興業(yè)投資：供應(yīng)趨緊掩蓋需求擔憂，美油自低點反彈

2022年6月17日

國際油價周四前半日繼續(xù)承壓走低，因美聯(lián)儲大幅加息加劇美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂和中國疫情令原油需求前景黯淡，但隨著美國對伊朗實施新的制裁措施，且美國考慮限制燃油出口，加之OPEC原油產(chǎn)量遠低于目標，市場對供應(yīng)趨緊的擔憂加劇，推動油價自兩周低點大幅反彈。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲0.32美元，或0.28%，報114.53美元/桶，盤中最高觸及115.69美元/桶，最低跌至110.43美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲0.10美元，或0.08%，報118.99美元/桶，盤中最高觸及120.25美元/桶，最低跌至115.55美元/桶。

美聯(lián)儲周四凌晨加息75個基點以應(yīng)對通脹飆升，暗示愿意接受經(jīng)濟衰退和失業(yè)率上升來遏制通脹上升。美聯(lián)儲大幅加息將導(dǎo)致市場流動性萎縮，使得公司無法再使用廉價資金用于項目投資，進而迫使各大公司減少投資。投資機會減少會使失業(yè)率惡化，從而導(dǎo)致家庭可支配的資金減少，并會導(dǎo)致總需求下降，最終降低對原油的需求。據(jù)美聯(lián)社周四報道，美國總統(tǒng)拜登表示，隨著美聯(lián)儲通過大幅加息來抑制通脹，經(jīng)濟衰退“并非不可避免”，他相信美國能夠克服通貨膨脹。美國總統(tǒng)拜登在接受美聯(lián)社采訪時發(fā)表了兩個主要聲明，他說：“首先，這不是不可避免的。其次，我們比世界上任何國家都更有能力克服通貨膨脹。”紐約能源對沖基金Again Capital合伙人John Kilduff表示，周四市場動蕩，持續(xù)的供應(yīng)擔憂仍然支持油價，但美聯(lián)儲和其他央行的行動抑制了進一步的上漲。

此外，中國的零冠政策仍是油價下行的主要風險。隨著北京和上海的新冠感染病例激增，北京市體育行政部門從本周開始暫停線下體育賽事，上海也重新出臺了一些活動限制措施，這將打擊這個世界第二大石油消費國的需求。

然而，美國宣布對伊朗實施新制裁，支撐油價觸底反彈。美國財政部海外資產(chǎn)控制辦公室周四發(fā)布公告，對伊朗多家石化企業(yè)以及相關(guān)外國合作企業(yè)實施制裁，以限制伊朗石油化工產(chǎn)品的出口。美國市場研究刊物《7點市場報告》聯(lián)席編輯泰勒?里奇稱，在媒體報道美國財政部對伊朗實施新的制裁措施以迫使伊朗回到2015年核協(xié)議后，油價觸底反彈。 里奇表示，由于圍繞地緣政治擔憂抵消了能源領(lǐng)域現(xiàn)在面臨的利空，油價趨勢向上。

拜登政府高級官員正在考慮限制燃料出口，加劇供應(yīng)不足的擔憂，為油價提供支撐。最近幾天，有關(guān)限制汽油和柴油出口的討論有所升溫，拜登此前也稱石油公司利潤飆升是不可接受的。美國能源情報署表示，正在討論中的限制措施將不包括全面禁止石油產(chǎn)品對外銷售。與此同時，白宮官員正在考慮一系列控制汽油價格的方案。美國能源部長格蘭霍姆預(yù)計將于6月23日與煉油廠高管會面。拜登也要求美國石油公司向格蘭霍姆提供“能夠解決當前庫存、價格和煉油能力問題的具體想法”。

與此同時，5月OPEC+原油產(chǎn)量遠低于目標，也扶助油價回升。OPEC+的一份文件顯示，由于幾個成員國的生產(chǎn)問題以及俄羅斯面臨制裁，OPEC+ 5月份的原油日產(chǎn)量比其目標低269.5萬桶。俄羅斯5月份的原油產(chǎn)量從4月份的915.9萬桶/日上升到927.3萬桶/日，但其上個月的生產(chǎn)水平仍然比目標值低127.6萬桶/日，是所有OPEC+成員國中與目標產(chǎn)量差距最大的。該組織的供應(yīng)在6月份面臨額外的挑戰(zhàn)，因為對利比亞原油設(shè)施的新封鎖大大降低了該國的生產(chǎn)水平。利比亞的石油產(chǎn)量已銳減至10-15萬桶/日，較去年120萬桶/日產(chǎn)量大幅下降，分析師仍擔心該國局勢動蕩之際，可能會出現(xiàn)持續(xù)的石油供應(yīng)問題。美國總統(tǒng)拜登的政府一直在推動OPEC+提高產(chǎn)量，以免損害全球經(jīng)濟復(fù)蘇。但是，由于投資不足，許多OPEC+產(chǎn)油國缺乏生產(chǎn)更多原油的能力，且投資不足的趨勢因疫情而加速。

