興業(yè)投資：供應(yīng)趨緊壓制衰退憂慮，國際油價(jià)飆升

2022年7月8日

盡管市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)原油需求放緩的擔(dān)憂持續(xù)存在，但隨著俄羅斯法院要求里海管道聯(lián)盟(CPC)暫停運(yùn)營30天，原油供應(yīng)緊張的憂慮再度浮現(xiàn)，推動國際油價(jià)周四大幅反彈逾4%，此外，美元自近20年高點(diǎn)回落也提振了原油吸引力。雖然美國原油庫存大幅增加，但在一定程度上被戰(zhàn)略原油儲備下降所抵消。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲4.55美元，或4.63%，報(bào)102.79美元/桶，盤中最高觸及104.45美元/桶，最低跌至96.56美元/桶;布倫特原油9月期貨收漲4.47美元，或4.48%，報(bào)104.27美元/桶，盤中最高觸及106.32美元/桶，最低跌至98.47美元/桶。

對全球衰退的日益擔(dān)憂，以及中國新冠肺炎疫情的封鎖，引發(fā)了對燃料需求前景的擔(dān)憂，這在本周早些時(shí)候給油價(jià)持續(xù)帶來下行壓力，主要基準(zhǔn)油價(jià)創(chuàng)近三個(gè)月低點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩將削弱總需求，并最終打擊原油消費(fèi)前景。二季度，全球制造業(yè)PMI均值為53%，較一季度下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，表明全球制造業(yè)增速有所放緩，而且放緩速度較快。歐美地區(qū)制造業(yè)增速出現(xiàn)較大幅度放緩是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定性趨弱的主要因素。持續(xù)攀升的通脹壓力，迫使許多國家加快加息的速度，全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境正在轉(zhuǎn)變，也給經(jīng)濟(jì)增長帶來壓力。

富國銀行投資研究所認(rèn)為，沒有必要再為美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)陷入衰退而感到煩惱了，因?yàn)槊绹��?jīng)濟(jì)已經(jīng)處于衰退之中。該研究所指出，美國通脹比預(yù)期更快更廣，消費(fèi)者信心減弱，企業(yè)支出也在發(fā)生變化。這一預(yù)測與一個(gè)多月前相比更加悲觀，當(dāng)時(shí)該所預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)輕微的衰退，且時(shí)間不會早于今年年底;如今其將衰退時(shí)間預(yù)估提前，并將衰退的嚴(yán)重程度提高到了“溫和”。摩根大通、野村證券等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)會在明年年底陷入衰退。

與此同時(shí)，市場普遍預(yù)計(jì)上海將再次進(jìn)入與冠狀病毒相關(guān)的封鎖，該市衛(wèi)生委員會報(bào)告了32例新增病例。此外，日本新聞媒體報(bào)道稱，當(dāng)局計(jì)劃在東京加強(qiáng)限制。封鎖限制措施的實(shí)施，將削弱原油需求，進(jìn)而給油價(jià)帶來壓力。

然而，隨著俄羅斯法院要求里海管道聯(lián)盟(CPC)暫停運(yùn)營30天，以及傳言稱德州電力中斷限制生產(chǎn)/煉油能力，導(dǎo)致供應(yīng)緊張憂慮再度浮現(xiàn)，原油價(jià)格因此大幅反彈。俄羅斯法院下令暫停CPC終端暫停營運(yùn)30天，以往每月超過3000萬桶原油(主要是哈薩克斯坦原油)通過該終端出口到海外，這承擔(dān)著全球約1%的供應(yīng)。法院表示，下達(dá)禁止令是因?yàn)樵撛O(shè)施違反了預(yù)防漏油計(jì)劃。這將給多年來最嚴(yán)峻的供應(yīng)狀況雪上加霜。由于利比亞局勢的動蕩，該國供應(yīng)已經(jīng)減少三分之二。據(jù)油輪跟蹤數(shù)據(jù)顯示，阿塞拜疆、哈薩克斯坦、利比亞、北海、西非這幾大歐洲主要供油來源6月份出口合計(jì)減少104萬桶。

與此同時(shí)，美元自多年高點(diǎn)回落，也扶助油價(jià)大幅上漲，因美元走軟使得以美元計(jì)價(jià)的原油對于持有其他貨幣的原油買家來說更為便宜，提升了原油吸引力。

