興業投資：產能上限&庫存下降，國際油價日線三連陽

2022年6月29日

國際油價周二繼續強勢上揚，連續第三個交易日收高，創十日來新高，主要受到供需失衡加劇的支撐。七國集團同意探討俄羅斯石油和天然氣進口價格上限，OPEC+主要產油國產能已經接近上限，美國API原油庫存下降，加劇了供應趨緊的擔憂。而中國放松新冠肺炎防控措施和歐美夏日駕駛季提升需求復蘇的希望。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲1.38美元，或1.25%，報111.84美元/桶，盤中最高觸及112.20美元/桶，最低跌至109.62美元/桶;布倫特原油9月期貨收漲2.72美元，或2.45%，報113.96美元/桶，盤中最高觸及114.07美元/桶，最低跌至111.45美元/桶。

七國集團(G7)領導人周二達成協議，對俄羅斯石油設定價格上限，加劇供應趨緊的憂慮，推動油價走高。據路透社報導，“七國集團領導人已經同意研究對俄羅斯能源進口設置全球價格上限，旨在耗盡俄羅斯的戰爭資金，并出資50億美元解決全球糧食不安全問題。”

與此同時，主要產油國的生產能力已經接近達到頂峰，進一步增產的可能性較小，也扶助油價創十日新高的催化劑。沙特阿拉伯和阿聯酋被認為是OPEC中僅有的兩個擁有閑置產能的國家，以彌補俄羅斯失去的供應和其他成員國的疲弱產出。澳洲聯邦銀行商品分析師Tobin Gorey在一份報告中說：“一連串供應緊張的消息支撐市場。據說沙特和阿聯酋這兩個主要產油國已經達到或非常接近產能上限。”阿聯酋能源部長馬茲魯伊周一表示，根據與OPEC及其盟友達成的協議，阿聯酋的產量已接近316.8萬桶/日的產量基線。他的評論證實了法國總統馬克龍的言論，馬克龍在七國集團會議期間告訴美國總統拜登，阿聯酋已經達到最大產能，沙特只能增產15萬桶/日。

OPEC+原油產量低于承諾目標，加劇了對該組織平衡全球市場能力和供應的擔憂。在2020年5月，OPEC與俄羅斯等主要盟友聯手協調減產，以重新平衡全球石油市場。根據該組織聯合技術委員會的數據，自那以來，OPEC+的累計產量比協議規定的水平少5.62億桶。OPEC+對減產協議的履約率在5月份飆升至256%，因為成員國日產量比其該組織的集體目標低270萬桶。該組織最大的石油生產國沙特的執行率為128%，第二大的生產國俄羅斯的執行率為383%。

美國原油庫存意外下降，推動油價進一步走高。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至6月24日當周，API原油庫存減少379.9萬桶至4.073億桶，為2022年4月15日當周以來最大降幅，前值增加560.7萬桶，預期減少10.6萬桶;汽油庫存增加285.2萬桶，前值增加121.6萬桶，預期減少73萬桶;精煉油庫存增加261.3萬桶，前值減少165.6萬桶，預期減少41.9萬桶;庫欣原油庫存減少65萬桶，前值減少39萬桶。

此外，厄瓜多爾和利比亞的政治動蕩也可能進一步收緊供應。這些因素凸顯出市場供應短缺，抵消了前兩周壓制價格的經濟衰退憂慮，推動油價大幅反彈。

雖然油價出現自今年4月以來首次連續兩周下跌，但高盛仍看漲油價。高盛首席大宗商品策略師杰夫?柯里表示，當前油氣領域投資不足將繼續推動油價攀升，今年夏天布倫特原油期貨價格最高將漲至140美元/桶。

