興業(yè)投資：小幅增產(chǎn)&庫(kù)存增加，美油逼近90美元

2022年8月4日

由于美國(guó)原油和汽油庫(kù)存意外增加，引發(fā)需求放緩擔(dān)憂，同時(shí)OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)周三遭受重挫。此外，伊核重啟談判也提振了空頭，油價(jià)或面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。但地緣政治緊張料會(huì)限制油價(jià)大幅下跌。截止美國(guó)收盤，美國(guó)原油9月期貨收跌2.78美元，或2.96%，報(bào)91.02美元/桶，盤中最高觸及96.54美元/桶，最低跌至90.38美元/桶;布倫特原油10月期貨收跌2.85美元，或2.85%，報(bào)97.01美元/桶，盤中最高觸及102.27美元/桶，最低跌至96.47美元/桶。

在美國(guó)數(shù)據(jù)顯示上周原油和汽油庫(kù)存意外激增，以及OPEC+宣布將石油產(chǎn)量目標(biāo)提高10萬(wàn)桶/日之后，油價(jià)加速下跌。同時(shí)原油期貨近月合約較六個(gè)月后裝船的合約升水處于三個(gè)月低點(diǎn)，表明對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂減弱，也不利于油價(jià)。

與上周相比，汽油需求下降了7.61%，幾乎逆轉(zhuǎn)了前一周的所有漲幅，導(dǎo)致四周滾動(dòng)均值下降了2.5%。這一降幅表明，盡管汽油零售價(jià)持續(xù)下跌，但需求仍受到抑制。美國(guó)能源信息署(EIA)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加446.7萬(wàn)桶至4.265億桶，錄得2022年4月15日當(dāng)周以來(lái)最大降幅，預(yù)期減少62.9萬(wàn)桶，前值減少452.3萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存增加16.3萬(wàn)桶，預(yù)期減少161.4萬(wàn)桶，前值減少330.4萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存減少240萬(wàn)桶，預(yù)期增加103.8萬(wàn)桶，前值增加78.4萬(wàn)桶;俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存增加92.6萬(wàn)桶，前值增加75.1萬(wàn)桶。美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫(kù)存減少469.0萬(wàn)桶至4.699億桶，降至1985年5月17日當(dāng)周以來(lái)最低，為連續(xù)第47周下降。此外，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1210萬(wàn)桶/日，為2020年4月以來(lái)的最高水平。瑞穗銀行的能源期貨主管Bob Yawger表示，原油庫(kù)存數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期。汽油庫(kù)存數(shù)據(jù)也令人失望。在夏季不應(yīng)該看到汽油庫(kù)存增加。這是一份非常利空的報(bào)告。

OPEC和包括俄羅斯在內(nèi)的盟友組成的OPEC+的部長(zhǎng)們周三在9月份將石油日產(chǎn)量提高10萬(wàn)桶，增幅相當(dāng)于全球石油需求的0.1%左右，遠(yuǎn)低于OPEC+近幾個(gè)月的增產(chǎn)幅度。OPEC+之前曾同意在7月和8月增產(chǎn)超過(guò)60萬(wàn)桶/日。與會(huì)代表透露，各國(guó)部長(zhǎng)們均支持這一增產(chǎn)提議。與會(huì)代表還表示，OPEC+將按比例在成員國(guó)之間分配增產(chǎn)配額。OPEC+在會(huì)議后發(fā)表的一份聲明中表示，投資不足將影響到2023年以后滿足不斷增長(zhǎng)的需求的充足石油供應(yīng)。該組織補(bǔ)充稱:“過(guò)剩產(chǎn)能的可用性非常有限，因此在應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的供應(yīng)中斷時(shí)，必須非常謹(jǐn)慎地使用它。”最近幾個(gè)月，由于只有沙特和阿聯(lián)酋有能力提高產(chǎn)量，因此OPEC+只兌現(xiàn)了一小部分增產(chǎn)承諾。不過(guò)，該協(xié)議是表明沙特與美國(guó)正在走向和解之路的一個(gè)微弱跡象。美國(guó)政府高級(jí)官員表示，OPEC+增產(chǎn)的決定是向前邁出了一步。此前，美國(guó)一直要求沙特等中東產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)，但沙特方面稱，市場(chǎng)不缺原油，缺的是煉油能力。

