興業投資：供應限制緩解&需求放緩，國際油價周四重挫

2022年7月22日

由于美國汽油庫存增加、歐洲央行為遏制通脹跟隨主要央行加息引發需求放緩擔憂，同時利比亞恢復原油生產和俄羅斯恢復對歐洲的天然氣輸送緩解了供應限制，國際油價周四受此影響而大幅下挫，盤中跌幅一度達到逾5%。不過，美元走軟和俄羅斯原油產能接近上限，這支撐油價縮窄部分跌勢。截止美國收盤，美國原油8月期貨收跌3.4美元，或3.42%，報96.10美元/桶，盤中最高觸及99.70美元/桶，最低跌至94.58美元/桶;布倫特原油9月期貨收跌2.75美元，或2.58%，報103.98美元/桶，盤中最高觸及106.75美元/桶，最低跌至101.49美元/桶。

美國能源信息署(EIA)最新數據顯示，美國上周汽油庫存增加349.8萬桶，遠超預期的增加7.1萬桶。汽油產品需求約為每天850萬桶，比去年同期下降約7.6%。荷蘭國際集團大宗商品研究主管表示，盡管上周煉油廠開工率有所下降，但美國庫存數據相對看跌，因為汽油庫存上升。“似乎價格走高對需求產生了一些影響，汽油需求再次出現季節性低點。”

與此同時，歐洲央行將其指標存款利率提高了50個基點至0%，打破了自己作出的加息25個基點的指引，因為對通脹失控的擔憂超過了對增長的擔憂，以及宣布推出傳輸保護工具(TPI)。澳新銀行分析師將其描述為一項債券購買計劃，旨在對抗不合理的無序市場動態，這些無序市場動態對有效實現其價格穩定使命構成了風險。

全球央行為遏制通脹飆升而收緊貨幣政策已經對經濟產生負面影響。IT巨頭谷歌宣布暫停招聘兩周，美國初請申請失業金人數連續第三周上升，達到去年11月以來的最高水平，本月衡量工廠活動的指標下滑，這些最新跡象表明，在利率上升和高通脹的壓力下，美國經濟正在放緩。盡管各國央行大幅加息，但價格壓力仍遠未得到控制，將促使央行繼續收緊政策，進而影響需求。

俄羅斯北溪1號(Nord Stream 1)管道恢復輸送天然氣是油價下滑的關鍵催化劑。從波羅的海海底通往德國的俄羅斯北溪- 1天然氣管道在7月11日開始為期十日的維修后已經部分恢復。在俄羅斯入侵烏克蘭引發爭端后，這條管道已經減少了運量。德國天然氣監管機構表示，目前通過北溪 1 號管道的天然氣吞吐量仍是總吞吐量的 30%。北溪天然氣管道公司一位發言人表示，要達到全部運力還需要一段時間。而且，一天中的供氣量也可以隨時發生變化。俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫當天表示，“北溪-1”天然氣管道出現的任何“技術困難”，都源于歐盟對俄羅斯實施的制裁，正是這些制裁導致“北溪-1”無法滿負荷運行。

此外，利比亞國家石油公司(NOC)恢復原油生產，以及對中國經濟放緩的擔憂，亞洲開發銀行也將2022年亞洲發展中國家經濟增長預期從之前的5.2%下調至4.6%，也打壓了油價。早前利比亞部長接受媒體采訪表示，利比亞石油產量回升至70萬桶/日以上，產量將在7至10天內恢復至120萬桶/日。數月來，利比亞石油行業一直處于嚴重的政治動蕩之中，各方勢力都在尋求控制NOC及其收入，加劇了緊張的市場。

然而，值得注意的是，美元走軟和風險偏好情緒高漲，推動油價縮窄跌幅。美元自20年高點持續回落，提振了原油吸引力，因這使得以美元計價的原油對持有其他貨幣的買家來說更便宜。荷蘭國際集團大宗商品策略主管Warren Patterson在一份報告中表示，由于OPEC+不太可能計劃在短期內比以往更積極地增加產量，加之美元走軟為更廣泛的大宗商品價格提供了有力支撐。

同時，沙特原油產能接近上限，表明OPEC無力應對市場需求。6月份，沙特的產量為1042.4萬桶/天，比上月增加了6萬桶/天，而6月份分配到的配額為1066.2萬桶/天，缺了23.8萬桶/天。這使得市場認為，沙特可能沒有一些人想象的那么多閑置產能。市場一直以為沙特這樣的大型石油生產國至少保留一些閑置產能，以應對市場需求，為這些產油國提供更大的市場控制力。即使現在不需要這些閑置產能，這種擔憂也會存在，原因很簡單，這意味著一旦需求增加或其他地方的供應出現問題，它們將無法對不斷變化的市場狀況做出回應。

