興業投資：需求疲軟&供應增加，國際油價暴跌

2022年8月2日

雖然美元持續走弱給油價提供了一些支撐，但多個國家的制造業數據疲軟加劇全球經濟衰退削弱原油需求前景的憂慮，而沙特原油出口和俄羅斯原油產量增加、利比亞原油產量和出口回升、美國活躍鉆井平臺數持續增加，以及市場預計本周OPEC+會議或討論小幅增產，緩解了供應趨緊憂慮，國際油價周一因此大幅下挫。截止美國收盤，美國原油9月期貨收跌4.41美元，或4.49%，報93.70美元/桶，盤中最高觸及98.40美元/桶，最低跌至92.42美元/桶;布倫特原油10月期貨收跌3.71美元，或3.58%，報99.81美元/桶，盤中最高觸及104.37美元/桶，最低跌至99.07美元/桶。

通脹飆升和升息引發對經濟衰退的擔憂仍是油價上行的攔路虎，因經濟衰退將影響民眾收入，進而削弱燃料需求。澳新銀行分析師表示，對西方自駕出行的燃料銷售正在減弱，汽油需求仍低于五年來的同期平均水平。路透調查也同樣說明這一點，受訪分析師預測2022年布倫特原油平均為每桶105.75美元，低于6月份預測的106.82美元，這是自4月份以來月度油價預估首次下調。美國原油的均價預估調降至每桶101.28美元。同時摩根大通預計布倫特原油2022年下半年的價格低點為100美元/桶，2023年的價格高點為90美元/桶。該行石油策略師指出，經濟衰退的風險尚未反映在石油市場上，而且衰退風險正在增加。

主要國家的制造業PMI數據疲軟，令市場全球經濟衰退的擔憂升溫，令原油需求前景蒙陰。全球第二大經濟體的中國周末公布的官方制造業采購經理人指數回落至收縮區間，錄得49.0，預期為50.4，前值50.2，而非制造業采購經理人指數由此前的54.7降至53.8，預期為52.3。同時美國7月制造業活動出現放緩跡象，為經濟描繪了暗淡的前景，加劇了經濟衰退的擔憂。ISM調查的前瞻性新訂單分項指數從6月的49.2降至7月的48.0，為連續第二個月萎縮。再加上未交貨訂單穩步減少，這表明未來幾個月制造業將進一步放緩。

供應方面，主要產油國產量和出口增加，緩解了供需失衡局面。在國際社會抑制油價上漲的壓力下，沙特7月原油出口量飆升至2020年4月以來的最高水平。據機構收集的油輪跟蹤數據顯示，上個月沙特海上運輸量達到750萬桶/日左右，6月修正后數據為660萬桶/日。另援引OPEC+二級消息來源稱，俄羅斯6月份原油產量從5月份的927萬桶/日上升至978萬桶/日。報告顯示，俄羅斯6月份的產量比OPEC+協議規定的產量配額低88.5萬桶/日，較5月份的128萬桶/日的缺口有所改善。此外，據機構統計，哈薩克斯坦7月石油產量較6月增長15%，至138萬桶/日，產量低于OPEC+配額。

與此同時，在7月中旬解除禁令后，利比亞原油生產和出口攀升，這一趨勢或有助于緩解外界對該OPEC成員國供應全球市場能力的擔憂。根據彭博油輪跟蹤數據，利比亞7月份的平均出口量約為58.9萬桶/日，是2020年10月以來的最低水平。但是，在7月15日解除封鎖后，下半月的出口量是上半月的兩倍多。利比亞政府任命了一位新主席來管理國家石油公司，官員們與抗議者和部落領袖達成協議，重新開放基本關閉數月的油田和出口碼頭。石油部長穆罕默德?奧恩(Mohamed Oun)表示，石油日產量已經恢復至120萬桶。

OPEC和包括俄羅斯在內的盟友組成的OPEC+將于本周三(8月3日)開會討論9月產量。福克斯新聞的一位記者周二在推特上援引了解拜登總統和沙特國王會晤的消息人士稱，“消息人士告訴我，沙特將在周三的會議上推動OPEC+增加石油產量。”這位福克斯新聞記者補充說：“有消息稱，沙特國王在7月18日與拜登總統面對面會晤時向他做出了上述保證。”另據貝克休斯數據顯示，美國石油產量繼續攀升，7月活躍鉆機數量增加了11臺，為連續第23個月增加，創下歷史紀錄。

此外，美國多地宣布因猴痘疫情進入公共衛生緊急狀態，也可能影響原油需求。美國伊利諾伊州州長普利茲克周一宣布該州因猴痘疫情進入公共衛生緊急狀態。普利茲克還表示，猴痘是一種罕見但潛在的嚴重疾病，需要充分調動所有可用的公共衛生資源來應對當前疫情。根據美國疾控中心數據，目前美國有超過5000例猴痘確診病例，伊利諾伊州有520例，確診病例數僅次于紐約州和加利福尼亞州。

