興業(yè)投資：非農(nóng)強(qiáng)勁推動(dòng)油價(jià)，但需求憂慮仍存

2022年8月8日

國際油價(jià)上周五一度受到強(qiáng)勁的美國就業(yè)報(bào)告、伊朗核協(xié)議會(huì)談未有進(jìn)展和美國原油鉆井平臺(tái)數(shù)下降的提振而反彈，但由于全球新冠肺炎疫情再度蔓延，引發(fā)市場對(duì)原油需求的擔(dān)憂加劇，加之美元受美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)大幅加息的預(yù)期推高，拖累油價(jià)沖高回落。截止美國收盤，美國原油9月期貨收漲0.38美元，或0.43%，報(bào)88.38美元/桶，盤中最高觸及90.74美元/桶，最低跌至87.01美元/桶;布倫特原油10月期貨收漲0.71美元，或0.76%，報(bào)94.27美元/桶，盤中最高觸及96.32美元/桶，最低跌至92.67美元/桶。

美國7月就業(yè)增長意外加速，就業(yè)崗位增至超過疫情前的水平，大大緩解了美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，支撐油價(jià)大幅反彈。美國勞工部公布的就業(yè)報(bào)告顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)(NFP)大幅增加52.8萬，遠(yuǎn)高于預(yù)期的25萬和前值向上修正后的39.8萬。此外，失業(yè)率也從之前的3.6%小幅降至3.5%。

伊朗與伊核協(xié)議相關(guān)方正在奧地利首都維也納舉行新一輪伊核協(xié)議恢復(fù)履約談判，但到目前尚無取得任何進(jìn)展，削弱了美國解除伊朗制裁并導(dǎo)致伊朗原油入市的希望，也支撐了油價(jià)。伊朗政治分析人士認(rèn)為，美國依然沒有表現(xiàn)出足夠的談判誠意，美方需要摒棄其不切實(shí)際的做法，早日做出政治決定。伊朗政治分析人士胡什查什姆表示，如今各方再次舉行會(huì)談的主要原因是，歐洲國家希望美國能夠解除對(duì)伊朗制裁，以便讓伊朗原油進(jìn)入國際市場，緩解歐洲能源危機(jī)。但他認(rèn)為，一旦美國和歐洲達(dá)成短期目標(biāo)后，就會(huì)繼續(xù)以各種方式對(duì)伊朗施壓。

此外，美國鉆井工人五周來首次削減石油和天然氣鉆井平臺(tái)，給油價(jià)帶來一些支撐。隨著油價(jià)回升，活躍鉆機(jī)數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機(jī)數(shù)是衡量未來供應(yīng)的一個(gè)指標(biāo)。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)減少7座至598座，錄得2021年9月以來最大降幅，預(yù)期為609座;天然氣鉆井總數(shù)增加4座至161座，預(yù)期為158座;原油和天然氣鉆井平臺(tái)總數(shù)減少3座至759座，預(yù)期為767座。

另外，最近中美在臺(tái)灣問題上的角力升級(jí)，以及OPEC+產(chǎn)油國的產(chǎn)量低于美國要求的幅度，本應(yīng)有助于油價(jià)上漲。然而，除了對(duì)衰退的擔(dān)憂外，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也對(duì)原油價(jià)格施加下行壓力。

美國就業(yè)報(bào)告還顯示，薪資繼續(xù)大幅增長，工時(shí)普遍延長。勞動(dòng)力市場的持續(xù)強(qiáng)勁勢頭可能使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息以遏制通脹，進(jìn)而推高美元，并削弱原油吸引力，因美元走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的原油對(duì)于持有非美貨幣的投資者而言更加昂貴。此外，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息將收緊市場流動(dòng)性，導(dǎo)致公司投資謹(jǐn)慎，進(jìn)而增加經(jīng)濟(jì)萎縮風(fēng)險(xiǎn)，削弱總需求，也給油價(jià)帶來壓力。

