興業投資：需求預測改善，支撐國際油價走高

2022年8月12日

盡管俄羅斯輸油管道恢復向匈牙利供應原油，供應中斷擔憂有所緩解，但仍有一些分散跡象表明需求改善，國際能源署上調明年全球原油需求預測，歐洲高溫天氣刺激原油需求，以及地緣緊張局勢，推動國際油價周四延續上周末的反彈走勢，創下一周新高。截止美國收盤，美國原油9月期貨收漲2.48美元，或2.71%，報93.97美元/桶，盤中最高觸及95.02美元/桶，最低跌至91.23美元/桶;布倫特原油10月期貨收漲2.3美元，或2.37%，報99.31美元/桶，盤中最高觸及100.07美元/桶，最低跌至96.57美元/桶。

俄羅斯恢復從過境烏克蘭的德魯日巴(Druzhba)輸油管道南線向匈牙利供應原油，緩解了供應中斷的擔憂。匈牙利工業技術部周四在一份新聞稿中表示，來自俄羅斯的石油再次通過德魯日巴輸油管道流向匈牙利。匈牙利于11日上午開始接收來自俄羅斯的石油。該部還表示，盡管中斷了幾天，但其國內供應沒有受到威脅，匈牙利有足夠的石油儲備可以使用幾個星期。與此同時，世界各地原油現貨價格開始伴隨期貨價格下跌，反映出俄羅斯主導的供應中斷擔憂緩解。能源咨詢公司Rapidan Energy Group全球石油主管Clay Seigle表示，采用價差交易策略的交易員一直在賣出價差并拉平遠期價格曲線，“自從現貨溢價最嚴重以來，有兩件事發生了變化：對俄羅斯石油將迅速消失的擔憂有所緩解，以及對全球經濟實力的信心下降。”

同時，圍繞中國方面的頭條新聞，也打擊了市場樂觀情緒。路透社援引消息來源稱，在臺灣做出回應后，美國總統拜登重新考慮對中國加征關稅的措施。此外，來自中國的冠狀病毒病例從一天前的444例躍升至8月10日的700例，多個城市進入封鎖狀態，也對油價構成壓力。據報道，中國三亞的病例正在激增，義烏市已進入封鎖狀態。

OPEC預計本季度全球石油市場將陷入供應過剩，并下調需求前景，這給油價上行帶來壓力。OPEC在周四發布的月度報告中將本季度全球原油需求預期下調72萬桶/天，同時上調非OPEC供應預期52萬桶/天。并將2022年全年需求增長預測從336萬桶/天下調至310萬桶/天。預計2023年全球原油需求將增加270萬桶/天，與之前的預測持平。2022年全球經濟增長預期降至3.1%(之前為3.5%)， 2023年增長預期下調至3.1%，面臨下行風險。今年下半年的成品油市場可能會受到運輸燃料的季節性支持，燃料銷售可能會受益于產品價格的放緩。7月份OPEC的原油產量增加了16.2萬桶/天，達到2884萬桶/天。

然而，國際能源署(IEA)上調全球原油需求預測，支撐了油價走高。國際能源署(IEA)在周四發布的月度報告中表示，預計到2023年，全球石油需求將增加210萬桶/天，超過新冠肺炎爆發前的1.018億桶/天。俄羅斯7月份石油出口量從年初的800萬桶/天下降了11.5萬桶/天，降至740萬桶/天。俄羅斯石油供應的下降比之前的預測更有限。6月份，全球石油庫存減少了500萬桶。7月份，世界石油供應量達到疫情后的最高水平1.005億桶/天。由于更多的天然氣轉換為石油，2022年石油需求增長預期提高了38萬桶/天至210萬桶/天。

美元延續跌勢，提振了原油吸引力，因美元走軟將使得以美元計價的原油對于持有非美貨幣的投資者而言更加便宜。最近的美國7月消費者價格指數和生產者價格指數等通脹數據均低于預期，導致市場降低美聯儲的加息預期，美元指數因此受壓，并創逾一個月新低。

高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，汽油和原油價格到年底期間料反彈，因為市場依然需要在需求回暖和供應趨緊之間建立平衡。布倫特原油期貨價格最高可能會達每桶130美元，美國汽油零售價會回到每加侖5美元左右。價格需持續停留在上述水平才能最終解決市場缺口問題。

烏克蘭核電站遭襲和美國墨西哥灣管道泄漏導致產量下降，也支撐了油價。俄羅斯和烏克蘭周四相互指責對方炮擊歐洲最大的核電站，引發核電站關閉導致能源短缺加劇。此外，美國墨西哥灣管道泄漏導致產量下降，美國墨西哥灣最大石油生產商殼牌表示，管道泄漏導致該區域三個深水平臺暫停生產，這些平臺的產量合計可達41萬桶/日。

