興業(yè)投資：拜登安撫市場(chǎng)，國際油價(jià)自低點(diǎn)回升

2022年6月21日

隨著美國總統(tǒng)拜登稱美國經(jīng)濟(jì)衰退并非“不可避免”，市場(chǎng)權(quán)衡激進(jìn)的貨幣政策緊縮是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮并遏制消費(fèi)，國際油價(jià)周一自一個(gè)月低點(diǎn)企穩(wěn)回升。此外，烏克蘭襲擊克里米亞黑海油氣公司鉆井平臺(tái)，引發(fā)供應(yīng)緊缺憂慮，也支撐了油價(jià)。但經(jīng)濟(jì)衰退憂慮揮之不出，中國原油需求下降和沙特原油出口增加，限制了油價(jià)反彈空間。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲0.34美元，或0.31%，報(bào)108.79美元/桶，盤中最高觸及109.16美元/桶，最低跌至106.81美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲0.93美元，或0.82%，報(bào)114.20美元/桶，盤中最高觸及114.46美元/桶，最低跌至111.51美元/桶。

美國總統(tǒng)拜登稱美國經(jīng)濟(jì)衰退并非“不可避免”，這緩解激進(jìn)的貨幣政策緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮并遏制需求的擔(dān)憂。拜登周一在特拉華州的里霍博斯灣向記者表示，“我今天上午跟薩默斯有過交談，衰退并非不可避免�！倍�薩默斯認(rèn)為美國面臨滯脹的可能性很大。

市場(chǎng)供應(yīng)仍然非常緊張。分析人士預(yù)計(jì)，OPEC及其盟友組成的OPEC+夏季增產(chǎn)有限。利比亞石油產(chǎn)量仍然不穩(wěn)定。該國石油部長Mohamed Oun稱，該國的總產(chǎn)量約為70萬桶/日。上周該國的石油產(chǎn)量僅為10萬-15萬桶/日，因國內(nèi)爆發(fā)抗議活動(dòng)導(dǎo)致大部分油田停工。

烏克蘭襲擊克里米亞黑海油氣公司鉆井平臺(tái)，引發(fā)供應(yīng)緊缺憂慮，支撐油價(jià)回升。據(jù)俄羅斯塔斯社20日?qǐng)?bào)道，克里米亞領(lǐng)導(dǎo)人謝爾蓋?阿克肖諾夫在其Telegram社交賬號(hào)上發(fā)文稱，烏方周一襲擊了克里米亞“黑海油氣公司”鉆井平臺(tái)，造成至少3人受傷。

伊拉克石油部強(qiáng)硬宣稱OPEC決策不應(yīng)被干涉。伊拉克石油部發(fā)言人阿西姆?吉哈德表示，伊拉克認(rèn)為俄羅斯是全球石油市場(chǎng)的重要成員，伊拉克不希望石油輸出國組織也就是OPEC的決策被干涉。近日，《華爾街日?qǐng)?bào)》曾報(bào)道稱，OPEC的一些成員正在研究在西方制裁背景下，暫停俄羅斯參與石油生產(chǎn)協(xié)議的可能性。

盡管中國的封鎖抑制了國內(nèi)石油需求，但油價(jià)仍保持在100美元以上。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，油價(jià)將維持在高位水平。隨著中國的封鎖減少，我們預(yù)計(jì)中國的原油需求將迅速恢復(fù)，特別是考慮到可能的政策刺激。對(duì)俄羅斯供應(yīng)的限制將繼續(xù)存在，增加全球供應(yīng)似乎不太可能。美國持續(xù)的資本紀(jì)律意味著，未來12個(gè)月美國原油產(chǎn)量可能只會(huì)出現(xiàn)有限增長，產(chǎn)量仍低于新冠疫情前的水平。我們預(yù)計(jì)，經(jīng)合組織的庫存將需要一段時(shí)間才能恢復(fù)到新冠疫情前的水平。

一些市場(chǎng)分析人士也表示，近期若無突破性的原油增產(chǎn)政策，夏季國際油價(jià)預(yù)計(jì)難有效跌破110美元。今年以來，持續(xù)攀升的高油價(jià)曾讓以美國為首的原油消費(fèi)國家多次敦促“OPEC+”進(jìn)一步增產(chǎn)，以平抑油價(jià)，但產(chǎn)油國依然“我行我素”，維持既定產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏。短期而言，原油供應(yīng)大幅增長概率較低，而海外旺季需求穩(wěn)強(qiáng)對(duì)油市支撐仍明顯，原油有望在近期市場(chǎng)跌宕起伏中維持對(duì)其他資產(chǎn)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

然而，經(jīng)濟(jì)衰退威脅是油價(jià)面臨的少數(shù)幾個(gè)負(fù)面因素之一。各國央行上調(diào)利率的幅度越高，經(jīng)濟(jì)就越有可能陷入衰退。加息將擠壓市場(chǎng)流動(dòng)性，企業(yè)部門將帶著更低的資本金離開，而這也是代價(jià)高昂的。這將迫使企業(yè)投資于有更多過濾器的項(xiàng)目，因?yàn)闊o法再獲得廉價(jià)資金。最終，總需求將大幅下降，因此原油需求將大幅下降。

4月全球石油需求低于疫情前水平和沙特原油出口增加，這給油價(jià)反彈構(gòu)成壓力。路透社周一援引聯(lián)合組織數(shù)據(jù)倡議(JODI)的數(shù)據(jù)報(bào)道，由于幾個(gè)亞洲國家的消費(fèi)疲軟，4月份全球石油需求環(huán)比下降至疫情前水平(相當(dāng)于2019年水平的97%)。沙特阿拉伯4月原油出口量從3月的723.5萬桶/天升至738萬桶/天，該國4月原油產(chǎn)量增至1044萬桶/天。