布倫特原油價(jià)格周初遭受3月以來最大單日跌幅。但繼近期下跌后，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)油價(jià)將反彈，因?yàn)橄鄬τ谛枨蟮墓┙o不足再次顯現(xiàn)出來。許多OPEC+石油生產(chǎn)國繼續(xù)努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量目標(biāo)，該組織應(yīng)對未來供應(yīng)中斷的閑置產(chǎn)能正在減少。俄羅斯的石油供應(yīng)中斷可能會進(jìn)一步限制全球供應(yīng)。中國似乎正在轉(zhuǎn)向?qū)π鹿诓《酒茐男暂^小的政策，能源需求減少的可能性在下降。未來幾個(gè)月，由于供應(yīng)增長滯后于需求增長，原油價(jià)格應(yīng)該會上漲。我們預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將在9月份升至130美元/桶，并在2023年年中交投于125美元/桶左右。這突顯了我們對能源股的積極看法。

國際能源論壇秘書長喬?麥克莫尼格爾周四在接受采訪時(shí)表示，除非俄烏沖突結(jié)束，或者全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，否則高油價(jià)將持續(xù)下去，原因是非OPEC產(chǎn)油國不太可能增加供應(yīng)。麥克莫尼格爾表示，“我對非OPEC國家是否能夠像預(yù)期一樣增加供應(yīng)持懷疑態(tài)度�！蹦壳叭�球大約有200萬桶/日的閑置產(chǎn)能可以立即使用，另外還有300萬桶/日的閑置產(chǎn)能將在一段時(shí)間后處于可使用狀態(tài)。

美國原油庫存大幅增加，但戰(zhàn)略原油儲備大幅下降。美國能源信息署(EIA)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日當(dāng)周，美國原油庫存增加823.5萬桶至4.236億桶，預(yù)期減少155萬桶，前值減少276.2萬桶;汽油庫存減少249.7萬桶，預(yù)期減少105萬桶，前值增加264.5萬桶;精煉油庫存減少126.6萬桶，錄得2022年4月29日當(dāng)周以來最大降幅，預(yù)期增加100萬桶，前值增加255.9萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加6.9萬桶，前值減少57.2萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少584.0萬桶至4.92億桶，降至1985年12月6日當(dāng)周以來最低，為連續(xù)第43周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1210萬桶/日，為2020年4月以來最高水平。

接下來，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周原油鉆井平臺數(shù)。原油鉆井平臺數(shù)是反映未來原油產(chǎn)量的先行指標(biāo)，截至7月1日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)增加1座至595座，為27個(gè)月以來新高，可能表明美國原油產(chǎn)量最終將開始以更快的速度增長，預(yù)期為594座。若數(shù)據(jù)顯示原油活躍鉆井繼續(xù)增加，料給油價(jià)帶來更大的下行壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，中國的新冠病毒疫情風(fēng)險(xiǎn)仍然值得關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周四開盤后延續(xù)隔夜自107.264的近20年高位回落走勢，觸及106.714低點(diǎn)，因投資者在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)前獲利了結(jié)，同時(shí)近期風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的改善，并拖累美元走低。主要央行官員的反復(fù)表態(tài)以及緩解經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的努力，都有助于改善市場情緒。此外，中國準(zhǔn)備通過史無前例的2200億美元債券發(fā)行來刺激經(jīng)濟(jì)。另有消息稱，在最近一次以貿(mào)易談判取得進(jìn)展為理由的虛擬會議之后，美國和中國的外交官準(zhǔn)備親自會晤。這也推動風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回升，進(jìn)而削弱了美元的避險(xiǎn)需求。

美元指數(shù)上行趨勢保持不變，下一個(gè)目標(biāo)位于108區(qū)域。西太平洋銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，利好勢頭可能會持續(xù)，直到美聯(lián)儲前期政策收緊周期接近尾聲。未來一周，美元應(yīng)該會繼續(xù)受到關(guān)鍵事件的支撐，這兩件事都不太可能阻止美聯(lián)儲在本月晚些時(shí)候加息75個(gè)基點(diǎn)。在美聯(lián)儲的周期基本結(jié)束之前，美元指數(shù)的上升趨勢應(yīng)該會保持不變。在108心理關(guān)口附近可能會遇到一些阻力，但僅從技術(shù)面來看，考慮到6月突破五年的收斂區(qū)間，可能會有進(jìn)一步走高的潛力。