接下來，市場焦點轉向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周原油鉆井平臺數。原油鉆井平臺數是反映未來原油產量的先行指標，此前截至7月29日當周，原油鉆井總數減少7座至598座，錄得2021年9月以來最大降幅，預期為609座。若數據顯示原油活躍鉆井繼續減少，料給油價帶來更大的上行壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。與此同時，全球疫情風險仍然值得關注。

美元指數

美元指數周四早盤小幅反彈至105.461水平后再度遭受拋售，并在紐約時段跌至104.646水平，接近前一交易日觸及的6月29日以來新低，因最新通脹數據顯示，物價壓力大幅放緩，似乎促使投資者重新評估在9月FOMC下一次會議上大幅加息(75個基點)的可能性。不過，盡管通脹出現放緩跡象，但美國國債收益率仍大幅上升，支撐美元指數自逾一個低點反彈，收復日內跌幅。市場人士繼續認為美聯儲在下次會議上將加息至少50個基點。美國10年期國債收益率目前為2.84%，是近一周以來的最高水平，30年期國債收益率為3.10%，是7月21日以來的最高水平。

美國勞工統計局周四公布的數據顯示，美國7月份生產者價格指數(PPI)同比增幅放緩至9.8%，低于市場預期的10.4%，6月份數據為11.3%;環比持平，預期為上升0.2%。而核心PPI年率從8.2%降至7.6%，符合預期;核心PPI環比下降0.5%，6月份為上升1%。衡量美國生產者價格的一項關鍵指標7月份意外出現兩年多來的首次下滑，這在很大程度上反映了能源成本的下降，并表明通脹壓力出現了可喜的緩和。

由于最近公布的7月通脹數據弱于預期，美元持續承壓。盡管如此，荷蘭國際集團經濟學家預計，美元將繼續在下跌中受到支撐。現在預計美國短期國債收益率曲線出現持續下行似乎還為時過早。從歷史上看(自上世紀80年代以來)，美國2-10年期曲線很難逆轉超過50個基點。這表明美國國債收益率(包括10年期美國國債)的下行空間有限。低收益加權的美元指數在105下方應該會有良好的需求，我們傾向于其將反彈至106.00/106.30區域。

美國勞工部周四公布的數據顯示，截至8月6日當周，首次申請失業救濟的人數為26.2萬人，為去年11月以來的最高水平，略低于市場預期的26.3萬，前一周數據由26萬下修為24.8萬。四周移動平均水平為25.2萬，較前一周的修正平均水平增加4,500人。而截至7月30日當周續請失業救濟金人數為142.8萬，較前一周修正后的水平增加8000人。美國初請失業金人數連續第二周上升，接近去年11月以來的最高水平，表明勞動力市場繼續放緩。初請失業金人數一直在上升，因為越來越多的公司，尤其是科技行業的公司，因經濟不確定性而宣布裁員并凍結招聘。隨著美聯儲加息，對勞動力的需求可能會下降，但到目前為止，在勞動力普遍短缺的情況下，雇主基本上都在努力保住現有的員工。

舊金山聯儲主席戴利周四表示，考慮到包括通脹在內的近期經濟數據，9月加息50個基點"是合理的"，但如果數據支持，對更大的加息幅度持開放態度。戴利在接受彭博電視臺采訪時表示，不希望被近期通脹數據的改善“蒙騙”，對加息75個基點的可能性持“開放態度”。金融狀況需要保持緊縮，以繼續控制經濟增長和降低通貨膨脹。據英國《金融時報》報道，早些時候戴利曾表示，她不排除在美聯儲9月份的下一次政策會議上連續第三次加息0.75個百分點，不過她初步表示支持美聯儲放慢加息步伐。“我們還有很多工作要做。我只是不想太過被動，以至于發現自己破壞了勞動力市場，”戴利表示。同時她還暗示，她將密切關注下一次消費者價格指數(CPI)和非農就業報告，以便更好地調整自己的決定。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價試圖突破中軌;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在91.40-95.00區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注8月12日高點94.20，突破后將上探8月11日高點95.00，然后是7月28日低點96.05和8月3日高點96.55，以及7月31日低點97.60和8月1日高點98.40;而下方支持留意7月25日低點93.00，跌破將下探8月10日高點92.40，然后是8月11日低點91.30和8月8日高點90.90，以及8月3日低點90.30和8月9日低點89.00。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標在超賣區走低。

綜述：預計日內油價將在96.60-101.50區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注8月12日高點99.50，突破將上探8月11日高點100.15，然后是7月21日低點101.50和8月3日高點102.35，以及7月29日低點103.45和8月1日高點104.40;而下方支持留意8月9日高點98.35，跌破將下探8月10日高點97.90，然后是8月11日低點96.60和2月11日高點95.60，以及8月9日低點94.90和2月8日高點94.10。

周五關注：

美國7月進口物價指數

美國8月密歇根大學消費者信心指數初值

貝克休斯美國每周原油鉆井平臺數

舊金山聯儲主席戴利發表講話