興業投資：非農強勁&供應緊缺，美油站上104關口

2022年7月11日

由于美國6月非農就業數據好于預期，緩解了對經濟衰退的擔憂，推動國際油價周五連續第二個交易日走高，同時俄羅斯法院要求里海管道聯盟(CPC)暫停運營30天、西方推行對俄原油價格限制和俄羅斯可能切斷天然氣供應，引發供應緊缺憂慮，也支撐了油價。不過，美國原油鉆井平臺數繼續增加，表明美國原油生產商增加產量，這或限制了油價漲勢。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲1.77美元，或1.72%，報104.56美元/桶，盤中最高觸及105.21美元/桶，最低跌至101.50美元/桶;布倫特原油9月期貨收漲2.61美元，或2.5%，報106.88美元/桶，盤中最高觸及107.42美元/桶，最低跌至103.70美元/桶。

美國6月份非農就業人數增加37.2萬，遠超預期的26.8萬，這削弱了美國可能已經陷入衰退的擔憂，經濟衰退的擔憂曾在本周早些時候給油價持續帶來下行壓力，主要基準油價一度創近三個月低點。盡管美國第二季度GDP連續第二個季度下降的可能性有所增加，支出數據也顯示出下降，但需記住，就業人數是衡量經濟衰退的官方指標的一個關鍵組成部分。如果就業仍在增長，那就不會經濟衰退。高盛集團分析師在一份報告中指出，我們認為，在全球經濟仍在增長，且需求旺盛導致市場仍然供不應求的情況下，大宗商品屈服于經濟衰退擔憂為時尚早。

俄羅斯法院要求里海管道聯盟(CPC)暫停運營30天，以及傳言稱德州電力中斷限制生產/煉油能力，導致供應緊張憂慮再度浮現。俄羅斯法院下令暫停CPC終端暫停營運30天，以往每月超過3000萬桶原油(主要是哈薩克斯坦原油)通過該終端出口到海外，這承擔著全球約1%的供應。這將給多年來最嚴峻的供應狀況雪上加霜。由于利比亞局勢的動蕩，該國供應已經減少三分之二。另據油輪跟蹤數據顯示，阿塞拜疆、哈薩克斯坦、利比亞、北海、西非這幾大歐洲主要供油來源6月份出口合計減少104萬桶。

與此同時，美國將施壓更多國家支持對俄羅斯原油價格限制。美國財政部部長葉倫將前往亞洲，與日本、韓國和其他20國集團(G20)成員國的官員會面，尋求對俄羅斯石油價格設置上限的支持。外界一直在質疑，如果沒有印度和其他購買廉價俄羅斯石油的國家支持，對俄石油設置價格上限能有多大效果。

俄羅斯有可能切斷天然氣供應，這加劇供應緊缺憂慮。法國財政部長布魯諾?勒梅爾今日表示，歐洲必須做好準備俄羅斯完全切斷天然氣供應。這位財政部長表示，法國必須在能源消耗方面“非常謹慎”，建立天然氣儲備，減少阻礙可再生能源發展的繁文縟節，并加快建設新核反應堆的計劃。他補充說，該國還必須制定計劃，按公司和地區削減能源使用，以確保玻璃制造商等企業免受不可逆轉的損害。

此外，美國國家颶風中心表示，熱帶風暴“達比”預測將在周一成為颶風，這可能會對墨西哥灣的原油生產構成威脅，或進一步加劇供應緊缺局面。

雖然強勁的非農報告給油價帶來支撐，但一些分析師認為該報告將會帶來反作用。瑞穗銀行分析師Robert Yawger表示，美國石油期貨可能從強勁的非農數據中得到支撐的印象可能是一種誤導。強勁的就業數字“基本上給美聯儲開了綠燈，讓它加息75個基點，而不是50個基點來對抗通脹。利率的急劇上升將使經濟降溫，并可能導致衰退。這是一個消極的需求指標。

摩根大通表示，如果我們根據歷史證據，假設全球經濟在2023年進入衰退，全球原油需求可能會反彈，并將在2024年超過2022年的水平。預計布倫特原油在輕度衰退時平均價格在90美元/桶左右，在更嚴重的衰退時平均價格在78美元/桶左右。

此外，美國鉆井公司上周增加石油和天然氣鉆井平臺，給油價帶來一些壓力。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至7月8日當周，原油鉆井總數增加2座至597座，為27個月以來新高，預期為596座;天然氣鉆井總數持平于153座，預期為154座;原油和天然氣鉆井平臺總數增加2座至750座，預期為750座。