雖然西方因俄羅斯入侵烏克蘭而限制進(jìn)口俄羅斯原油，但俄羅斯原油出口并沒有受到很大影響，因印度成為其最大的原油進(jìn)口國，這在一定程度上緩解了供應(yīng)趨緊局面。據(jù)報(bào)道，俄羅斯在6月成為印度的第二大石油供應(yīng)國，僅次于伊拉克。而在去年，俄羅斯還遠(yuǎn)不是印度的頂級(jí)供應(yīng)商，排在了第九。俄烏沖突后，隨著歐洲國家開始減少采購，印度成為俄羅斯石油的主要市場之一。印度約85%的消費(fèi)依賴進(jìn)口原油。由于俄羅斯原油更便宜，使得其取代沙特成為印度的最大原油進(jìn)口國。根據(jù)機(jī)構(gòu)計(jì)算，5月份俄羅斯石油的售價(jià)比沙特原油低19美元/桶，6月份價(jià)差收窄至13美元/桶。

全球新冠肺炎疫情快速蔓延，尤其是亞洲地區(qū)，這引發(fā)了各地再度實(shí)施封鎖限制措施并導(dǎo)致原油需求下降的憂慮，給油價(jià)施加了下行壓力。近期日本疫情持續(xù)蔓延，成為全世界新冠疫情最嚴(yán)重的國家。周五，日本全國新增新冠感染人數(shù)超過22萬例，也是日本全國單日新增感染人數(shù)連續(xù)第五天超過20萬例，其中東京占3萬多例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本全國目前有超過140萬人居家隔離，這一數(shù)字也創(chuàng)下了最高值。此外，中國新冠肺炎病例也在增加，而其推行的零冠策略導(dǎo)致多地實(shí)現(xiàn)限制措施進(jìn)入靜默狀態(tài)。

最近，中國6月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示了樂觀的結(jié)果，出口是今年以來增長最快的，但進(jìn)口低于預(yù)期，表明國內(nèi)需求不暢。數(shù)據(jù)顯示，總體貿(mào)易平衡升至1012.6億美元，高于預(yù)期的900億美元和上月的979.4億美元。出口增長18%，預(yù)期為15%和前值為17.9%，而進(jìn)口增長2.3%，預(yù)期為3.7%和前值為1.0%。

地緣政治新聞和經(jīng)濟(jì)衰退可能與美聯(lián)儲(chǔ)的加息擔(dān)憂一起影響原油價(jià)格的短期走勢。然而，本周的美國7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將成為主要驅(qū)動(dòng)因素。

美元指數(shù)

美元指數(shù)上周五開盤后自105.694低點(diǎn)穩(wěn)步回升，并在紐約時(shí)段大幅上揚(yáng)至106.93的近一周高點(diǎn)，受到強(qiáng)勁的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的提振，美國失業(yè)率回到了新冠疫情前的低水平，而時(shí)薪卻在飆升。因此，市場加大美聯(lián)儲(chǔ)將加息75個(gè)基點(diǎn)的押注。此外，美國國債收益率強(qiáng)勁反彈也支持了美元的走強(qiáng)。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加52.8萬，為2月以來最大增幅，遠(yuǎn)好于市場預(yù)期的25萬，6月份增加人數(shù)由37.2萬上修為39.8萬。同時(shí)失業(yè)率下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，至3.5%，與2019年的50年來最低水平持平。而以平均時(shí)薪衡量的工資通脹年率保持在5.2%不變，分析師預(yù)期為4.9%。最后，勞動(dòng)參與率從62.2%下降到62.1%。美國7月就業(yè)增長意外加速，就業(yè)崗位增至超過疫情前的水平，給經(jīng)濟(jì)已陷入衰退的擔(dān)憂潑了一盆冷水。薪資繼續(xù)大幅增長，工時(shí)普遍延長。勞動(dòng)力市場的持續(xù)強(qiáng)勁勢頭可能使美聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)大幅加息的空間。目前看來，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月20-21日的FOMC會(huì)議上加息至少50個(gè)基點(diǎn)，如果未來兩份通脹報(bào)告顯示通脹沒有下降的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)再加息75個(gè)基點(diǎn)。