此外，伊朗和美國(guó)官員表示，他們將前往維也納恢復(fù)有關(guān)伊朗核計(jì)劃的間接談判，這重燃了取消阻礙伊朗石油出口的制裁的希望，這也給油價(jià)施加壓力。俄羅斯特使Ulyanov表示，關(guān)于恢復(fù)2015年核協(xié)議的維也納談判將很快恢復(fù)。伊朗首席核談判代表BAGHERI表示，美國(guó)必須抓住《聯(lián)合全面行動(dòng)計(jì)劃》(JCPOA)伙伴國(guó)慷慨提供的機(jī)會(huì);主動(dòng)權(quán)在美國(guó)手中，美國(guó)要表現(xiàn)出成熟和負(fù)責(zé)任的態(tài)度。而美國(guó)伊朗問(wèn)題特使馬利指出，我們對(duì)恢復(fù)2015年伊朗核協(xié)議的維也納會(huì)談的期望受到了限制;美國(guó)歡迎歐盟的努力，并準(zhǔn)備為達(dá)成核協(xié)議進(jìn)行真誠(chéng)的嘗試;很快就會(huì)知道伊朗是否準(zhǔn)備好了。

然而，烏俄軍事沖突持續(xù)，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯進(jìn)行了一系列的制裁，而俄羅斯進(jìn)一步削減對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，令供應(yīng)趨緊憂慮揮之不出，持續(xù)為油價(jià)提供支撐。西門子能源公司首席執(zhí)行官周三表示，他們目前在北溪壓縮機(jī)站運(yùn)行著一臺(tái)渦輪機(jī)，并補(bǔ)充說(shuō)，他們需要5臺(tái)渦輪機(jī)才能達(dá)到100%的產(chǎn)能。首席執(zhí)行官進(jìn)一步指出:“我們正在竭盡全力交付渦輪機(jī)，但不明白是什么造成了停頓。”對(duì)此，德國(guó)總理肖爾茨(Olaf Scholz)表示:“渦輪機(jī)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，沒(méi)有理由不把它運(yùn)到俄羅斯。”肖爾茨補(bǔ)充說(shuō):“我們必須做好準(zhǔn)備，即使渦輪機(jī)的運(yùn)輸真的發(fā)生了，也可能會(huì)有進(jìn)一步的供應(yīng)中斷。”他解釋說(shuō)，這就是為什么他們采取了許多措施，迅速擺脫俄羅斯的影響，實(shí)現(xiàn)多元化。

而據(jù)《金融時(shí)報(bào)》周三報(bào)道，德國(guó)商業(yè)銀行警告稱，天然氣供應(yīng)嚴(yán)重短缺將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成“不可預(yù)見(jiàn)后果的連鎖反應(yīng)”。如果俄羅斯切斷天然氣供應(yīng)，德國(guó)將陷入“嚴(yán)重衰退”，稱這可能引發(fā)一場(chǎng)“類似于2009年金融危機(jī)后發(fā)生的那種”經(jīng)濟(jì)危機(jī)。屆時(shí)，限量供應(yīng)天然氣“可能是不可避免的”。天然氣短缺的影響將迅速蔓延至整個(gè)德國(guó)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樘烊粴獠粌H是一種關(guān)鍵的能源來(lái)源，也是其他行業(yè)使用的重要原材料。