美元指數

美元指數上周五開盤后震蕩下滑，觸及106.805低點后再度上揚，在好于預期就業數據提振下再度創近20年新高107.786水平，但由于平均時薪回落預示未來家庭總需求會下滑，從而可能導致國內生產總值下降，拖累美元指數沖高回落，小幅收低于106.956水平。此外，美股也從非農報告中獲得支撐，這也削弱了美元的避險需求。不過，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克支持在7月FOMC會議上升息75個基點，這限制美元跌勢。

美國勞工統計局周五公布的數據顯示，6月份美國非農就業人數增加了37.2萬，好于市場預期的26.8萬，5月份數據由增長39萬下修為增長38.4萬。同時以平均時薪衡量的年度工資漲幅從5月份的5.3%小幅降至5.1%，勞動力參與率從62.3降至62.2%。非農就業人數超出預期，雖然就業參與率下降了，但好消息是薪資環比增長保持在0.3%。總的來說，這表明勞動力市場仍然相當緊張，但有跡象表明它開始放緩，并且有更多證據表明工資已經見頂。這對美聯儲來說是個好消息。制造業就業人數的激增可能是由于季節性因素。預計美聯儲7月將加息75個基點，一旦我們看到CPI和PPI數據，那么9月的政策行動就有把握了，可以判斷美聯儲是會加息50個基點還是會暫停加息。

一份強勁且超出普遍預期的就業報告提醒人們，美國經濟仍處于堅實基礎上。道明證券策略師表示，本周美元在歐元崩潰后走強，這種情況將繼續下去。一份穩定的就業報告質疑了自6月會議以來對聯邦基金曲線的重新定價，以及最近有關衰退的言論。盡管我們認為后者很可能在未來12個月出現，但出現這種情況的時間可能比市場目前認為的要早。因此，我們認為，市場認為緊縮周期會更早、更低利率時結束還為時過早。美國經濟保持強勁，尤其是與七國集團(G7)的一些國家(如歐元區)相比，要取代美元將非常困難，尤其是在歐元仍然非常疲軟的情況下。

亞特蘭大聯儲博斯蒂克周五接受CNBC采訪時表示，他“完全支持”7月份再加息75個基點。6月就業報告顯示經濟強勁。就業市場的勢頭依然強勁。經濟開始放緩。我們將控制住通脹。這些就業數據只顯示出輕微的放緩跡象。我們需要看到更持久、更顯著的放緩。我們開始朝著正確的方向前進，但還需要看到更多。我不得不調整我認為的政策方向，我們需要積極行動。經濟的巨大勢頭表明，經濟增長75個基點并不意味著對經濟造成長期損害。會采取觀望態度，會觀察適應。這可能是勞動力市場趕上了產出，但不一定代表衰退問題。

紐約聯儲主席威廉姆斯周五表示，居高不下的通貨膨脹是美國經濟的頭號威脅。我們100%致力于實現目標。我們必須堅決，不能掉以輕心。價格穩定對強勁的經濟絕對是必不可少的。美聯儲堅定地致力于將通脹率降回2%的目標。我預計明年失業率將略高于4%。今年GDP增長不到1%，明年反彈到1.5%。一些跡象顯示，就業增長已經放緩，但勞動力市場仍然非常緊張。我們將依靠數據，靈活地制定政策。高通脹的危害令人難以置信;我將堅決致力于恢復物價穩定。通貨膨脹可能需要一段時間才能達到2%，也可能是一條崎嶇的道路。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道上揚，油價下測中軌;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在101.50-105.60區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月7日高點104.45，突破后將上探7月12日高點105.00，然后是6月27日低點105.60和6月17日低點106.40，以及7月4日低點107.25和6月24日高點108.55;而下方支持留意7月11日低點103.50，跌破將下探7月6日高點102.10，然后是6月22日低點101.50和5月2日低點100.25，以及5月11日低點98.60和7月5日低點97.40。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道上揚，油價下測中軌;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在102.20-105.95區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月23日低點105.25，突破將上探7月11日高點105.95，然后是6月27日低點107.10和6月30日低點107.70，以及7月4日低點109.40和6月24日高點110.30;而下方支持留意7月11日低點104.30，跌破將下探7月8日低點102.15，然后是5月10日低點101.20和7月5日低點100.10，以及4月25日低點99.25和4月7日低點98.20。

周一關注：

美國國債拍賣

紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話