然而，應該指出的是，對經濟放緩的擔憂和伊朗核協議會談重啟或挑戰油價的持續上漲勢頭。若達成協議，美國將解除對伊朗原油的制裁，這將為伊朗向市場供應100萬/桶原油鋪平道路，進而緩解供應短缺壓力。伊朗副外長兼伊核問題首席談判代表巴蓋里同歐盟協調員、歐盟對外行動署副秘書長莫拉就美國解除對伊制裁進行雙邊會晤。在歐盟協調下，伊朗和美國周二在卡塔爾首都多哈舉行間接談判。伊朗外交部此前表示，本次伊朗不會跟美國進行直接談判，伊、美將分別同歐盟方面舉行會談，并由歐盟傳遞對方意見。

法國希望伊朗、委內瑞拉回歸國際石油市場，并希望伊朗、委內瑞拉回歸國際石油市場。目前，伊朗、委內瑞拉受到美國和歐盟制裁，難以向國際市場出口石油。據報道，法國總統府一名發言人在七國集團領導人峰會間隙表示，總統馬克龍呼吁“多元化供應”，包括讓受到制裁的伊朗和委內瑞拉回歸國際石油市場。法國敦促石油生產國以“超出尋常的方式”提高產量。

接下來，美國能源情報署(EIA)將于6月17日至24日當周公布官方每周石油庫存數據，該數據已被推遲發布，這對石油交易商來說將是重要的關注對象。此外，周四的歐佩克會議和風險催化劑，以及央行官員在歐洲央行論壇上的講話，都是值得關注的額外催化劑，以獲得明確的方向。

接下來，美國能源情報署(EIA)公布截止6月17日和24日當周的每周石油庫存數據，此前一周數據已被推遲發布，這對石油交易商來說將是重要的關注事件對象。此外，OPEC會議和風險催化劑，以及央行官員在歐洲央行論壇上的講話，都是值得關注的額外催化劑，以獲得明確的方向。為期兩年的OPEC+減產協議即將結束。本周三、四召開的會議上，OPEC+預計會批準8月繼續增產64.8萬桶/日，徹底終結2020年新冠疫情初始時達成的減產協議。

美元指數

美元指數周二早盤跌至103.77低點后企穩回升，觸及104.606的多日高點，因糟糕的美國消費者信心指數打擊了市場樂觀情緒，并加劇了經濟衰退的擔憂，美股大幅收低，提升了美元的避險需求。此外，市場對美聯儲鷹派押注的回歸，似乎也支撐了的美元買盤。

美元兌大多數貨幣應保持強勢;然而，富國銀行分析師指出，美元兌主要貨幣觸及峰值可能會早于最初預期。 我們對美元的中短期看法沒有改變，我們繼續預測到 2023 年初美元兌大多數貨幣將走強。由于美國經濟現在可能陷入衰退并且美聯儲開始下調政策利率，我們現在認為美元將在 2023 年年中見頂，并在明年下半年開始逐漸走弱。美聯儲將采取比歐洲央行和英國央行更激進的行動，這將至少在未來幾個季度內使得美元兌歐元和英鎊保持穩健。 此外，由于日本央行在可預見的未來不太可能調整貨幣政策機制或進行有效的干預措施以阻止日元貶值，因此日元兌美元將繼續創出新低。 然而，我們確實相信加元對于美元全盤走強可能更具彈性。 如前所述，加拿大央行政策制定者變得更加鷹派，我們預期加拿大政策制定者實施的政策短期內將與美聯儲加息幅度總體匹配。

美國人口普查局公布的數據顯示，美國5月的國際貿易逆差從4月的1067億美元減少到1043億美元。5月份商品出口為1766億美元，比4月份多20億美元;5月份商品進口為2809億美元，比4月份減少4億美元。

美國聯邦住房金融局公布的數據顯示，4月份美國住房價格指數環比上漲1.6%，略高于市場預期的1.5%，與3月份的數據持平。按年計算，美國房價指數上漲了18.8%。此外，4月份標準普爾/凱斯-希勒房價指數(S&P/Case-Shiller Home Price Index)同比漲幅從21.1%小幅升至21.2%。

