PMI指數(shù)英文全稱PurchaseManagementIndex，中文翻譯為采購經(jīng)理指數(shù)。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟監(jiān)測指標體系，分為制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI，也有一些國家建立了建筑業(yè)PMI。目前，全球已有20多個國家建立了PMI體系，世界制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)建立。PMI是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù)，反映了經(jīng)濟的變化趨勢。

制造業(yè)PMI與季度GDP走勢相關(guān)性分析

由于官方制造業(yè)PMI更具先行性，筆者對其公布以來的數(shù)值走勢與經(jīng)濟增長走勢進行了對比（見圖1），發(fā)現(xiàn)當官方PMI連續(xù)三個月在53.0以下，則經(jīng)濟很可能步入下行周期；當其連續(xù)三個月在53.0以上，則經(jīng)濟很可能步入上行周期。這主要是由于PMI具有一定先行性，當其從萎縮狀態(tài)進入擴張區(qū)間時，實體經(jīng)濟仍有慣性回落，當PMI穩(wěn)定進入到明顯擴張區(qū)間（>53.0）時，經(jīng)濟開始重回升勢。從這一點來看，7月官方制造業(yè)PMI為50.1，預(yù)示著國內(nèi)三季度GDP增速仍將繼續(xù)走低。

PMI庫存分項與經(jīng)濟走勢

經(jīng)濟周期往往與庫存周期相聯(lián)系，通過分析PMI庫存分項對判斷經(jīng)濟運行所處的狀態(tài)也有積極意義。為了使PMI數(shù)據(jù)與GDP數(shù)據(jù)更好地對應(yīng)，筆者將當季PMI數(shù)據(jù)進行了算術(shù)平均。通過將分項庫存指數(shù)與GDP走勢疊加，可以看出以下幾個特點：

一是產(chǎn)成品庫存分項滯后于經(jīng)濟周期。這與企業(yè)在安排生產(chǎn)時往往是按照以往增速安排，在下游需求惡化時才被動去庫存的企業(yè)活動規(guī)律有關(guān)。同時，國內(nèi)近兩年在政策刺激下各行業(yè)擴張快速，目前產(chǎn)能過剩情況嚴重，導(dǎo)致在經(jīng)濟下滑周期產(chǎn)成品庫存被動增加。

二是原材料庫存分項與經(jīng)濟周期基本同步。這主要是由于當經(jīng)濟惡化時，企業(yè)可以降低原材料庫存采購，但產(chǎn)成品庫存則可能因需求不振而持續(xù)增加，最后被迫去庫存；當經(jīng)濟走強時，企業(yè)可以快速增加原材料采購，即補庫行為，為增長需求做準備。

三是將原材料分項與同期產(chǎn)成品分項加總平均后的“庫存指數(shù)”反映了社會的總體庫存狀態(tài)，可將其結(jié)合經(jīng)濟形勢分析總體庫存周期。

PMI及其各分項指標對分析經(jīng)濟所處的階段，以及預(yù)測未來經(jīng)濟走向有很大的幫助。國內(nèi)PMI編制年限并不算長，以此為基礎(chǔ)得出的經(jīng)驗規(guī)律仍需要進一步驗證。