值得注意的是，美中在臺(tái)灣問(wèn)題上的角力，加上美聯(lián)儲(chǔ)最近強(qiáng)硬的表態(tài)和更加堅(jiān)定的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，都讓原油交易員感到困惑。因此，油價(jià)最近似乎缺乏反彈的理由。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周三跳空高開(kāi)后回撤，但觸及105.974低點(diǎn)再度回升，因市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系緊張的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)官員反駁加息將放緩的預(yù)期提振了美元。然而，中國(guó)財(cái)新制造業(yè)PMI走強(qiáng)令美元指數(shù)承壓，因其改善了市場(chǎng)情緒，削弱了美元的避險(xiǎn)需求，令美元指數(shù)反彈受限于106.819水平。在強(qiáng)勁的收益背景下，股市表現(xiàn)更為強(qiáng)勁可能也會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生負(fù)面影響。周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)料有助于為美元定下基調(diào)。

布朗兄弟哈里曼全球貨幣策略主管Win Thin維持美元中期看漲前景，因美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了更為鷹派的言論。隨著美聯(lián)儲(chǔ)抵制所謂的轉(zhuǎn)向，美元前景有所改善。我們維持美元走強(qiáng)的預(yù)期，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員明確表示，市場(chǎng)誤讀了美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹的承諾。不過(guò)，在缺乏強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況下，美元不太可能獲得更大的支撐。本周的美國(guó)數(shù)據(jù)將是美元中期前景的關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)的意圖應(yīng)該是毫無(wú)疑問(wèn)的，它將繼續(xù)加息，直到通脹下降，而不管這會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)帶來(lái)什么代價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)的全面施壓可能會(huì)繼續(xù)。布拉德、哈克、戴利、巴金和卡什卡利都發(fā)表了鷹派言論。雖然國(guó)債收益率大幅走高，但美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期并沒(méi)有太大變化，因?yàn)榈羝谑袌?chǎng)仍認(rèn)為聯(lián)邦基金利率最終將達(dá)到3.5%。最終，我們認(rèn)為這一預(yù)期將會(huì)上調(diào)，接近埃文斯預(yù)測(cè)的3.75-4.0%。

7月份，美國(guó)服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)兩年多來(lái)的首次下降，標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI從6月份的52.7降至47.3，略好于市場(chǎng)預(yù)期和初值的47。而7月綜合PMI從6月的52.3降至47.7。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯?威廉姆森(Chris Williamson)評(píng)論稱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況在7月份顯著惡化，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的商業(yè)活動(dòng)都在下降。排除大流行封鎖月份，整體產(chǎn)出降幅是全球金融危機(jī)以來(lái)最大的，這表明經(jīng)濟(jì)很有可能連續(xù)第三個(gè)季度收縮。”

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的調(diào)查顯示，美國(guó)7月份服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)的擴(kuò)張速度比6月份更為強(qiáng)勁，ISM服務(wù)業(yè)PMI從55.3升至56.7，好于市場(chǎng)預(yù)期的53.5。該調(diào)查進(jìn)一步細(xì)節(jié)顯示，物價(jià)指數(shù)從80.1降至72.3，低于市場(chǎng)預(yù)期的81.6，就業(yè)指數(shù)從47.4改善至49.1，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，但并沒(méi)有像人們擔(dān)心的那樣迅速惡化，因?yàn)槿藗冊(cè)絹?lái)越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退。ISM服務(wù)業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席Anthony Nieves評(píng)論稱:“服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)的小幅增長(zhǎng)是由于商業(yè)活動(dòng)和新訂單的增加。陸路運(yùn)輸?shù)墓��?yīng)問(wèn)題、有限的勞動(dòng)力儲(chǔ)備、各種材料短缺和通貨膨脹仍然是服務(wù)業(yè)的障礙。”

