興業投資：需求前景受沖擊，國際油價創新低

2022年7月7日

隨著全球主要央行為抑制通脹飆升而大幅收緊貨幣政策，引發高利率將導致經濟陷入衰退，以及亞洲疫情導致該地區封鎖，令原油及其產品的需求前景蒙陰，加之美國API原油庫存意外增加，國際油價周三繼續受累大幅下挫，創近3個月來新低。不過，美國再度發布與伊朗原油相關的制裁，這為油價提供些許支撐。截止美國收盤，美國原油8月期貨收跌2.9美元，或2.87%，報98.24美元/桶，盤中最高觸及102.12美元/桶，最低跌至95.14美元/桶;布倫特原油9月期貨收跌5.0美元，或4.77%，報99.80美元/桶，盤中最高觸及105.83美元/桶，最低跌至98.51美元/桶。

美聯儲(Fed)會議紀要基調強硬，重申將捍衛其通脹目標。這給原油多頭帶來巨大沖擊，因更高的利率將導致全球經濟衰退，進而影響原油及其產品的需求。澳新銀行分析師解釋稱:“美聯儲6月會議的紀要(會上加息75個基點)顯示，央行正專注于捍衛其通脹目標�！薄癋OMC顯然擔心通脹預期失控，”分析師補充稱。他們指出，“一個重大風險……是，如果公眾開始質疑委員會在必要時調整政策立場的決心，高通脹可能會根深蒂固”�？梢岳斫獾氖�，美聯儲急于向公眾強調他們已經掌握了這一點，加息75個基點(并暗示未來還會加息)肯定會強化這一信息。

市場對全球經濟衰退的擔憂日益加劇。德意志銀行經濟學家現在預計，第二季度美國GDP折合年率萎縮0.6%，這將意味著連續第二個季度經濟萎縮，從而使美國經濟陷入技術性衰退。同時，國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃周三表示，自 4 月以來，全球經濟前景“明顯暗淡”，鑒于全球經濟前景風險加大，不排除明年可能進入全球衰退的可能。格奧爾基耶娃周三接受路透社采訪時稱，國際貨幣基金組織將在未來幾周內下調其對 2022 年全球經濟增長3.6% 的預測，這是該組織今年以來第三次下調全球經濟增長預測，并補充說國際貨幣基金組織經濟學家仍在最終確認新的增長預測。摩根大通上周下調了其年中全球經濟預測，彭博經濟研究預計未來12個月經濟衰退的可能性為38%。

隨著油價上漲，經濟增長陷入停頓，原油需求前景可能會進一步下調，花旗集團大宗商品研究全球主管Ed Morse接受采訪時稱：“幾乎所有人都降低了對今年需求的預期�！被ㄆ旒瘓F將其需求增速預測下調了約三分之一，至240-250萬桶/日，與美國能源信息署(EIA和國際能源署(IEA)的預測類似。“需求沒有按照經驗預測那樣增長，沒有達到人們預期的程度。”花旗重申油價基本預期為85美元/桶，并補充稱供應加速增長將持續年底。

美國原油庫存意外增加，給油價帶來一些下行壓力。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至7月1日當周，API原油庫存增加382.5萬桶至4.111億桶，前值減少379.9萬桶，預期減少110萬桶;汽油庫存減少181.4萬桶，前值增加285.2萬桶，預期減少156.7萬桶;精煉油庫存減少63.5萬桶，前值增加261.3萬桶，預期增加75萬桶;庫欣原油庫存增加45.9萬桶，前值減少65萬桶。

此外，在中國金融中心上海發現新感染病例后，上海宣布進行新一輪大規模檢測，引發該市可能重啟新一輪封鎖限制措施的擔憂，進一步削弱原油需求，給油價注入新的下行動力。

然而，供應仍然緊張，在解決結構性供應挑戰方面進展甚微，這將限制油價的下行空間。道明證券分析師認為，“即使需求增長速度緩慢也可能危及能源供應。在這種背景下，布倫特原油和餾分油價格也表現出對需求上行的強烈不對稱，這可能意味著市場將開始釋放頭寸。”

與此同時，對于石油市場的相關供應最新情況，也為油價提供支撐。哈薩克斯坦是最新一個遇到問題的產油國。里海管道聯盟(Caspian Pipeline Consortium)從黑海的一個關鍵終端出口哈薩克斯坦原油，由于違反了一項防止泄漏計劃，該公司被下令暫停裝載30天。

此外，美國財政部發布與伊朗石油相關的制裁，澆滅了伊朗核協議達成的希望，阻止了伊朗原油入市緩解供應短缺的憂慮。據美國財政部網站，美國財政部海外資產控制辦公室(OFAC)制裁了一個由個人和實體組成的國際網絡，該網絡利用以海灣為基地的幌子公司為伊朗公司向東亞交付和銷售價值數億美元的伊朗石油和石化產品提供便利�！半m然美國致力于與伊朗達成一項協議，尋求雙方重新遵守《聯合全面行動計劃》(JCPOA)，但我們將繼續利用我們的一切權力，對出售伊朗石油和石化產品實施制裁，”負責恐怖主義和金融情報的財政部副部長萊恩?尼爾森表示。伊朗外交部近日在揭批美國侵犯人權劣跡的“美國人權周”活動期間發表聲明說，美國對他國實施單邊經濟制裁，是公然、系統地侵犯人權。伊朗外交部聲明說，美國“將經濟工具轉變為經濟恐怖主義，以實現美國的政治目標”。

