興業(yè)投資：供應(yīng)憂慮籠罩市場，國際油價(jià)收漲

2022年7月5日

國際油價(jià)周一早盤一度承壓跌逾1%，美油逼近107美元關(guān)口，布油接近110美元大關(guān)，主要受經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂沖擊原油需求的打壓，但OPEC產(chǎn)量下降、利比亞局勢動(dòng)蕩和挪威石油工人罷工，導(dǎo)致供應(yīng)繼續(xù)緊張，這支撐了油價(jià)大幅反彈逾3%。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲2.08美元，或1.92%，報(bào)110.37美元/桶，盤中最高觸及110.75美元/桶，最低跌至107.23美元/桶;布倫特原油9月期貨收漲2.47美元，或2.22%，報(bào)113.78美元/桶，盤中最高觸及113.97美元/桶，最低跌至110.36美元/桶。

市場對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂給油價(jià)構(gòu)成威脅，因經(jīng)濟(jì)衰退將沖擊總需求，并最終影響原油需求。美國經(jīng)通脹調(diào)整后的5月個(gè)人支出年內(nèi)首次下降，前四個(gè)月的漲幅均被下修，住宅銷售和制造業(yè)調(diào)查也表現(xiàn)不佳，6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至兩年來最低水平，增加了潛在商品需求正在放緩的證據(jù)，進(jìn)一步證明美國經(jīng)濟(jì)正在迅速放緩。盡管通脹前景略有改善，但美國6月消費(fèi)者信心降至歷史低點(diǎn)，原因是美聯(lián)儲(chǔ)表示其通脹控制承諾是“無條件的”，因此市場對美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的擔(dān)憂加劇，這將進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長。市場分析師稱，“對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂限制了油價(jià)的上漲，利率上升和消費(fèi)者信心下降削弱了燃料需求前景，而數(shù)據(jù)顯示美國煉油廠產(chǎn)能有所改善。”

同時(shí)，伊朗準(zhǔn)備降價(jià)以爭取更大市場份額的意愿也對油價(jià)構(gòu)成壓力。隨著伊朗的頭號(hào)盟友(俄羅斯)在關(guān)鍵的中國市場獲得更大的立足點(diǎn)，伊朗被迫進(jìn)一步降低其已經(jīng)很便宜的原油價(jià)格。彭博社援引數(shù)據(jù)稱，伊朗原油的價(jià)格已比布倫特原油期貨價(jià)格低近10美元，與定于8月抵達(dá)中國的烏拉爾原油價(jià)格相當(dāng)。相比之下，俄羅斯入侵烏克蘭前的折扣約為4至5美元。

雖然經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂在過去兩周對原油市場造成沖擊，但供應(yīng)疑慮揮之不去，這支撐油價(jià)企穩(wěn)回升。澳洲聯(lián)邦銀行大宗商品分析師Tobin Gorey說，“能源市場仍然充滿了特定的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，使得做空需要一定的勇氣。”

據(jù)路透調(diào)查顯示，OPEC的10個(gè)成員國的6月份原油產(chǎn)量為2852萬桶/日，較5月份修正后產(chǎn)量低10萬桶/日，未能實(shí)現(xiàn)其承諾的增產(chǎn)目標(biāo)。OPEC曾計(jì)劃在6月將產(chǎn)量提高約27.5萬桶/日。澳新銀行分析師在一份報(bào)告中說，“這使得OPEC達(dá)到上調(diào)后的產(chǎn)量配額的可能性更加渺茫。”荷蘭國際集團(tuán)大宗商品研究主管Warren Patterson稱：“原油基本面仍然持堅(jiān)，強(qiáng)勁逆價(jià)差結(jié)構(gòu)依然表明市場吃緊，OPEC在6月份產(chǎn)量有所下降，顯然該集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)已商定的產(chǎn)量水平仍面臨困難。”

與此同時(shí)，利比亞和厄瓜多爾的政治動(dòng)蕩可能會(huì)進(jìn)一步收緊供應(yīng)。利比亞國家石油公司上周表示，Es Sidr和Ras Lanuf港口以及El Feel油田遭遇不可抗力而關(guān)停，該國出口量已降至36.5萬桶/日至40.9萬桶/日之間，比正常水平下降了約86.5萬桶/日。而厄瓜多爾國營石油公司Petroecuador稱，受持續(xù)了逾兩周的動(dòng)亂打擊，厄瓜多爾的原油產(chǎn)量損失了近200萬桶。

此外，挪威石油和天然氣工人計(jì)劃在本周舉行的罷工可能會(huì)使該國的石油和凝析油產(chǎn)量減少13萬桶/日，從而進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張。由于談判各方?jīng)]有取得進(jìn)展，挪威海上鉆井工人可能在周二舉行罷工，這將導(dǎo)致石油和天然氣產(chǎn)量下降。挪威國家石油公司(Equinor)表示，到周二，石油產(chǎn)量將減少89000桶/天，天然氣產(chǎn)量將減少275萬立方米。挪威石油和天然氣協(xié)會(huì)(NOG)表示，到周三，罷工將使該國每天的天然氣產(chǎn)量減少2920萬立方米，占產(chǎn)量的13%。據(jù)路透計(jì)算，挪威的石油產(chǎn)量將減少13萬桶/天，占產(chǎn)量的6.5%左右。原油經(jīng)紀(jì)商PVM石油分析師Stephen Brennock表示，“本周的罷工可能會(huì)削減西歐最大石油生產(chǎn)國挪威的供應(yīng)，使整體石油產(chǎn)量減少約8%，這讓潛在的供應(yīng)困境雪上加霜。供應(yīng)中斷不斷增加的背景與中東產(chǎn)油國可能增產(chǎn)能力受限的情況相沖突。如果沒有新的石油生產(chǎn)很快進(jìn)入市場，油價(jià)就會(huì)被迫升高。”