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在接受CNBC采訪時(shí)表示，他仍然預(yù)計(jì)下半年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將出現(xiàn)正增長(zhǎng)。第二季度的放緩比第一季度更令人擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)正在非常謹(jǐn)慎地跟蹤數(shù)據(jù);我想我們會(huì)做好的。要實(shí)施限制性貨幣政策，還有一些路要走。今年仍希望利率達(dá)到3.75%-4%;我更傾向于這種前端加息方式。隨著時(shí)間的推移，我們將把通脹恢復(fù)到2%。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利周三表示，我們還沒(méi)有結(jié)束對(duì)抗高通脹的工作。我們承諾將其降至更接近2%的目標(biāo)。市場(chǎng)對(duì)明年降息的預(yù)期超前了。在我看來(lái)，年底前3.4%的利率水平是合理的。6月美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)仍是利率路徑的合理指引。今年剩下的會(huì)議將會(huì)發(fā)生什么取決于新的數(shù)據(jù)。樂(lè)觀地認(rèn)為，我們可以在不引發(fā)嚴(yán)重衰退的情況下降低通脹率。目前沒(méi)有任何跡象表明軟著陸的結(jié)果是不可能的。我們不會(huì)在幾個(gè)月后迅速、高水平地上調(diào)利率，然后再下調(diào)利率。維持高利率的時(shí)間可能比市場(chǎng)開(kāi)始反映的降息時(shí)間更長(zhǎng)。我們有很多收緊措施，但尚未看到顯示經(jīng)濟(jì)放緩的數(shù)據(jù)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率會(huì)有所上升。在9月份加息50個(gè)基點(diǎn)是合理的，但如果我們看到通脹毫無(wú)疑問(wèn)地飆升，那么加息75個(gè)基點(diǎn)可能更合適。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，美聯(lián)儲(chǔ) 2021年應(yīng)對(duì)通脹高企所采取的措施過(guò)于緩慢。薪資正出現(xiàn)攀升，受薪資驅(qū)動(dòng)通脹可能會(huì)出現(xiàn)新的變化。美聯(lián)儲(chǔ)專注于降低通脹水平。通脹正在蔓延，美聯(lián)儲(chǔ)需要緊急采取行動(dòng)。我們很可能會(huì)提高利率并將利率維持在高水平，2023年降息的可能性很小。我們擁有的最佳數(shù)據(jù)表明通脹預(yù)期仍然穩(wěn)定。可能需要幾年時(shí)間才能使通貨膨脹率回到2%。在供應(yīng)受限的環(huán)境中，我們?nèi)匀恍枰獙⑼�脹水平降�?%。經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸是可能的，但不知道可能性有多大。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)自下軌回升;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)在超賣區(qū)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超賣區(qū)回升。

1小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)向中軌回升;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在89.70-93.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注92.00心理關(guān)口，突破后將上探8月2日低點(diǎn)92.60，然后是7月25日高點(diǎn)93.00和7月27日低點(diǎn)94.30，以及7月24日高點(diǎn)95.50和8月2日高點(diǎn)96.40;而下方支持留意8月3日低點(diǎn)90.40，跌破將下探2月25日低點(diǎn)90.05，然后是2月2日高點(diǎn)89.70和2月18日低點(diǎn)89.00，以及2月9日低點(diǎn)88.40和1月26日高點(diǎn)87.90。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)在超賣區(qū)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超賣區(qū)回升。

1小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)向中軌回升;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在95.80-99.10區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注8月2日低點(diǎn)98.45，突破將上探8月1日低點(diǎn)99.10，然后是7月14日高點(diǎn)100.45和7月21日低點(diǎn)101.50，以及8月2日高點(diǎn)102.40和7月29日低點(diǎn)103.50;而下方支持留意8月3日低點(diǎn)96.50，跌破將下探2月23日低點(diǎn)95.80，然后是7月14日低點(diǎn)94.50和2月18日高點(diǎn)94.10，以及2月10日高點(diǎn)93.05和2月21日低點(diǎn)92.50。

周四關(guān)注：

美國(guó)7月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)

美國(guó)6月貿(mào)易帳

美國(guó)每周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特發(fā)表講話