美國勞工部(DOL)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為23.5萬，為2022年1月15日當(dāng)周以來新高，略高于前一周的23.1萬和市場預(yù)期的23萬。四周移動平均水平為232,500，較前一周的平均值增加750。而截至6月25日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為1,375,000，較前一周修正后的水平增加5.1萬。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)意外增加，就業(yè)需求放緩，6月裁員人數(shù)飆升至16個(gè)月高位，因美聯(lián)儲激進(jìn)的貨幣緊縮政策引發(fā)衰退擔(dān)憂。

美國人口普查局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份商品和服務(wù)貿(mào)易逆差收窄11億美元，至855億美元，略高于市場預(yù)期的850億美元赤字。5月出口為2559億美元，比4月多30億美元，而5月進(jìn)口額為3414億美元，比4月多出19億美元。由于出口增長連續(xù)兩個(gè)月超過進(jìn)口，美國貿(mào)易賬赤字收窄至六個(gè)月以來的最低水平�？傏厔菔菄鴥�(nèi)需求繼續(xù)增長，這應(yīng)該會繼續(xù)抑制整個(gè)新冠病毒大流行期間出現(xiàn)的驚人進(jìn)口增長，二季度將是七個(gè)季度以來貿(mào)易首次對整體經(jīng)濟(jì)增長做出積極貢獻(xiàn)。

美聯(lián)儲理事沃勒周四在一場虛擬的全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會活動上發(fā)表講話稱，通脹太高而且似乎并沒有緩和，美聯(lián)儲必須采取更嚴(yán)格的政策。支持 7月利率會議加息75個(gè)基點(diǎn)，市場已經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲將加息，所以我們需要提前確認(rèn)將加息。7月加息后的市場波動將使美聯(lián)儲采取更具限制性的政策，因此傾向于 9月加息50個(gè)基點(diǎn)。市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂“存在夸大成分”。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德周四接受采訪時(shí)表示，與滯脹相比，更好的選擇是增長將按照趨勢放緩，并且通脹迅速得到控制。市場已經(jīng)消化了沖突帶來的大量風(fēng)險(xiǎn)。如果能在沖突前線達(dá)成任何解決方案，就能給能源價(jià)格降溫。勞動力市場有相當(dāng)大的軟化空間。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，加息75個(gè)基點(diǎn)是合理的。7月加息75個(gè)基點(diǎn)“意義重大”。美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測并不靠譜。一旦聯(lián)邦基金利率達(dá)到3.5%，我們可以看到在通貨膨脹方面的進(jìn)展，然后可以做出“調(diào)整”，包括可能的降息。一些人錯(cuò)誤地將增長放緩視為衰退幾率上升。我們有很好的機(jī)會實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。

鑒于市場最近的轉(zhuǎn)變，在美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布之前，美元指數(shù)交易員應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。FYCM興業(yè)投資(英國)分析師預(yù)計(jì)，6月非農(nóng)就業(yè)整體數(shù)據(jù)將出現(xiàn)自去年4月以來最低的月度就業(yè)增長，增幅料從5月的39萬降至26.8萬，而失業(yè)率很可能保持在3.6%不變。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14均線看漲，20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)向中軌回落;14小時(shí)均線看跌，20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在99.80-104.45區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注7月8日高點(diǎn)103.00，突破后將上探7月7日高點(diǎn)104.45，然后是6月27日低點(diǎn)105.60和6月17日低點(diǎn)106.40，以及7月4日低點(diǎn)107.25和6月24日高點(diǎn)108.55;而下方支持留意6月22日低點(diǎn)101.50，跌破將下探5月2日低點(diǎn)100.25，然后是4月27日低點(diǎn)99.80和5月11日低點(diǎn)98.60，以及7月5日低點(diǎn)97.40和7月7日低點(diǎn)96.55。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在100.10-104.85區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注7月8日高點(diǎn)103.45，突破將上探7月7日高點(diǎn)104.85，然后是6月23日低點(diǎn)105.25和6月24日低點(diǎn)105.80，以及6月27日低點(diǎn)107.10和6月30日低點(diǎn)107.70;而下方支持留意7月8日低點(diǎn)102.15，跌破將下探5月10日低點(diǎn)101.20，然后是7月5日低點(diǎn)100.10和4月25日低點(diǎn)99.25，以及4月7日低點(diǎn)98.20和7月7日低點(diǎn)97.15。

周五關(guān)注：

美國6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告

美國5月批發(fā)庫存

貝克休斯美國每周原油鉆井平臺數(shù)

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯發(fā)表講話