德國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家就美國就業(yè)報(bào)告發(fā)表評(píng)論稱，樂觀的就業(yè)細(xì)節(jié)現(xiàn)在似乎重燃了美聯(lián)儲(chǔ)在9月政策會(huì)議上更大幅度加息的希望。隨著美國經(jīng)濟(jì)在2022年前兩個(gè)季度出現(xiàn)收縮，金融市場流行的“技術(shù)性衰退”的定義得到了滿足。然而，到目前為止一直非常強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場，最終應(yīng)該決定美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因?yàn)槭�業(yè)率上升和消費(fèi)支出下降而走向真正的衰退。在7月會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確提到了9月會(huì)議前的兩份就業(yè)報(bào)告。這將有助于決定美聯(lián)儲(chǔ)是否必須繼續(xù)強(qiáng)力剎車。這兩個(gè)數(shù)據(jù)中的第一個(gè)已經(jīng)公布，顯示勞動(dòng)力市場持續(xù)火熱。美聯(lián)儲(chǔ)為降低通脹壓力所希望的降溫措施未能實(shí)現(xiàn)。因此，F(xiàn)OMC再次加息75個(gè)基點(diǎn)的呼聲可能會(huì)越來越高。

美聯(lián)理事鮑曼表示，聯(lián)儲(chǔ)局應(yīng)該在9月議息時(shí)考慮加息75個(gè)基點(diǎn)，以抑制通脹。在聯(lián)邦公開市場委員會(huì)有貨幣政策決定權(quán)的鮑曼稱，支持聯(lián)儲(chǔ)局在7月議息時(shí)加息75個(gè)基點(diǎn)的決定。鮑曼認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)局應(yīng)該在即將的議息會(huì)時(shí)考慮持續(xù)類似的加息幅度，直至通脹受控。她強(qiáng)調(diào)，對(duì)于加幅持開放態(tài)度，端視經(jīng)濟(jì)變化而定，但暫時(shí)看來，供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致的通脹壓力將持續(xù)一段時(shí)間。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利在接受哥倫比亞廣播公司(CBS)知名節(jié)目“面對(duì)國家”(Face of the Nation)采訪時(shí)表示，有跡象表明經(jīng)濟(jì)正在冷卻，只是我們所做的利率調(diào)整需要一段時(shí)間才能發(fā)揮作用。仍有可能加息50個(gè)基點(diǎn)，需要持開放心態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)抗通脹方面“遠(yuǎn)未完成”。通脹水平過高，美聯(lián)儲(chǔ)致力于降低通脹。

技術(shù)分析

美國原油

日?qǐng)D：保利加通道下滑，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超賣區(qū)回升。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道趨平，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線持平;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在87.00-90.40區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注8月8日高點(diǎn)89.10，突破后將上探8月3日低點(diǎn)90.40，然后是8月5日高點(diǎn)90.75和8月4日高點(diǎn)91.90，以及8月2日低點(diǎn)92.60和7月25日高點(diǎn)93.00;而下方支持留意8月8日低點(diǎn)88.00，跌破將下探8月5日低點(diǎn)87.00，然后是2月1日低點(diǎn)86.55和1月23日高點(diǎn)85.85，以及1月26日低點(diǎn)85.00和1月20日低點(diǎn)84.00。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道下滑，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超賣區(qū)回升。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

1小時(shí)圖：保利加通道趨平，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線持平;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在92.75-96.40區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注8月8日高點(diǎn)95.00，突破將上探8月5日高點(diǎn)96.40，然后是8月4日高點(diǎn)97.60和8月2日低點(diǎn)98.45，以及8月1日低點(diǎn)99.10和7月14日高點(diǎn)100.45;而下方支持留意8月8日低點(diǎn)93.80，跌破將下探8月4日低點(diǎn)93.20，然后是8月5日低點(diǎn)92.75和2月15日低點(diǎn)92.00，以及1月28日高點(diǎn)91.65和2月16日低點(diǎn)91.10。

周一關(guān)注：

美國短期國債拍賣