不過，俄羅斯北溪- 1號設備出現故障，可能進一步影響天然氣供應，或為油價提供些許支撐。克里姆林宮周一發表了一份聲明，稱俄羅斯幾乎沒有能力通過北溪- 1號設備改變現狀。上周，由于烏克蘭戰爭引發的能源緊張局勢不斷升級，俄羅斯將北溪- 1號天然氣供應削減至其產能的20%。歐盟(EU)指責俄羅斯采取能源訛詐手段，但克里姆林宮辯稱，俄羅斯天然氣工業股份公司的業務中斷是由維護問題造成的。據俄羅斯最大的輸往歐洲的天然氣管道北溪一號(Nord Stream 1)的發言人表示，周二，該公司的一臺燃氣渦輪機在加拿大進行維修后尚未抵達，而第二臺渦輪機出現了缺陷。

接下來，市場焦點將轉向美國石油學會(API)的每周原油庫存報告。截至7月22日當周，API原油庫存減少403.7萬桶至4.146億桶，為2022年4月15日當周以來最大降幅，前值增加186萬桶，預期增加50萬桶。若庫存增加將會給油價帶來額外下行壓力。除此之外，市場主要的注意力將集中在圍繞經濟衰退的議論和全球疫情發展。

美元指數

美元指數周一早盤小幅反彈至105.856高點后再度承壓走低，因美國制造業PMI指數顯示經濟活動放緩的跡象，促使投資者加大了對美聯儲激進政策將使美國經濟陷入衰退的押注，這反過來又加劇了人們的猜測，即美聯儲將采取更漸進的方式加息，這削弱了美元的吸引力。

盡管近期美元下跌，布朗兄弟哈里曼全球貨幣策略主管Win Thin仍堅持對美元的中期看漲前景，并解釋稱，美聯儲仍致力于降低通脹。美元指數連續第四個交易日下跌，并在接近105.00關口的新低附近交易，這是自7月5日以來的最低水平。我們仍然看好美元走強，并認為市場誤讀了美聯儲降低通脹的承諾。不過，在沒有強勁經濟數據的情況下，美元不太可能獲得太大的牽引力。本周的美國數據將是美元中期前景的關鍵。全球利率概率(WIRP)顯示表明，市場已經完全消化了美聯儲9月加息50個基點的預期，美聯儲9月加息75個基點的可能性為30%;未來6個月美聯儲將累計加息100個基點，屆時聯邦基金利率將達到3.50%的峰值，隨后美聯儲將累計降息50個基點。在通脹仍遠高于目標、勞動力市場處于充分就業狀態的情況下，預計美聯儲不會迅速轉變政策立場。

美國制造業7月份商業活動擴張速度較6月份放緩，標普制造業采購經理人指數(PMI)終值從52.7降至52.2，低于初值和市場預期的52.3。標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家克里斯?威廉姆森評論稱：“除了新冠疫情封鎖期，7月美國制造商報告了自2009年以來最艱難的商業環境。今年春季的井噴式增長已迅速逆轉，7月份工廠商品新訂單連續第二個月下降，導致生產出現兩年來首次下降，就業增長大幅放緩。”

美國供應商管理協會(ISM)公布的調查顯示，7月制造業采購經理人指數(PMI)從6月份的53降至52.8，為2020年6月以來的最低水平，但好于市場預期的52。其中新訂單指數為48%，比6月份的49.2%下降了1.2個百分點;生產指數為53.5%，比6月份的54.9%下降了1.4個百分點;物價指數為60%，較6月的78.5%下降18.5個百分點，為2020年8月(59.5%)以來的最低讀數;雇傭指數為49.9%，比6月份(47.3%)上升2.6個百分點，連續3個月出現萎縮。ISM制造業連續第26個月表現良好。有跡象顯示，新訂單率有所下降，企業家們越來越擔心庫存過剩和持續的創紀錄的交貨時間。盡管新訂單率存在不確定性，但就業活動仍保持強勁的積極勢頭。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價逼近下軌;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價靠近下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在92.10-95.50區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注8月2日高點94.10，突破后將上探7月26日低點94.75，然后是7月24日高點95.50和7月29日低點96.40，以及7月14日高點97.00和8月1日高點98.40;而下方支持留意8月2日低點93.00，跌破將下探8月1日低點92.40，然后是2月14日低點92.10和2月24日低點91.45，以及7月14日低點90.55和2月25日低點90.05。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價跌穿中軌;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價靠近下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價跟隨下軌發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在97.60-101.50區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注8月2日高點100.20，突破將上探7月13日高點101.20，然后是7月22日低點101.90和7月15日高點102.60，以及7月27日低點103.70和8月1日高點104.40;而下方支持留意7月12日低點98.90，跌破將下探7月15日低點98.15，然后是4月11日低點97.60和3月16日低點96.90，以及2月23日低點95.80和7月14日低點94.50。

周二關注：

美國6月JOLTs職位空缺

美國API原油庫存報告

芝加哥聯儲主席埃文斯發表講話

克利夫蘭聯儲主席梅斯特發表講話

圣路易斯聯儲主席布拉德發表講話