.3萬桶。美國上周戰略石油儲備(SPR)庫存減少771.1萬桶至5.116億桶，降至1987年1月2日當周以來最低，并錄得1982年8月20日當周以來最大降幅，為連續第40周下降。此外，上周美國國內原油產量增加10萬桶至1200萬桶/日，達到2020年4月以來最高水平。

不過，原油價格繼續從供應趨緊的市場狀況中獲得支撐。OPEC本周稍早在其能源展望月報中指出，5月產量下降，盡管該組織旨在增產，因其一些較小的成員國難以提高產量。一位大宗商品策略師表示，最近OPEC+產出的下降意味著，在今年剩余時間里，原油市場可能仍將保持每天150萬桶左右的缺口。這意味著本已嚴重枯竭的原油儲備將進一步減少。與此同時，由于入侵烏克蘭，世界第三大石油生產國俄羅斯的原油產量也受到西方制裁的壓力。據悉，俄羅斯目前原油產量較烏俄沖突前下降逾100萬桶/日。據路透社報道，德國經濟部長羅伯特?哈貝克(Robert Habeck)周三表示，對俄羅斯能源供應的可能限制尚未結束。哈貝克進一步指出，也許限制措施才剛剛開始。

與此同時，利比亞的政治危機也繼續沖擊著原油的供應端，這將為本已緊張的市場提供進一步的支持。利比亞石油部長表示，由于持續不斷的抗議活動迫使生產停止，原油產量已經下降了約110萬桶/天。考慮到利比亞在2021年的產量略高于120萬桶/天，產量幾乎處于完全停滯狀態。

此外，莫斯科削減對歐洲天然氣供應，也為油價提供支撐。俄羅斯繼續將能源作為武器，進一步下調通過最大輸歐管道出口的天然氣量。俄羅斯天然氣工業股份公司正在將通過北溪輸往德國的管道天然氣減少60%，規模比周二宣布的更大。此舉導致輸往意大利的供氣量進一步減少15%，對本已緊張的歐洲能源市場構成更大壓力。俄羅斯還限制向意大利提供石油，盡管意大利同意遵守克里姆林宮制定的新支付條款。意大利能源巨頭Eni SpA周三表示，俄氣公司在未給出理由的情況下通知他們將把天然氣供應減少約15%。

美元指數

美元指數周三早盤震蕩回調至104.713低點后繼續上揚，在紐約午盤受美聯儲意外加息75個基點的提振下，觸及2002年12月以來新高105.788水平，不過隨后鮑威爾主席稱這種大幅度加息不會成為常態，美元指數聞訊反轉大幅下滑，觸及104.702日內新低，但美國零售銷售數據疲軟加劇美國對經濟衰退的擔憂，美元的避險需求限制了其跌勢。

美國人口普查局周三發布的數據顯示，美國5月零售銷售環比下降0.3%，低于預期的0.2%，4月環比增長0.7%(修正前為0.9%)。與此同時，核心零售銷售環比增長0.5%，低于預期的0.8%，而4月份的數據也從此前的0.6%向下修正為增長0.4%。此外，5月份零售銷售對照組停滯不前，與增長0.5%的預期持平，而4月增幅則從此前的1.0%下調至0.5%。數據表明，美國人對商品的需求正在減弱，反映了處于40年高位的通脹影響，或者表明美國人更傾向于把錢花在旅游和娛樂等服務上。隨著物價壓力在經濟中變得更加根深蒂固，支出可能會因物價上漲或利率上升或兩者兼而有之而下降。

美聯儲周三宣布，將聯邦基金利率目標區間上調75個基點，至1.50-1.75%。投票結果是10比1，埃斯特?喬治贊成加息50個基點。美聯儲在聲明中表示，預計當前的利率上調將是適當的，并表示將堅決致力于將通脹恢復到2.0%。美聯儲還發布了季度經濟預測。它現在預計，2022年年底個人消費支出(PCE)物價指數為5.2%，高于3月份的4.3%，2023年為2.6%，2024年為2.2%，然后從長期來看回到2.0%。預計2022年美國GDP增速為1.7%，低于其3月份預測的2.8%，然后在2023年和2024年分別增長1.7%和1.9%，此前的長期增速預測為1.8%。美聯儲還發布了最新的點陣圖，美聯儲成員的預測中值是，2022年底利率將達到3.4%，遠高于3月份的點陣圖預示的1.9%。到2023年底，利率將為3.8%，到2024年底將回落至3.4%。美聯儲對利率的長期預期從3月份的2.4%小幅上調至2.5%。

美聯儲主席鮑威爾在例行的美聯儲會議后的記者會上表示，美聯儲正在迅速采取加息行動，并決心恢復物價穩定;目前的情況是，勞動力市場極其緊張，通脹過高;降低通貨膨脹至關重要;自美聯儲5月會議以來，通脹意外上升，通脹預期指標也在上升。因此，美聯儲決定更大幅度的加息是必要的;目前的加息是適當的，美聯儲也在大幅縮減資產負債表的規模;美聯儲將在未來幾個月尋找令人信服的證據，證明通脹正在下降，加息步伐將取決于這一數據;預計加息75個基點不會是普遍現象;在美聯儲下次會議上，很可能加息50或75個基點;鑒于通脹可能帶來更多意外，美聯儲需要靈活應對;美國經濟非常強勁，有能力應對收緊的貨幣政策;我們認為長期中性利率在2%-3%中段;數據顯示，短期通脹居高不下，但中期內大幅下降，通脹預期仍然存在;在我們真正看到通脹下降的有力證據之前，我們不會宣布勝利;將在未來幾個月內將利率提高到任何需要的水平;希望利率年底到達3%-3.5%這一限制經濟增長的水平;“沒有跡象”表明經濟會出現更大范圍的放緩。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價跌穿中軌;14日均線轉跌，20日均線看漲;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在114.60-119.30區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月13日低點117.45，突破后將上探6月10日低點118.30，然后是6月8日低點119.30和6月15日高點119.60，以及6月9日低點120.80和6月13日高點122.20;而下方支持留意6月16日低點116.20，跌破將下探6月3日低點115.20，然后是6月15日低點114.60和5月31日低點114.15，以及6月1日低點113.05和5月23日高點111.90。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價逼近中軌;14和20日均線看漲;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌靠近;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在117.70-121.85區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月16日高點120.00，突破將上探6月7日高點121.30，然后是6月15日高點121.85和6月9日低點122.50，以及6月13日高點123.60和6月9日高點124.30;而下方支持留意6月16日低點118.85，跌破將下探6月15日低點117.70，然后是5月27日低點116.60和5月17日高點115.65，以及5月24日高點114.60和5月26日低點113.80。

周四關注：

美國6月費城聯儲制造業指數

美國每周申請失業金人數

美國5月新屋開工

美國5月營建許可