整個(gè)石油市場仍有強(qiáng)勁跡象。布倫特原油在最近的兩個(gè)月內(nèi)處于每桶近4美元的溢價(jià)狀態(tài)，這是一個(gè)看漲結(jié)構(gòu)，表明供應(yīng)稀少，而隨著阿曼期貨相對于迪拜地區(qū)基準(zhǔn)的飆升，中東地區(qū)也出現(xiàn)了緊張局面。

原定于周二和周三發(fā)布的美國石油學(xué)會(huì)(API)和美國能源信息署(EIA)的每周原油庫存報(bào)告因周一適逢美國獨(dú)立日節(jié)假日而分別順延一天。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周一在104.815-105.252區(qū)間內(nèi)大幅波動(dòng)，因美國獨(dú)立日節(jié)假日導(dǎo)致市場交易清淡。隨著投資者已將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)⒂谥苋�公布的�?lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要，美元指數(shù)料將繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間盤整走勢。詳細(xì)澄清美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者投票支持加息75個(gè)基點(diǎn)的意識(shí)形態(tài)，對于就美元指數(shù)的進(jìn)一步走勢做出明智的決定至關(guān)重要。

日益增長的衰退擔(dān)憂削減對美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派押注。上周發(fā)布的悲觀的美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)的政策緊縮措施可能沒有顯示出對通脹的影響，但已開始影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。信心十足的美聯(lián)儲(chǔ)的兩大支柱：穩(wěn)定的增長前景和創(chuàng)造就業(yè)的能力已經(jīng)開始消退。

上周五，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)報(bào)告稱，制造業(yè)PMI和新訂單指數(shù)均遠(yuǎn)低于預(yù)期及其之前發(fā)布的數(shù)據(jù)。現(xiàn)在，人們預(yù)計(jì)美國就業(yè)數(shù)據(jù)將表現(xiàn)疲弱。根據(jù)市場共識(shí)，美國勞工部發(fā)布的6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)料增加27萬，遠(yuǎn)低于上月的39萬。而失業(yè)率將穩(wěn)定在3.6%水平。

美元指數(shù)在6月份上漲了近3.0%。三菱東京日聯(lián)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美元將保持穩(wěn)健，但年底前將回落，到2023年進(jìn)一步走軟。由于對抗通脹是美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)放松。我們現(xiàn)在可以說，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)的利率指導(dǎo)(點(diǎn)陣圖)已與市場定價(jià)更加一致，以控制通脹。這似乎表明，幫助推動(dòng)美元走強(qiáng)的息差動(dòng)態(tài)如今可能即將結(jié)束。然而，美元走強(qiáng)的窗口尚未關(guān)閉，市場利率達(dá)到與抗擊通脹風(fēng)險(xiǎn)相一致的水平的后果意味著，未來仍將面臨負(fù)增長的影響。隨著股市下跌和避險(xiǎn)情緒加劇，金融環(huán)境收緊可能會(huì)進(jìn)一步推高美元需求。第三季度金融環(huán)境收緊意味著美元有可能進(jìn)一步走強(qiáng)，但在2023年夏季出現(xiàn)一些貨幣寬松空間之前，美元開始暫停升值，這意味著美元升值的趨勢應(yīng)該會(huì)在今年年底前轉(zhuǎn)向，并在2023年變得更加清晰。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價(jià)上測中軌;14日均線看漲，20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超買區(qū)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在108.10-112.20區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月21高點(diǎn)111.10，突破后將上探6月28日高點(diǎn)112.20，然后是6月1日低點(diǎn)113.05和6月29日高點(diǎn)114.00，以及6月15日低點(diǎn)114.60和6月3日低點(diǎn)115.20;而下方支持留意7月5日低點(diǎn)110.00，跌破將下探6月29日低點(diǎn)109.20，然后是6月24日高點(diǎn)108.55和7月4日低點(diǎn)107.20，以及6月17日低點(diǎn)106.40和6月26日低點(diǎn)105.80。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價(jià)向中軌回升;14日均線持平，20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)向上軌靠近;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超買區(qū)企穩(wěn)。

1小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)跟隨上軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在111.70-115.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月28日高點(diǎn)113.90，突破將上探5月31日高點(diǎn)114.75，然后是6月29日高點(diǎn)115.90和6月14日低點(diǎn)117.00，以及6月16日高點(diǎn)118.30和6月17日高點(diǎn)118.95;而下方支持留意7月1日高點(diǎn)111.70，跌破將下探6月28日低點(diǎn)111.05，然后是6月24日高點(diǎn)110.30和7月4日低點(diǎn)109.50，以及5月20日低點(diǎn)108.65和6月30日低點(diǎn)107.70。

周二關(guān)注：

美國5月工廠訂單