中國5月原油需求下降，也給油價(jià)施加壓力。中國5月原油加工量同比下降10.9%，為至少10年最大同比降幅。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，上月原油加工量為5，392萬噸，約為1，270萬桶/日。日均加工量為2020年4月以來次低水平。今年1-5月原油加工量下降5.3%，為2.7716億噸，或1，340萬桶/日。在2-4月大幅減產(chǎn)后，一些煉油企業(yè)上個(gè)月小幅提高產(chǎn)量，但由于需求停滯，利潤率仍然很低。

美國總統(tǒng)拜登周一表示，他們將在本周末之前決定是否暫停征收聯(lián)邦汽油稅，這可能會(huì)將每加侖油價(jià)最多降低18.4美分。拜登對(duì)記者說:“我希望在本周末之前，我能根據(jù)我正在尋找的數(shù)據(jù)做出決定。”據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，拜登政府正在尋找各種辦法降低油價(jià)。拜登政府已經(jīng)從美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備中釋放了大量石油。此外，上周拜登政府還致信能源公司敦促其提高煉油能力，但這些努力尚未顯著降低價(jià)格。

此外，伊核協(xié)議重啟的希望，也緩解供應(yīng)趨緊憂慮。伊朗外長阿卜杜拉希揚(yáng)周一在新聞發(fā)布會(huì)中表示，如果美國“履行承諾”，伊朗也準(zhǔn)備好回到維也納，以達(dá)成一項(xiàng)“良好協(xié)議”。達(dá)成核協(xié)議將提升美國取消對(duì)伊朗原油出口制裁的可能性。若取消制裁，伊朗將向全球原油市場(chǎng)注入100萬桶/日供應(yīng)。

接下來，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國石油學(xué)會(huì)(API)的每周原油庫存報(bào)告。截至6月10日當(dāng)周，API原油庫存增加73.6萬桶至4.05億桶，前值增加184.5萬桶，預(yù)期減少120萬桶。若庫存增加將給油價(jià)帶來下行壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)在經(jīng)歷了一波下跌走勢(shì)后，周一維持橫盤整理，投資者正在等待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的證詞，該證詞將為7月可能的貨幣政策行動(dòng)提供線索。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)上周將利率提高了75個(gè)基點(diǎn)。由于飛速的通貨膨脹和極低的失業(yè)率，這支持美聯(lián)儲(chǔ)采取必要的措施來遏制通貨膨脹。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)這一出人意料的舉措，并宣布在7月份連續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，迅速降低通脹率以接近目標(biāo)。

摩根大通表示，對(duì)下半年美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期見頂時(shí)間的預(yù)期有所延后，但還沒有徹底打消。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率前景的不斷重估已經(jīng)傷害了市場(chǎng)，這是可以理解的，但不要就此形成刻板印象。預(yù)計(jì)下半年通脹壓力將緩和。雖然美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖仍然表明加息步伐激進(jìn)，但“如果美聯(lián)儲(chǔ)開始逐步兌現(xiàn)預(yù)期，而不是在加息方面讓市場(chǎng)措手不及，可能幫助穩(wěn)定市場(chǎng)情緒”。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德周一表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍需貫徹之前公布的前瞻性指引，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。美國勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2022年之前繼續(xù)擴(kuò)張。如果美聯(lián)儲(chǔ)能夠重復(fù)1994年的緊縮周期，則可能在今年迅速加息，并打造“亮麗”的經(jīng)濟(jì)前景。收緊政策在那一年造成了一些混亂，然而，我一直認(rèn)為，這為美國經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)90年代后半期取得出色表現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。我希望我們這次也能有這樣的收獲。布拉德一直直言不諱地支持美聯(lián)儲(chǔ)采取積極行動(dòng)，以抑制居高不下的通貨膨脹。目前美國通脹是美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的三倍多。

技術(shù)分析

美國原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超賣區(qū)。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道趨平，油價(jià)靠近上軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在106.80-111.40區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月26日低點(diǎn)110.25，突破后將上探5月24日高點(diǎn)111.40，然后是5月23日高點(diǎn)111.90和6月16日低點(diǎn)112.30，以及6月1日低點(diǎn)113.05和5月31日低點(diǎn)114.15;而下方支持留意6月16日低點(diǎn)108.10，跌破將下探5月6日低點(diǎn)107.25，然后是6月20日低點(diǎn)106.80，以及6月17低點(diǎn)106.40和5月18日低點(diǎn)105.15。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)向中軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)在超賣區(qū)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)攻擊上軌;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在111.70-116.60區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月16日低點(diǎn)115.55，突破將上探5月27日低點(diǎn)116.60，然后是6月15日低點(diǎn)117.70和6月14日低點(diǎn)118.90，以及6月10日低點(diǎn)119.80和6月16日高點(diǎn)120.25;而下方支持留意6月21日低點(diǎn)114.20，跌破將下探5月20日高點(diǎn)113.20，然后是5月19日低點(diǎn)112.30和6月17日低點(diǎn)111.70，以及5月17日低點(diǎn)111.05和5月20日低點(diǎn)110.50。

周二關(guān)注：

美國5月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國活動(dòng)指數(shù)

美國5月成屋銷售

里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金發(fā)表講話

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特發(fā)表講話