興業投資：供應緊張&衰退風險，國際油價寬幅波動

2022年6月27日

國際油價上周五大幅反彈，創下了一個半月來的最大漲幅，主要受俄羅斯原油出口受限和OPEC+增產能力有限導致供應緊張的支撐，而主要央行為遏制通脹飆升而大幅收緊貨幣政策引發經濟衰退擔憂、伊核協議會談有望重啟，以及美國活躍原油鉆井平臺數大幅增加，限制了油價漲勢。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲3.23美元，或3.09%，報107.61美元/桶，盤中最高觸及108.54美元/桶，最低跌至103.62美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲3.35美元，或3.05%，報113.06美元/桶，盤中最高觸及113.97美元/桶，最低跌至109.20美元/桶。

七國集團(G7)正在討論通過對保險和航運實施限制，從而對俄羅斯石油價格施行上限，這似乎給油價帶來支撐。一位德國政府官員在七國集團(G7)年度峰會即將開始前表示，G7領導人正在就可能對進口的俄羅斯石油價格設定上限進行“非常有建設性的 ”討論。七國集團正在進行廣泛的討論，如何進一步加大對克里姆林宮的施壓，同時不激起全球通脹壓力。該提議就是其中討論的內容之一。

法國總統府愛麗舍宮周末表示，法國原則上贊同美國在七國集團領導人峰會上提出的“對俄石油價格設定上限”這項提議，但除此之外更加強有力的，是對所有石油生產國的石油價格設定價格上限，以應對俄烏危機造成的油價飆升。愛麗舍宮同時補充說，這需要重新與OPEC以及世界上其他石油生產國進行磋商。

與此同時，OPEC+成員國有限的閑置產能難以緩解供應趨緊局面，這令油價獲得支撐。尼日利亞石油部長蒂米普里?西爾瓦表示，OPEC+已經沒有能力輸送更多原油，包括其最大成員國沙特阿拉伯。一些人認為價格有點偏高，預計我們會再加點油，但目前真的沒有多少額外產能。我認為8月份OPEC+不會有任何意外。即便是在努力滿足配額方面也“讓我們非常難做”。根據一項調查，該國5月份的日產量為149萬桶，6月份的日產量為177萬桶，7月份的日產量為180萬桶。此外，OPEC成員國利比亞因騷亂幾乎完全停產，利比亞石油部長周五表示，國家石油公司董事長向他隱瞞了產量數據，這讓人們對上周發布的數字產生了懷疑。

然而，隨著主要央行開始加息以平抑高企的通脹，主要經濟體出現放緩的跡象，這引發經濟衰退的擔憂，并最終影響原油需求。美國住房數據表現疲軟和消費者信心指數創歷史新低。國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃上周末表示，“進一步的負面沖擊將不可避免地使美國經濟形勢‘更加困難’。”IMF將美國2022年GDP預期從此前預測的3.7%下調至2.9%。

同時，伊朗和歐盟宣布伊核問題相關會談將在未來幾天重啟，提升了達成協議并最終允許伊朗原油入市的希望，也給油價帶來壓力。在同伊朗外長阿卜杜拉希揚共同舉行的新聞發布會上，歐盟外交與安全政策高級代表博雷利周末表示，“我們將在未來幾天內恢復伊核協議的談判，未來幾天的意思是很快、馬上。”伊朗外長也證實，伊朗與美國的核協議談判將很快恢復。

美國期待北大西洋公約組織(北約)對中國發表強烈評論，由于中國是世界上最大的石油消費國之一，這反過來又增加了油價的看跌壓力。據路透社報道，一名白宮官員周日表示，“美國相信北約的新戰略文件將包括對中國的“強硬”語言，并補充說，“關于如何提及北京的談判仍在進行中。”

此外，美國鉆井公司連續第三周增加石油和天然氣鉆井平臺數，給油價帶來下行壓力。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至6月24日當周，原油鉆井總數增加10座至594座，為27個月以來新高，也是今年最大的單周漲幅，可能表明美國石油產量最終將開始以更快的速度增長，預期為586座;天然氣鉆井總數增加3座至157座，預期為156座;原油和天然氣鉆井平臺總數增加13座至751座，預期為742座。

接下來，OPEC本周會議結果對石油交易商來說將是重要的，因為人們猜測該組織將增加原油產量。在此之前，今天的美國5月耐用品訂單預計增加0.1%，此前為0.5%，以及周三美國、英國和歐洲央行行長在歐洲央行論壇上的辯論都將至關重要。另據美國能源信息署(EIA)發言人稱將于6月27日(周一)更新推遲的幾份數據報告的最新情況。