接下來，市場焦點將轉向美國能源信息署(EIA)的每周原油庫存報告。預計截至7月1日當周，美國EIA原油庫存可能減少50萬桶，而此前一周減少276.2萬桶。若庫存意外增加，料增加油價下行壓力。

美元指數

美元指數周三早盤短暫回調至106.358低點后再度走高，突破107.00心理關口，觸及107.264的近20年高位，因為美聯儲會議紀要強硬提振美元吸引力，而收益率曲線反轉和疲軟的經濟數據加劇經濟衰退憂慮，刺激了美元的避險需求。

如果歐洲也陷入衰退，對美元而言，美國經濟衰退的預期不再是不利因素。德國商業銀行經濟學家仍預計，在新的情況下，美元的表現會更好。天然氣危機導致的歐洲衰退可能會更嚴重、更持久，因為它不可能“簡單地”通過調整貨幣政策來結束。因此，在新形勢下，美元將成為贏家是唯一合乎邏輯的。如果美國和歐洲更有可能因為不同的原因陷入衰退，這對全球大宗商品需求來說不是一個好跡象。這就是為什么加元受到的影響比加拿大在全球貿易網絡中的地位所顯示的更嚴重。大西洋兩岸經濟衰退的前景當然正在削弱新興市場貨幣。首先，這是因為風險厭惡情緒加劇，其次，在這種情況下，新興市場可能很難與發達經濟體的發展脫鉤。

美國勞工統計局周三發布的月度職位空缺和勞動力流動摘要(JOLTS)顯示，5月份的職位空缺數量從4月份的1168.1萬下降到1125.4萬。招聘人數和總離職人數變化不大，分別為650萬和600萬。在離職人數中，辭職(430萬人)和解雇(140萬人)變化不大。美國5月份職位空缺數小幅下降，但仍接近歷史最高水平，表明盡管對經濟前景的樂觀情緒變得更加不確定，勞動力需求依然堅挺。在經濟前景黯淡的背景下，就業市場仍然是一個亮點。雖然許多雇主仍然迫切需要人才，但經濟衰退擔憂正在加劇，面對處于數十年高位的通脹率，消費支出有所放緩，這可能令雇主更傾向于放棄招聘計劃。

美國6月服務業商業活動擴張速度較5月放緩，6月標普全球服務業PMI終值從5月的53.4降至52.7，略好于初值51.6。標普全球市場情報首席商業經濟學家威廉姆森(Chris Williamson)在評論該數據時指出：“6月份經濟出現了廣泛疲軟的跡象，制造業和服務業的需求都在下降。盡管調查數據顯示第二季末國內生產總值(GDP)將陷入停滯，但前瞻性新訂單指數下滑，以及企業未來產出預期下降，暗示夏季經濟活動將下滑�！�

美國供應管理服務協會(ISM)公布的調查顯示，6月ISM服務業PMI從5月的55.9降至55.3，表明服務業商業活動的擴張速度略有放緩，市場預期為54.5。新訂單分項指數從57.6降至55.6，就業分項指數跌至47.4，表明服務業就業出現萎縮。ISM商業調查委員會主席安東尼?尼夫斯在評估調查結果時指出：“服務業增長的輕微放緩是由于新訂單和就業的下降。物流挑戰、有限的勞動力、材料短缺、通貨膨脹、冠狀病毒大流行和烏克蘭戰爭繼續對服務業產生負面影響�！�

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布的6月貨幣政策會議紀要顯示，7月美聯儲會議有可能加息50或75個基點。未來可能會出臺更具限制性的利率政策。美聯儲喬治是唯一一位沒有在6月份支持75個基點的官員。一些與會者認為，如果公眾質疑美聯儲的決心，通脹上升將成為根深蒂固的一個“重大風險”。與會者一致認為，高通脹為“限制性”利率提供了理由，如果通脹持續下去，可能會采取“更限制性的立場”。美聯儲預計通脹率將在一段時間內保持在2%以上。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價緊隨下軌發展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在95.15-100.25區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月7日高點98.50，突破后將上探4月27日低點99.80，然后是5月2日低點100.25和6月22日低點101.50，以及7月6日高點102.10和5月19日低點103.20;而下方支持留意7月7日低點96.55，跌破將下探7月6日低點95.15，然后是4月12日低點94.80和4月7日低點93.80，以及4月11日低點92.90和2月20日高點91.75。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價緊隨下軌發展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在96.10-100.10區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月7日高點99.10，突破將上探7月5日低點100.10，然后是6月11日低點100.70和5月10日低點101.20，以及5月2日低點102.80和5月12日低點103.80;而下方支持留意7月7日低點97.15，跌破將下探3月17日低點96.10，然后是3月15日低點95.75和3月16日低點95.40，以及2月15日高點94.65和2月16日高點94.10。

周四關注：

美國6月挑戰者企業裁員

美國每周申請失業金人數

美國5月貿易帳

美國EIA每周原油庫存變動

美聯儲理事沃勒發表講話

美聯儲布拉德發表講話