興業投資本周展望：比鷹還數美國強 美指闖105需過兩關

2022年7月4日

上周美歐英央行三大央行行長均在歐洲央行會議上發表強勢講話，直指當前首要任務為抗擊通脹，并愿意為此不惜一切代價。盡管各國激進收緊貨幣政策都可能引發經濟衰退的風險，但相比之下，歐洲有債務危機的隱憂，而英國脫歐相關的政治不確定性上升，美元在避險之中仍是最佳之選。當周美指強勢收復105關口，盡管最后兩個交易日攻關該檔存在明顯壓力。日元在避險情緒之下連續兩周在低位持穩，但缺乏進一步上行動能。歐元和英鎊在近期低點上方分別跌1.31%和1.43%，而商品貨幣中，加元明顯堅挺，因加拿大作為原油出口國，在油價飆漲的背景下經濟仍相對堅挺，而澳元和紐元受市場情緒拖累均刷新兩年多低點。

展望本周，美元將面臨兩個大關，美聯儲會議紀要和美國非農。鑒于近期美聯儲官員講話，預計美聯儲方面不會有太大新意，鷹派作風但基本符合預期，市場將可能更加關注非農的表現，從而評估美聯儲貨幣政策前景。其它方面，包括澳洲聯儲利率決議和加拿大就業報告等。需要注意的是，本周由于ADP調整算法需要，將不公布“小非農”，這意味著市場在非農公布前少了一個緩沖的機會。以下是本周重要經濟數據和事件風險。

1、 澳洲聯儲利率決議，周二北京時間12:30.

澳洲聯儲會將加息50個基點至1.35%，這是自2019年5月以來未見的水平。同時，澳洲聯儲主席洛威可能就8月會議提供一些指引，預計澳洲聯儲將在8月的會議上連續第三次加息50個基點，然后在9月暫停加息。此前兩個月，澳洲聯儲分別加息25和50個基點，若此次澳洲聯儲如期加息50個基點，將是澳大利亞首次在連續會議上加息50個基點。不過，在市場擔憂加息可能導致經濟衰退的大背景下，澳元未必受到緊縮貨幣政策前景的提振，關鍵還在于當前市場情緒。隔夜有消息稱，美國將于本周宣布降低對華關稅，這可能為風險貨幣澳元奠定反彈的基礎。

2、 美國6月ISM非制造業指數，周三北京時間22:00.

美國6月ISM制造業指數明顯下滑，但仍處于榮枯分界水平上方，值得注意的是，其訂單和就業分項出現衰退。市場將關注到制造業大幅放緩的情況，是否會傳導至服務業。美國6月ISM非制造業指數已經連續兩個月下滑，5月錄得55.9，大幅差于預期。市場預計6月將進一步下滑至54。數據的就業分項將為本周非農提供一些前瞻線索。

3、 美聯儲6月會議紀要，周四北京時間02:00.

美聯儲在6月利率決議上加息75個基點，但美聯儲主席鮑威爾表示這不是常態，被市場認為不及預期鷹派。然而，在隨后的講話中，美聯儲多位官員包括鮑威爾均表達了為抗擊通脹將不惜一切代價的決心，市場對美聯儲7月加息75個基點的預期將近90%。因此，如果本次美聯儲會議紀要僅僅是夠累7月加息的前景，而不能打消市場對美聯儲激進加息后將很快降息的疑慮，仍可能會被視為鷹派不足。另外，在美聯儲大幅加息的預期下，市場對美國經濟衰退的擔憂為美元提供避險支持，但若市場情緒好轉，美元或難以從不夠鷹派的美聯儲措辭中獲得足夠上行動能。

4、 美國6月非農，周五北京時間20:30.

美國5月非農新增就業人數39萬，超于預期32萬，但仍是2021年5月以來最小增幅;失業率維持在3.6%，高于市場預期的3.5%。整體來看，美國就業市場仍穩健，這為美聯儲激進加息提供支持。市場預期6月美國非農將新增29.5萬個就業崗位，低于5月份的39萬個，失業率預計將穩定在3.6%。由于美國方面釋放有關降低關稅的消息，可能一定程度上抵消了非農如果表現差于預期后造成市場對美國經濟衰退擔憂的負面影響，因此，如果非農好于預期，可能提振市場對美聯儲持續激進加息的預期，利好美元;若非農差于預期，市場對美聯儲不那么緊迫快速加息的預期，有望提振非美。

5、 加拿大6月就業報告，周五北京時間20:30。

加拿大5月就業人數增加3.98萬，高于預期值2.75萬，前值為增加1.53萬。同時，失業率降至5.1%，為1976年以來的最低水平，好于預期持平于5.2%。市場預計加拿大6月新增就業人數2.25萬，失業率維持在5.1%。加元表現一直相對其它商品貨幣如澳元和紐元要堅挺，這主要得益于油價處于高位，而加拿大是一個原油出口國。如果加拿大就業市場維持強勁，接觸加拿大央行激進加息導致經濟衰退的心理負擔，對加元仍將是一個潛在支持。可以關注到加元交叉盤的一些交易機會。