美國經濟咨商會公布的數據顯示，6月消費者信心指數從5月的103.2降至98.7，低于市場預期的100.00。同時現狀指數從147.4跌至147.1，而預期指數從73.7跌至66.4，為2013年3月以來的最低水平。此外，1年消費者通脹預期從5月份修正后的7.5%攀升至8%。美國消費者信心在6月降至16個月以來的最低點，因為對高通脹的擔憂使消費者預計經濟將在今年下半年大幅放緩甚至滑向衰退。由于美國人要應對幾十年來的最高通脹，而通脹的速度超過了工資的增長速度，家庭的信心仍然脆弱。

紐約聯儲主席威廉姆斯周二對CNBC表示，衰退不是他的基本預測。經濟強勁，金融環境收緊。GDP預計今年增長1%到1.5%。我們有一條降低通脹的道路。一些下行風險來自國外。關注金融環境收緊的影響。利率敏感的行業正在放緩。失業率將在未來幾年內上升到略高于4%的水平。長期中性利率沒有改變，仍然相當低。名義中性利率更高，這是我們今年和明年需要大幅加息的原因之一。我們需要讓實際利率高于零。明年利率需要進入一些限制性的區域。聯邦基金利率達到3.5% - 4%是合理的。75個基點的利率變動完全正確。下一次會議將是50個基點或75個基點的辯論。沒有看到“‘縮減恐慌”的跡象，市場運轉良好。

舊金山聯儲主席戴利周二表示，隨著美聯儲加息，美國經濟經濟增長年率將放緩至 2% 以下，但有足夠的動能使美國經濟不會停止增長。確實預計失業率會小幅上升，但不像是存在人們認為的經濟將進入衰退的跡象。美聯儲至少可以在一定程度上解決通脹問題。由于烏克蘭戰爭，供應仍然非常短缺。美聯儲可以減少需求，需求是大約引發通貨膨脹的一半因素。通脹束縛了經濟增長。實現物價穩定是實現充分就業的一個基本因素。經濟增長將放緩，可能低于 2%，但不會出現負增長。我們正在踩剎車以實現更可持續增長。受烏克蘭戰爭的影響，全球經濟不會增長得那么快，這將成為美國經濟的逆風。消費者和小企業信心顯示出通貨膨脹帶來的全面影響。我擔心通脹肆意飆升會繼續威脅美國經濟。現在情況很艱難，但部分原因由于美聯儲加息和供應鏈出現生機，情況會出現好轉。

接下來，今晚公布的美國2022年第一季度核心個人消費支出(PCE)將非常重要，預計將保持在5.1%不變。與此同時，美國第一季度GDP終值可能確認年化收縮1.5%。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價上行暫受制于中軌;14日均線轉漲，20日均線看跌;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道上揚，油價下測中軌;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在109.60-113.05區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月29日高點112.50，突破后將上探6月1日低點113.05，然后是6月15日低點114.60和5月30日低點115.40，以及6月17日高點116.55和6月13日低點117.45;而下方支持留意6月21日高點111.10，跌破將下探6月27高點110.50，然后是6月28日低109.60和6月24日高點108.55，以及6月23高點107.00和6月17日低點106.40。

布倫特原油

日圖：保利加通道趨平，油價上測中軌;14和20日均線看跌;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在114.40-118.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月29日高點118.60，突破將上探6月13日低點118.90，然后是6月10日低點119.80和6月16日高點120.25，以及6月17日高點121.20和6月15日高點121.85;而下方支持留意5月27日高點116.60，跌破將下探6月27日高點116.00，然后是6月28日低點115.40和6月22日高點114.40，以及6月24日高點113.95和6月23日高點112.60。

周三關注：

OPEC會議

美國第一季度個人消費支出物價指數(PCE)

美國第一季度GDP終值

美國EIA每周原油庫存報告

克利夫蘭聯儲主席梅斯特發表講話

美聯儲主席鮑威爾發表講話

圣路易斯聯儲主席布拉德發表講話