6月份原油價格仍處于高位。瑞銀策略師預(yù)計，原油價格仍將受到良好支撐。作為全球最大的原油進口國，中國對原油的需求似乎將逐漸恢復(fù)。全球旅游人數(shù)的回升為原油價格提供了額外支持。由于生產(chǎn)商的閑置產(chǎn)能有限，原油供應(yīng)可能會繼續(xù)緊張。我們已經(jīng)將布倫特原油價格到9月底的預(yù)期上調(diào)至130美元/桶，并在接下來的三個季度預(yù)期上調(diào)至125美元/桶，此前預(yù)期為115美元/桶。

還有一些分析師預(yù)計，隨著供應(yīng)中斷和需求強勁共同推動油價上行，布倫特原油價格將有可能在下個季度進一步上漲20%，達到約150美元/桶。盡管通脹水平居高、標普500指數(shù)于2022年6月13日進入熊市，油價仍呈現(xiàn)上述走向。股市走弱不一定與油價掛鉤或呈現(xiàn)相關(guān)性。然而，在前兩次熊市中—21世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2007年全球金融危機，油價因股市暴跌而上漲。

俄羅斯副總理亞歷山大?諾瓦克周四在與沙特阿拉伯能源部長會晤后表示，他們討論了油價預(yù)測問題。諾瓦克補充說：“重要的是繼續(xù)OPEC+的聯(lián)合工作，以避免石油市場崩潰。”他指出，石油市場目前是平衡的，同時承認存在許多不確定性。俄羅斯沒有必要削減石油產(chǎn)量，由于中國、伊朗、利比亞和委內(nèi)瑞拉的供求不確定性，歐佩克+的作用正在上升。我們沒有轉(zhuǎn)向石油換盧布計劃的打算。此外，俄羅斯副總理諾瓦克在圣彼得堡國際經(jīng)濟論壇上表示，不排除油價在今年年底達到每桶150美元甚至更高的可能性。這將取決于物流、特別是歐洲的情況，因為當?shù)匾泊嬖谝恍﹩栴}。俄羅斯預(yù)計2022年其原油和天然氣產(chǎn)量將達到約5億噸。OPEC+將在2022年年底前決定新的協(xié)議。

接下來，市場焦點轉(zhuǎn)向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺數(shù)。石油鉆井平臺數(shù)是反映未來原油產(chǎn)量的先行指標，截至6月10日當周，原油鉆井總數(shù)增加6座至580座，預(yù)期為576座。若數(shù)據(jù)顯示原油活躍鉆井上升，料給油價帶來回調(diào)壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。與此同時，中國的新冠病毒疫情風險仍然值得關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周四早盤反彈至105.493高點后再度下滑，延續(xù)隔夜自近20年高點105.788的回落走勢，相繼跌破105和104兩大關(guān)口，跌至103.418的近一周低點，創(chuàng)一個月來最大單日跌幅，因美國房屋數(shù)據(jù)不及預(yù)期，押注美國經(jīng)濟衰退概率上升，美國國債收益率走低，削弱了美元吸引力。

美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日當周首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)為22.9萬人，此前一周數(shù)據(jù)由22.9萬上修為23.2萬。四周移動平均人數(shù)為218500，較前一周的修正平均人數(shù)增加2750。而截止6月4日當周經(jīng)季節(jié)調(diào)整的續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為131.2萬，比前一周修正后的水平增加了3000人。美國上周的初請失業(yè)金人數(shù)幾乎沒有變化，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)亦變化不大，表明勞動力市場仍然異常緊張。報告與勞動力市場強勁的情況相符，裁員仍極低。失業(yè)率徘徊在50年來的低點附近，每一個失業(yè)工人大約對應(yīng)兩個職位空缺。盡管如此，隨著美聯(lián)儲積極加息以抑制通脹，以及越來越多的公司最近幾天宣布裁員，對經(jīng)濟衰退的擔憂正在加劇。

美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月新屋開工數(shù)環(huán)比下降14.4%，4月為增長5.5%。同時5月建筑許可證下降了7%。此外，費城聯(lián)儲制造業(yè)調(diào)查公布的6月份數(shù)據(jù)為-3.3，這是自2020年5月以來的首次收縮。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價向下軌滑落;14日均線轉(zhuǎn)跌，20日均線看漲;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發(fā)展;14和20均線看跌;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發(fā)展;14和20小時均線看跌;隨機指標自超賣區(qū)回升。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在112.30-116.65區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月3日低點115.30，突破后將上探6月14日低點116.65，然后是6月13日低點117.45和6月16日高點118.05，以及6月15日高點119.60和6月9日低點120.80;而下方支持留意6月17日低點113.85，跌破將下探6月1日低點113.05，然后是6月16日低點112.30和5月23日高點111.90，以及5月24日高點111.40和5月26日低點110.25。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價靠近中軌發(fā)展;14日均線轉(zhuǎn)跌，20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道趨平，油價在中軌上方發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在117.70-121.85區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月16日高點120.25，突破將上探6月7日高點121.30，然后是6月15日高點121.85和6月9日低點122.50，以及6月13日高點123.60和6月9日高點124.30;而下方支持留意6月17日低點118.55，跌破將下探6月15日低點117.70，然后是5月27日低點116.60和6月16日低點115.55，以及5月24日高點114.60和5月26日低點113.80。

周五關(guān)注：

美國5月工業(yè)產(chǎn)出

美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話

貝克休斯每周石油鉆井平臺數(shù)