此外，德國收緊天然氣儲備計劃，也為油價提供支撐。在俄羅斯至德國的“北溪-1”天然氣管道結束年度常規維護恢復供氣之后，德國副總理兼經濟與氣候保護部長哈貝克宣布了新的能源安全方案。他表示，德國將進一步收緊此前的天然氣儲備計劃，新的目標是到11月1日之前完成95%的天然氣儲備。按照該方案，德國的天然氣存儲設施必須在9月1日之前達到75%的儲氣量，在11月1日之前達到95%。而此前原計劃僅要求在10月1日前達到80%，在11月1日前達到90%，德國聯邦政府希望通過采取新的措施來應對今年秋冬季的天然氣和能源短缺。

接下來，市場焦點轉向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周原油鉆井平臺數。原油鉆井平臺數是反映未來原油產量的先行指標，截至7月15日當周，原油鉆井總數增加2座至599座，為27個月以來新高，預期為599座。若數據顯示原油活躍鉆井繼續增加，料給油價帶來更大的下行壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。與此同時，中國的新冠病毒疫情風險仍然值得關注。此外，由于擔心經濟放緩，7月份全球PMI初步數據對原油交易商來說將非常重要。同樣重要的是，主要石油生產國如何應對美國主導的增產以抑制油價的努力。

美元指數

美元指數周四早盤小幅反彈后再度走低，在歐洲央行意外加息50基點后加速下滑至106.419低點，但隨后美國公布的經濟數據疲軟，引發市場對經濟放緩的擔憂，美元的避險需求回升，推動美元指數反彈至107.323盤中高點，但隨著美聯儲加息100基點的幾率下降，美元指數上行空間受限。

美國勞工部周四公布的數據顯示，截至7月16日當周，首次申請失業救濟金人數為25.1萬，高于市場預期的24萬，前一周數據為24.4萬。同時四周移動平均值為24.05萬，較前一周的修訂平均值增加4500。而截至7月9日當周經季節調整的續請失業金人數為138.4萬，較前一周修正后的水平增加5.1萬，為去年11月以來最大單周增幅。美國各州申請失業保險的人數連續第三周上升，達到去年11月以來的最高水平，原因是越來越多的公司宣布裁員，這表明原本穩固的就業市場出現了一些疲軟。

費城聯儲公布的調查顯示，美國7月制造業商業前景指數從6月的-3.3降至-12.3，遠低于市場預期的0。新訂單指數從-12.4降至-24.8，連續第二個月下降。出貨量指數從10.8上升到14.8。當前庫存和未完成訂單指數分別為-9.3和-10.4。總的來說，接受調查的公司繼續報告就業人數增加，但就業指數下降了9點，至19.4，是2021年5月以來的最低水平。美國費城地區制造商對商業形勢的展望本月下滑至1979年以來的最低水平，未來新訂單和資本支出計劃指標均惡化。今日公布的數據凸顯出，在物價普遍上升、借款成本上升之際，制造商對需求和經濟前景的擔憂日益加劇。此外，美國6月諮商會領先指標月率下跌0.8%，創出2020年4月疫情最嚴重時期的最大跌幅。對經濟的日益悲觀情緒促使企業重新考慮資本支出計劃。費城聯儲銀行的未來資本支出指數7月從一個月前的11.7降至4.4。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價上測中軌;14小時均線看漲，20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在94.60-99.70區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月20日低點98.15，突破后將上探7月15日高點99.00，然后是7月21日高點99.70和7月20日高點100.70，以及7月19日高點101.00和7月8日低點101.50;而下方支持留意7月22日低點96.15，跌破將下探7月18日低點95.85，然后是7月6日低點95.15和7月21日低點94.60，以及7月12日低點93.70和4月11日低點92.90。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價向中軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價上穿中軌;14小時均線上穿20小時均線，后者看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在103.55-106.75區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月21日高點106.75，突破將上探7月20日高點107.40，然后是6月23日低點108.00和6月24日低點109.20，以及7月1日低點109.80和7月4日低點110.40;而下方支持留意5月12日低點104.70，跌破將下探7月22日低點103.85，然后是7月19日低點103.55和7月15日高點102.60，以及7月21日低點101.50和7月14日高點100.35。

周五關注：

美國7月Markit制造業PMI初值

美國7月Markit服務業PMI初值

貝克休斯美國每周原油鉆井平臺數