美元指數

美元指數上周五早盤小幅反彈至104.513水平后再度下滑，觸及103.954多日低點，因投資者預期美國經濟數據表現不佳，紛紛拋售美元資產。上周美國PMI表現不佳，并預計本周一將要公布的耐用品訂單數據也表現疲軟，這將降低美聯儲進一步收緊政策利率的空間，進而削弱美元吸引力。

如果全球經濟惡化程度超過預期，美元可能會因避險資金流動而出現更持久的收益。凱投宏觀經濟學家Jonas Goltermann認為，如果美聯儲的加息周期達到高潮，全球經濟開始復蘇，通貨膨脹緩解，美元的升值可能在2023年上半年達到頂峰。然而，美元升值幅度更大、時間更長的風險仍然存在。如果全球環境的惡化程度超過預期，美元很可能再上漲10%左右，而且對風險最敏感的貨幣的漲幅更大。

美國人口普查局周五公布的數據顯示，美國5月份新房銷售增長10.7%，達到69.6萬套，而4月份則收縮了12%(修正前為下降16.6%)。2022年5月售出的新房銷售價格中值為44.9萬美元，平均售價為51.14萬美元。

密歇根大學公布調查顯示，美國6月消費者信心指數終值從初值50.2降至50，這是有記錄以來的最低記錄。調查的進一步細節顯示，當前狀況指數從5月的63.3降至53.8，消費者預期指數從55.2降至47.5。密歇根大學調查主管Joanne Hsu評論稱，總體而言，6月后期長期通脹預期的回落是因為預期未來幾年通脹極低的消費者所占比例上升。大約一半的消費者在調查中對經濟衰退或失業風險表達了悲觀看法。對經濟衰退即將到來的擔憂日益升溫之際，該數據的急劇下降反映出通脹率處于數十年高位、過去一個月股價大跌以及對經濟狀況的看法普遍不佳。美國消費者的更長期通脹預期從6月初值報告中的14年高點回落，可能會降低美聯儲激進加息的緊迫性。

舊金山聯儲主席戴利支持美聯儲在7月貨幣政策會議上再次加息75個基點。戴利表示，考慮到不斷飆升的物價壓力，美聯儲需要做出一些快速反應，并在連續宣布大幅加息之后采取行動。通貨膨脹率達到了40年來的最高水平8.6%。

圣路易斯聯儲主席布拉德周五表示，他預計美聯儲加息將使經濟放緩至趨勢增長速度。目前的模型可能不是衰退風險的良好指標。未來，家庭在消費方面處于有利地位。家庭方面沒有跡象表明，他們即將開始有意義地撤離。GDP的某些組成部分表現奇怪。庫存調整一直非常不尋常。除非我們受到重大沖擊，否則在目前階段重返衰退是不尋常的。現在討論衰退的可能性還為時過早。利率仍遠未達到中性。在這種情況下，提前加息是個好主意。這意味著我們可以在通脹根深蒂固之前將其扼殺在萌芽狀態。我希望今年把利率提高到3.5%。我們需要提前升息，讓通脹在短期內得到控制。市場已經完全消化了美聯儲將在今年年底前將利率提高到3.5%的預期。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價向上軌靠近;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在105.60-109.20區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月24日高點108.55，突破后將上探6月22日高點109.20，然后是5月26日高點110.25和6月21日高點111.10，以及6月16日低點112.30和6月1日低點113.05;而下方支持留意6月20低點106.80，跌破將下探6月27低點105.60，然后是6月24日低點103.60和6月23低點102.30，以及6月22日低點101.50和5月2日低點100.25。

布倫特原油

日圖：保利加通道趨平，油價自下軌回升;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價向上軌靠近;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在111.50-114.40區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月27日高點113.30，突破將上探6月24日高點113.95，然后是6月22日高點114.40和6月16日低點115.55，以及6月21日高點116.20和6月15日低點117.70;而下方支持留意6月23日高點112.60，跌破將下探6月27日低點111.10，然后是5月20日低點110.50和6月24日低點109.20，以及6月23日低點108.00和6月22日低點107.00。

周一關注：

美國5月耐用品訂單

美國5月成屋簽約銷售指數

美國6月達拉斯聯儲制造業活動指數

美國EIA每周原油庫存報告